币圈脉动——TradFi

Alphabet 于 10 月 28 日发布 2026 年第三季度财报，营收达到 1275.8 亿美元，同比增长 25%，其中 Google Cloud 营收增长超过一倍，达到 307.1 亿美元。稀释每股收益（EPS）从去年同期的 2.87 美元下降至 2.12 美元。随着资本开支增长超过一倍、达到 513.6 亿美元，自由现金流转为负值，录得 负 90.7 亿美元。据 Reuters 报道，Alphabet 股价在盘后交易中下跌约 10%。投资者正在权衡搜索业务增长放缓，以及 AI 基础设施建设所需的高昂成本。在 MEXC，GOOGLUSDT 永续合约在财报发布后的第一个小时下跌 8.7%，至美东时间晚上 9:00，跌幅达到 9.1%。核心要点营收： 1275.8 亿美元，同比增长 25%，略低于 LSEG 预计的 1282 亿美元。Google Cloud： 营收增长 103% 至 307.1 亿美元；营业利润率从 23.7% 上升至 36.2%；未履行合同金额达到 5610 亿美元。搜索与广告： Google Search & other 营收增长 12% 至 633.5 亿美

Microsoft 于 10 月 28 日发布 2027 财年第一季度财报，营收达到 922.8 亿美元，同比增长 19%，超过 LSEG 预计的 906.9 亿美元。Azure 营收增长 48% 至 331.7 亿美元，这是 Microsoft 首次以美元金额单独披露 Azure 营收。公司还预计下一季度 Azure 营收增长率将达到 49% 至 50%。据 CNBC 报道，由于资本开支低于预期、自由现金流超出市场预测，Microsoft 股价在盘后交易中上涨约 4%。在 MEXC，MSFTUSDT 永续合约在财报发布后的第一个小时上涨 2.7%，至美东时间晚上 9:00，涨幅达到 3.1%。核心要点营收： 922.8 亿美元，同比增长 19%，高于 LSEG 预计的 906.9 亿美元；非 GAAP 每股收益（EPS）为 4.89 美元，超过预期的 4.73 美元。Azure： 营收增长 48% 至 331.7 亿美元，高于上一季度重编后的 42% 增速，也超过 Microsoft 原先 44% 至 45% 的指引。资本开支： 包含融资租赁的资本开支为 452 亿美元，低于公司此前

概述 英特尔将于美国东部时间 2026 年 10 月 29 日收盘后发布三季度财报，电话会在当日下午 5 点（太平洋时间下午 2 点）举行，对应新加坡时间 10 月 30 日凌晨约 5 点。截至本文核对时点结果尚未发布。 关于代工业务的扩张故事，财报里有一个数字被普遍误读。二季度英特尔代工（Intel Foundry）分部收入 58 亿美元、同比增长 31%，这个数字被广泛引用为代工业务的进展证明。但该分部收入中只有 2.93 亿美元来自外部客户，约占 5%，其余约 95% 是英特尔产品部门向代工部门的内部采购。 换算一下，外部代工收入占公司总收入 161 亿美元的约 1.8%。同期该分部的营业亏损为 21 亿美元，相当于其外部收入的约 7.2 倍。 这不意味着代工业务没有进展。外部收入从去年同期的 2,200 万美元增至 2.93 亿美元，约为 13.3 倍，增速极快。但判断"财报能否支持代工扩张预期"时，58 亿这个分部收入数字几乎不提供信息，真正有信息量的是 2.93 亿这一行。 本文整理二季度基准、三季度指引与一致预期的位置关系、毛利率改善幅度的变化，以及今晚需

概述 ServiceNow 将于美国东部时间 2026 年 10 月 28 日收盘后发布三季度财报，电话会在当日下午 5 点举行，对应新加坡时间 10 月 29 日凌晨，电话会约 5 点。截至本文核对时点结果尚未发布。 这份财报有一组互相矛盾的数字，而矛盾本身就是答案。 公司给出的三季度订阅收入指引为 39.75 亿至 39.80 亿美元，同比增长 20.5%。但按 10 月 23 日的一致预期，每股收益为 1.02 美元、同比仅增长 6.3%。收入增长 20.5% 而盈利增长 6.3%，相差 14 个百分点。 缺口的来源可以定位到一个具体数字：去年三季度的非公认会计准则营业利润率为 33.5%，而本季指引为 31%，同比下降 2.5 个百分点。按第三方对二季度财报的整理，利润率压力来自人工智能相关投入。 与此同时，公司在二季度宣布 ServiceNow AI 的年度合同价值突破 10 亿美元，首席财务官 Gina Mastantuono 表示"AI 净新增年度合同价值的增长持续超出预期"。 所以今晚要验证的不是"AI 有没有带来收入"，公司已经给出了

概述 Visa 于 2026 年 10 月 27 日公布截至 9 月 30 日的第四财季与 2026 财年全年业绩。四季度净营收 121.39 亿美元、同比增长 13%，全年 459.03 亿美元、增长 15%，董事会将季度股息提高 16% 至每股 0.780 美元。 财报里有两组方向相反的数据，而它们共同回答了消费与跨境需求的问题。 支付量在放缓。四季度支付量按固定汇率计算增长 9%，低于上一季的 10%；美国支付量增长 9.7%，略低于上一季的 10.0%。跨境交易量则在加速，剔除欧洲内部后按固定汇率计算增长 14%，高于上一季的 12%。 但最值得关注的不是这两条，而是第三条：国际交易收入只增长 8%，与跨境交易量 14% 的增速之间存在 6 个百分点的缺口，而这个缺口正在逐年扩大。 按公开数据，该缺口在 2025 财年为 1 个百分点，2026 财年为 4 个，本季扩大至 6 个。管理层将原因归于波动率低于去年同期以及交易结构变化，其中 Visa Direct 这类产品的费率通常低于卡支付。 换句话说，跨境支付的需求很强且在加速，但每单位交易量能变现的收入在下降，而且下降在加快

概述 Robinhood 于 2026 年 10 月 27 日美股收盘后发布三季度财报，净营收 14.24 亿美元创历史新高、同比增长 12%，但净利润 4.76 亿美元同比下降 14%，归属公司净利润 4.68 亿美元下降 16%。 这个反差需要分两个阶段看，因为两个阶段的原因完全不同。 第一阶段在税前。营收增加约 1.50 亿美元，但营业费用增加约 1.00 亿美元、其他收支从负 100 万美元转为负 6,000 万美元（其中 6,700 万美元是 Robinhood Ventures Fund I 的未实现估值亏损）。三者相抵后，税前利润为 6.25 亿美元，相比去年同期的 6.34 亿美元仅下降 1%。 第二阶段在税后。所得税费用从 7,800 万美元升至 1.49 亿美元，增长 91%。按本文测算，有效税率从约 12.3% 升至约 23.8%，接近翻倍。 把两阶段合起来：净利润下降 8,000 万美元中，约 9,000 万来自税前经营层面的 900 万美元降幅，其余约 7,100 万美元来自所得税费用的增加，后者占降幅的约 89%。换言之，这不是一份经营恶化的财报，而是一份税

概述 希捷将于美国东部时间 2026 年 10 月 27 日收盘后发布 2027 财年第一季度财报，对应新加坡时间 10 月 28 日凌晨，电话会约在新加坡时间 5 点。需要先说明财季口径：这里的 2027 财年第一季度指截至 2026 年 10 月 2 日的季度，不是自然年 2027 年的任何时期。 公司上一季给出的指引是营业收入 41 亿美元上下浮动 1 亿美元，非公认会计准则摊薄每股收益 7.30 美元上下浮动 0.20 美元，该每股收益不含每股 0.26 美元的股权激励费用。市场一致预期在不同数据商之间有差异，有的给 7.17 美元，有的给 7.40 美元，三个数字都落在公司指引区间内。 真正的看点来自同业对照。西部数据已发布同一自然季度的财报，非公认会计准则毛利率为 58.1%，并指引下一季升至 60% 至 61%。而希捷上一季（截至 7 月 3 日）的非公认会计准则毛利率为 52.7%。 这个对比的反常之处在于：希捷是已经在量产 HAMR 的一方，而西部数据的第一代 HAMR 硬盘要到 2027 年上半年才进入量产出货，目前靠的是容量最高 40TB 的 ePMR 产品。换句

概述 SoFi 将于美国东部时间 2026 年 10 月 27 日上午 7 点左右发布三季度财报，新加坡时间为当日 19 点，电话会在一小时后举行。截至本文核对时点，财报尚未公布，以下为预期与基准数据。 市场一致预期为每股收益 0.17 美元、营业收入 12.5 亿美元，分别同比增长约 55% 与约 30%。这家公司已连续十一个季度的每股收益超出预期，营业收入也至少连续七个季度高于预期。 但股价年初至今下跌约 44%，而且两家主要投行在财报前下调了目标价：KBW 的 Tim Switzer 维持卖出评级并将目标价从 16 美元下调至 15 美元，高盛的 Will Nance 维持持有评级并将目标价从 18 美元下调至 15 美元。两家的理由都指向利率，具体是出售收益率、存款成本与公允价值会计对指引达成难度的影响。 时点上还有一层：联邦公开市场委员会的会议为 10 月 27 日至 28 日，利率决议在次日公布。换言之，一只利率敏感的金融科技股在议息会议第一天的早盘发布财报，而看空方的核心论点恰好是利率方向。 本文整理二季度的实际基准、全年指引隐含的下半年要求，以及四项值得逐条核对的指标。

概述 Meta 于 2026 年 10 月 26 日公布定价的融资方案由三部分构成，总规模最高约 950 亿美元，但这三部分的现金到账时间相差最长超过一年，其中规模最大的一部分甚至还没有签署协议。 已完成定价的两项合计约 375 亿美元。一项是 125 亿美元的 6.50% A 系列强制可转换优先股，以 2.5 亿份存托股份、每份 50 美元发行，资金在 10 月 29 日交割时到账。另一项是 250 亿美元的 A 类普通股，发行价每股 625 美元、共 4,000 万股，但采用远期销售协议结构，Meta 在初始销售时不收到任何资金，需等到自行指定的交割日才拿到约 249 亿美元，最晚不迟于 2027 年 11 月 19 日。 第三部分是最高 600 亿美元的 C 类股按市价增发计划，预计不早于 2027 年一季度启动，且需在 C 类股开始交易之后。该计划尚未订立任何协议，时间、规模与条款均未确定，定价公告中也完全没有提及。 因此在 950 亿美元这个标题数字里，2026 年 10 月实际到账的只有约 125 亿美元，约占 13%。而 Meta 单是 2026 年三季度的资本开支就达

概述 Anthropic 于 2026 年 10 月 26 日向美国证券交易委员会公开提交 S-1 注册声明，拟在纳斯达克全球精选市场以代码 ANT 上市，发行股数与价格区间均未确定。 文件披露的 2026 年上半年净亏损为 807.48 亿美元，而同期营业收入为 162.86 亿美元，亏损接近营收的五倍。这个比例看起来反常，拆开后原因很清楚：经营亏损只有 6.93 亿美元，而净亏损中有 723.88 亿美元来自可转换票据、衍生负债与 SAFE 的公允价值变动，属于非现金项目。同期经营活动现金流为正 39.29 亿美元，去年同期为负 15.13 亿美元。 换句话说，这家公司在上半年的经营层面接近盈亏平衡、现金层面为净流入，而巨额净亏损主要记录的是一件与经营无关的事：公司估值上升推高了早期可转换工具的负债账面价值。 真正值得关注的风险不在净亏损这个数字上，而在算力采购承诺与现金储备的对比，以及一个容易被忽略的细节：公开版 S-1 中采购承诺的合计金额栏是空白的，媒体广泛引用的总额并非来自这张表。本文按文件原文逐项拆解。 核心要点 净亏损 807.48 亿美元中，723.88 亿来自非现金