预测市场套利是什么？价差为何出现，又为何很少真的赚到钱

预测市场套利，是指同一个事件在两个不同市场上，若正反两边的价格加起来低于胜出份额会支付的 1 美元，就分别买入相反的两边。

账面上这个价差看似稳赚，但手续费、买卖价差、资金转移成本、在结算前被锁定的资金，再加上两个市场对同一事件结算结果不同的风险，通常会吃掉大部分甚至全部的利润。

本文说明价差为什么会出现，并用一个常见的例子把完整的账算一遍。

第一次接触这个主题？建议先从预测市场如何运作开始。

Key Takeaways

• 预测市场合约通常在事件发生时固定支付 1 美元，因此它的价格就相当于概率。
• 当一个市场的 YES 加上另一个市场的 NO，总成本低于 1 美元时，就出现了套利价差。
• 在本文的测算中，1,000 组合约的 5 美分价差，账面上值 50 美元，扣掉手续费、买卖价差与转账成本后，反而变成亏损 2.50 美元。
• 如果两个市场对同一事件的结算结果不同，两边可能同时亏损。
• 扣掉所有成本后仍有利可图的价差既少见又转瞬即逝，所以套利并不是零风险的钱。

预测市场套利是什么？

预测市场套利，是想利用同一事件在不同市场之间的价格差异获利：同时持有两种结果，不论事件走向哪一边，都有一边会支付 1 美元。

美国商品期货交易委员会（CFTC）在其预测市场指南中，将预测市场上交易的产品称为事件合约，通常以“是/否”结果设计，固定支付金额多半是 1 美元。

同一份指南也指出，合约价格反映的是交易者对该结果发生概率的判断，因此价格 0.40 美元的 YES 份额，代表市场认为大约有 40% 的概率。

如何把任何价格换算成概率，可以参考看懂预测市场赔率。

在单一市场中，YES 和 NO 加起来应该大约等于 1 美元，中间的小差额就是做市商赚取的买卖价差。

套利要找的，就是两个不同市场的价格加总后低于 1 美元的情况。

预测市场之间为什么会出现价差？

价差之所以出现，是因为每个预测市场都是一个独立的资金池，有各自的用户、规则与出入金渠道，没有任何机制强迫它们的价格一致。

• 用户不同：以美元结算、受 CFTC 监管的事件交易所，和以稳定币结算的加密原生预测市场，吸引的是看法各异的交易者。
• 资金无法自由流动：一边需要银行账户，另一边需要加密钱包，转移资金既花时间也要花钱。
• 规则不同：题目措辞、用来判定结果的数据来源以及截止时间都可能不一样，所以两个“相同”的市场不一定是同一个赌注。
• 流动性不均：流动性较薄的市场遇到大单时，价格波动会更大。
• 速度：消息总是先传到其中一个市场的交易者手上。

这两类平台有什么差别，请参考去中心化与中心化预测市场对比。

预测市场套利有哪些类型？

常见的预测市场套利有四种，主要差别在于涉及多少个市场与多少种结果。

跨市场套利

跨市场套利，是在两个市场的价格加总低于 1 美元时，于其中一个市场买 YES、在另一个市场买 NO。

这是最典型的情况，下方示例中算到的每一项成本与风险，它都会遇到。

单一市场价差

当同一个市场的 YES 和 NO 合计不到 1 美元时，就出现单一市场价差。

这类价差少见而且极小，因为同时报出两边价格的做市商，本来就会把价格设在避免出现价差的位置。

多结果价差

在有多种结果的市场中，例如五支队伍中哪一队夺冠，所有结果的价格加起来应该大约是 1 美元。

如果加总低于 1 美元，把每个结果都买下来，不管哪一队赢都能拿到 1 美元；但每多一笔交易就多一笔手续费和价差，所以价差必须更大才保得住。

事件驱动价差

事件驱动价差出现在消息刚发布、其中一个市场已经重新定价而另一个还没跟上的时候。

这种价差往往只维持几秒钟，交易者其实是在和自动化系统拼速度，而不是稳稳收下一个确定的价差。

如果误判了消息，或第二个市场根本没有变动，这笔仓位就会变成普通的押注结果。

预测市场套利示例：5 美分价差实际能赚多少？

1,000 组合约的 5 美分价差，看起来可以赚 50 美元，但扣掉常规成本后可能变成小幅亏损，这还没算进资金被锁定的成本与结算风险。

假设某个事件的 YES 在一家受 CFTC 监管的事件交易所报价 0.40 美元，同一事件的 NO 在一个加密原生预测市场报价 0.55 美元。

两边各买 1,000 份，成本是 400 美元加 550 美元，共 950 美元；事件结算时恰好有一边会支付 1,000 美元，毛利为 50 美元，也就是 5.3%。

以上假设仅供说明，实际费用因平台、市场与订单规模而异。

订单越大，价差这一项的影响就越明显，因为订单一路吃掉可成交的价位时，滑点也会跟着扩大。

资金被锁定的成本

这 950 美元在两个市场都结算之前都会被锁定，可能是几天，也可能是好几个月。

如果这笔钱原本可以赚取每年 4% 的回报，锁定 120 天就会多出约 12.50 美元的成本，还要再加上 52.50 美元的直接成本。

同样 5.3% 的毛利，如果事件 30 天内结算，换算成年化约 64%；但若要 180 天才结算就只剩约 10.7%，要等满一年则只有 5.3%。

结算规则为何可能让两边都亏损

这笔交易只有在两个市场结算出相同结果时才成立，而它们判定结果的方式并不一样。

加密原生市场常通过区块链预言机或持有者投票来结算，受监管的交易所则会在规则手册中指定数据来源，两者在边缘情况下可能做出不同的判定。

如果第一个市场结算为 NO、第二个市场结算为 YES，两边都拿不到任何钱，亏损就是全部 950 美元再加上各项成本。

因此，每个市场的结算规则，包括确切措辞、数据来源与截止时间，才是决定两个市场是否真的是同一个赌注的关键。

套利价差为什么很少持续？

套利价差很少能持续，是因为自动化交易者和做市商盯着同样的价格，任何扣除成本后仍有利可图的价差，转眼间就会被填平。

普通人同时看两个屏幕时还看得到的价差，通常不是太小、不够付手续费，就是深度太薄、大单成交不了，或者两个市场的规则根本不同。

持仓上限、提现所需时间，以及各平台对用户资格的规定，也都会限制单一交易者能做的规模。

这类陷阱可参考预测市场常见错误。

MEXC 预测市场如何运作？

在 MEXC 预测市场上，每种结果的价格反映的是市场隐含的概率，每个事件的详情页都会列出判定标准与结算规则。

交易前，需先将资金从现货账户划转到预测账户，目前的手续费会显示在交易页面上。

完整的操作说明请参考 MEXC 预测市场新手指南。

探索 MEXC 预测市场

FAQ

预测市场套利是什么意思？

就是同一个事件在不同市场上，当相反结果的合计价格低于胜出份额会支付的 1 美元时，同时买入两边。

预测市场套利真的零风险吗？

不是。手续费、买卖价差、转账成本、被锁定的资金，以及不同的结算规则，任何一项都可能让看得到的价差变成亏损。

为什么不同预测市场的价格会不一样？

每个市场都有各自的用户、出入金渠道、流动性与结算规则，资金也无法在市场之间实时转移，所以价格会逐渐偏离。

套利价差通常会维持多久？

扣除成本后仍有利可图的价差，通常转眼间就会消失，因为自动化交易者都在抢这些机会。

做一笔套利，资金会被锁定多久？

资金会一直锁定到两个市场都结算为止，体育赛事可能只要几天，选举则可能长达好几个月。

套利需要先预测结果吗？

纯粹的套利不需要对结果有任何看法，但事件驱动交易，以及任何结算规则上的落差，都会让它变成押注结果。

结语

预测市场的价格会出现落差，是因为各市场彼此独立，用户、规则与资金转移方式都不一样。

也正是这些差异，让价差很难真正吃下来：成本、缓慢的转账与结算规则，会让大多数看得到的价差最后只能打平，甚至亏损。

与其把预测市场套利当成轻松赚钱的机会，不如把它看作理解这些市场如何为概率定价的一堂课。

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