AMM (автоматический маркет-мейкер)

Что такое AMM?

AMM (Automated Market Maker, автоматический маркет-мейкер) — это система смарт-контрактов, которая позволяет пользователям торговать криптоактивами через пулы ликвидности, а не через традиционную книгу ордеров.

В криптоиндустрии AMM чаще всего используется в DeFi (децентрализованных финансах), где пользователи могут напрямую обменивать токены с помощью блокчейн-кошелька.

Вместо сопоставления покупателя с продавцом AMM использует объединенные криптоактивы и формулу ценообразования, чтобы автоматически обеспечивать возможность торговли.

Банк международных расчетов описывает протоколы AMM как системы, позволяющие трейдерам автоматически обменивать одни криптоактивы на другие в блокчейне через пулы ликвидности.

Это означает, что AMM может обеспечить доступ к рынку, даже если по другую сторону сделки нет конкретного ожидающего контрагента.

Трейдер взаимодействует с пулом, а смарт-контракт рассчитывает объем получаемого актива исходя из доступных в пуле средств.

Например, пул может содержать два актива, которые пользователи обменивают друг на друга согласно формуле пула.

AMM автоматически корректирует цены по мере изменения баланса активов в пуле.

Эта модель — одно из важнейших нововведений в DeFi: она позволяет организовать торговлю, предоставление ликвидности и создание рынков без централизованного механизма сопоставления ордеров.

Как работает AMM

AMM объединяет смарт-контракты, пулы ликвидности, формулы ценообразования, трейдеров и поставщиков ликвидности.

Смарт-контракт управляет пулом и следует прозрачным правилам, заданным в блокчейне.

В пуле ликвидности хранятся криптоактивы, которые трейдеры могут обменивать.

Формула ценообразования определяет, сколько одного актива получит трейдер, добавив в пул другой актив.

Поставщики ликвидности, которых часто называют LP, вносят активы в пул, чтобы другие пользователи могли торговать.

При обмене активов трейдеры платят комиссию, часть или вся сумма которой обычно распределяется между поставщиками ликвидности.

Цена в пуле автоматически меняется после каждой сделки, поскольку меняется баланс активов.

Если многие пользователи покупают актив из пула, его становится меньше, и согласно формуле AMM его цена растет.

Если многие пользователи продают актив в пул, его становится больше, и согласно формуле его цена снижается.

Такая автоматизированная структура позволяет рынку работать непрерывно, пока функционируют блокчейн и смарт-контракты.

AMM и традиционная книга ордеров

В традиционной книге ордеров размещаются заявки участников рынка на покупку и продажу.

Покупатель может выставить бид по одной цене, а продавец — аск по другой.

Сделка заключается, когда покупатель и продавец согласуют цену и объем.

Для обычного обмена AMM не требуется видимый список цен покупки и продажи.

Вместо этого трейдер напрямую обменивает активы с пулом ликвидности, которым управляет смарт-контракт.

Поэтому AMM полезны в криптоиндустрии: любой может создать рынок для совместимых токенов, если в пуле достаточно ликвидности.

Книги ордеров хорошо работают на рынках с высокой ликвидностью, но могут быть менее эффективны, если активных мейкеров недостаточно.

AMM решают эту проблему, позволяя пассивным поставщикам ликвидности вносить активы в пул.

Однако AMM могут создавать и другие проблемы: проскальзывание, непостоянные потери, риски смарт-контрактов и подверженность арбитражу.

Оптимальная модель зависит от актива, уровня ликвидности, среды блокчейна, потребностей пользователей и устройства рынка.

Пулы ликвидности

Пул ликвидности — это смарт-контракт, в котором хранятся криптоактивы для торговли.

В простом AMM с двумя токенами пул содержит два актива, которыми пользователи могут обмениваться.

В пуле может храниться одинаковая стоимость каждого актива, однако в других моделях AMM используются иные пропорции или формулы.

Пулы ликвидности важны, поскольку позволяют рынку обходиться без одного профессионального мейкера, который постоянно выставляет цены.

Любой подходящий пользователь может предоставить ликвидность, внеся активы в пул согласно его правилам.

За использование пула трейдеры платят комиссии, которые могут приносить вознаграждение поставщикам ликвидности.

Размер пула влияет на качество торговли.

В более глубоком пуле обычно ниже проскальзывание, поскольку сделка меньше меняет его баланс.

Неглубокий пул может приводить к высокому проскальзыванию: даже сделка среднего размера способна значительно изменить соотношение активов.

Поэтому перед торговлей через AMM пользователям прежде всего следует проверять глубину ликвидности.

Поставщики ликвидности

Поставщик ликвидности — пользователь, который вносит криптоактивы в пул AMM.

Поставщики ликвидности обеспечивают возможность торговли, предоставляя активы, которыми обмениваются трейдеры.

Взамен они могут получать долю торговых комиссий, стимулы за предоставление ликвидности или другие вознаграждения протокола.

Внеся активы в пул, пользователь может получить токен поставщика ликвидности или другую запись, подтверждающую его долю в пуле.

Обычно эту позицию можно вывести позднее с учетом правил пула, сетевых комиссий и условий смарт-контракта.

Предоставление ликвидности — не то же самое, что простое хранение криптоактивов в кошельке.

Позиция LP меняется по мере обмена активов в пуле.

Если относительная цена активов изменится, поставщик ликвидности может получить больше подешевевшего актива и меньше подорожавшего.

Это приводит к непостоянным потерям — одному из основных рисков предоставления ликвидности в AMM.

LP следует сопоставлять ожидаемый доход от комиссий с ценовым риском, непостоянными потерями, расходами на газ, стимулами и риском смарт-контрактов.

Формула постоянного произведения

В наиболее известной модели AMM используется формула постоянного произведения.

Обычно ее записывают так: x * y = k.

В этой формуле x — количество одного актива в пуле, y — количество другого, а k — постоянная величина, которая поддерживается правилом ценообразования пула.

Когда трейдер добавляет в пул один актив, пул выдает часть другого, сохраняя соотношение произведения с учетом комиссий.

Согласно этой формуле цена актива растет по мере того, как его становится меньше в пуле.

Также цена снижается, если актива в пуле становится больше.

Формула постоянного произведения проста и прозрачна и подходит для волатильных пар токенов.

Однако она может приводить к значительному проскальзыванию при крупных сделках, особенно если пул небольшой.

Она также создает риск убытков для поставщиков ликвидности, если цена одного актива значительно меняется относительно другого.

В недавнем исследовании автоматических маркет-мейкеров в криптоэкономических системах объясняется, что AMM — это автономные программные агенты, обеспечивающие ликвидность на крипторынках.

Другие модели AMM

Не все AMM используют одну и ту же формулу.

В AMM с постоянной суммой используется формула, которая может подходить активам, ожидаемая стоимость которых близка, однако при слишком сильном движении рынка в пуле может закончиться один из активов.

Взвешенный AMM позволяет хранить активы в пропорциях, отличных от 50/50.

AMM для стейблсвопов предназначен для активов, которые должны торговаться примерно по одинаковой цене, например некоторых пар стейблкоинов или тесно связанных активов.

AMM с концентрированной ликвидностью позволяет поставщикам ликвидности выбрать ценовой диапазон, в котором их ликвидность будет активна.

Концентрированная ликвидность может повысить эффективность использования капитала, но усложняет управление позицией LP.

AMM с динамической комиссией может менять торговые комиссии в зависимости от рыночных условий, волатильности или устройства пула.

В некоторых новых моделях AMM изучаются аукционы, адаптивные комиссии, ценообразование с учетом данных оракулов и механизмы, призванные сократить потери поставщиков ликвидности.

Обычно такие модели разрабатываются для повышения эффективности капитала, снижения проскальзывания, управления рисками или повышения устойчивости предоставления ликвидности.

Пользователям важно понимать, какую модель AMM они используют, поскольку риски и ценообразование могут существенно различаться.

Как AMM устанавливает цены

Цена в AMM определяется балансом активов в пуле и используемой формулой.

Если в пуле находятся актив A и актив B, их относительное количество определяет обменный курс, который предлагает смарт-контракт.

Когда трейдер покупает актив A из пула, внося актив B, после сделки в пуле становится меньше актива A и больше актива B.

Поскольку актива A в пуле становится меньше, формула повышает его цену для следующей сделки.

Этот процесс происходит автоматически, без ручной корректировки котировок маркет-мейкером.

Цены AMM могут отличаться от цен на других рынках, поскольку сделки напрямую меняют баланс пула.

Арбитражные трейдеры помогают устранить эти различия: они покупают актив там, где он дешевле, и продают там, где он дороже.

Арбитраж важен, поскольку помогает приблизить цены AMM к рыночным.

Однако он также может приводить к потере стоимости поставщиками ликвидности, когда после изменения внешних цен пулы неоднократно перебалансируются.

Проскальзывание

Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой исполнения.

В AMM проскальзывание возникает потому, что сделка меняет баланс активов в пуле.

Небольшая сделка в глубоком пуле может сопровождаться незначительным проскальзыванием.

Крупная сделка в неглубоком пуле может привести к значительному проскальзыванию.

Проскальзывание также может увеличиться при высокой волатильности: цена способна быстро измениться между подписанием транзакции пользователем и ее подтверждением.

В большинстве интерфейсов AMM пользователи могут установить допустимый уровень проскальзывания.

Допустимый уровень проскальзывания определяет, какое изменение цены пользователь готов принять до отмены транзакции.

Слишком низкий уровень может привести к сбою транзакции даже при незначительном движении рынка.

Слишком высокий уровень может подвергнуть пользователя риску исполнения сделки по менее выгодной цене, чем ожидалось.

Перед подтверждением обмена пользователям следует проверить размер сделки, глубину пула, допустимый уровень проскальзывания, сетевые комиссии и риски токена.

Непостоянные потери

Непостоянные потери — это разница между стоимостью активов, внесенных в AMM для предоставления ликвидности, и стоимостью тех же активов при простом хранении вне пула.

Потери возникают, когда после внесения активов меняется их относительная цена.

В руководстве Chainlink по непостоянным потерям объясняется, что они возникают, когда цена токенов в пуле ликвидности меняется относительно цены на момент их внесения.

Термин «непостоянные» может вводить в заблуждение: потери могут стать постоянными, если поставщик ликвидности выведет активы, пока разница в цене сохраняется.

Чем больше разница в цене активов пула, тем выше непостоянные потери.

Торговые комиссии могут компенсировать непостоянные потери, если у пула достаточны объем торгов и доход от комиссий.

Вознаграждения за участие в программе стимулов тоже могут компенсировать потери, однако их стоимость может снизиться, а сами они могут создавать дополнительные риски токена.

LP следует сопоставлять ожидаемый доход от комиссий и вознаграждений с риском расхождения цен активов.

Непостоянные потери — одна из причин, по которым предоставление ликвидности для волатильных пар токенов может оказаться гораздо рискованнее, чем кажется на первый взгляд.

Комиссии в AMM

AMM обычно взимает комиссию за обмен активов.

Эта комиссия может поступать поставщикам ликвидности, в казначейство протокола, на стимулирование предоставления ликвидности или направляться иначе согласно правилам смарт-контракта.

Торговые комиссии важны, поскольку компенсируют поставщикам ликвидности предоставление активов и принятие рисков.

Высокие комиссии могут быть выгодны LP, но увеличивают расходы трейдеров.

Низкие комиссии могут привлечь больший объем торгов, но при этом не обеспечить достаточную компенсацию рисков LP.

В некоторых AMM используются фиксированные комиссии, в других — переменные или динамические.

Динамические комиссии могут расти при высокой волатильности и снижаться в спокойные периоды.

Комиссии всегда следует оценивать вместе с проскальзыванием и сетевыми расходами.

Даже сделка с низкой комиссией может обойтись дорого при высоком проскальзывании.

Сделка с более высокой комиссией все же может быть эффективной, если пул глубокий, а исполнение качественное.

AMM и арбитраж

Арбитраж — это получение прибыли за счет разницы цен на разных рынках.

AMM во многом зависят от арбитража, поскольку после сделок или изменения внешних цен стоимость активов в пуле может отклониться от рыночной.

Если актив в пуле AMM дешевле, чем на других рынках, арбитражные трейдеры могут купить его там и продать на другом рынке.

Если актив в пуле AMM дороже, арбитражные трейдеры могут продать его в пул и купить дешевле на другом рынке.

Такие действия помогают приблизить цены AMM к общерыночным.

Арбитраж может повышать точность цен для трейдеров, но не всегда выгоден поставщикам ликвидности.

При изменении внешних цен арбитражные трейдеры могут извлекать стоимость из пула, перебалансируя его.

Поэтому исследователи обсуждают потери относительно ребалансировки и другие показатели эффективности LP.

Поставщику ликвидности важно понимать, что арбитраж — обычная часть работы AMM, а не редкое исключение.

AMM и оракулы

Оракул — это система, которая передает внешние данные блокчейн-приложению.

Некоторые модели AMM используют внутренние цены пула, а другие DeFi-приложения могут обращаться к оракулам для проверки цен активов перед выдачей займа, заимствованием, ликвидацией или расчетом по позициям.

Цены в пуле AMM иногда можно манипулировать, если ликвидность низкая и крупная сделка временно меняет цену.

Поэтому DeFi-протоколам необходимо тщательно проектировать оракулы, если они используют данные о ценах из пулов AMM.

Плохо спроектированный оракул может позволить злоумышленникам манипулировать ценами и атаковать системы кредитования, займов или деривативов.

Риск оракула касается не только AMM, однако ликвидность AMM может влиять на надежность ценового сигнала.

Снизить риск манипуляции оракулом помогают средневзвешенные по времени цены, несколько источников данных, глубокая ликвидность и автоматические выключатели.

Пользователям следует проявлять осторожность при работе с протоколами, которые полагаются на неглубокую ликвидность или непрозрачные источники цен.

AMM и MEV

MEV означает максимально извлекаемую стоимость (maximal extractable value).

При торговле через AMM MEV может возникать, когда валидаторы, создатели блоков, поисковые боты или другие боты получают выгоду за счет порядка транзакций.

Например, бот может заметить ожидающий обмен и попытаться совершить сделки до и после него, ухудшая условия исполнения для пользователя.

Такую схему часто называют сэндвич-атакой.

MEV может повышать фактическую стоимость торговли через AMM, особенно в периоды высокой волатильности или при высоком допустимом уровне проскальзывания.

MEV также может влиять на поставщиков ликвидности, поскольку арбитраж и стратегии упорядочивания транзакций воздействуют на ребалансировку пулов.

Некоторые риски MEV можно снизить, установив разумный уровень проскальзывания, избегая очень неглубоких пулов, разделяя крупные сделки или используя доступные инструменты защиты при маршрутизации.

MEV — одна из причин, по которым качество исполнения в AMM следует оценивать не только по заявленной комиссии пула.

AMM в DeFi

AMM — один из ключевых компонентов децентрализованных финансов.

В документации Ethereum по DeFi децентрализованная торговля описана как способ получить доступ к глобальной ликвидности, сохраняя контроль над активами через приложения на базе блокчейна.

AMM обеспечивают это, позволяя пользователям торговать напрямую из кошельков с помощью смарт-контрактов.

Они также поддерживают другие операции DeFi, поскольку многие протоколы используют ликвидность AMM для обмена токенов, управления залогом, стратегий доходности и определения цен.

AMM могут использоваться кошельками, агрегаторами, протоколами кредитования, системами деривативов, хранилищами доходности и ончейн-управляющими активами.

Такая компонуемость открывает широкие возможности: смарт-контракты могут взаимодействовать друг с другом подобно строительным блокам финансовой системы.

Но она также создает риски: сбой одного контракта или пула может повлиять на другие зависящие от него приложения.

Пользователям следует понимать, что ликвидность AMM часто является частью более крупной системы DeFi, а не изолированным инструментом торговли.

Агрегаторы AMM

Агрегатор AMM — это инструмент, который ищет ликвидность в нескольких источниках, чтобы обеспечить более выгодное исполнение сделки.

Агрегаторы могут разделить сделку между несколькими пулами, чтобы снизить проскальзывание.

Они также могут сравнивать маршруты через разные торговые пары и выбирать вариант с более выгодным объемом получаемого актива.

Например, прямой обмен токена A на токен C может быть менее выгодным, чем обмен через токен B, если совокупная ликвидность такого маршрута глубже.

Агрегаторы упрощают работу пользователям, избавляя их от необходимости вручную проверять множество пулов.

Однако они добавляют еще один уровень риска, связанный со смарт-контрактами и маршрутизацией.

Перед подтверждением транзакции пользователю все равно следует проверить итоговый актив, получаемый объем, допустимый уровень проскальзывания, сетевую комиссию и разрешения для смарт-контрактов.

Хороший маршрут может снизить расходы, но небрежная маршрутизация способна подвергнуть пользователя неожиданным рискам токенов или разрешений.

AMM и стейблкоины

Для пар стейблкоинов часто используются модели AMM, отличающиеся от моделей для волатильных пар токенов.

Поскольку предполагается, что два стейблкоина будут торговаться примерно по одной цене, кривая стейблсвопа может снижать проскальзывание вблизи целевой цены.

Благодаря этому AMM для стейблкоинов полезны для платежей, управления ликвидностью, кредитования и расчетов в блокчейне.

Однако пулы стейблкоинов не являются безрисковыми.

Если один стейблкоин теряет привязку, у поставщиков ликвидности может оказаться больше просевшего в цене актива.

Пул стейблкоинов также может быть подвержен рискам резервов, эмитента, смарт-контрактов, мостов и регулирования.

Не следует считать пул стейблкоинов с низким проскальзыванием автоматически безопасным.

Качество активов в пуле не менее важно, чем формула AMM.

AMM и запуск токенов

AMM позволяют легко создавать ликвидность для новых токенов.

Проект или сообщество может внести новый токен и парный актив в пул, чтобы пользователи начали торговать.

Возможность свободно создавать рынки — одна из причин, по которой AMM стали важны для криптоиндустрии.

Однако простое создание пула сопряжено и с рисками.

Любой может создать пул для низкокачественного, поддельного или вредоносного токена либо токена с опасными разрешениями смарт-контракта.

Пул может выглядеть активным, даже если ликвидность контролируется инсайдерами или ботами.

В токене также могут быть налоги на переводы, черные списки, функции выпуска новых токенов или скрытые механизмы контроля, влияющие на торговлю.

Перед торговлей новым токеном через AMM пользователям следует проверить контракт токена, глубину ликвидности, распределение токенов между держателями, разрешения и документацию проекта.

Риски смарт-контрактов

AMM работают на основе смарт-контрактов, поэтому связанные с ними риски — одна из главных опасностей.

Ошибка в контракте пула может привести к потере средств, неправильному ценообразованию, невозможности вывода средств или неожиданному поведению.

Ошибки в связанных контрактах также создают риски, если AMM участвует в более сложном маршруте DeFi.

Аудит может снизить риски, но не гарантирует безопасность.

Повысить уверенность могут программы вознаграждения за обнаружение ошибок, формальная верификация, открытый исходный код, консервативный дизайн и проверенный временем код.

При работе с новыми AMM, непроверенными контрактами, необычной механикой токенов и пулами с очень высокими обещанными вознаграждениями пользователям следует проявлять особую осторожность.

Риск смарт-контракта отличается от обычного рыночного риска: потерять средства можно, даже если пользователь правильно спрогнозировал рынок.

Поэтому пользователям AMM важно понимать и сам актив, и лежащую в основе сделки систему контрактов.

Риски управления

Во многих AMM предусмотрены механизмы управления, позволяющие менять комиссии, настройки пулов, программы стимулов, правила казначейства или разрешения на обновление контрактов.

Управление помогает протоколу адаптироваться, но также создает риски, если право голоса сконцентрировано или административные полномочия слишком широки.

При атаке на управление злоумышленники могут попытаться изменить правила протокола в свою пользу или во вред пользователям.

Ключи администратора тоже создают риск централизации, если небольшая группа может обновлять контракты или менять критически важные настройки.

Пользователям следует выяснить, является ли AMM неизменяемым, поддерживает ли обновления, управляется ли голосованием держателей токенов, контролируется ли кошельком с мультиподписью или устроен иначе.

Единой идеальной модели управления не существует.

Важно понимать, кто и при каких условиях может менять правила.

Преимущества AMM

AMM позволяют торговать криптоактивами без разрешения централизованной стороны — через смарт-контракты.

Они дают доступ к ликвидности без необходимости использовать традиционную книгу ордеров.

Обычные пользователи могут становиться поставщиками ликвидности и потенциально получать торговые комиссии.

При наличии ликвидности новые рынки токенов могут быстро возникать.

AMM работают непрерывно, пока доступны блокчейн и смарт-контракты.

Они поддерживают компонуемость DeFi, поскольку другие приложения могут подключаться к пулам AMM.

Правила ценообразования прозрачны, поскольку логика публичных контрактов видна в блокчейне.

Кроме того, они дают сообществам новые способы запускать рынки, распределять стимулы и создавать финансовые приложения в блокчейне.

Недостатки AMM

Крупные относительно ликвидности пула сделки могут приводить к проскальзыванию.

Поставщики ликвидности могут понести непостоянные потери при расхождении цен активов.

Трейдеры могут столкнуться с MEV, опережающими сделками, сэндвич-атаками, сбоями транзакций и неожиданными расходами на исполнение.

Пользователи могут взаимодействовать с поддельными токенами, вредоносными контрактами или пулами с низкокачественной ликвидностью.

Ошибки смарт-контрактов могут привести к прямой потере средств.

Изменения в управлении или административные полномочия могут повлиять на правила пула после того, как пользователи предоставили ликвидность.

В пулах с низкой ликвидностью цены могут быть ненадежными, а риск манипуляции оракулами — высоким.

Высокие вознаграждения могут временно привлечь ликвидность, но не гарантируют устойчивой глубины рынка.

Как оценить пул AMM

В первую очередь следует проверить глубину ликвидности.

Более глубокая ликвидность обычно означает меньшее проскальзывание и более выгодное исполнение.

Во-вторых, нужно проверить объем торгов.

Большой объем может принести поставщикам ликвидности больше комиссий, но также может быть связан с краткосрочными стимулами или активностью ботов.

В-третьих, следует оценить пару активов.

Пул с двумя высоковолатильными активами может создавать больший риск непостоянных потерь, чем пул с тесно связанными активами.

В-четвертых, нужно проверить структуру комиссий.

Комиссии следует сопоставлять с проскальзыванием, волатильностью, расходами на газ и ожидаемыми рисками LP.

В-пятых, следует оценить безопасность контракта.

Пользователям стоит обратить внимание на аудиты, открытый исходный код, программы вознаграждения за обнаружение ошибок и историю надежной работы.

В-шестых, нужно проверить управление и контроль обновлений.

Важно понимать, могут ли измениться правила и кто имеет право их менять.

Рекомендации для трейдеров AMM

Перед обменом незнакомых активов трейдерам AMM следует проверить контракт токена.

Перед подтверждением транзакции нужно проверить ожидаемый объем получаемого актива.

Допустимый уровень проскальзывания следует выбирать с учетом глубины пула и волатильности рынка.

Не следует торговать крупными объемами через неглубокие пулы, не проверив влияние сделки на цену.

Следует проявлять осторожность с токенами, у которых необычные правила перевода или непрозрачные механизмы контроля.

Если это снижает проскальзывание и риск MEV, можно разделить крупные сделки.

Следует отслеживать сетевые комиссии: высокие комиссии могут сделать небольшие обмены невыгодными.

Когда разрешения на токены больше не нужны, следует отозвать лишние разрешения.

Рекомендации для поставщиков ликвидности

Перед внесением активов поставщикам ликвидности следует разобраться в риске непостоянных потерь.

Им следует сопоставлять ожидаемые комиссии с возможным расхождением цен активов в пуле.

Не стоит оценивать пул только по заявленной годовой процентной доходности.

Важно проверить, выплачиваются ли вознаграждения в токене с реальным спросом или это лишь краткосрочный стимул.

Следует изучить порядок вывода средств и правила блокировки или штрафов.

Состав пула нужно отслеживать, поскольку в ходе торгов меняется структура активов, к которым привязана позиция.

Следует оценить, достаточен ли объем торгов в пуле с учетом связанных рисков.

Не следует предоставлять ликвидность контрактам, устройство которых непонятно.

AMM и регулирование

AMM вызывают вопросы регулирования, поскольку позволяют торговать через автономные смарт-контракты, а не по традиционной модели с посредником.

Регуляторы могут изучать, кто разрабатывает протокол, контролирует интерфейс, получает комиссии и управляет обновлениями, а также получают ли пользователи четкую информацию о рисках.

В обсуждении рисков DeFi от BIS отмечается, что в DeFi может возникать иллюзия децентрализации, если управление и контроль более централизованы, чем кажется.

Это важно для AMM: пул может выглядеть децентрализованным, хотя обновления, переключатели комиссий, стимулы или доступ к интерфейсу контролирует небольшая группа.

Регулирование также может затрагивать пулы стейблкоинов и токенизированных активов, стимулы для поставщиков ликвидности и интерфейсы, через которые пользователи получают доступ к AMM.

Пользователям следует понимать, что правила AMM могут определяться как кодом смарт-контрактов, так и законодательной средой, в которой работают связанные с ними приложения.

Распространенные заблуждения об AMM

Одно из распространенных заблуждений — что AMM всегда предлагает лучшую цену.

AMM предлагает только цену, доступную в данный момент по формуле конкретного пула.

Другое заблуждение — что предоставление ликвидности является пассивным занятием с низким риском.

Стоимость позиции LP может снизиться из-за непостоянных потерь, рисков смарт-контрактов и токенов, а также изменения стимулов.

Третье заблуждение — что высокие вознаграждения за ликвидность всегда означают выгодную возможность.

Вознаграждения могут быть высокими из-за повышенного риска пула или временного характера стимулов.

Четвертое заблуждение — что токен безопасен, если для него есть пул AMM.

Любой может создать пул для многих типов токенов, поэтому наличие пула не подтверждает качество токена.

Пятое заблуждение — что цены AMM невозможно манипулировать.

Крупные сделки могут значительно сдвигать цены в пулах с низкой ликвидностью, создавая риски для оракулов и исполнения.

FAQ

Что означает AMM в криптоиндустрии?

AMM означает Automated Market Maker (автоматический маркет-мейкер) — систему смарт-контрактов, которая позволяет пользователям торговать криптоактивами через пулы ликвидности.

Как AMM устанавливает цены?

AMM рассчитывает цены по формуле, основанной на балансе активов в пуле ликвидности.

Что такое пул ликвидности?

Пул ликвидности — это смарт-контракт, в котором хранятся криптоактивы, доступные для торговли.

Кто такие поставщики ликвидности?

Поставщики ликвидности — это пользователи, которые вносят активы в пул AMM и могут получать комиссии или вознаграждения.

Что такое формула постоянного произведения?

Формула постоянного произведения записывается как x * y = k. Она поддерживает заданное соотношение между балансами двух активов в пуле, хотя сделки меняют их пропорции.

Что такое проскальзывание в AMM?

Проскальзывание — это разница между ожидаемой ценой сделки и фактически полученной ценой; оно растет по мере увеличения размера сделки относительно ликвидности пула.