Humana 股价为何飙升？Medicare 星级评级引发 HUM、ALHC 和 CVS 股价波动

2026 年 10 月 9 日（周五），Humana 股价大涨 11.6%，收于 431.87 美元。此前，这家保险公司宣布，在 2027 年 Medicare 星级评级中，旗下 95% 的 Medicare Advantage（联邦医疗保险优势计划）会员将参加评级达到四星或以上的保险计划，远高于前一年的约 20%。美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）于 10 月 8 日公布的同一批评级，也导致 Alignment Healthcare 股价下跌 13.4%，原因是其加州主要保险计划评级降至四星以下。

核心要点

• Humana（NYSE：HUM）股价上涨 11.6%，收于 431.87 美元。公司宣布，在 2027 年评级中，95% 的 Medicare Advantage 会员参加的计划获得四星或以上评级。
• 摩根大通此前预计，Humana 参加四星或以上计划的会员比例将在 60% 至 70% 之间。
• Alignment Healthcare（NASDAQ：ALHC）股价下跌 13.4%，收于 7.55 美元。其最大保险合同覆盖约 75% 的健康保险会员，评级降至 3.5 星。
• 整体行业评级标准趋严：2027 年获得四星或以上评级的 Medicare Advantage 处方药保险计划比例从 44% 降至 37%，CVS Health 股价下跌 1.9%。
• 2027 年星级评级决定的是 2028 年的质量奖金，因此相关营收影响将在 2028 年体现，而不是下一年。

为什么 Humana 股价在 10 月 9 日大涨？

Humana 股价大涨，是因为其 2027 年 Medicare 星级评级远好于投资者预期，扭转了过去两年评级低迷、政府质量奖金受损的局面。Humana 表示，旗下 95% 的 Medicare Advantage 会员参加的保险计划获得四星或以上评级，而上一年度的比例仅约 20%。

根据 Humana 的公告，具体结果包括：

• 4.5 星计划： 覆盖 42% 的 Medicare Advantage 会员。
• 保险合同： 六份合同获得 4.5 星评级，12 份获得 4.0 星评级。四星或以上合同数量较前一年增加 11 份。
• 处方药保险： 旗下独立 Part D 处方药保险合同获得 4.5 星。
• 业绩指引： Humana 重申 2026 年调整后每股收益至少 9 美元的指引，并表示预计将把 2028 年的额外收益用于一次性投资及股东回报。

首席执行官 Jim Rechtin 表示，公司对这次星级评级结果感到非常自豪。实际结果也大幅超出华尔街预期。路透社报道，摩根大通此前预计四星或以上会员占比为 60% 至 70%。Evercore ISI 分析师 Elizabeth Anderson 指出，这次改善反映了管理层过去一年对修复这一指标的高度重视。

什么是 Medicare 星级评级？为什么会影响保险股？

Medicare 星级评级是 CMS 对 Medicare Advantage 和处方药保险计划进行的质量评估，分数从一星到五星。获得四星或以上评级的计划可以获得质量奖金，用于确定 Medicare 支付金额的基准提高 5%，同时能够以返还款形式保留更高比例的节余，用于提供额外会员福利。

星级评级之所以能够显著影响股价，主要有两个原因：

• 涉及金额巨大： 是否跨越四星门槛，可能为大型保险公司增加或减少数十亿美元的营收。
• 影响存在时间差： 2026 年 10 月公布的是 2027 年星级评级，而这些评级决定的是 2028 年的质量奖金。

根据 Healthcare Dive 报道，TD Cowen 分析师 Ryan Langston 估计，Humana 评级改善可能为公司带来 2028 年至少 30 亿美元的额外营收。但其中有多少能够转化为利润，取决于 Humana 将多少资金重新投入会员福利。

Humana 如何从星级评级暴跌中恢复？

Humana 的复苏主要来自修复此前拖累整体评级的关键合同。在 2025 年评级中，随着公司最大合同的评级从 4.5 星降至 3.5 星，参加四星或以上计划的会员比例从 94% 暴跌至 25%。2026 年评级仍然疲弱，比例约为 20%，而 Humana 针对 2025 年评级计算方式提出的诉讼也以败诉告终。

Humana 去年曾向投资者表示，预计 2027 年的评级结果将“显著提高”。如今，旗下最大合同已经重新回到四星门槛以上。Humana 将这次改善归因于运营成果，包括完成年度预防性健康检查的会员比前一年增加 534,000 人，以及额外满足了 663,000 项医疗照护需求。

摩根大通分析师 Lisa Gill 表示，对于一家已经为实现这一结果努力多年的公司而言，这无疑是一次明确的胜利。

为什么 Alignment Healthcare 股价下跌？

Alignment Healthcare 股价下跌，是因为旗下最大合同失去了四星评级。根据公司 10 月 8 日提交的文件，其加州 HMO 合同 H3815 覆盖约 75% 的健康保险会员，预计 2027 年评级将从 4.0 星降至 3.5 星。

ALHC 盘前一度下跌约 20%，最终收跌 13.4%，报 7.55 美元。公司及分析师目前提供的信息包括：

• 影响时间： Alignment 预计 2026 年及 2027 年营收不受影响，质量奖金减少将反映在 2028 年，部分损失可以通过与医疗服务提供方的风险分担安排抵消。
• 影响规模： TD Cowen 分析师 Langston 估计，2028 年营收损失将超过 1.7 亿美元。Alignment 尚未给出自己的估算。
• 公司回应： 公司计划提出行政申诉，并预计就 CMS 的部分评估指标和方法提起诉讼。
• 分析师调整： 摩根大通将目标价从 22 美元下调至 10 美元，KeyBanc 从 28 美元下调至 12 美元，两者均维持 Overweight（增持）评级；William Blair 则将股票评级下调至 Market Perform（与大盘表现一致）。

Alignment 另外六份符合评级资格的合同仍维持四星或以上，其中三份获得 4.5 星。

CVS 和 UnitedHealth 在 2027 年星级评级中表现如何？

随着 2027 年全行业评级标准趋严，CVS Health 和 UnitedHealth 参加四星或以上计划的会员比例均有所下降。摩根大通预计，UnitedHealth 的这一比例将从 81% 降至约 67%，CVS 则从 84% 降至约 70%。CVS 股价周五下跌 1.9%，收于 86.16 美元。

Healthcare Dive 的行业数据显示，评级门槛明显提高：

• 四星或以上计划： 2027 年获得四星或以上评级的 Medicare Advantage 处方药保险计划比例降至 37%，低于此前的 44%。
• 五星合同： 从 22 份减少至 15 份。
• 平均评级： 从 4.01 星降至 3.99 星。

这使 Humana 的表现更加突出。在大多数大型竞争对手评级下滑的一年中，Humana 从行业中评级受损最严重的公司之一，转变为最明显的受益者。

投资者接下来应该关注什么？

投资者应关注保险公司将如何使用质量奖金、Medicare 会员投保情况，以及相关评级是否会因申诉而改变。

• Medicare 开放投保期（10 月 15 日至 12 月 7 日）： 评级较高的保险计划可以提供更丰富的福利，可能吸引会员转向 Humana。
• Humana 2028 年收益： 公司表示，待掌握更多 2028 年相关信息后，将披露收益规模，以及如何在一次性投资和股东回报之间分配。
• 申诉与诉讼： Alignment 的申诉及其他潜在案件，可能改变个别合同的评级。
• 2028 年支付规则： CMS 公布的 2028 年支付费率通知将决定质量奖金所依据的基准金额。

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若要开始交易，可以在 MEXC 开立 RealStocks 账户，并完成合作券商的身份验证。周五 HUM 和 ALHC 的走势表明，单次监管机构公告就可能使保险股估值出现剧烈调整，而且影响方向可能截然相反。

常见问题

为什么 Humana 股价在 2026 年 10 月 9 日上涨？

Humana 宣布，2027 年旗下 95% 的 Medicare Advantage 会员参加的保险计划获得四星或以上评级，较前一年的约 20% 大幅提高，带动股价上涨 11.6%，收于 431.87 美元。

什么是 Medicare Advantage 星级评级？

这是 CMS 对 Medicare Advantage 和处方药保险计划给予的一星至五星质量评级。四星或以上的计划可以获得质量奖金和更高的返还款。

2027 年星级评级何时影响 Humana 的营收？

2027 年星级评级决定 2028 年的质量奖金，因此营收影响将从 2028 年开始。

星级评级改善可能为 Humana 增加多少营收？

TD Cowen 分析师 Ryan Langston 预计，2028 年额外营收可能达到 30 亿美元或以上。Humana 尚未公布自己的预测。

为什么 Alignment Healthcare 股价下跌？

旗下覆盖约 75% 健康保险会员的加州 HMO 合同，2027 年评级从 4.0 星降至 3.5 星，将减少 2028 年的质量奖金。

Humana 是否调整了盈利指引？

Humana 重申 2026 年调整后每股收益至少 9 美元的指引。

可以在 MEXC 购买 Humana 股票吗？

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