Amazon’i 25 miljardi dollari „üllatus“laenupakkumine pakkus ostjatele lisatulu – ja andis hoiatava märgu selle kohta, et AI-tõus võib olla ohtlik

Bondiinvestorid ei ole segatud, vaatlemas, kuidas AI-gigandid on selle aasta jooksul kogunud 270 miljardi dollari võlgu. Kuid teisipäeval andis neile tõuke Amazon. 

Ettevõte pani 7. juulil turule Bank of America poolt „üllatavaks“ nimetatud 25 miljardi dollari suuruse laenupakkumise, tõstes selle aasta jooksul tech-gigandi välja antud võlga 92 miljardini dollari – ületades igaühe selle aasta jooksul välja antud võlgsumma Alphabeti Google’i, Meta ja Oracle’i puhul.

Selle tehingu läbiviimiseks pidas Amazon tingimusi soodsamaks muutma ning pakkus oma pikimatele obligatsioonidele 18–21 baaspunkti lisatoodangut. Siiski isegi lisatoodanguga ei saanud Amazoni võlgtehingust kõige nõrgemat nõudlust: tellimused olid vaid 2,5-kordsed võrreldes pakkutavate obligatsioonidega, mis on vähenenud märtsis registreeritud 3,2-kordsest nõudlusest. Bank of America andmetel oli Amazoni üldine uute väljastuste tulemus nõrgem kui mis tahes teise hyperscaler’i puhul alates Meta 30 miljardi dollari suurusest obligatsioonitehingust oktoobris 2025.

„Investorid takistavad,” kirjutas Bank of America oma märkustes. „See tehing peaks kaasaegselt suurendama ebakindlust hyperscaler’ite ja AI-tarnealase ülevaate suhtes.”

Amazonil oli siiski rohkem ostjaid tema investeerimiskvaliteediga võlgadel (krediidiasutus Moody’s annab sellele hinneteks AA, mis on kolmas kõrgeim hinne; S&P annab sellele hinneteks A1, mis on viies kõrgeim hinne) kui ta teisipäeval müüs. Kuid nõudluse aeglane aeglustumine võib olla hoiatusmärk AI-boomi tuleviku kohta.

Selle aasta jooksul on AI-ga seotud obligatsioonid juba peaaegu kahekordsed võrreldes 2025. aastal selles sektoris välja antud võlgsummadega, mis olid täis-aastas 136 miljardit dollarit. BofA hindamise kohaselt moodustavad AI-sektori 270 miljardi dollari suurusest võlgsummast 194 miljardit dollarit nii nimetatud hyperscaler’id – tech-gigandid, kes ehitavad ja toetavad massiivseid andmekeskusi oma veebiteenuste toimimiseks ning rendivad teistele ettevõtetele pilv-arvutusvõimsust. Lisaks Amazoni kuuluvad hyperscaler’ite hulka ka Alphabet, Meta, Microsoft ja Oracle, kelle kõik on teatanud suurte kapitalikulude tegemise plaanidest oma AI-seotud ambitsioonide rahastamiseks. Tegelikult andis Alphabet selle aasta varasemas osas isegi sajandliku tähtaegaga obligatsioone, kogudes 30 miljardit dollarit.  

Amazoni raha kogumine läheb tema kiiresti kasvava pilv-arvutusettevõtte Amazon Web Services (AWS) rahastamiseks. Ettevõtte viimasel tuluaruande kõnelusel aprillis ütles CEO Andy Jassy analüütikutele, et mida kiiremini kasvab Amazoni pilv-arvutusettevõtte äri, seda suuremad lühiajalised kapitalikulud Amazonil tekivad. AWS peab maksma eelnevalt „maa, elektri, hooned, mikrokiibid, serverid ja võrguvarustus“ eest, enne kui see saab kasumit 6 kuu kuni 2 aasta pärast, ütles Jassy kõnelusel.

Esimese kvartali kapitalikulud kokku olid 43,2 miljardit dollarit, ütles samal kõnelusel finantsjuht Brian Olsavsky ja lisas, et need suunati nii AWS-i kui ka generatiivse AI arendamisele. See suur kulutamine mõjutab Amazoni rahavooge: tema vaba rahavoog viimase 12 kuu jooksul on langenud 1,2 miljardini dollarit võrreldes eelmise aasta 25,9 miljardiga. Langus oli tingitud vara ja varustuse ostmiste aastaselt 59,3 miljardi dollari suurusest kasvust, nagu Amazoni 2026. aasta esimese kvartali aruandest selgub. Samas tekitas Amazon ikka 148,5 miljardit dollarit tootmisrahavoogus, mis on 30% suurem kui eelmisel aastal.

Kuid obligatsiooniturul on seda kindlasti märgatud. Bank of America andmetel andis Amazon välja kaheksa erineva tähtaegaga obligatsioonitranchi, mille tähtaeg oli kolmest neljakümne aastani, ja sama päeva jooksul laienesid hyperscaler’ite obligatsioonide spreadid 6–15 baaspunkti võrra. Bank of America märkis, et Amazoni obligatsioonitehing aitas isegi tõsta 10-aastase USA riigilaenu tootlust kaheks baaspunktiks. Laienenud spreadid ja veidi nõrgem nõudlus näitavad, et AI-ehitus võib liikuda veidi kiiremini kui investorid on valmis kogu seda võlgu omama.

Siiski kirjutas Bank of America, et vastupanu pole hetkel liialt oluline. Suured kulutused on peamiselt oodatavad ja nõudlus on tugev. Amazon teatab järgmise tuluaruande kohta kas selle kuu lõpus või varasemas augustis. 

Selle artikli algne versioon ilmus Fortune.com-is