Amazons überraschende Anleiheemission in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar lockte Käufer mit zusätzlicher Rendite – und sendete ein Warnsignal bezüglich des KI-Booms

Anleiheinvestoren ließen sich nicht erschüttern, als sie beobachteten, wie KI-Giganten in diesem Jahr Schulden in Höhe von 270 Milliarden US-Dollar anhäuften. Doch am Dienstag versetzte Amazon ihnen einen Schock.

Das Unternehmen brachte am 07.07. einen von der Bank of America als „Überraschung“ bezeichneten Anleiheverkauf über 25 Milliarden US-Dollar auf den Markt, wodurch sich die von dem Tech-Riesen emittierte Schuldensumme in diesem Jahr auf 92 Milliarden US-Dollar erhöhte – mehr als die Beträge, die Alphabet (Google), Meta und Oracle in diesem Jahr jeweils ausgegeben haben.

Um das Geschäft abzuschließen, musste Amazon die Konditionen verbessern und bot für seine längsten Anleihen eine zusätzliche Rendite von 18 bis 21 Basispunkten. Doch selbst mit diesen Zugeständnissen zog das Anleiheangebot von Amazon die schwächste Nachfrage an, mit Bestellungen im Verhältnis von nur 2,5-fach zum angebotenen Volumen, gegenüber 3,2-fach im März. Laut BofA war die Gesamtleistung der Neuemission von Amazon die schwächste für einen Hyperscaler seit dem 30-Milliarden-US-Dollar-Anleiheverkauf von Meta im Oktober 2025.

„Die Investoren wehren sich“, schrieb BofA in seiner Notiz. „Das Geschäft dürfte auch noch mehr Unsicherheit in die Angebotsprognose für Hyperscaler/KI bringen.“

Amazon hatte zwar mehr Käufer für seine Investment-Grade-Anleihen (die Ratingagentur Moody’s stuft sie mit AA ein, ihrer dritthöchsten Bewertung; S&P stuft sie mit A+ ein, ihrer fünfhöchsten Bewertung) als es im Deal am Dienstag verkaufte. Doch das nachlassende Nachfrageniveau könnte ein Warnsignal für die Zukunft des KI-Booms sein.

Bislang sind die KI-bezogenen Anleihen in diesem Jahr bereits fast doppelt so hoch wie der im Jahr 2025 emittierte Schuldenwert in diesem Sektor, der für das gesamte Jahr bei 136 Milliarden US-Dollar lag. Von den 270 Milliarden US-Dollar, die in der KI-Branche emittiert wurden, schätzt BofA, dass 194 Milliarden US-Dollar von sogenannten Hyperscalern stammen, den Tech-Giganten, die massive Rechenzentren bauen und betreiben, um ihre Online-Dienste zu betreiben und Cloud-Computing-Kapazitäten an andere Unternehmen zu vermieten. Neben Amazon haben auch die anderen Hyperscaler, darunter Alphabet, Meta, Microsoft und Oracle, Pläne für enorme Kapitalausgaben angekündigt, um ihre KI-bezogenen Ambitionen zu finanzieren. Alphabet hat sogar eine hundertjährige Anleihe begeben, als es Anfang dieses Jahres 30 Milliarden US-Dollar einsammelte.

Der Cash-Griff von Amazon soll sein schnell wachsendes Cloud-Computing-Geschäft, Amazon Web Services (AWS), finanzieren. Bei der letzten Gewinnkonferenz des Unternehmens im April sagte CEO Andy Jassy den Analysten, dass Amazon je schneller sein Cloud-Computing-Geschäft wächst, desto höhere kurzfristige Kapitalausgaben haben wird. AWS muss im Voraus Bargeld für „Grundstücke, Strom, Gebäude, Chips, Server und Netzwerkgeräte“ bezahlen, bevor es in sechs Monaten bis zwei Jahren Gewinne erzielen kann, sagte Jassy während des Calls.

Die Kapitalausgaben von Amazon beliefen sich allein im ersten Quartal auf 43,2 Milliarden US-Dollar, sagte Finanzvorstand Brian Olsavsky im selben Call, und er sagte, sie seien sowohl auf AWS als auch auf generative KI ausgerichtet. Die enormen Ausgaben belasten die Cashflows von Amazon, wobei der freie Cashflow in den zurückliegenden 12 Monaten auf 1,2 Milliarden US-Dollar gesunken ist, verglichen mit 25,9 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Der Rückgang wurde laut den Zahlen von Amazon für das erste Quartal 2026 durch einen jahresübergreifenden Anstieg der Käufe von Sachanlagen und Ausrüstungen um 59,3 Milliarden US-Dollar getrieben. Dennoch erwirtschaftete Amazon immer noch einen operativen Cashflow von 148,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Doch der Anleihemarkt nimmt dies eindeutig zur Kenntnis. Amazon begab Anleihen in acht Tranchen mit Laufzeiten von drei bis 40 Jahren, laut BofA, und die Spreads der Hyperscaler-Anleihen weiteten sich an diesem Tag zwischen sechs und 15 Basispunkten aus. Das Anleihegeschäft von Amazon trug sogar dazu bei, die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen um acht Basispunkte zu heben, noted BofA. Weitere Spreads und eine leicht schwächere Nachfrage signalisieren, dass der KI-Ausbau möglicherweise etwas schneller voranschreitet als die Geschwindigkeit, mit der Investoren bereit sind, all diese Schulden aufzunehmen.

Doch BofA schrieb, dass der Widerstand an dieser Stelle nicht zu signifikant ist. Hohe Ausgaben werden größtenteils erwartet, und die Nachfrage ist robust. Amazon wird seine nächsten Ergebniszahlen entweder später in diesem Monat oder Anfang August veröffentlichen.

Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com veröffentlicht.