币圈脉动

概述 全球定制芯片与企业级网络通信巨头 博通（AVGO）公布了其创纪录的 2026 财年第三季度财务报告，然而二级市场在业绩披露后的盘后交易中呈现出耐人寻味的震荡分化。在第三财季中，博通总营收达到 296 亿美元，同比大幅增长 86%，调整后每股收益达 3.32 美元，其中人工智能半导体业务单季斩获 167 亿美元，同比暴增 221%，各项核心财务指标均打破了历史纪录。首席执行官陈福阳更是向全球资本市场抛出了一份极具雄心的远期蓝图，宣布博通已锁定关键上游供应链，预计 2027 财年人工智能半导体营收将翻倍跃升至约 1150 亿美元，并明确表示 2028 财年具备向 2300 亿美元冲刺的高可见度。然而，这份跨越数个财年的指数级宏大叙事，并未能完全平息华尔街当下的挑剔眼光。博通对第四财季给出的约 348 亿美元合并营收指引，相较于此前卖方机构高企的一致预期略显保守，加之高带宽 AI 硬件占比飙升对综合毛利率构成的短期稀释，导致市场在远期算力繁荣与即期业绩兑现之间展开了激烈的博弈。 核心要点 季度财务数据全面超越官方预期，博通第三财季合并营收录得 296 亿美元，自由现金流达到创纪录的 1

概述 全球云原生数据平台龙头 Snowflake 近期向市场交出了一份极具行业分水岭意义的最新季度财务报告。在企业级软件板块普遍遭遇客户优化开支、IT预算收缩以及大模型商业化变现节奏迟缓等质疑之际，Snowflake录得产品营收14.92亿美元，同比增长达到惊人的37%，大幅超越此前管理层给出的30%官方指引与华尔街一致预期。这一增速不仅标志着公司产品营收增速连续第三个季度实现环比加速，更以扎实的高速增长终结了二级市场对人工智能究竟能否在应用软件层产生实质性财务贡献的争论。首席执行官 Sridhar Ramaswamy 在投资者电话会议上明确表示，人工智能相关工作负载已贡献了本轮产品增长加速动力中近半数的增量。受超预期业绩、强劲净收入留存率以及大幅上调全财年指引的多重提振，纽约证券交易所 挂牌的 Snowflake 股价在盘后交易中飙升超过20%，单日市值跃升逾百亿美元，为陷入估值重构的全球企业级云计算与数据智能板块注入了强劲的信心底气。 核心要点 产品营收同比增速大幅反弹至37%，第二财季产品收入录得14.92亿美元，总营收达到15.46亿美元，不仅超越卖方普遍预期的14.8亿美元，

概述 全球数据云与企业级人工智能平台 Snowflake 在公布最新季度财务报告后，股价在美股盘后交易中暴涨逾 20%，不仅逆转了此前数周的震荡盘整态势，更创下年内最大单日涨幅。驱动本次二级市场情绪大幅重估的核心催化剂，在于公司不仅在关键财务指标上全面超越卖方一致预期，更展现出生成式 AI 商业化落地的强劲加速度。根据向 美国证券交易委员会 递交的财报文件披露，Snowflake 季度产品营收达到 14.9 亿美元，同比增长 37%，实现了连续三个季度增长提速。首席执行官 Sridhar Ramaswamy 在财报电话会议中明确指出，人工智能相关产品贡献了全网约一半的增长加速动能。与此同时，管理层大幅上调了全财年产品营收指引至 60.7 亿美元，并同步调高了营业利润率预期。这一系列强劲读数有效击碎了市场此前关于企业 AI 支出仅停留在概念验证阶段的疑虑，确立了 Snowflake 从传统云数据仓库向智能体时代核心数据中枢转型的战略成果。 核心要点 财报业绩与指引实现双重超预期，Snowflake 单季调整后每股收益达 0.62 美元，显著高于市场预期的 0.45 美元，全财年产品营收指

一、宏观与市场情绪行情数据：BTC $77,373（+0.62%）｜ETH $2,388（-0.30%）｜SOL $100.28（+1.26%）市场情绪：资金费率 +0.0076%｜恐惧贪婪指数 65（贪婪）全球债市抛售：美国10年期国债收益率升至4.81%（2023年末以来最高），日本10年期触及3.0%（1996年来首次），英国10年期升至5.23%（2008年来最高）。霍尔木兹海峡半封闭184天推高油价，市场将其解读为通胀冲击而非避险，叠加美联储官员偏鹰表态，本月加息概率定价已达约70%。延伸阅读能源价格飙升：美伊冲突升级推动布伦特原油两日涨4.5%至94.65美元，WTI涨5.2%至90.22美元，年内累计涨幅51%。油价重返90美元引发通胀预期升温，美股、黄金与比特币同步下跌，市场重新交易滞胀。延伸阅读日本央行加息：日本10年期国债收益率升至3.0%（1996年来首次），5年期触及2.265%纪录高位，市场几乎笃定日本央行将在本月加息。日经225指数当日大跌3%至64,225点，韩国KOSPI指数开盘跌2.79%。延伸阅读二、交易信号/热点【今日重点】BTC｜全球债市重定价与

概述 中国本土云端人工智能算力芯片领军企业 燧原科技（股票代码：688801）于 2026 年 9 月 2 日正式开启 上海证券交易所 科创板公开发行网上申购。作为国内备受瞩目的全功能人工智能算力独角兽，燧原科技本次 IPO 最终确定的发行价格为每股 142.18 元，公开发行股份数量为 4303.5173 万股，网上申购代码为 787801。本次公开发行预计募集资金总额约为 61.19 亿元，发行对应公司初始总市值约为 611.87 亿元。根据 路透社 与多家金融机构的综合评估，在国际算力贸易壁垒持续高筑与国内大模型基础设施军备竞赛加速的宏观背景下，作为国产通用图形处理器主力阵营核心成员的燧原科技，本次挂牌定价充分反映了一级市场与二级市场对其算力替代价值的高预期。然而，伴随高估值挂牌的同时，公司在过去数个财年中高昂的研发开支、尚未扭亏为盈的财务现状，以及对第一大机构股东 腾讯控股 极高的业务依赖度，使得本次发行成为了公开资本市场检验本土高端硬科技真实成色与商业化造血能力的标志性事件。 核心要点 发行定价打破年内科创板多项纪录，燧原科技确定每股 142.18 元的发行底价，计划募集资金

一、今日市场：三大指数全部收跌，纳指跌最多9 月 1 日，美股三大指数全部收跌。纳斯达克综合指数跌 1.03% 收 26,099.77 点，道琼斯工业指数跌 0.79% 收 52,766.88 点，标普 500 指数跌 0.70% 收 7,632.60 点。当天压住市场的是两股力量：原油大涨，以及 10 年期美债收益率升到约 4.79%。 第二个因素值得多讲一句，因为它解释了为什么纳指跌得最多。 利率是估值的分母。 一家公司的价值，可以理解成它未来现金流折算到今天的总和；折算用的那个比率，跟着市场利率走。利率抬高，同样一笔十年后的现金，折回今天就变薄。 所以利率上行的日子，越是把价值押在遥远未来的公司，受伤越重。纳指的成分股里这类公司最多，道指最少——三条指数的跌幅排序，跟着这个逻辑走。 而同一天，能源在涨。这不是矛盾，是同一件事的两面：油价上去的那一刻，对有桶的公司是收入，对用油的公司是成本，对靠低利率撑估值的公司是压力。 一个可以每天用的读法：看到指数下跌，先别停在「跌了多少」，去看这笔钱从谁的口袋挪到了谁那里。 二、本日之星：雪佛龙（CVX）涨 2.38%，但同业排名只有 339

概述 全球一站式研发安全运营平台 GitLab（NASDAQ: GTLB）在公布其最新第二财季财务报告后，股价在美股盘后交易中大幅跳涨超过 16%，创下数个季度以来的最强单日涨幅。驱动本次估值大幅修复的直接催化剂，不仅在于公司交出了营收达 2.863 亿美元、同比增幅超 21% 且全面超越华尔街一致预期的亮眼答卷，更在于其展现出的底层业务韧性彻底打破了此前笼罩在企业级软件板块上空的悲观阴霾。过去一年中，二级市场普遍担忧以自动代码生成工具为代表的人工智能正在削减软件开发人员数量，从而侵蚀基于工程师席位收费的传统开发运维模式。然而，财报披露的创纪录毛预订额、净经常性收入加速扩张以及净留存率的历史性反弹明确证实，代码生成成本的大幅降低并未消解下游流程，反而引发了软件资产的指数级膨胀，进而催生了企业对代码审查、安全扫描、合规治理与持续交付流水线的海量新增需求。根据 彭博社 的市场分析，这一业绩拐点标志着软件工程正在经历典型的焦文斯悖论，自动编程工具的普及非但没有取代 DevSecOps，反而在系统性拉长并拓宽其作为软件工业质检底座的商业天花板。 核心要点 第二财季营收与盈利全面击碎悲观预期，G

概述 全球计算基础设施与企业级硬件巨头 戴尔科技（Dell Technologies）在披露最新季度财务报告后，二级市场并未迎来预期的多头狂欢，股价反而在盘后及次日交易时段遭遇猛烈抛售，单日大幅跳水并显著跑输大盘基准。尽管公司在官方财报中宣布过去四个季度累计斩获超过 1300 亿美元的 AI 服务器订单，且手头未交付积压订单逼近千亿美元大关，但资本市场用实际行动投出了严厉的信任票。根据 路透社 对华尔街买方交易员与投行分析师的调查，引发估值闪崩的核心症结并非顶层营收数字的扩张速度，而是由高成本 AI 服务器硬件结构所引发的毛利率严重稀释、传统客户端 PC 业务的复苏停滞，以及极高预期博弈下的获利了结抛压。在单台高密度算力机柜物料成本居高不下且公司主要充当组装集成角色的产业现实下，百亿美元级的硬件订单繁荣反而放大了增收不增利的结构性软肋，倒逼华尔街重新审视整个 AI 硬件供应链的真实盈利成色。 核心要点 巨额订单掩盖不了利润率滑坡，虽然戴尔过去一年累计斩获超 1300 亿美元的 AI 服务器订单且积压订单规模创下历史新高，但高成本硬件的大幅放量直接拉低了整体毛利率百分比。 基础设施解决方

MongoDB（NASDAQ：MDB）公布第二财季业绩后，盘后股价大幅下跌。这家数据库软件公司不仅业绩超过华尔街预期，还同步上调全年指引。乍看之下，这次抛售似乎有些反常。根据 MongoDB 公布的第二财季 FY27 业绩，公司 Q2 营收达到 7.718 亿美元，同比增长 30%，高于华尔街约 7.35 亿美元的预期。Non-GAAP EPS 达到 1.90 美元，同样高于市场约 1.62 美元的预期。MongoDB 随后将 FY27 全年营收指引上调至 29.9 亿至 30.3 亿美元，高于此前的 29.2 亿至 29.6 亿美元。然而，根据 Barron’s，MDB 股价盘后仍下跌约 14%。问题不在于财报疲弱，而在于投资者把重点放在 Atlas——MongoDB 的云数据库平台。Atlas 营收同比增长约 29%，大致与最近几个季度相近，但没有出现部分投资者原先期待的明显加速。对于一只财报前一个月已经上涨超过 20% 的股票来说，“很好”已经不够。市场想看到的是 AI 需求和云端使用量是否正在把 Atlas 增长速度明显推到更高水平。重点信息MongoDB Q2 营收同比增长

Dell Technologies（NYSE：DELL）公布第二财季业绩后，盘后股价明显上涨。公司业绩大幅超过华尔街预期，并同步上调全年业绩指引。从表面数据来看，这份财报已经相当强劲。根据 Dell Technologies 公布的第二财季业绩，Dell 单季营收创下 470 亿美元新高，同比增长 58%；Non-GAAP 稀释每股收益达到 7.04 美元，同比增长 203%。华尔街此前预计营收约 449 亿美元、调整后 EPS 约 4.91 美元。Reuters 报道称，财报发布后 Dell 股价在盘后交易中上涨约 7%。但这份财报真正重要的部分，并不是 EPS 超预期。根据 Dell 第二财季电话会议，公司单季获得创纪录的 609 亿美元 AI 服务器订单，AI 服务器营收达到 164 亿美元，季度末 AI 服务器积压订单更创下 950 亿美元新高。这一 backlog 显著提高了市场对未来 AI 基础设施营收的可见度，也解释了 Dell 为什么一次性将 FY27 营收预期上调 250 亿美元。重点信息Dell Q2 营收创纪录达到 470 亿美元，同比增长 58%。Non-GAA