Децентрализованные финансы

Что такое децентрализованные финансы?

Децентрализованные финансы, обычно называемые DeFi, — это категория криптовалютных приложений, использующих блокчейны и смарт-контракты для предоставления финансовых услуг без необходимости обрабатывать каждую транзакцию через одно центральное учреждение.

Приложения DeFi могут поддерживать торговлю криптовалютой, кредитование и займы, стейкинг, платежи, деривативы, активы со стабильной стоимостью, страхование и автоматизированное управление активами.

В официальном руководстве Ethereum по децентрализованным финансам DeFi описывается как открытая финансовая система, построенная на программируемой технологии блокчейна.

Обычно пользователи взаимодействуют с DeFi через криптокошельки, которые подписывают транзакции и подключаются к смарт-контрактам.

Сервис DeFi может быть доступен любому совместимому кошельку, однако доступ по-прежнему может зависеть от сетевых комиссий, ограничений приложения, местного законодательства и технических требований.

Децентрализованные финансы не означают, что все их компоненты полностью децентрализованы.

Разработчики, участники голосований по управлению, администраторы, операторы оракулов и мостов, провайдеры интерфейсов и инфраструктурные компании могут сохранять важные формы контроля.

Как работают децентрализованные финансы?

В DeFi транзакции блокчейна используются для перемещения активов, а смарт-контракты — для применения финансовых правил.

Смарт-контракт — это программа, размещенная по адресу в блокчейне и выполняющая заданные функции после получения корректных инструкций.

В документации Ethereum о смарт-контрактах объясняется, что такие программы могут хранить активы и выполнять действия согласно заложенному в них коду.

Обычно пользователь подключает кошелек, выбирает действие, проверяет транзакцию и подписывает ее приватным ключом.

Блокчейн проверяет подпись и передает запрос выбранному смарт-контракту.

Контракт может проверять балансы токенов, разрешения, стоимость залога, ликвидность, ценовые данные, комиссии и другие условия.

Если условия выполнены, контракт обновляет записи в блокчейне и переводит соответствующие активы.

После подтверждения обычному пользователю, как правило, трудно или невозможно отменить транзакцию.

Основные уровни DeFi

Децентрализованные финансы можно представить как совокупность связанных технических и финансовых уровней.

Уровень блокчейна обеспечивает консенсус, порядок транзакций, расчеты, доступность данных и финальность.

Уровень активов включает нативные криптовалюты, взаимозаменяемые токены, стейблкоины, токены-квитанции, токены ликвидности и токенизированные позиции.

Уровень протоколов содержит смарт-контракты, обеспечивающие торговлю, кредитование, стейкинг или управление активами.

Уровень приложений включает веб-сайты, интерфейсы кошельков, панели мониторинга и программное обеспечение, помогающее взаимодействовать с протоколами.

К дополнительной инфраструктуре могут относиться оракулы, мосты, индексаторы, провайдеры узлов, сервисы автоматизации и системы хранения данных.

Сбой на одном уровне может повлиять на все зависящие от него финансовые позиции.

DeFi и традиционные финансы

В традиционных финансах учреждения обычно ведут счета, одобряют транзакции, хранят активы, обеспечивают исполнение соглашений и разрешают споры.

В DeFi часть этих функций заменяют публичные блокчейны, смарт-контракты, залог в криптовалюте и подписи кошельков.

Традиционные финансовые услуги могут учитывать кредитную историю, документы, удостоверяющие личность, сведения о занятости и юридические договоры.

Открытые системы DeFi чаще опираются на ончейн-залог и автоматическую ликвидацию.

Традиционные учреждения могут отменять отдельные платежи или обсуждать изменение условий займа.

Контракты DeFi обычно выполняют заложенные в них правила без индивидуальных переговоров.

DeFi может снизить зависимость от одного посредника, но создает новые зависимости от программного обеспечения, рыночной ликвидности, администраторов и цифровой безопасности.

DeFi и децентрализованное приложение

DeFi-протокол — это базовая система смарт-контрактов и экономических правил.

Децентрализованное приложение, или dApp, включает интерфейс и вспомогательное ПО для доступа к этим контрактам.

В документации Ethereum о dApp объясняется, что такое приложение обычно объединяет серверную часть на смарт-контрактах и пользовательский интерфейс.

Если основной веб-сайт протокола станет недоступен, сам протокол может оставаться доступным через другой интерфейс.

При этом к легитимному протоколу можно получить доступ через взломанный веб-сайт, который подготовит вредоносную транзакцию.

Перед подтверждением действия пользователям следует проверить домен приложения и адрес смарт-контракта.

Основные виды децентрализованных финансов

Децентрализованная торговля

Протоколы децентрализованной торговли позволяют обменивать криптовалюты с помощью смарт-контрактов.

Во многих системах используются пулы ликвидности и формулы автоматического ценообразования вместо прямого сопоставления каждого покупателя с продавцом.

Поставщики ликвидности вносят активы и могут получать часть торговых комиссий.

Трейдеры сталкиваются с влиянием сделки на цену, проскальзыванием, рисками токенов, эффектами порядка транзакций и риском смарт-контрактов.

Кредитование и займы в DeFi

Протоколы кредитования в DeFi позволяют пользователям предоставлять криптовалюту, которую могут занимать другие пользователи.

Заемщики обычно вносят залог стоимостью выше суммы займа.

Процентные ставки часто меняются в зависимости от спроса на займы и доступной ликвидности.

Заемная позиция может быть ликвидирована автоматически, если стоимость залога упадет ниже требуемого уровня.

Стейкинг в DeFi

Сервисы стейкинга в DeFi связывают внесенную криптовалюту с валидацией в сетях Proof of Stake или другими стратегиями получения вознаграждений.

При ликвидном стейкинге может выпускаться передаваемый токен, представляющий внесенный в стейкинг актив и накопленную стоимость.

Среди рисков — штрафы валидаторов, слешинг, задержки вывода, сбои смарт-контрактов и отклонение цены токена-квитанции от привязки.

Стейблкоины

Стейблкоины — это криптовалюты, предназначенные для отслеживания эталонной стоимости, например национальной валюты.

Их широко используют в DeFi для торговли, кредитования, займов, залога, платежей и расчетов.

Стейблкоин может утратить привязку, если возникнут проблемы с резервами, залогом, механизмами погашения, ликвидностью или доверием рынка.

Токенизированные хранилища

Токенизированное хранилище принимает криптовалюту и выпускает доли, представляющие пропорциональное участие в автоматизированной стратегии.

Стратегия может включать кредитование, стейкинг, предоставление ликвидности или перемещение активов между разрешенными рынками.

В стандарте токенизированных хранилищ ERC-4626 определены общие функции для внесения и вывода активов, а также работы с активами и долями одноактивных хранилищ.

Стандартный интерфейс повышает совместимость, но не гарантирует безопасность или прибыльность базовой стратегии.

Деривативы в DeFi

Деривативы в DeFi создают позиции, стоимость которых зависит от другой криптовалюты, индекса, ставки, события или рыночного условия.

К таким продуктам могут относиться бессрочные контракты, опционы, синтетические активы и позиции с кредитным плечом.

Кредитное плечо увеличивает потенциальную прибыль и убытки, а автоматическая ликвидация может закрыть позицию при резком движении цены.

Токены DeFi

В DeFi-протоколах могут использоваться токены управления, служебные токены, токены-квитанции, токены поставщиков ликвидности, токены вознаграждения и стейблкоины.

Токен управления может давать право голосовать по вопросам комиссий, правил залога, расходов казначейства или обновления контрактов.

Право голоса не означает автоматического юридического владения компанией или гарантированного права на долю выручки протокола.

Токен-квитанция представляет депозит или финансовую позицию, размещенную в протоколе.

Токен вознаграждения может стимулировать внесение активов или другую активность, но его стоимость может снизиться, если выпуск токенов увеличит предложение сильнее, чем рынок сможет поглотить.

Фактические права владельцев токена DeFi необходимо определять на основе его кода, правил управления, документации и юридической структуры.

Композиционность

Композиционность — это возможность DeFi-протокола использовать контракты, токены или финансовые функции другого протокола.

В документации Ethereum о композиционности смарт-контрактов объясняется, что публичные контракты могут функционировать как открытые интерфейсы приложений.

Токен-квитанцию, полученную за внесение средств в кредитный протокол, можно внести в хранилище или использовать в качестве залога в другом протоколе.

Токен стейкинга можно внести в пул ликвидности, а затем использовать в стратегии получения вознаграждений.

Композиционность может повысить эффективность использования капитала и позволить разработчикам быстро создавать новые продукты.

Она также создает риск зависимости: сбой одного протокола может распространиться на все связанные позиции.

Оракулы в DeFi

Оракулы предоставляют информацию, которую смарт-контракты не могут получить только из блокчейна.

В DeFi-протоколах оракулы обычно используются для получения цен криптовалют, обменных курсов, процентных ставок и результатов расчетов.

В документации Ethereum об оракулах объясняется, что для многих финансовых приложений смарт-контрактам нужны внешние потоки данных.

Неточная, запоздалая или искаженная цена может привести к чрезмерным займам, несправедливой ликвидации или неверным расчетам.

Более надежная архитектура оракула может объединять несколько источников данных, независимых операторов, правила обновления, проверки ликвидности и аварийные процедуры.

Сеть оракулов с большим количеством операторов все равно может быть уязвимой, если все они используют один и тот же базовый источник рыночных данных.

Блокчейн-мосты и кроссчейн-DeFi

Блокчейн-мосты перемещают активы, сообщения или инструкции между отдельными сетями.

В документации Ethereum о мостах описаны распространенные модели, такие как блокировка и выпуск, сжигание и выпуск, а также кроссчейн-обмены.

Кроссчейн-DeFi позволяет пользователям работать с разными приложениями, активами, комиссиями и средами расчетов.

При этом возникают дополнительные риски, связанные со смарт-контрактами, валидаторами, проверкой сообщений, ликвидностью и целевой сетью.

Привязанный токен может потерять стоимость, если пользователи усомнятся в безопасности обеспечения или возможности его погашения.

Пользователям следует проверять, является ли актив нативным для сети или представлен в ней через мост.

Управление DeFi

Управление определяет, как меняется DeFi-протокол после запуска.

Участники могут голосовать по вопросам комиссий, залоговых активов, ограничений рисков, эмиссии вознаграждений, расходов казначейства или обновления контрактов.

Право голоса может зависеть от количества токенов, делегирования, заблокированных позиций, полномочий мультиподписи или другой системы.

Протокол может называть себя децентрализованным, хотя фактический контроль остается у небольшой группы.

Пользователям следует изучить распределение токенов, участие в голосованиях, пороги для подачи предложений, механизмы исполнения и задержки обновлений.

Предложение по управлению следует оценивать по полному содержимому транзакции, а не только по его названию.

Общая заблокированная стоимость, комиссии и выручка

Общая заблокированная стоимость (TVL) — это оценка рыночной стоимости активов, внесенных в смарт-контракты DeFi.

TVL может увеличиться из-за внесения активов пользователями или роста цены уже размещенных активов.

Высокий TVL не доказывает, что протокол безопасен, прибыльный, ликвидный или децентрализованный.

Комиссии показывают, сколько пользователи платят за работу протокола.

Выручка протокола — это часть средств, которая остается у протокола или распределяется согласно его экономическим правилам.

Выручка держателей токенов — более узкое понятие, обозначающее стоимость, экономически направляемую соответствующим держателям токенов.

Эти показатели следует рассматривать отдельно: протокол может получать большие комиссии, не создавая прямой ценности для своего токена управления.

APR, APY и доходность в DeFi

Годовая процентная ставка (APR) показывает простую годовую доходность без учета начисления сложных процентов.

Годовая процентная доходность (APY) учитывает предположение о повторном вложении вознаграждений.

Доходность в DeFi может формироваться за счет процентов по займам, торговых комиссий, вознаграждений валидаторам, выручки протокола или выпуска новых токенов.

Высокая APY может быть следствием временных стимулов, а не устойчивой экономической активности.

Отображаемые ставки могут быстро меняться вместе с объемом депозитов, спросом на займы, ценами токенов, комиссиями и графиком вознаграждений.

При расчете доходности следует учитывать комиссии за газ и протокол, проскальзывание, инфляцию токена, налоги и возможные потери капитала.

Основные риски децентрализованных финансов

Риск смарт-контрактов

Ошибка в коде или недостаток архитектуры могут привести к краже средств, неправильным балансам, заморозке вывода или безвозвратным потерям.

В актуальном списке OWASP Smart Contract Top 10 перечислены основные риски, в том числе сбои контроля доступа, уязвимости бизнес-логики, манипуляции оракулами, повторный вход и небезопасные обновления.

Аудит может снизить неопределенность, но не гарантирует, что обнаружены все уязвимости.

Риск ликвидации

Заемщики могут потерять залог, если их позиции опустятся ниже требований протокола к безопасности.

Резкие изменения цены, рост процентов, задержки оракула и перегрузка сети могут повысить риск ликвидации.

Автоматические ликвидации обычно происходят без индивидуальных переговоров.

Риск ликвидности

У протокола могут быть ценные активы, но недостаточно ликвидной криптовалюты, чтобы обрабатывать все выводы или сделки около ожидаемой цены.

Ликвидность может исчезнуть во время обвала рынка, взлома, отвязки стейблкоина или массового выхода пользователей.

При низкой глубине рынка котируемая цена токена может быть ненадежной.

Административный риск

Учетные записи с привилегиями могут иметь право приостанавливать работу контрактов, заменять код, изменять комиссии, управлять средствами казначейства или менять правила залога.

Такие полномочия могут помочь при реагировании на чрезвычайную ситуацию, но их также могут украсть или использовать во вред.

Контроль с помощью мультиподписи снижает риск, связанный с одним ключом, но не исключает сговор или скоординированный взлом.

Риски кошелька и разрешений

Разрешение на использование токена может дать смарт-контракту право переводить криптовалюту из кошелька.

Неограниченное разрешение может распространяться на текущий и будущий баланс кошелька в этом токене.

Отключение кошелька от веб-сайта не удаляет разрешения, записанные ончейн.

В руководстве Ethereum по управлению доступом к токенам объясняется, почему следует проверять и отзывать неиспользуемые разрешения.

Риски интерфейса и фишинга

Веб-сайт протокола может быть взломан, даже если его смарт-контракты остались без изменений.

Поддельный интерфейс может запросить вредоносное разрешение, перевод средств или делегирование доступа к аккаунту.

Ни одному легитимному приложению DeFi не нужны сид-фраза или приватный ключ для подключения кошелька.

Как оценить DeFi-протокол

Проверьте официальную сеть, домен приложения, адреса токенов и смарт-контрактов.

Выясните, как протокол формирует доходность и какие пользователи или виды деятельности обеспечивают этот доход.

Изучите верифицированный исходный код, аудиты, программы поиска ошибок, прошлые инциденты и обновления контрактов.

Определите полномочия администраторов, концентрацию управления, средства контроля мультиподписи и публичные временные задержки.

Изучите активы, обязательства, доступную ликвидность, правила залога, архитектуру оракула и условия вывода.

Проверьте, зависит ли стратегия от мостов, токенов-квитанций, стейблкоинов или других протоколов DeFi.

Оцените предложение токенов, эмиссию вознаграждений, предстоящую разблокировку и концентрацию активов у держателей.

Прежде чем вкладывать значительные средства в незнакомый протокол, протестируйте его с небольшой суммой.

Не подтверждайте транзакцию, если невозможно четко понять ее получателя, разрешения, перемещение активов или финансовые последствия.

Регуляторные аспекты

Правовой режим децентрализованных финансов зависит от активов, услуг, структуры контроля, транзакций, участников и соответствующей юрисдикции.

Использование смарт-контрактов не отменяет автоматически требования законодательства о ценных бумагах, товарах, деривативах, кредитовании, платежах, санкциях, налогообложении или защите потребителей.

Разъяснение SEC по криптоактивам от марта 2026 года содержит актуальные рекомендации США по применению федерального законодательства о ценных бумагах к отдельным криптоактивам и транзакциям.

Правовой режим конкретного токена DeFi, коллективной стратегии, кредитного продукта или дериватива зависит от всех обстоятельств.

Пользователям также следует учитывать, ограничивает ли местное законодательство доступ к определенным финансовым продуктам или видам деятельности с криптовалютами.

Налогообложение

Операции в DeFi могут приводить к возникновению доходов, прибыли, убытков и обязанностей по отчетности в зависимости от юрисдикции.

К потенциально значимым событиям относятся обмен токенов, проценты, вознаграждения за стейкинг, майнинг ликвидности, ликвидации, обмен токенов-квитанций и отчуждение активов.

В руководстве IRS по цифровым активам указано, что налогоплательщики США должны декларировать соответствующие доходы и операции с цифровыми активами.

Действующие в США правила отчетности брокеров также распространяются на некоторые операции с цифровыми активами; для определенных операций, совершенных 1 января 2026 года или позднее, начинается отчетность о налоговой базе.

Пользователям следует сохранять хеши транзакций, адреса кошельков, даты, количество токенов, рыночную стоимость, комиссии, вознаграждения, долги и сведения о налоговой базе.

Записи блокчейна без дополнительных сведений о цели каждой транзакции могут не позволить определить правильный порядок налогообложения.

Преимущества децентрализованных финансов

DeFi может предоставлять открытый доступ к финансовым функциям через совместимые криптокошельки.

Смарт-контракты могут автоматизировать расчеты, начисление процентов, контроль залога и перевод активов.

Публичные записи блокчейна позволяют независимо наблюдать за балансами и активностью протокола.

Рынки DeFi могут работать круглосуточно, не завися от обычного графика работы компаний.

Композиционность позволяет разработчикам создавать новые финансовые продукты из существующих ончейн-компонентов.

При самостоятельном хранении активов пользователи сохраняют контроль над ними до подтверждения транзакции.

Ограничения децентрализованных финансов

Сбои смарт-контрактов могут привести к быстрым и безвозвратным потерям.

Пользователи отвечают за защиту приватных ключей, фраз восстановления, устройств и разрешений, а также за решения по транзакциям.

Комиссии сети и перегрузка могут сделать управление небольшими позициями дорогим.

Несмотря на заявления о децентрализации, управление и контроль администраторов могут оставаться сосредоточенными в одних руках.

Оракулы, мосты, веб-сайты, провайдеры узлов, стейблкоины и связанные протоколы создают дополнительные зависимости.

Автоматическая ликвидация может произойти в короткий период экстремальной волатильности.

Публичные записи блокчейна могут снизить финансовую конфиденциальность.

Правовые и налоговые вопросы могут быть сложными и различаться в разных юрисдикциях.

Часто задаваемые вопросы

Что такое децентрализованные финансы простыми словами?

Децентрализованные финансы — это система криптовалютных приложений, использующих блокчейны и смарт-контракты для предоставления финансовых услуг.

Что означает DeFi?

DeFi — общепринятое сокращение от decentralized finance, то есть «децентрализованные финансы».

Является ли DeFi криптовалютой?

Нет, DeFi — это категория финансовых приложений, использующих криптовалюты и токены.

Является ли DeFi блокчейном?

Нет, протоколы DeFi работают в блокчейнах, которые обеспечивают расчеты и безопасность.

Что такое DeFi-протокол?

DeFi-протокол — это набор смарт-контрактов и экономических правил, обеспечивающий финансовую функцию ончейн.

Что такое DeFi dApp?

DeFi dApp — это интерфейс приложения, с помощью которого пользователи взаимодействуют со смарт-контрактами децентрализованных финансов.

Что такое смарт-контракт?

Смарт-контракт — это программа в блокчейне, которая выполняет заданные функции после получения корректных транзакций.

Полностью ли децентрализован каждый сервис DeFi?

Нет, разработчики, администраторы, участники управления или провайдеры инфраструктуры могут сохранять важный контроль.

Для чего можно использовать DeFi?

DeFi поддерживает торговлю, кредитование, займы, стейкинг, платежи, деривативы, стейблкоины и автоматизированное управление активами.

Что такое пул ликвидности?

Пул ликвидности — это смарт-контракт, хранящий криптовалюту для торговли, кредитования или другой финансовой функции.

Что такое кредитование в DeFi?

Кредитование в DeFi позволяет пользователям предоставлять криптовалюту или занимать активы под ончейн-залог.

Что такое стейкинг в DeFi?

При стейкинге в DeFi смарт-контракты или объединенные сервисы связывают криптовалюту с вознаграждениями за стейкинг или связанными стратегиями.

Что такое стейблкоин?

Стейблкоин — это криптовалюта, предназначенная для отслеживания эталонной стоимости.

Что такое фарминг доходности в DeFi?

Фарминг доходности — это использование протоколов DeFi для получения комиссий, процентов, вознаграждений за стейкинг или стимулов в токенах.

Что такое композиционность?

Композиционность позволяет одному DeFi-протоколу использовать смарт-контракты, токены или финансовые позиции другого протокола.

Что такое оракул?

Оракул передает смарт-контрактам внешнюю информацию, например цены криптовалют.

Что такое TVL?

TVL означает общую заблокированную стоимость и представляет собой оценку рыночной стоимости активов, внесенных в контракты DeFi.

Означает ли высокий TVL, что протокол безопасен?

Нет, высокий TVL не устраняет риски смарт-контрактов, ликвидности, управления или оракулов.

Чем отличаются APR и APY?

APR — это простая годовая ставка, а APY учитывает предполагаемое начисление сложных процентов.

Гарантирована ли доходность DeFi?

Нет, ставки, цены токенов, ликвидность, правила протокола и условия безопасности могут меняться.

Можно ли взломать DeFi?

Да, злоумышленники могут использовать уязвимости контрактов, веб-сайтов, кошельков, мостов, оракулов, систем управления и ключей администраторов.

Гарантирует ли аудит безопасность DeFi?

Нет, аудит может не выявить уязвимости или устареть после обновления контракта.

Что такое ликвидация в DeFi?

Ликвидация — это автоматическая продажа или изъятие залога, когда заемная позиция становится небезопасной.

Можно ли отменить транзакцию DeFi?

Подтвержденную транзакцию в блокчейне обычному пользователю, как правило, трудно или невозможно отменить.

Получает ли приложение доступ к моим средствам при подключении кошелька?

При обычном подключении, как правило, раскрывается публичный адрес; последующие разрешения или подписанные транзакции могут предоставлять права на активы.

Отзываются ли разрешения после отключения кошелька?

Нет, разрешения на токены остаются ончейн, пока их не отзовут, не используют или они не прекратят действовать согласно установленным правилам.

Может ли приложение DeFi запрашивать сид-фразу?

Ни одному легитимному приложению DeFi или сотруднику поддержки не нужны фраза восстановления или приватный ключ.

Как снизить риски DeFi?

Проверяйте контракты, ограничивайте разрешения, выбирайте консервативные позиции, изучайте зависимости и тестируйте незнакомые протоколы с небольшими суммами.

Облагаются ли налогом операции DeFi?

Вознаграждения, обмены, ликвидации и продажа активов в DeFi могут повлечь налоговые обязательства и требования к отчетности согласно применимому законодательству.

В чем главное преимущество DeFi?

DeFi предоставляет программируемый доступ к финансовым услугам через открытые блокчейн-сети.

Каков главный риск DeFi?

Пользователи могут потерять активы из-за ошибок в коде, волатильности рынка, ликвидации, недостаточной ликвидности или скомпрометированных разрешений.

Заключение

Децентрализованные финансы используют блокчейны, криптовалюты и смарт-контракты для предоставления финансовых услуг через программируемые ончейн-системы.

Приложения DeFi могут поддерживать торговлю, кредитование, займы, стейкинг, стейблкоины, деривативы, платежи и автоматизированное управление активами.

Смарт-контракты повышают уровень автоматизации и прозрачности, но не гарантируют безопасность, справедливость, прибыльность или полную децентрализацию.

Композиционность позволяет протоколам взаимодействовать, но может распространять убытки через связанные активы и приложения.

К важным рискам относятся уязвимости контрактов, ликвидация, манипуляции оракулами, недостаточная ликвидность, контроль администраторов, вредоносные разрешения и сбои мостов.

Прежде чем вносить криптовалюту, пользователям следует оценить адреса контрактов, управление, источники вознаграждений, ликвидность, аудиты, правила вывода и зависимости протокола.

Децентрализованные финансы расширяют доступ к программируемым финансовым инструментам, однако каждую возможность следует оценивать с учетом всех технических, рыночных, юридических и операционных рисков.