以太坊为什么一直跌？ETH 价格下跌的 4 大原因
以太坊下跌主要有四个原因：利率与避险情绪带来的压力、资金撤出 ETH 相关基金、以太坊网络本身的需求转弱，以及来自其他区块链的竞争。
根据 CoinMarketCap 历史数据，ETH 在最近这一波下跌中，以每日收盘价计算，从 2025 年 8 月 22 日的 4,831.35 美元跌到 2026 年 6 月 25 日的 1,564.82 美元，跌幅约 68%。
大跌很少只有单一原因，真正该问的是：当下这四股力量中，哪一股的卖压最重。
刚接触以太坊吗？建议先看我们的以太坊完整指南。
Key Takeaways
- 当宏观经济压力、资金流出、链上需求转弱与竞争同时出现时，ETH 通常就会下跌。
- 从 2025 年 8 月 22 日的历史收盘新高到 2026 年 6 月 25 日，ETH 跌了约 68%（CoinMarketCap 每日收盘价）。
- 贝莱德（BlackRock）旗下 ETHA 在 2026 年 6 月 30 日持有的 ETH 比 2025 年底少了 22%，同期 Bitmine 则增持约 156 万枚 ETH。
- ETH 过去几次熊市的跌幅介于 64% 到 94%，每次之后都再创新高，但这不代表下一次也会如此。
- 下一次升级 Glamsterdam 的测试网分叉已于 2026 年 10 月延后，主网上线日期仍未确定。
以太坊为什么一直跌？简单来说
当想在目前价格卖出 ETH 的人多于想买入的人，以太坊就会下跌，而造成这种供需失衡的，通常是四股力量。
杠杆则会让每一次下跌更剧烈，因为除了投资者主动卖出，还会叠加被迫平仓的卖压。
| 原因 | 观察重点 | 2025–2026 年实例 |
| 1. 宏观经济压力 | 央行决策、比特币走势、市场风险偏好 | 日本央行将利率上调至约 0.75%（2025 年 12 月 19 日） |
| 2. 资金流向 | 现货 ETF 持仓、财库公司买盘 | ETHA：347 万枚 ETH（2025 年 12 月 31 日）→ 270 万枚（2026 年 6 月 30 日） |
| 3. 链上供需 | 手续费销毁的 ETH vs. 发给质押者的 ETH | 销毁 464 万枚 ETH vs. 发行 448 万枚（Etherscan，2026 年 11 月 10 日） |
| 4. 竞争 | 活动转移到第二层网络与其他公链 | Dencun（2024 年 3 月）降低第二层网络的数据成本；Fusaka（2025 年 12 月）扩充 Blob 容量 |
以下会逐一说明每个原因，并附上每项数据的出处。
当价格快速下跌时，借钱买 ETH 的交易者可能触及强平价格，被迫卖出的仓位会让价格进一步走低。
以太坊还会跌多深？从 ETH 过去的回调幅度来看
没有人能预测 ETH 会跌到哪里，但过去的熊市提供了一个参考区间：ETH 从周期高点收盘价跌到随后低点，跌幅介于 64% 到 94%。
| 熊市 | 周期高点收盘价 | 最低收盘价 | 跌幅 | 从高点到低点天数 |
| 2018 年 | 1,396.42 美元（2018 年 1 月 13 日） | 84.31 美元（2018 年 12 月 14 日） | −94% | 335 |
| 2021–2022 年 | 4,812.09 美元（2021 年 11 月 8 日） | 993.64 美元（2022 年 6 月 18 日） | −79% | 222 |
| 2024–2025 年 | 4,066.44 美元（2024 年 3 月 11 日） | 1,472.55 美元（2025 年 4 月 8 日） | −64% | 393 |
| 2025–2026 年 | 4,831.35 美元（2025 年 8 月 22 日） | 1,564.82 美元（2026 年 6 月 25 日） | −68% | 307 |
以上数字为 CoinMarketCap 的每日收盘价，盘中高低点会再多出几个百分点。
ETH 的盘中历史新高为 2025 年 8 月 24 日的 4,953.73 美元，详见我们的 ETH 历史新高指南。
表中前三次熊市过后，ETH 都再创新高，最近一次是在 2025 年 8 月。
截至 2026 年 11 月，2025–2026 年这一波下跌之后尚未出现新高，而且过去的反弹也不保证未来会重演。
ETH 在 2026 年 11 月 9 日收于 2,131.50 美元，比 6 月的最低收盘价高出约 36%，但仍比历史收盘新高低约 56%。
原因一：宏观经济压力与避险情绪
ETH 的价格表现就像高风险资产，当市场预期利率将维持高位、借贷成本上升，或投资者全面降低风险仓位时，ETH 往往会下跌。
2025 年 12 月 10 日，美联储将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%–3.75%，但投票结果是 9 比 3。
一位委员主张降息幅度更大，另外两位则主张不降息，意见分歧让 2026 年的利率走向更加不明朗。
九天后的 2025 年 12 月 19 日，日本央行将政策利率上调至约 0.75%，自 12 月 22 日起生效。
日本利率上升，代表借日元去买高风险资产的成本变高，可能迫使部分这类仓位平仓。
ETH 的跌势也跟着比特币走：比特币在 2025 年 10 月 6 日创下 124,752.53 美元的历史收盘新高，比 ETH 晚了 45 天，而到 2026 年 11 月为止，两者都还没回到高点。
这种阶段市场恐慌情绪往往会飙升，以太坊恐惧与贪婪指数就是观察市场情绪的方法之一。
原因二：资金撤出 ETH 基金
资金流向之所以会影响 ETH 价格，是因为现货 ETF 与财库公司手上握有数百万枚 ETH；当 ETF 投资者赎回时，基金持有的 ETH 就会减少。
现货以太坊 ETF 让投资者通过普通证券账户，以持有加密货币 ETF 股份的方式间接持有 ETH。
贝莱德旗下的 iShares 以太坊信托（ETHA）在 2025 年 12 月 31 日持有 3,467,229 枚 ETH，到 2026 年 6 月 30 日剩下 2,695,456 枚，减少了 22%。
根据该信托的 2026 年第三季度 10-Q 季报，截至 2026 年 9 月 30 日，持仓已回升至 3,675,697 枚 ETH。
为什么大户买入与 ETF 资金流出会同时发生？
同一时期，以 ETH 作为主要财库资产的 Bitmine Immersion Technologies，在一份公司申报文件中披露，2026 年 1 月 4 日持有 4,143,502 枚 ETH。
根据之后的申报文件，到了 2026 年 6 月 28 日，持仓增加约 156 万枚，达到 5,700,040 枚 ETH。
在最新的每周更新中，Bitmine 表示 2026 年 11 月 9 日持有 6,070,092 枚 ETH，约占总供给量的 4.97%。
这两股趋势都是真的，而价格是由所有买方与卖方共同决定，因此单一大买家可以减缓跌势，却无法阻止下跌。
ETF 赎回通常会跟着价格走，财库公司则依照自己的长期计划行事，这也是为什么 ETH 在 2026 年上半年下跌 48% 的同时，Bitmine 仍持续买入。
原因三：链上需求转弱，供给增加
只有当手续费销毁的 ETH 多于发给质押者的新 ETH 时，ETH 的供给量才会减少；因此网络一旦变冷清，ETH 就可能转为通胀，价格也少了一项支撑。
以太坊采用手续费销毁机制：每笔交易的基本费用会被直接销毁，不会支付给任何人。
这项规则来自 EIP-1559；而在账本的另一端，质押 ETH 的验证者会获得新发行的 ETH。
截至 2026 年 11 月 10 日，Etherscan 的供给量明细显示，手续费累计销毁 464 万枚 ETH，质押奖励累计发行 448 万枚 ETH，总供给量约 1.222 亿枚。
主网交易活跃时，被销毁的 ETH 会变多；主网冷清时，发行量就可能超过销毁量，供给随之增加。
供给增加本身不会直接造成崩盘，但会让 ETH 失去在网络活跃时支撑需求的稀缺性。
原因四：来自第二层网络与其他区块链的竞争
当用户、应用程序与手续费转移到其他网络时，竞争就会压抑 ETH 的价格，因为以太坊主网上的活动减少，代表在主网上花掉、销毁的 ETH 也变少。
这些活动有很大一部分已转移到第二层网络（Layer 2），它们在主网之外处理交易，再把数据传回主网。
2024 年 3 月 13 日上线的 Dencun 升级通过 EIP-4844 加入了“Blob”数据，以太坊基金会表示这将有助于降低 L2 手续费。
2025 年 12 月 3 日上线的 Fusaka 加入了 PeerDAS（EIP-7594），让网络能承载更多 Blob 数据。
更便宜的 L2 是以太坊扩容的一环，但也意味着主网从每位用户身上收到的费用变少。
其他第一层公链也在争取相同的应用与用户，并在速度、成本与去中心化之间各有取舍。
下一次升级 Glamsterdam 将加入协议内置的提议者与构建者分离（EIP-7732），以及区块级访问列表（EIP-7928）。
原定 2026 年 10 月 26 日进行的 Hoodi 测试网分叉，已于 10 月 22 日宣布延后，让开发者研究一项 Gas 计价调整与现有合约之间的交互，主网上线日期也尚未确定。
各项升级带来哪些改变，请参考我们对以太坊未来升级的整理。
为什么利好消息出来，以太坊还是下跌？
以太坊在利好消息下仍可能下跌，因为采用率是以年为单位慢慢累积，价格却是跟着每天进出的资金在变动。
2025 年 12 月 15 日，摩根大通资产管理（J.P. Morgan Asset Management）推出 MONY，这是一只发行在以太坊公链上的代币化货币市场基金。
即便如此，ETH 仍从 2026 年 1 月 1 日的收盘价 3,000.39 美元，跌到 2026 年 6 月 30 日的 1,569.58 美元，跌幅约 48%。
新产品的消息会改变市场对以太坊长期发展的预期，但在那之前，决定价格的仍是资金流向、杠杆与宏观经济环境。
什么因素可能让以太坊止跌回升？
把 ETH 往下推的四股力量，也正是观察是否反转的指标，因为行情要回升，通常需要其中几项同时好转。
- 宏观经济：各国央行释放宽松信号，比特币止跌企稳。
- 资金流向：ETF 持仓连续超过一个季度增加，就像 ETHA 在 2026 年 6 月 30 日至 9 月 30 日之间那样。
- 链上需求：ETH 销毁量再度超过发行量，代表主网活动正在回暖。
- 升级进度：Glamsterdam 正式上线主网，以及下一次升级 Hegotá 的进展。
过去推动 ETH 上涨的因素，可参考以太坊为什么上涨。
更长期的情境分析，请见我们的 2027 年与 2030 年以太坊价格预测。
FAQ
以太坊为什么一直跌？
当宏观经济压力、资金流出、链上需求转弱与竞争的力道超过买盘时，以太坊就会下跌，而杠杆会让跌势更猛烈。
以太坊今天为什么下跌？
单日下跌通常是跟着比特币波动、宏观经济消息、ETF 资金流向，或一波杠杆仓位的强制平仓潮，这些都是最先该确认的地方。
以太坊从高点跌了多少？
ETH 从 2025 年 8 月 22 日 4,831.35 美元的历史收盘新高，跌到 2026 年 6 月 25 日的 1,564.82 美元，跌幅约 68%；2026 年 11 月 9 日的收盘价仍比该高点低约 56%。
以太坊最低会跌到多少？
没有人能知道，但 ETH 过去的熊市中，从周期高点收盘价到随后低点的跌幅介于 64% 到 94%。
以太坊还会涨回来吗？
ETH 前三次熊市过后都再创新高，但过去的经验不保证这一次也会如此。
以太坊是不是完了？
不是。以太坊网络仍持续出块，开发者也正在推进 Glamsterdam 与 Hegotá 升级，不过价格仍可能进一步下跌。
为什么有利好，以太坊还是暴跌？
利好消息改变的是长期预期，短期价格则跟着资金流向、杠杆与宏观经济环境走，而这些因素可能同时偏空。
以太坊会跌到归零吗？
要跌到归零，代表市场对 ETH 的需求必须完全消失，这在过去任何一次熊市中都没有发生过，但仍可能出现大幅亏损。
以太坊的下一次升级是什么？
下一次升级是 Glamsterdam，其 Hoodi 测试网分叉已于 2026 年 10 月 22 日宣布延后，主网日期尚未确定；Hegotá 则排在它之后。
结论
ETH 在 2025–2026 年的下跌是多股力量同时作用的结果：利率走向不明与日本央行升息、2026 年上半年的 ETF 资金流出、主网冷清时持续增加的供给，以及活动转移到成本更低的网络。
Bitmine 等大型买家持续加仓，说明买盘与价格下跌可以同时存在。
过去熊市的跌幅介于 64% 到 94%，之后也都再创新高，但下一次反转取决于同样的四股力量，而不只是历史经验。
延伸阅读
- 以太坊是什么？如何运行？ETH 价格与投资完整指南
- 2027–2030 年以太坊价格预测：ETH 能涨到多高？
- 以太坊为什么上涨？推动 ETH 价格飙升的关键因素
- ETH 历史新高是多少？完整价格指南
- 以太坊恐惧与贪婪指数解析：如何解读与运用
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