币圈脉动——TradFi

2026 年 11 月 5 日，景顺 QQQ 信托（Invesco QQQ Trust）收于 647.05 美元，下跌 6.49%，AI 与芯片股领跌，市场全面抛售。AMD 和美光均跌超 17%，英伟达下跌 9.26%。这是美国中期选举后 AI 股连续第二天遭抛售。11 月 4 日，抛售还局限于数据中心股，起因是得州州长选举结果加大了数据中心建设放缓的风险。到了 11 月 5 日，抛售扩散至芯片股和整个大盘。在 MEXC 上，QQQ 合约 11 月 5 日收盘时较 11 月 4 日美东时间 16:00 的价格下跌 6.18%。Bloom Energy 当天上午刚宣布其迄今最大的国际项目，但其合约仍下跌 16.29%。QQQ 与大盘数据速览QQQ：647.05 美元，较 691.95 美元下跌 6.49%SPY：733.00 美元，下跌 4.41%IWM：270.98 美元，下跌 4.59%纳斯达克综合指数：24,315.00 点，下跌 5.52%标普 500 指数：7,353.73 点，下跌 4.36%道琼斯工业平均指数：51,523.06 点，下跌 3.44%，即 1,833 点费城

概述 已签合同、年化运行收入与实际确认收入之间目前相差约 59 倍，这是判断本次财报的起点。IREN 经审计的已签合同金额由两部分构成，ASC 606 口径下的剩余履约义务 51 亿美元加上 ASC 842 口径下的租赁合同价值 114 亿美元，合计约 165 亿美元；而上一财季实际确认的 AI 云收入为 7,050 万美元，年化约 2.82 亿美元。更关键的是 51 亿美元剩余履约义务中仅 9 亿美元预计在截至 2027 年 6 月的十二个月内确认，占比 17.6%，而 2026 财年全年没有确认任何租赁收入，因为公司把专用 GPU 容量合同作为出租方的经营租赁处理。 财报于 11 月 5 日美股盘后发布，电话会在美国东部时间下午 5:00 举行，对应新加坡时间 11 月 6 日 06:00。公司公告的会议安排未列明发布稿本身的具体时点。 核心要点 市场预期在三家机构之间相差 986 万美元：Zacks 预期营收 2.1995 亿美元、MarketBeat 2.2826 亿美元、TipRanks 2.2981 亿美元，对应同比下降 4.37% 至 8.47%，但环比上一季度的 1.3

概述 答案是已经在改善，但不在毛利率这一行。第二季度非 GAAP 毛利率同比下降 3.2 个百分点至 73.1%，而同期非 GAAP 营业利润率只下降 0.29 个百分点至 13.81%，也就是说毛利率的 3.2 个百分点降幅中有 2.91 个百分点在毛利线以下被吸收掉了。Cloudflare 管理层的论证正是这一点：AI 请求的毛利率较低但获客成本也低，叠加沙箱与 AI 网关等增值销售后，在营业利润率层面可以抵平。第三季度的指引把这个论证推到了更高的位置，隐含非 GAAP 营业利润率约 17.58%，相比第二季度的 13.81% 和去年同期的 15.3% 都是显著跳升。 财报将于美国东部时间 11 月 5 日盘后发布，电话会在当日下午 5:00 举行，对应新加坡时间 11 月 6 日 06:00。公司确认的会议时点为太平洋时间下午 2:00。 核心要点 第三季度公司指引营收 7.36 亿至 7.37 亿美元、非 GAAP 营业利润 1.29 亿至 1.30 亿美元、非 GAAP 每股收益 0.34 美元。一致预期恰好横跨指引区间，MarketBeat 的 7.3716 亿美元高出指引

美国劳工统计局（BLS）将于美东时间 11 月 6 日（周五）上午 8:30 公布 2026 年 10 月非农就业报告。据路透社调查，经济学家预计非农就业人数增加 6.5 万人。9 月仅增加 2.9 万人，远低于预期。这份报告是美联储 12 月 8 日至 9 日议息会议前最后几项重要的劳动力市场数据之一。本文梳理市场预期、9 月数据，以及近期非农公布日美股和 MEXC 指数合约的表现。10 月非农报告：市场预期是多少？公布时间：2026 年 11 月 6 日（周五）美东时间上午 8:30，依据 BLS 发布日程非农就业人数：预计增加 6.5 万人，来自路透社调查失业率：4.2%，来自高盛的预测平均时薪：环比上涨 0.3%，来自高盛的预测截至发稿，路透社调查中的失业率和薪资预期尚未公布，因此列出高盛的预测供参考。高盛自身对非农就业人数的预测为 7.5 万人。9 月非农数据回顾BLS 公布的 9 月就业报告显示，招聘明显放缓。非农就业人数增加 2.9 万人，路透社调查的预期为 9 万人。失业率从 4.1% 升至 4.2%。平均时薪较 8 月上涨 0.1% 至 37.81 美元，同比上涨 3

AppLovin 于 11 月 4 日公布 2026 年第三季度财报，营收 21.9 亿美元，同比增长 55%。净利润增长 72% 至 14.4 亿美元，摊薄每股收益 4.30 美元，高于 4.03 美元的分析师预期。AppLovin 预计第四季度营收为 23.65 亿至 23.95 亿美元。APP 常规交易时段收于 271.75 美元，当日上涨 10.7%，盘后交易结束时报 333.80 美元（+22.8%）。MEXC 上的 APPSTOCK_USDT 合约在美东时间晚上 8:00 之后继续交易，晚上 11:00 报 325.34 USDT，较下午 4:00 的价格上涨 19.7%。AppLovin 2026 年第三季度财报与预期对比营收：21.85 亿美元，较 14.05 亿美元增长 55%，数据来自 AppLovin 2026 年第三季度财报；据 Seeking Alpha，营收预期约为 20.7 亿美元摊薄每股收益：4.30 美元，预期 4.03 美元（超预期），去年同期为 2.45 美元净利润：14.39 亿美元，较 8.36 亿美元增长 72%调整后 EBITDA：

高通于 11 月 4 日公布 2026 财年第四季度财报，营收 103.2 亿美元，同比下降 8%。手机芯片收入下降 26% 至 51.4 亿美元，汽车业务收入则增长 89% 至创纪录的 19.9 亿美元。非 GAAP 每股收益为 2.17 美元，比 2.16 美元的预期高 1 美分。QCOM 常规交易时段收于 173.19 美元，上涨 5.3%，随后盘后下跌 7.4%，美东时间晚上 8:00 报 160.37 美元。MEXC 上的 QCOMSTOCK_USDT 合约在美股盘后交易结束后继续交易，美东时间晚上 11:00 报 157.41 USDT，较下午 4:00 的价格下跌 8.7%。高通 2026 财年第四季度财报与预期对比营收：GAAP 营收 103.2 亿美元，非 GAAP 营收 104.4 亿美元，同比分别下降 8% 和 7%，数据来自高通 2026 财年第四季度财报非 GAAP 每股收益：2.17 美元，预期 2.16 美元（小幅超预期），较 3.00 美元下降 28%；GAAP 摊薄每股收益为 1.17 美元2027 财年第一季度营收指引：104 亿至 112 亿美元，

美国中期选举次日（11 月 4 日），尽管大盘上涨，AI 数据中心概念股却大幅下跌。Modine（MOD）下跌 21.4%，Hut 8（HUT）下跌 23.2%，Vertiv（VRT）下跌 12.9%，英伟达（NVDA）下跌 3.2%。导火索是德州州长选举。据 NPR 援引美联社的选举结果判定，民主党候选人 Gina Hinojosa 击败现任州长 Greg Abbott。Hinojosa 在竞选期间曾呼吁暂停得州新数据中心的审批。在 MEXC 上，Hut 8 和 Vertiv 的股票合约在美股开盘前、美东时间上午 9:00 已分别下跌 15% 和 7%。11 月 4 日 AI 数据中心股表现Modine（MOD）：收于 98.56 美元，较 125.45 美元下跌 21.43%，盘中最低至 91.42 美元Hut 8（HUT）：收于 48.94 美元，较 63.75 美元下跌 23.23%Vertiv（VRT）：收于 205.55 美元，较 235.97 美元下跌 12.89%英伟达（NVDA）：收于 200.13 美元，较 206.69 美元下跌 3.17%，成交量约 1.49 亿

Arista Networks 于 11 月 3 日公布 2026 年第三季度财报，营收为 36.6 亿美元，同比增长 58.5%，既高于公司自身 33 亿美元的指引，也高于 33.3 亿美元的市场一致预期。Non-GAAP 每股收益为 1.20 美元，市场预期为 1.08 美元。Arista 预计第四季度营收为 39 亿至 40 亿美元，高于 LSEG 预期的 36.0 亿美元。ANET 股价常规交易时段收于 169.91 美元，盘后最高涨至 202.00 美元（+18.9%），盘后交易结束时为 186.01 美元（+9.5%）。MEXC 上的 ANETSTOCK_USDT 合约在美东时间 20:00 之后仍继续交易，美东时间 22:00 报 180.25 USDT，较 16:00 价格上涨 6.2%。Arista 2026 年第三季度业绩与市场预期对比营收：36.6 亿美元，市场预期 33.3 亿美元（超出预期），同比增长 58.5%，数据来自 Arista 2026 年第三季度财报新闻稿Non-GAAP 每股收益：1.20 美元，市场预期 1.08 美元（超出预期

超微电脑（Super Micro Computer，NASDAQ：SMCI）于 11 月 3 日公布 2027 财年第一季度财报，净销售额为 199 亿美元，高于去年同期的 50 亿美元，也高于 LSEG 预期的 163.9 亿美元。Non-GAAP 每股收益为 1.81 美元，市场预期为 1.23 美元。超微电脑预计第二季度净销售额为 195 亿至 215 亿美元，并将 2027 财年指引从 650 亿至 720 亿美元上调至 720 亿至 820 亿美元。SMCI 股价常规交易时段收于 31.39 美元，盘后一度涨至 34.96 美元，盘后交易结束时为 33.65 美元。MEXC 上的 SMCISTOCK_USDT 合约在美东时间 20:00 之后仍继续交易，美东时间 22:00 报 32.72 USDT，较 16:00 价格上涨 3.7%。SMCI 2027 财年第一季度业绩与市场预期对比净销售额：199 亿美元，市场预期 163.9 亿美元（超出预期），数据来自超微电脑 2027 财年第一季度财报新闻稿Non-GAAP 每股收益：1.81 美元，市场预期 1.23 美元（超出预

概述 流通规模扩大没有同比例变成股东利润，原因可以拆成三层，而且每一层都有确切数字。第一层是储备收益率的压缩会抵消规模增长：二季度 USDC 平均流通量同比增长 25%，但储备收益只增长 5%，差距全部来自储备回报率从约 4.16% 降至 3.50%。第二层是增量收益的大部分要付给分销合作方：Circle 自己披露的敏感度显示，利率每上行 100 个基点带来 6.18 亿美元储备收益，同时带来 3.15 亿美元分销与交易成本，净流向扣除分销后收入的只有 3.03 亿美元，也就是 51% 被分走。第三层是经营杠杆：二季度每一美元收入里，分销成本拿走 58.8 美分，运营费用和税拿走 34.3 美分，最终落到净利润的是 6.9 美分。 Circle 官方公告确认三季度业绩于 11 月 4 日美国东部时间上午 8:00 举行业绩网络直播，对应新加坡时间 21:00，财报在美股开盘前发布。市场预期收入约 7.88 亿美元，非 GAAP 每股收益 0.42 美元。 核心要点 二季度总收入与储备收益 7.013 亿美元，同比增长 7%，低于约 7.17 亿美元的市场预期；其中储备收益 6.677