Вторичный рынок

Что такое вторичный рынок криптовалют?

Вторичный рынок криптовалют — это рынок, на котором цифровые активы покупают и продают после их первоначального выпуска, создания, запуска, частной или публичной продажи либо распределения.

Проще говоря, здесь уже существующие владельцы продают криптоактивы новым покупателям.

На первичном рынке эмитент, создатель, протокол, фонд или проект впервые продает или распределяет актив.

На вторичном рынке этот актив затем торгуется между участниками рынка.

К вторичным рынкам могут относиться торговые платформы, децентрализованные торговые протоколы, NFT-маркетплейсы, OTC-сети, площадки для токенизированных ценных бумаг, P2P-сделки и частные соглашения о перепродаже.

Они важны, поскольку обеспечивают ликвидность, формирование цены, передачу прав собственности и возможность выйти из позиции после поступления криптоактива в обращение.

Без вторичного рынка многие криптоактивы было бы трудно оценить и продать.

При активной торговле на вторичном рынке покупатели и продавцы формируют рыночные цены с учетом предложения, спроса, объема торгов и доступной ликвидности.

Однако вторичный рынок также сопряжен с такими рисками, как волатильность, манипулирование рынком, низкая ликвидность, поддельные активы, ошибки в смарт-контрактах, неопределенность регулирования и недостаток информации.

В рекомендациях FINRA о рисках криптоактивов отмечается, что криптоактивы могут отличаться высокой волатильностью и быть менее ликвидными, чем традиционные финансовые инструменты.

Простое определение вторичного рынка

Вторичный рынок — это место или система, где уже выпущенные криптоактивы торгуются между покупателями и продавцами.

Обычно эмитент не получает средства от обычной сделки на вторичном рынке.

Оплату получает продавец — владелец актива — от покупателя.

Покупка токена из казначейства проекта во время запуска обычно относится к первичному рынку.

Покупка того же токена позднее у другого владельца обычно является сделкой на вторичном рынке.

Покупка нового NFT у создателя обычно считается первичной продажей.

Покупка того же NFT позднее у другого коллекционера — это сделка на вторичном рынке.

Это различие важно, поскольку права, риски, раскрытие информации, ценообразование, ограничения на передачу и юридические обязательства могут различаться для первичных и вторичных сделок.

Почему вторичные рынки важны в криптоиндустрии

Вторичные рынки важны, поскольку криптоактивы зачастую становятся полезными или ценными только тогда, когда могут свободно обращаться.

Ликвидность позволяет держателям выходить из позиций, а новым покупателям — входить в рынок.

Формирование цены помогает рынку определить возможную стоимость актива в конкретный момент.

Объем торгов может показывать, насколько рынок активен или малоликвиден.

Книга ордеров, пулы ликвидности, частные сделки и объявления на маркетплейсах помогают покупателям и продавцам находить друг друга.

Вторичные рынки также влияют на распределение токенов: со временем активы могут продавать ранние инвесторы, участники команды, майнеры, валидаторы, пользователи, получатели аирдропов и коллекционеры NFT.

Это может способствовать более широкому распределению владения.

Но при разблокировке крупных объемов токенов или выходе ранних держателей с рынка может возникнуть давление со стороны продавцов.

Для пользователей криптовалют поведение вторичного рынка часто сильнее влияет на стоимость портфеля, чем первоначальная цена запуска токена.

Первичный рынок и вторичный рынок

Первичный рынок связан с первоначальным выпуском или продажей актива.

В криптоиндустрии к нему относятся события генерации токенов, публичные продажи токенов, частное размещение, выпуск NFT, предложения токенизированных ценных бумаг, распределение вознаграждений валидаторам и продажи активов эмитентом.

Вторичный рынок — это последующая торговля уже существующим активом.

На первичном рынке средства обычно получает эмитент или создатель.

На вторичном рынке средства обычно получает другой держатель актива.

На первичном рынке часто устанавливаются первоначальные условия распределения.

Вторичный рынок отражает динамику предложения и спроса, настроения участников, ликвидность, полезность, риски и ожидания.

На протяжении жизненного цикла один и тот же актив может обращаться на обоих рынках.

Покупателю важно знать, у кого он приобретает актив — у эмитента или другого держателя, — поскольку от этого могут зависеть доступная информация, применимые права и меры защиты.

Как работает вторичный рынок

Вторичный рынок возникает, когда существующие держатели готовы продавать, а новые покупатели — покупать.

На рынке может использоваться книга ордеров, где покупатели выставляют заявки на покупку, а продавцы — заявки на продажу.

Также может использоваться автоматизированный маркет-мейкер, где цена определяется формулами пула ликвидности.

NFT-маркетплейс позволяет продавцам выставлять уникальные активы, а покупателям — принимать предложения или делать собственные.

При OTC-сделках крупные сделки обсуждаются и согласуются конфиденциально.

Если актив представляет собой токенизированную ценную бумагу или финансовый инструмент, торговля может проходить на регулируемой площадке.

Расчеты могут проводиться ончейн, офчейн или с использованием гибридной системы.

При ончейн-торговле токеном расчеты обычно означают, что после подтверждения транзакции в блокчейне токен переводится на другой кошелек.

При торговле регулируемым токенизированным активом расчеты также могут требовать проверок на соответствие требованиям, одобренных кошельков, записей трансфер-агента или процедур хранения активов.

Виды вторичных рынков криптоактивов

Рынки с книгой ордеров

На рынке с книгой ордеров сопоставляются заявки на покупку и продажу.

Покупатели выставляют заявки с указанием цены, которую они готовы заплатить.

Продавцы указывают цену, по которой готовы продать актив.

Разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи называется спредом.

Узкий спред обычно свидетельствует о более высокой ликвидности.

Широкий спред обычно указывает на низкую ликвидность или более высокие расходы на торговлю.

Книги ордеров часто используются для взаимозаменяемых токенов: единицы одного токена можно торговать в разных объемах и по разным ценам.

Автоматизированные маркет-мейкеры

Автоматизированный маркет-мейкер, или AMM, — это система на основе смарт-контрактов, позволяющая пользователям торговать против пула ликвидности.

Вместо сопоставления отдельного покупателя с продавцом пул предоставляет ликвидность в соответствии с формулой ценообразования.

AMM важны для DeFi, поскольку позволяют торговать многими токенами на вторичном рынке без необходимости получать разрешение.

При этом они создают такие риски, как проскальзывание, непостоянные потери, MEV, риски, связанные с разрешениями на использование токенов, и уязвимости смарт-контрактов.

Токен может быть доступен для торговли через AMM даже при очень низкой ликвидности.

Перед крупными сделками пользователям следует проверять глубину пула.

Вторичные рынки NFT

Вторичные рынки NFT позволяют коллекционерам перепродавать NFT после первоначального выпуска или первой продажи.

Каждый NFT может отличаться редкостью, метаданными, историей, связью с создателем или полезностью.

Поэтому вторичные рынки NFT отличаются от обычных рынков взаимозаменяемых токенов.

На цену могут влиять спрос на коллекцию, минимальная цена, характеристики токена, история владения, активность создателя и рыночные настроения.

Покупателям NFT следует проверять адрес контракта, подлинность коллекции, метаданные, права, роялти и историю переводов.

Копия изображения — не то же самое, что подлинный NFT, выпущенный через нужный контракт.

Внебиржевые (OTC) вторичные рынки

OTC означает over-the-counter — внебиржевая торговля.

На OTC-вторичном рынке покупатели и продавцы договариваются о сделках напрямую, а не через публичную книгу ордеров.

OTC-сделки распространены при торговле крупными позициями в токенах, поскольку публичная продажа может резко повлиять на цену.

В OTC-сделках могут использоваться эскроу, поэтапные расчеты, юридические соглашения, проверка кошельков или регулируемые услуги хранения активов.

OTC-рынки могут уменьшить заметное влияние сделки на цену, но создают риск контрагента.

Обеим сторонам необходимо проверять право собственности, оплату, права на перевод и инструкции по расчетам.

Рынки токенизированных ценных бумаг

На рынках токенизированных ценных бумаг торгуются представленные в блокчейне ценные бумаги, например акции, облигации, доли в фондах или долговые расписки.

В материале FINRA о видах криптоактивов поясняется, что токенизированные ценные бумаги могут включать традиционные ценные бумаги, выпущенные или переданные с помощью технологии блокчейн.

Вторичная торговля токенизированными ценными бумагами может быть более ограниченной, чем обычная торговля токенами.

Инвесторам могут потребоваться проверка личности, одобренные кошельки, участие трансфер-агента, поддержка брокера-дилера или регулируемая торговая инфраструктура.

Токенизированную ценную бумагу может быть технически возможно передать, но ее передача может быть ограничена законом.

Вторичный рынок и ликвидность

Ликвидность — это возможность купить или продать актив, не вызвав значительного изменения его цены.

На ликвидном вторичном рынке достаточно покупателей, продавцов, объема торгов и глубины рынка для поддержки сделок.

На неликвидном вторичном рынке может быть низкий объем торгов, широкий спред, неглубокие пулы или очень мало активных участников.

Ликвидность особенно важна в криптоиндустрии, поскольку цены могут быстро меняться.

Пользователь может видеть рыночную цену, но при этом не иметь возможности продать крупную позицию по цене, близкой к ней.

Проскальзывание возникает, когда цена исполнения хуже ожидаемой.

Низкая ликвидность может усилить проскальзывание и снизить надежность планирования стоп-лосса.

Токенизация может упростить передачу актива, но сама по себе не обеспечивает его ликвидность.

Вторичный рынок и формирование цены

Формирование цены — это процесс определения рыночной стоимости актива в ходе торгов.

На вторичных рынках формируется цена, поскольку покупатели и продавцы постоянно выражают спрос и предложение.

Сильный вторичный рынок может показывать более надежную цену, если многие участники торгуют существенными объемами.

Слабый вторичный рынок может приводить к вводящим в заблуждение ценам: даже одна небольшая сделка способна резко изменить отображаемую цену.

Формирование цены криптоактивов может происходить быстро, поскольку рынки часто работают в разных часовых поясах и блокчейн-сетях.

Это может расширить доступ к рынку, но также привести к волатильности.

На формирование цены могут влиять фиктивные сделки, поддельный объем торгов, продажи инсайдеров, низкая ликвидность, манипулирование рынком или ажиотаж в социальных сетях.

Пользователям следует воспринимать рыночную цену как сигнал, а не как доказательство справедливой стоимости.

Вторичный рынок и волатильность

Волатильность — это изменение цены с течением времени.

Вторичные рынки криптоактивов могут отличаться высокой волатильностью, поскольку рыночные настроения, ликвидность, кредитное плечо, новости, разблокировка токенов и макроэкономические условия могут быстро меняться.

Цена токена может резко измениться после обновления протокола, инцидента с безопасностью, голосования по управлению, листинга, разблокировки или объявления регулятора.

Минимальные цены NFT также могут быстро меняться, если исчезнет спрос со стороны покупателей.

Волатильность создает возможности для трейдеров, но также несет риски для обычных пользователей.

Даже ликвидный рынок может быть волатильным.

На неликвидном рынке риски могут быть еще выше: даже небольшие сделки способны вызвать резкие колебания цен.

Пользователям следует тщательно выбирать размер позиции и не предполагать, что недавний тренд цены обязательно продолжится.

Вторичный рынок и разблокировка токенов

Разблокировка токенов может существенно влиять на вторичные рынки.

Многие проекты распределяют токены между командами, инвесторами, консультантами, фондами экосистемы и участниками проекта согласно графикам вестинга.

После разблокировки держатели могут получить возможность продавать токены на вторичном рынке.

Это увеличивает предложение в обращении.

Если спрос одновременно не растет, давление на цену может усилиться.

Графики разблокировки особенно важны для недавно запущенных токенов с небольшим первоначальным объемом в обращении.

На момент запуска токен может казаться дефицитным, но в будущем ожидается разблокировка большого количества токенов.

Покупателям на вторичном рынке следует изучать графики вестинга, предложение в обращении, полностью разводненную оценку и концентрацию токенов у крупных держателей.

Вторичный рынок и маркет-мейкеры

Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность на покупку и продажу, помогая рынкам работать бесперебойно.

Они могут выставлять котировки, управлять запасами активов, сокращать спреды и повышать глубину книги ордеров.

В DeFi аналогичную функцию могут выполнять поставщики ликвидности, внося активы в пулы ликвидности.

Эффективная деятельность маркет-мейкеров может улучшить пользовательский опыт и снизить издержки при торговле.

Однако договоренности о маркет-мейкинге могут создавать риски, если они непрозрачны или чрезмерно сосредоточены у отдельных участников.

Рынок может выглядеть ликвидным, когда большую часть глубины обеспечивают один или два участника.

Если они выведут ликвидность, спреды могут быстро увеличиться.

Пользователям следует оценивать фактическую глубину рынка и объем торгов, а не только общие показатели торговой активности.

Вторичный рынок и DeFi

В DeFi вторичные рынки создаются с помощью смарт-контрактов, а не традиционных посредников.

Пользователи могут торговать токенами, предоставлять ликвидность, брать займы под залог активов, выставлять NFT на продажу и проводить расчеты через ончейн-протоколы.

Во многих случаях это дает пользователям прямой доступ и ускоряет расчеты.

Вместе с тем возникают риски, отличающиеся от рисков торговли через аккаунт на централизованной платформе.

Пользователи могут столкнуться с ошибками в смарт-контрактах, фишинговыми запросами на выдачу разрешений, MEV-атаками, поддельными контрактами токенов, проблемами с оракулами и сбоями мостов.

Децентрализованный торговый протокол может позволять торговать токеном, даже если проект рискованный, не прошел аудит или является мошенническим.

Доступ без разрешения дает широкие возможности, но возлагает на пользователя больше ответственности.

Перед использованием вторичного рынка DeFi пользователям следует проверять контракт актива, пул ликвидности, запрос на предоставление разрешения, настройки проскальзывания и сведения о транзакции.

Вторичный рынок и NFT

Вторичные рынки NFT важны, поскольку многие коллекции NFT становятся особенно активными в торговле уже после первоначального выпуска.

Коллекционер может купить NFT при выпуске, а затем перепродать его другому коллекционеру.

Покупатель может приобрести NFT из-за его художественной ценности, игровых функций, доступа для участников, социальной идентичности, редкости или в спекулятивных целях.

Вторичные рынки NFT могут быть малоликвидными и зависеть от рыночных настроений.

У коллекции может отображаться минимальная цена, но фактических покупателей при этом может быть мало.

Роялти, комиссии маркетплейса, правила коллекции и активность создателя могут влиять на экономику перепродажи.

Покупателям NFT на вторичном рынке следует понимать, какие права передаются вместе с NFT.

Владение NFT автоматически не означает владения авторскими правами, коммерческими правами, правами управления или правом на будущие выгоды.

Вторичный рынок и токенизированные активы реального мира

Токенизированные активы реального мира могут включать частные кредитные инструменты, недвижимость, облигации, сырьевые товары, счета-фактуры, фонды или продукты, похожие на фонды денежного рынка.

Вторичные рынки таких активов могут быть сложнее обычных рынков токенов.

Токен может представлять собой юридическое требование, требование к кастодиану, долю в фонде, долговое требование или синтетическую позицию.

Для перевода могут потребоваться KYC, внесение адреса в белый список, соответствие требованиям к инвесторам, записи о расчетах и проверка юрисдикции.

Режим ЕС DLT Pilot Regime устанавливает основу для некоторых видов рыночной инфраструктуры, использующей технологию распределенного реестра для финансовых инструментов.

Это показывает, что вторичные рынки токенизированных активов — не только технические системы.

Они также представляют собой юридические системы, системы хранения активов и рыночную инфраструктуру.

Токенизированный актив действительно можно торговать только тогда, когда одновременно существуют юридическая возможность его передачи и рыночный спрос.

Вторичный рынок и законодательство о ценных бумагах

Торговля на вторичном рынке может вызывать вопросы, связанные с законодательством о ценных бумагах, если криптоактив является ценной бумагой или связан с инвестиционным контрактом.

В интерпретации SEC о криптоактивах за 2026 год поясняется, что некоторые предложения и продажи на вторичном рынке могут по-прежнему считаться сделками с ценными бумагами, если обещания или заявления эмитента остаются связанными с активом.

В той же интерпретации также поясняется, что криптоактив, не являющийся ценной бумагой, не становится ценной бумагой автоматически лишь потому, что ранее он продавался в рамках инвестиционного контракта.

Это означает, что юридическая оценка может зависеть от конкретных обстоятельств.

К важным обстоятельствам могут относиться права, связанные с активом, обещания эмитента, ожидания покупателей, зрелость проекта, маркетинговые материалы, ограничения на передачу и продолжающиеся управленческие усилия.

Для токенизированных ценных бумаг правила вторичного рынка могут требовать регулируемой инфраструктуры и проверок соответствия требованиям к инвесторам.

К обычным криптоактивам, не являющимся ценными бумагами, все равно могут применяться другие законы и правила поведения на рынке.

Пользователям не следует считать, что ко всем сделкам с токенами применяются одинаковые правовые нормы.

Вторичный рынок в рамках MiCA

MiCA — это Регламент Европейского союза о рынках криптоактивов.

В обзоре MiCA от ESMA поясняется, что MiCA устанавливает единые правила рынка ЕС для криптоактивов, на которые еще не распространяется действующее законодательство о финансовых услугах.

MiCA важен для вторичных рынков, поскольку поставщики услуг с криптоактивами могут иметь обязательства в отношении торговли, хранения активов, публичных предложений, целостности рынка и защиты инвесторов.

При этом на токенизированные финансовые инструменты могут распространяться другие правила оказания финансовых услуг, а не только MiCA.

Это различие важно для пользователей, торгующих токенизированными ценными бумагами, токенами фондов или токенами активов реального мира.

Юридическая категория криптоактива определяет, какие правила применяются к его торговле на вторичном рынке.

Пользователям в ЕС следует выяснить, подпадает ли продукт под действие MiCA, законодательства о ценных бумагах или другой нормативной базы.

Регулируемый статус не следует считать общей гарантией безопасности актива.

Вторичный рынок и злоупотребления на рынке

Злоупотребления на рынке могут происходить, когда торговую активность манипулируют или используют несправедливое преимущество в доступе к информации.

К распространенным проблемам на вторичных рынках криптоактивов относятся фиктивные сделки, спуфинг, группы для схем «памп и дамп», продажи инсайдеров, вводящие в заблуждение рекламные заявления, поддельный объем и скоординированные кампании в социальных сетях.

Рынок может выглядеть активным, даже если значительная часть операций фиктивна.

Цена токена может быстро вырасти из-за ажиотажа, а затем обвалиться, когда инсайдеры или ранние держатели начнут продавать.

ESMA опубликовало рекомендации по предотвращению и выявлению злоупотреблений на рынке в рамках MiCA. Более широкое внимание регуляторов показывает, что торговля криптоактивами на вторичном рынке является важным вопросом обеспечения целостности рынка.

Пользователям следует проявлять осторожность, если активность на вторичном рынке токена главным образом обусловлена действиями инфлюенсеров, слухами или необъяснимыми всплесками объема торгов.

Для здорового рынка необходимы прозрачная информация и добросовестное поведение участников.

Пользователям следует избегать групп, которые координируют вводящие в заблуждение рекламные кампании или манипулятивную торговлю.

Вторичный рынок и хранение активов

Хранение активов — это способ их хранения и контроля.

При сделке на вторичном рынке с самостоятельным хранением пользователи контролируют ключи от собственных кошельков и непосредственно подписывают транзакции.

При кастодиальной модели поставщик услуг может хранить активы от имени пользователей.

Самостоятельное хранение дает пользователям более прямой контроль, но сопряжено с рисками, связанными с сид-фразой, приватным ключом, фишингом и подписанием транзакций.

Кастодиальная модель может упростить пользовательский интерфейс, но создает риски контрагента, операционные риски и риски, связанные с выводом средств.

В бюллетене Investor.gov о хранении криптоактивов поясняется, что инвесторам следует понимать, как хранятся криптоактивы и какие меры защиты могут или не могут применяться.

На рынках токенизированных ценных бумаг хранение также может влиять на юридическое владение, расчеты, записи о переводах и права инвесторов.

Перед торговлей на вторичном рынке пользователям следует выяснить, кто контролирует актив до, во время и после сделки.

Вторичный рынок и расчеты

Расчеты — это окончательная передача актива и оплаты между покупателем и продавцом.

В криптоиндустрии расчеты могут проводиться быстро после подтверждения транзакций в блокчейне.

Однако быстрые технические расчеты не всегда означают, что юридические расчеты завершены полностью.

Для обычных токенов подтверждения транзакции в блокчейне может быть достаточно для передачи актива.

При работе с токенизированными ценными бумагами, активами реального мира или токенами с ограничениями для расчетов также могут потребоваться юридические записи, проверки на соответствие требованиям или обновление данных кастодиана.

Для OTC-сделок расчеты могут зависеть от эскроу, банковских переводов, переводов стейблкоинов, подписанных контрактов и поэтапной передачи активов.

Риск расчетов возникает, когда одна сторона передает актив, а другая не выполняет свою часть сделки.

При крупных или частных сделках на вторичном рынке пользователям следует применять более надежные процедуры расчетов.

Вторичный рынок и проскальзывание

Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой исполнения.

Оно часто возникает при низкой ликвидности или когда размер сделки велик относительно доступной глубины рынка.

В AMM крупная сделка может изменить цену в пуле до завершения транзакции.

На рынке с книгой ордеров крупный рыночный ордер может исполниться по нескольким ценовым уровням.

Проскальзывание также может увеличиваться при высокой волатильности или перегрузке сети.

Перед подтверждением сделки пользователям следует проверять расчетную цену исполнения.

При торговле через смарт-контракты также следует устанавливать разумные ограничения проскальзывания.

Слишком высокий лимит проскальзывания может привести к невыгодному исполнению и MEV-атакам.

Вторичный рынок и MEV

MEV означает максимальную извлекаемую стоимость.

Этот термин обозначает стоимость, которую можно получить за счет изменения порядка транзакций, их добавления или исключения.

На вторичных рынках MEV может влиять на обмен токенов, покупку NFT, ликвидации и арбитражные сделки.

При ончейн-сделке пользователь может столкнуться с атакой типа «сэндвич», если транзакция видна до подтверждения.

При атаке типа «сэндвич» другой участник совершает сделки до и после транзакции пользователя, чтобы получить прибыль от вызванного ею изменения цены.

В результате пользователь может получить менее выгодную цену.

Риск MEV — одна из причин, по которым пользователям следует учитывать ликвидность, проскальзывание, размер сделки и инструменты исполнения.

Вторичные рынки связаны не только с ценой, но и с порядком транзакций и качеством исполнения.

Вторичный рынок и поддельные активы

Поддельные активы представляют серьезный риск на вторичных рынках криптовалют.

Мошенник может создать токен с тем же названием или символом, что и у настоящего токена.

Мошенник может скопировать изображение NFT и создать поддельную коллекцию.

Если пользователь не проверит адрес контракта, поддельный актив может отображаться в интерфейсе кошелька или торговой платформы.

Не следует полагаться только на тикер, логотип или название коллекции.

Пользователям следует проверять официальный адрес контракта по надежной документации проекта, авторитетным обозревателям блокчейна или известным официальным каналам.

Для NFT необходимо проверять контракт коллекции и источник метаданных.

Покупка поддельного токена или NFT на вторичном рынке может привести к полной потере средств.

Вторичный рынок и информационный разрыв

Информационный разрыв возникает, когда одни участники рынка знают больше других.

В криптоиндустрии инсайдерам могут заранее стать известны будущие разблокировки токенов, продажи из казначейства, проблемы с безопасностью, партнерства, листинги, делистинги или решения по управлению, еще до того, как об этом узнают пользователи.

Крупные кошельки могут перемещать токены до объявления новостей.

Разработчики могут знать о технических рисках, незаметных для обычных пользователей.

Маркет-мейкеры могут лучше розничных покупателей понимать поток ордеров.

Информационный разрыв может сделать вторичный рынок несправедливым или затруднить его оценку.

Перед крупными сделками пользователям следует изучать публичные раскрытия информации, форумы управления, данные о разблокировках токенов, аудиты, кошельки казначейства и ончейн-активность.

Если информация неясна, риск обычно выше.

Вторичный рынок и налоги

Сделки на вторичном рынке могут приводить к возникновению налоговых обязательств.

Продажа токена за фиатную валюту может привести к получению прибыли или убытка.

Во многих юрисдикциях обмен одного токена на другой также может считаться налогооблагаемым отчуждением актива.

Продажа NFT в зависимости от обстоятельств и местного законодательства может облагаться налогом на прирост капитала, доход от предпринимательской деятельности, роялти или по другим правилам.

Для токенизированных ценных бумаг могут действовать требования к отчетности, аналогичные требованиям для традиционных инвестиций.

Транзакции DeFi бывает трудно отслеживать, поскольку сделки могут проходить через множество кошельков и сетей.

Пользователям следует сохранять данные о первоначальной стоимости приобретения, выручке от продажи, комиссиях, датах, хешах транзакций, адресах кошельков и идентификаторах активов.

Налоговые правила различаются в зависимости от юрисдикции, поэтому не следует считать, что все сделки на вторичном рынке облагаются налогом одинаково.

Преимущества вторичных рынков криптоактивов

Первое преимущество — ликвидность.

Вторичные рынки позволяют держателям продавать активы, а покупателям — входить в рынок после их выпуска.

Второе преимущество — формирование цены.

Торговая активность помогает рынку определить текущую стоимость актива.

Третье преимущество — доступность.

Пользователи, пропустившие первичную продажу, могут купить актив позднее на вторичном рынке.

Четвертое преимущество — гибкость портфеля.

Пользователи могут ребалансировать портфель, фиксировать прибыль, сокращать убытки или переходить к другим активам.

Пятое преимущество — развитие экосистемы.

Активные вторичные рынки могут способствовать обращению активов между кошельками, протоколами, сообществами и приложениями.

Риски вторичных рынков криптоактивов

Первый риск — волатильность.

Цены могут резко и непредсказуемо меняться.

Второй риск — низкая ликвидность.

Пользователь может не суметь продать актив по отображаемой цене.

Третий риск — манипулирование рынком.

На объем торгов, цену и настроения в социальных сетях могут искусственно влиять.

Четвертый риск — поддельные активы.

Мошенники могут создавать копии токенов, поддельные NFT и вводящие в заблуждение объявления.

Пятый риск — сбой смарт-контракта.

Торговые протоколы, пулы ликвидности, мосты и маркетплейсы могут содержать ошибки.

Шестой риск — неопределенность регулирования.

Некоторые активы могут считаться ценными бумагами, токенами с ограничениями или подпадать под специальные правила передачи.

Как оценить вторичный рынок криптоактивов

Для начала определите тип актива.

Выясните, является ли он взаимозаменяемым токеном, NFT, токеном управления, стейблкоином, токенизированной ценной бумагой, токеном актива реального мира или активом другой структуры.

Перед покупкой проверьте официальный адрес контракта.

Изучите ликвидность, объем торгов, спреды, концентрацию токенов у держателей и недавние крупные переводы.

Проверьте графики разблокировки и периоды блокировки по вестингу.

Выясните, установлены ли для актива юридические ограничения на передачу или требования о внесении адреса в белый список.

Изучите документацию проекта, отчеты об аудитах, историю управления и раскрытие информации о рисках.

Для токенизированных ценных бумаг и активов реального мира изучите юридические права и правила погашения.

На надежном вторичном рынке должны быть ликвидность, прозрачность, техническая безопасность и понятные юридические условия.

Тревожные признаки вторичного рынка

Резкий скачок цены без очевидной причины — тревожный признак.

Большой объем торгов, приходящийся на небольшое число кошельков, может быть тревожным признаком.

Наличие множества поддельных версий токена — тревожный признак.

Очень низкая ликвидность рынка — тревожный признак.

Крупная предстоящая разблокировка токенов — тревожный признак для покупателей, ориентированных на краткосрочную перспективу.

Сокрытие проектом административных полномочий или разрешений контракта — тревожный признак.

Объявление на маркетплейсе с копиями изображений или неясными метаданными — тревожный признак.

Частная сделка на вторичном рынке, в которой пользователя торопят с подписанием или предлагают неизвестную услугу эскроу, сопряжена с серьезным риском.

Вторичный рынок и вторичная продажа

Вторичная продажа — это отдельная сделка перепродажи.

Вторичный рынок — более широкая среда, в которой может происходить множество вторичных продаж.

Например, продажа токена одним пользователем другому — это вторичная продажа.

Торговая площадка, пул ликвидности, маркетплейс или OTC-сеть, где проходит такая продажа, относятся к вторичному рынку.

Это различие полезно, поскольку пользователь может оценивать и актив, и структуру рынка.

Хороший актив может торговаться на слабом вторичном рынке.

Плохой актив может какое-то время торговаться на активном вторичном рынке.

Пользователям следует оценивать как качество актива, так и условия торговли.

Вторичный рынок и OTC-рынок

OTC-рынок — это один из видов вторичного рынка.

На OTC-сделках стороны договариваются конфиденциально, а не через публичную книгу ордеров или открытый пул ликвидности.

Крупные держатели могут использовать OTC-сделки, чтобы уменьшить влияние продажи на цену.

Покупатели могут использовать OTC-сделки для доступа к крупным позициям, недоступным на публичных рынках.

OTC-торговля может быть полезна, но требует тщательной проверки.

Обеим сторонам следует подтвердить владение активом, права на передачу, способ оплаты, порядок расчетов и личность контрагента.

Частные вторичные рынки могут быть менее прозрачными, чем публичные.

Поэтому особое значение приобретают документация и надежные расчеты.

Вторичный рынок и погашение

Сделка на вторичном рынке — это продажа актива другому покупателю.

Погашение — это возврат актива эмитенту, фонду, протоколу или в рамках механизма погашения.

Например, токенизированную долю в фонде можно продать другому инвестору или погасить через фонд, если это допускается правилами.

Стейблкоин может торговаться на вторичном рынке или предъявляться эмитенту для погашения, если пользователь соответствует установленным требованиям.

Ликвидность на вторичном рынке и ликвидность при погашении — разные понятия.

Для токена могут быть предусмотрены права на погашение, но при этом вторичная торговля им может быть малоликвидной.

Токен может активно торговаться, но иметь ограниченные права на погашение.

Перед покупкой токенизированных активов пользователям следует понимать оба аспекта.

Рекомендации по работе со вторичными рынками

Перед покупкой проверьте контракт актива.

Перед торговлей проверьте ликвидность и проскальзывание.

Изучите графики разблокировки и концентрацию токенов у держателей.

Для высокорисковых операций с DeFi или NFT используйте отдельный кошелек.

Не подписывайте непонятные разрешения на использование токенов.

Проверьте, установлены ли для актива юридические ограничения или ограничения на передачу в смарт-контракте.

При взаимодействии с новой сетью, кошельком или маркетплейсом сначала проведите тестовые транзакции на небольшие суммы.

Сохраняйте записи для налогового и бухгалтерского учета и личной оценки рисков.

Распространенные заблуждения о вторичных рынках

Одно из распространенных заблуждений заключается в том, что любой актив, доступный для торговли, безопасен.

Доступность актива на вторичном рынке не доказывает, что он подлинный, безопасный или справедливо оцененный.

Еще одно заблуждение — что токенизация гарантирует ликвидность.

Актив может быть токенизирован, но иметь очень мало покупателей.

Также ошибочно считать, что цена на вторичном рынке всегда отражает реальную стоимость.

На цену могут влиять ажиотаж, манипулирование рынком, низкая ликвидность или информационный разрыв.

Еще одно заблуждение — что сделки на вторичном рынке всегда просты с юридической точки зрения.

На некоторые активы могут распространяться ограничения, регулирование или условия передачи.

Значение вторичных рынков для AEO и поисковых запросов

Люди ищут информацию о вторичном рынке, чтобы понять, где торгуются криптоактивы после запуска.

Краткий ответ: вторичный рынок — это место, где существующие держатели продают уже выпущенные криптоактивы новым покупателям.

Также пользователи ищут этот термин, чтобы разобраться в ликвидности.

Практический ответ: вторичные рынки обеспечивают ликвидность только при наличии достаточного количества реальных покупателей и продавцов и достаточной глубины рынка.

Кроме того, пользователи хотят понять юридические риски.

Ответ: правила для вторичного рынка зависят от типа актива, юрисдикции, ограничений на передачу, классификации актива как ценной бумаги и структуры рынка.

Главное для пользователей — проверять актив, изучать рынок и права, а также не считать, что возможность торговать активом означает его безопасность.

FAQ

Что означает «вторичный рынок» в криптоиндустрии?

Вторичный рынок — это рынок, на котором участники покупают и продают уже выпущенные криптоактивы после их первоначального выпуска или распределения.

Чем первичный рынок отличается от вторичного?

На первичном рынке актив впервые выпускается или продается, а на вторичном он позднее торгуется между существующими держателями и новыми покупателями.

Является ли платформа для торговли токенами вторичным рынком?

Да, поскольку на таких платформах пользователи часто могут покупать и продавать активы после их первоначального выпуска.

Относится ли DeFi к вторичному рынку?

Да. Протоколы DeFi могут создавать вторичные рынки с помощью пулов ликвидности, автоматизированных маркет-мейкеров, NFT-маркетплейсов и ончейн-систем торговли.

Являются ли NFT-маркетплейсы вторичными рынками?

Они могут быть вторичными рынками, когда пользователи перепродают NFT после первоначального выпуска или первой продажи.

Почему важны вторичные рынки?

Вторичные рынки обеспечивают ликвидность, формирование цены, передачу прав собственности и возможность выхода для держателей криптоактивов.

Могут ли вторичные рынки быть неликвидными?

Да. Рынок может существовать, но при этом иметь низкий объем торгов, широкие спреды, мало покупателей, низкую ликвидность и неблагоприятные условия для выхода.

Могут ли сделки на вторичном рынке подпадать под законодательство о ценных бумагах?

Да. Сделки на вторичном рынке могут затрагивать вопросы законодательства о ценных бумагах, если актив является ценной бумагой, токенизированной ценной бумагой или токеном с ограничениями либо связан с инвестиционным контрактом.

Гарантирует ли токенизация ликвидность на вторичном рынке?

Нет. Токенизация может упростить передачу актива, но фактическая ликвидность зависит от спроса покупателей, юридической возможности передачи, глубины рынка и торговой инфраструктуры.

Что такое проскальзывание на вторичном рынке?

Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой и фактической ценой исполнения, обычно возникающая из-за низкой ликвидности, крупного размера сделки или быстрого движения рынка.

Каковы основные риски вторичных рынков?

К основным рискам относятся волатильность, низкая ликвидность, поддельные активы, манипулирование рынком, ошибки в смарт-контрактах, сбои при хранении активов, юридическая неопределенность и информационный разрыв.

Как пользователям торговать на вторичных рынках с меньшим риском?

Чтобы снизить риски, пользователям следует проверять адреса контрактов, оценивать ликвидность, изучать графики разблокировки, ограничивать проскальзывание, избегать поддельных ссылок и понимать юридические и технические риски актива.

Является ли OTC-торговля вторичным рынком?

OTC-торговля может быть вторичным рынком, если она предполагает частную перепродажу уже выпущенных криптоактивов.

Заключение

Вторичный рынок — это рынок, на котором криптоактивы торгуются после первоначального выпуска, создания, запуска или распределения.

Это одна из важнейших частей криптоэкономики, поскольку она поддерживает ликвидность, формирование цены, передачу прав собственности и доступ пользователей к активам.

К вторичным рынкам могут относиться книги ордеров, автоматизированные маркет-мейкеры, NFT-маркетплейсы, OTC-сети, P2P-переводы и регулируемые площадки для токенизированных активов.

Они могут упростить покупку и продажу криптоактивов, но также подвергают пользователей рискам волатильности, низкой ликвидности, поддельных активов, манипулирования рынком, уязвимостей смарт-контрактов, проблем с хранением активов и юридической неопределенности.

При работе с обычными токенами особенно важно проверять ликвидность, подлинность контракта, проскальзывание, предложение, концентрацию токенов у держателей и риски проекта.

Для NFT важнее всего проверить подлинность коллекции, метаданные, права, роялти и рыночный спрос.

Для токенизированных ценных бумаг и активов реального мира важно изучить юридические права, ограничения на передачу, хранение активов, соответствие требованиям к инвесторам и правила погашения.

Практический вывод прост: вторичный рынок позволяет торговать активами, но пользователям по-прежнему необходимо проверять, что именно они покупают, насколько актив ликвиден, какие права он дает и какие риски сохраняются после завершения сделки.