Arthur Hayes Cho Rằng Sự Sụp Đổ Của Bitcoin Là Do Hoạt Động Hedging Liên Quan Đến ETF

Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX, cho rằng hoạt động phòng ngừa rủi ro của các nhà giao dịch tổ chức đang làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá gần đây lên giá Bitcoin.

Trong bài đăng ngày 7 tháng 2 trên X, Hayes chỉ ra các sản phẩm tài chính có cấu trúc liên quan đến iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock.

Hayes cảnh báo rủi ro ẩn trong các tờ khai ETF Bitcoin

Ông lập luận rằng giá Bitcoin giảm buộc các tổ chức tài chính phát hành các tờ khai này phải bán tài sản cơ bản để quản lý rủi ro của họ. Các chuyên gia tài chính gọi quá trình này là phòng ngừa rủi ro delta.

Hayes giải thích rằng các tờ khai có cấu trúc này thường được phát hành bởi các ngân hàng lớn để cung cấp cho khách hàng tổ chức tiếp cận với Bitcoin. Các sản phẩm bao gồm các tính năng quản lý rủi ro cụ thể, chẳng hạn như mức bảo vệ vốn.

Khi giá thị trường giảm đủ thấp để kích hoạt các mức đã xác định trước này, các nhà giao dịch phải điều chỉnh vị thế của họ một cách quyết liệt để duy trì trung lập rủi ro.

Mặc dù cơ chế này là tiêu chuẩn trong các thị trường chứng khoán truyền thống, Hayes lưu ý rằng nó tạo ra một vòng phản hồi trong lĩnh vực tiền mã hóa, nơi việc bán dẫn đến việc bán thêm. Động lực này thực sự đẩy nhanh sự sụp đổ giá của tài sản.

Tuy nhiên, Hayes làm rõ rằng ông không tin có một "âm mưu bí mật" để làm sập thị trường.

Ông nhấn mạnh rằng các công cụ phái sinh này không tự thân gây ra các biến động thị trường mà thay vào đó khuếch đại biến động theo cả hai hướng tăng và giảm.

Ông nói thêm rằng thị trường nên biết ơn vì không có gói cứu trợ, điều này sẽ cho phép đòn bẩy tự giải quyết một cách tự nhiên.

Bình luận này được đưa ra giữa một tuần đầy biến động đối với thị trường tiền mã hóa. Bitcoin gần đây đã ghi nhận hiệu suất một ngày tệ nhất kể từ khi sàn giao dịch FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022.

Trong khi đó, những người tham gia thị trường khác cho rằng sự sụt giảm là do những gió ngược kinh tế vĩ mô rộng hơn và thậm chí là lo ngại về bảo mật máy tính lượng tử.

Để hiểu rõ hơn, Franklin Bi, Đối tác Chung của Pantera Capital, cho rằng biến động là do một tổ chức phi tiền mã hóa đang gặp khó khăn chứ không phải một quỹ ngành điển hình.

Bi cho rằng người bán có khả năng là một tổ chức lớn có trụ sở tại châu Á. Tổ chức này được cho là đã tránh được sự phát hiện sớm của những người theo dõi thị trường vì nó thiếu mối quan hệ sâu sắc với các đối tác gốc tiền mã hóa.

Theo lý thuyết của Bi, tổ chức này có khả năng tham gia vào các chiến lược tạo lập thị trường có đòn bẩy trên Binance, được tài trợ bởi giao dịch carry trade bằng yên Nhật.

Hai phân tích này nhấn mạnh một sự thay đổi cơ bản trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Nó cho thấy rằng các chiến lược giao dịch phức tạp, thay vì chỉ tâm lý bán lẻ, ngày càng ảnh hưởng đến hành động giá của Bitcoin.