Kokkuvõte: Protokollid rõhutavad inflatsiooni suhtes karmimat tooni. UBS-i kaupmehed märkasid, et enamik osalejaid viitas stsenaariumidele, kus hinnapress võib jääda kõrgeks – sealhulgas tugevam AI-ga seotud nõudlus, jätkuv keskkirde konflikt ja tollimärgid. Sellistel juhtudel ütlesid peaaegu kõik need ametnikud, et täiendavat rahapoliitilist karmistamist tõenäoliselt vajatakse. Fedi töötajad tõstsid oma inflatsiooni prognoosi 2026. ja 2027. aastaks aprilli prognoosist, arvestades keskkirde sõja ja AI-ga põhjustatud investeeringute mõju, samas kui nad vähendasid veidi oma SKT kasvu prognoosi.

*  *  *

Täna avaldatavad FOMC-i protokollid annavad täiendavat teavet poliitikute soovi kohta lisaintressi tõsta ning nende mõtteviisi kohta, mis põhjustas Komitee eelmisel kuul toimunud karmistumise. Protokollid käsitlevad 17. juuni koosolekut ja ei sisalda seega hilisemas ajas toimunud arenguid, sealhulgas nõrgemat kui oodata oli juuni mittepõllumajanduslikku tööhõivet või juhi Warshi esinemist EKP Sintra foorumil.

Viimase FOMC-i koosoleku (17. juuni) järel on dollar tugevnud (karmistumise tõttu) ja kullaga (ning bitcoiniga) on see kajastunud oluliste langustena. Aktsiad on tasakaalas, laenatähtaegade tulumäärad on tõusnud (hinna langus), nafta hind on madalam, kuid viimaste päevade jooksul kiirenud...

Turu ooteid Fedi tegevuse kohta sel aastal on jälle tõusnud ligi kõrgeimatele tasemeni (umbes 20 bps Warshist enne umbes 40 bps täna)...

Ja üsna huvitavalt on FOMC-i päeval tekkinud esialgne dramatiline laenatähtaegade tulumäära kõvera tasapinnastumine täielikult kadunud...

Sest kasvuga seotud makroandmed on märgatavalt pettunud, samas kui inflatsiooniga seotud makroandmed on jäinud kleepuvaks/kõrgemateks...

Nii et kõige ülaltooduga arvesse võttes (ja kõigi silmad karmistumise kinnituse ootel) – mida soovib FOMC meile öelda Warshi esimese juhtimisega koosoleku kohta?

FOMC-i protokollide kokkuvõte:

Osalejad pidasid üldiselt hinna stabiilsuse suhtes üleüldiseid riske kõrgemaks, samas kui maksimaalse tööhõive eesmärgi saavutamise suhtes allapoole pooleldavaid riske oli veidi vähenenud

Inflatsioon

• Enamik osalejaid märkis, et keskmise ja pikema perspektiivi inflatsiooni ootused olid endiselt kooskõlas Komitee 2-protsendilise eesmärgiga.

• Enamik osalejaid rõhutas võimalust, et pärast mitme aasta pikkust inflatsiooni 2% ületamist võivad kõrged inflatsioonimäärad hakata mõjutama inflatsiooni ootusi ning palga- ja hinnaotsustusprotsesse.

• Mõned osalejad märkisid, et neid arenguid silmas pidades oli põhjust tõsta föderaalsete laenude intressimäära sihtvahemikku, kuid need osalejad andsid märku, et nad toetasid selle koosoleku ajal praeguse sihtvahemiku säilitamist.

• Enamik osalejaid märkis stsenaariume, milles inflatsioonirõhk laguneb ja inflatsioon hakkab varsti tagasi pöörduma 2%-ni. Sellistes stsenaariumides märkisid peaaegu kõik need osalejad, et tõenäoliselt oleks sobiv sihtvahemiku säilitada või lõpuks vähendada.

  • Enamik osalejaid viitas aga ka stsenaariumidele, kus stabiilsete tööturutingimuste kontekstis jääks inflatsioon kõrgemaks tugeva AI-ga seotud nõudluse, keskkirde konflikti või tollimärkide mõju tõttu.

  • Sellistes stsenaariumides märkisid peaaegu kõik need osalejad, et tõenäoliselt oleks vaja teha mõnda poliitilist karmistamist, et viia inflatsioon tagasi 2%-ni.

• Mõned osalejad märkasid, et äriuuringutes registreeritud sisendkulu järsu tõusu põhjustas mure energiakulude ja kaubamärkide kulude laiemaks edasiandmise üle lõppkaupade hindadesse.

• Mõned osalejad märkasid aga, et nende distriktis tegutsevad ettevõtted olid hinnatõusude suhtes ettevaatlikud, viidates murele, et kõrgemad hinnad võivad vähendada nõudlust või nende turuosa.

• Mõned osalejad märkasid, et elamiskulude hindade aeglustumine on tõenäoliselt jätkuvalt desinflatsioonirõhu allikas.

Fed näib nüüd ametlikult süüdistavat AI-d tuumainflatsiooni tõusus:

Kasv

• Enamik osalejaid märkis, et majandusliku tegevuse kasv, mis ületas potentsiaalset tootmist, osaliselt tugeva AI-ga seotud ettevõtlusinvesteeringute tõttu, võib kaasa tuua pikaajalisemad inflatsioonirõhud.

• Seoses kodumajapidamiste kulutustega märkasid enamik osalejaid, et börsikasumid ja riikliku tulumaksu tagasimaksed, mille saatisid välja juba varakult sel aastal, toetasid tarbijakulutusi, eriti kõrgema sissetulekuga kodumajapidamiste seas.

• Enamik osalejaid märkis, et majandusliku tegevuse kasv, mis ületas potentsiaalset tootmist, osaliselt tugeva AI-ga seotud ettevõtlusinvesteeringute tõttu, võib kaasa tuua pikaajalisemad inflatsioonirõhud.

• Mõned osalejad märkasid, et AI kasutuselevõtmisega seotud tootlikkuskasv vähendab lõpuks tootmiskulusid ja suurendab kogupakkumist, mis peaks avaldama inflatsioonile allavoolu rõhku, kuigi nad märkisid, et see mõju ilmneb tõenäoliselt alles aeglaselt.

Kommunikatsioon

• Enamik osalejaid märkis, et lühema avalduse kasutamisel on eelised.

• Mõned osalejad märkasid, et nad olid rahul võimalusega üle vaadata Komitee kommunikatsioonivahendeid ja -praktikaid.

• Enamik osalejaid rõhutas, et nad eelistasid mitte korrata eelmise pärastkoosoleku avalduses kasutatud keelt, mis viitas tulevaste intressimäärade otsuste tõenäolisele leevendumisele.

Politiika

• Mõned osalejad märkasid, et praegune poliitika seisukord ei ole piirav, samas kui mõned teised osalejad märkasid, et praegune poliitika seisukord on veidi piirav.

Välisvaluutad

• Koosolekute vahelisel perioodil ei toimunud süsteemi kontol välisvaluutade interventsioone.

Lugege täielikud FOMC-i protokollid siin.