比特币挖矿收益计算器：实时测算算力收益（Hashprice）、电费与关机币价

 

一台 270 TH/s 的矿机今天的毛收入是每天 8.68 美元，比十月中旬的 10.49 美元少 17.2%，而真正的分水岭是盈亏平衡电价已经跌到每千瓦时 9.73 美分，低于美国工业用电平均价格 9.77 美分。这意味着一台当前最畅销的风冷旗舰机，按全美工业平均电价运行，现在是亏的。

 

两件事同时压下来。比特币难度在 10 月 16 日上调 5.92% 至 140.58T，10 月 29 日再上调 5.54% 至创纪录的 148.36T，两次复合上涨 11.78%；币价则从计算所用的 81,573 美元跌至 11 月 6 日的 75,463 美元，下跌 7.49%。两者相乘得到 17.24% 的收入降幅，其中难度贡献 10.54 个百分点，币价贡献 7.49 个百分点，难度是更大的那一半。

 

 

 

Hashprice 在 11 月 2 日 18:00 UTC 报每 PH/s 每天 32.86 美元，周环比下跌 8.7%；按 148.36T 难度与 75,463 美元币价反推，当前水平约为 32.15 美元，较原文的 39.05 美元低 17.6%，距 2026 年 6 月的低点 27.70 美元高 16.1%，距 2025 年 7 月的峰值约 63 美元低 49%。难度隐含的全网算力从 950 EH/s 升至 1,062 EH/s。单机净利在 5 美分电价下为每天 4.13 美元、年化 1,509 美元，6 美分下 3.26 美元，9 美分下仅 0.63 美元、年化 232 美元，12 美分下为每天亏损 1.99 美元。四档电价对应的盈亏平衡币价全部上移 11.78%，与难度涨幅完全一致，分别为 38,795 美元、46,554 美元、69,831 美元和 93,108 美元。Luxor 的远期曲线把 2026 年 11 月至 2027 年 4 月的 hashprice 均值定在 33.04 美元，与现货几乎持平，意味着市场没有在定价任何反弹。

 

 

原文写的是逼近十美元，一个月后这条线已经被穿透，而穿透它的主要不是币价。

 

先看难度这一侧。比特币的难度每 2,016 个区块、约两周调整一次，而过去两次调整都是上调。10 月 16 日上调 5.92% 至 140.58T，是 2026 年的第三大涨幅；10 月 29 日在区块 973,728 再上调 5.54%，至 148.36T 的历史新高。两次复合为 11.78%。难度隐含的全网算力可以直接算出来，用难度乘以 2 的 32 次方再除以 600 秒，148.36T 对应 1,062 EH/s，而原文的 132.72T 对应 950 EH/s。七日均值的实测读数在 11 月 2 日约为 1,069 EH/s，11 月 3 日约 1,034 至 1,038 EH/s，与隐含值基本吻合。

 

难度上涨直接按比例稀释单机产出。原文的 132.72T 对应每 PH/s 每天 0.000474 枚比特币，148.36T 对应 0.000424 枚，减少 10.54%。这个数字与难度涨幅的倒数关系是严格的，不存在近似。

 

再看币价这一侧。原文的计算使用 81,573 美元，当前为 75,463 美元，下跌 7.49%。把两个比例相乘，0.8946 乘 0.9251 等于 0.8278，收入降幅 17.22%。

 

 

Hashprice 把这两个变量压缩成一个数，定义是每 PH/s 每天的美元收入。Luxor 的现货读数在 11 月 2 日 18:00 UTC 为 32.86 美元，一周前为 35.99 美元，跌幅 8.7%。十月全月从 10 月 1 日的 40.24 美元跌至 11 月 1 日的 33.18 美元，降幅 17.54%，另一家追踪给出的十月降幅为 17.27%。

 

按当前难度与币价反推，subsidy 部分为 31.98 美元，加上约 0.56% 的手续费贡献后为 32.15 美元。11 月 2 日的 32.86 美元读数对应的是当时约 76,800 至 77,800 美元的币价，所以两个数字并不矛盾，差额就是币价这几天又跌了一截。

 

真正值得注意的是远期。Luxor 的远期合约把 2026 年 11 月至 2027 年 4 月的均值定在 33.04 美元，10 月 30 日的那一版把到 2027 年 3 月的均值定在 32.88 美元，隐含算力从 11 月的 1,056 EH/s 升至 2027 年 3 月的 1,100 EH/s。远期比现货高 0.55%，等于市场在说未来半年既不会更好也不会更坏，这与矿工普遍期待的季节性反弹并不一致。需要说明的是，这类远期报价是指示性的，不等于可成交价格。

 

 

全网算力在 2026 年 7 月见底于 879 EH/s，9 月初回到约 1,001 EH/s，11 月初七日均值约 1,069 EH/s，较 10 月初的约 984 EH/s 上升 8.6%，距 2025 年 10 月的峰值约 1,160 EH/s 还差一截。十月的矿工总收入为 12.15 亿美元，是 2025 年 11 月以来最好的一个月，日均约 3,920 万美元，但当前的运行速率已回落至每天约 3,540 万美元。每 EH/s 每天的毛收入从 10 月 9 日当周的 38,552 美元降至 11 月 2 日当周的 33,095 美元，降幅 14.2%。

 

算力回来而 hashprice 下跌，这两件事是同一件事的两面：在固定的每天约 450 枚比特币产出下，更多算力只能分到更少的份额。

 

 

计算方式与原文相同，只是把输入换成当前值。

 

 

需要的输入是机器算力、机器能效、电价、币价和难度。以 Bitmain 的 Antminer S21 XP 为例，算力 270 TH/s，能效 13.5 J/TH，功耗为 270 乘 13.5 等于 3,645 瓦，日耗电 3,645 乘 24 除以 1000 等于 87.48 千瓦时。这三个数与原文一致，因为硬件没变。

 

 

产出部分，每 PH/s 每天 0.000424 枚比特币，270 TH/s 等于 0.270 PH/s，再加手续费贡献，日产出 0.0001150 枚，原文为 0.000128 枚。按 75,463 美元计价，毛收入每天 8.68 美元。矿池费按 2% 计为 0.174 美元。

 

电费部分按四档计算，5 美分为 4.374 美元，6 美分为 5.249 美元，9 美分为 7.873 美元，12 美分为 10.498 美元。

 

净利因此是 5 美分下每天 4.13 美元、年化 1,509 美元；6 美分下 3.26 美元、年化 1,190 美元；9 美分下 0.63 美元、年化 232 美元；12 美分下每天亏 1.99 美元、年化亏 726 美元。原文的对应数字是 5.96 美元、5.08 美元、2.46 美元和负 0.16 美元。9 美分这一档的变化最值得注意，年化收益从约 900 美元压缩到 232 美元，按一台机器约 2,300 至 2,800 美元的二手报价，回本期已经没有意义。

 

 

两条路径可以互相校验。难度路径是把机器算力除以难度隐含的全网算力，乘以每天 144 个区块和 3.125 枚的区块补贴。Hashprice 路径是直接把机器算力乘以当前 hashprice。前者算出 32.15 美元的每 PH/s 日收入，与后者在同一币价下的读数一致，说明这两条路不会给出不同答案，区别只在于你是否需要自己处理难度这一项。

 

 

这是整篇文章最有操作价值的部分，而这次更新里两条线都动了，但动的方式不一样。

 

 

把毛收入扣掉矿池费再除以日耗电量，得到 8.68 减 0.174 再除以 87.48，等于每千瓦时 0.0973 美元，即 9.73 美分。原文是 11.75 美分。

 

这个数字的意义在于它穿过了一条参照线。美国能源信息署公布的 2026 年 7 月全美工业用电平均价格为每千瓦时 9.77 美分，同比上涨 4.7%，而该机构最新一期电力月报覆盖到 2026 年 8 月。换句话说，一台 13.5 J/TH 的旗舰机器按全美工业平均电价运行，现在差 0.04 美分就要亏钱。

 

把这个关系反过来算更清楚：在 9.77 美分的电价下，能够盈亏平衡的最高能效是 13.44 J/TH。S21 XP 是 13.5 J/TH，正好差 0.06 J/TH。全美工业平均电价这条线，现在恰好落在最好的风冷机器的能效上。

 

 

这是一个可以精确验证的关系，而不是经验规律。

 

 

最后一列与能效的比值完全相同，13.5 除以 8.9 等于 1.517，13.5 除以 18.5 等于 0.730。盈亏平衡电价与 J/TH 严格成反比，没有任何近似成分。

 

这一列的实际含义是，硬件换代可以独立于币价改变一个站点的盈亏状态。在 12 美分的电价下，S21 XP 每 TH 每天亏 0.00737 美元，而 S23 XP Hyd 每 TH 每天赚 0.00587 美元。同一个站点、同一个 hashprice，只换机器就从亏变赚。Bitmain 的 S23 XP Hyd 在 8 月 28 日发布，首批在 2026 年 11 月出货，交付延续到 2027 年 1 月；Bitdeer 的 Sealminer A4 Pro Hydro 为 680 TH/s、9.45 J/TH。

 

 

把电费除以日产出的比特币再除以 0.98，得到让收支相抵的币价。四档电价的结果是 5 美分 38,795 美元、6 美分 46,554 美元、9 美分 69,831 美元、12 美分 93,108 美元。

 

把这组数字与原文对照，会出现一个值得停下来看的结果。

 

 

四档的变化完全相同，而且等于难度涨幅 11.78%。这不是巧合，而是公式的直接结果：盈亏平衡币价只由难度和电价决定，与当前币价无关。币价在这一个月跌了 7.49%，但它对这四个数字没有任何影响。

 

这一点在实践中经常被弄反。很多人会说币价跌了所以矿工更难受，这句话对现金流成立，对盈亏平衡线不成立。盈亏平衡线上移是难度造成的，而难度上移意味着即便币价回到 81,573 美元，9 美分的矿工拿到的净利也比一个月前少，因为他的平衡点已经从 62,470 美元搬到了 69,831 美元。

 

 

两条线由同一个分子驱动。Hashprice 下降时，盈亏平衡电价按比例下降，盈亏平衡币价按比例上升。区别在于 hashprice 的下降可以来自难度也可以来自币价，而盈亏平衡币价只对难度那一部分有反应。所以看一个矿工的处境，要先把 hashprice 的变动拆成难度和币价两份，再判断哪条线动了。本次拆解的结果是难度 10.54 个百分点、币价 7.49 个百分点，所以两条线都动了，而且难度那一份更大。

 

 

区块补贴仍为 3.125 枚，自 2024 年 4 月减半后不变，每天约 144 个区块、约 450 枚新增供给，下一次减半预计在 2028 年。

 

手续费仍然可以忽略，而且在继续变小。最近一周手续费占矿工总收入的 0.56%，自 2025 年 7 月以来每个月都低于 1%。The Block 此前的报道把这个状态描述为对区块补贴的长期依赖，而 8 月 11 日的 0.69% 曾接近十年低位，更低的读数只有 2026 年 4 月的 0.52%。对单机计算来说，0.56% 的含义是你可以直接把手续费当成零，误差不到日收入的六分之一美元。

 

难度是三者里唯一会短期大幅移动的。下一次调整预计在 11 月 13 日前后、区块 975,744，当前的预估是下调 2.6% 至 3.2%。需要强调这是预估而不是结果，实际数值取决于剩余区块的出块速度。如果按下调 3% 兑现，毛收入回升至每天 8.95 美元，盈亏平衡电价回到 10.03 美分，重新回到工业平均电价之上，但这个幅度只能抵消 10 月那两次上调的四分之一。

 

 

原文引用的是 CoinShares 的 2026 年二季度报告，加权平均现金成本约每枚 75,500 美元。这一个月里几家公司公布了三季度实际数据，口径与研究机构的口径不同，值得分开看。

 

Riot Platforms 的三季度披露最完整。公司挖出 1,637 枚比特币，去年同期 1,406 枚；自挖电力成本 7,480 万美元，摊到每枚约 45,700 美元；电力调减补偿 2,470 万美元，摊到每枚约 15,100 美元，相当于抵掉了 33% 的电费。公司给出的含矿机折旧全成本为每枚 78,805 美元，不含折旧且扣除调减补偿后为每枚 39,265 美元。三季度总收入 1.814 亿美元，其中挖矿 1.16 亿美元占 63.9%、工程 4,700 万美元占 25.9%、数据中心 1,840 万美元占 10.1%，净利润 400 万美元。

 

78,805 美元这个数字需要和今天的 75,463 美元并排放。按公司自己的全成本口径，当前币价低于其成本 3,342 美元、即 4.2%。这解释了为什么含折旧的全成本与不含折旧的现金成本之间的差距，在当前环境里是生死线而不是会计细节。

 

电力调减补偿这一项是单机算不出来的。一台家用矿机没有电网调度合约，拿不到任何补偿；而一家能够在电网紧张时关机并获得补偿的公司，电费的三分之一可以被抵掉。这是企业成本结构与单机电费计算最本质的差别之一，比规模折扣更重要。

 

IREN 这一个月公布的是另一个故事。该公司在 11 月 5 日发布 2027 财年第一季度业绩，挖矿收入从上季的 6,700 万美元降至 2,800 万美元、下降 58.2%，AI 云收入从 7,100 万美元升至 2 亿美元、上升 181.7%，总收入从 1.37 亿美元升至 2.28 亿美元、上升 66.4%，净亏损从 6.84 亿美元收窄至 2.63 亿美元，调整后 EBITDA 从 1,900 万美元升至 6,600 万美元、利润率 29%。挖矿占总收入的比重从 48.9% 降至 12.3%。公司把超过 40 亿美元的 ARR 目标从 2026 年底推迟到 2027 年 1 月、并可能延至 2 月底，原因是客户要求的设计变更与供应商时点。

 

这组数字说明原文提到的转型目标正在兑现，但兑现方式是挖矿业务的绝对规模收缩，而不是两条业务同时增长。单一来源还报道该公司计划在 12 月 31 日前关停约 23.2 EH/s 的挖矿算力，这个数字尚未在业绩公告中确认。原文引用的每 MW 年收入对比，AI 和 HPC 约 150 万美元对挖矿约 50 万美元，仍然是这类决策的核心依据。

 

 

 

单机计算不包含机器购置成本、机架与散热的资本支出、托管服务费、网络与运维人力、机器折旧与残值、停机损失，也不包含矿池的实际结算方式与延迟。它同样不包含上一节提到的电力调减补偿，而这一项对企业而言可以是三分之一的电费。因此 9.73 美分这条线是一个电费层面的边界，不是一个投资回报率。

 

 

难度回落而币价持稳：11 月 13 日的调整按预估下调 3%，毛收入回到每天 8.95 美元，盈亏平衡电价回到 10.03 美分。这是最接近基准情形的一种，但它只抵消了十月涨幅的四分之一。

 

币价回升而难度继续上行：如果币价回到 81,573 美元而难度维持 148.36T，毛收入回到每天 9.38 美元，但盈亏平衡币价仍停在 69,831 美元，意味着 9 美分的矿工净利仍不及一个月前。远期曲线隐含 2027 年 3 月算力 1,100 EH/s，正好对应这种组合。

 

新一代硬件大规模上机：8.9 J/TH 的机器把盈亏平衡电价提到 14.75 美分，可以救活大量高电价站点，但同时会把难度推得更高，从而进一步压低旧机型的盈亏平衡电价。首批 S23 XP Hyd 在 11 月出货、交付延续到 2027 年 1 月，所以这个影响大概会在 2027 年一季度开始显现在难度上。

 

 

11 月 10 日为 10 月 CPI，11 月 13 日前后为难度调整，12 月 8 日至 9 日为美联储会议并公布点阵图。硬件一侧看 S23 XP Hyd 与 Sealminer A4 Pro Hydro 的实际交付进度，企业一侧看 IREN 是否确认关停 23.2 EH/s 以及其 ARR 目标是否在 2027 年 1 月兑现。

 

挖矿产出最终要通过矿工的出售行为传导到市场，这条链路可以在比特币交易所储备追踪里看到供给侧的变化，而需求侧可以参照比特币 ETF 资金流追踪。关于减半周期与成本曲线如何互相作用，比特币市场周期指标的读法提供了更长的时间尺度，而驱动比特币价格的完整框架把利率与资金流放在一起处理。

 

想把难度调整日与币价反应并排核对的读者，可以在 BTC 行情与市场数据页把 10 月 16 日、10 月 29 日和 11 月 13 日这三个时点标在图上。MEXC 的现货与合约市场在难度调整与宏观数据密集的时段通常会出现流动性与价差的短时变化。

 

 

这一个月最重要的变化不是收入跌了 17%，而是盈亏平衡电价穿过了全美工业用电平均价格。9.73 美分对 9.77 美分，差 0.04 美分，这条线过去一直被当作安全区的下沿。把它反过来算得到的 13.44 J/TH 更能说明问题：在全美工业平均电价下能够盈亏平衡的最高能效是 13.44 J/TH，而当前最畅销的风冷旗舰 S21 XP 是 13.5 J/TH。整个风冷世代现在都站在线下，只有液冷新机型还在线上。

 

最容易被误读的是把这次收入下滑归因于币价。拆开来看，难度贡献 10.54 个百分点、币价贡献 7.49 个百分点，难度是更大的那一半，而且是唯一会影响盈亏平衡币价的那一半。四档电价的盈亏平衡币价全部上移 11.78%，与难度涨幅分毫不差，而币价这一个月的 7.49% 跌幅对这四个数字没有产生任何影响。这个区别在决策上是实质性的：币价回升能改善现金流，但改善不了平衡点，只有难度回落才能把平衡点搬回去。而远期曲线把未来半年的 hashprice 定在与现货持平的 33.04 美元，隐含算力还要从 1,056 EH/s 升到 1,100 EH/s，等于市场认为平衡点不会搬回去。

 

Riot 的三季度披露提供了一个单机计算永远看不到的变量。公司 7,480 万美元的电费被 2,470 万美元的电力调减补偿抵掉了 33%，摊到每枚比特币是 15,100 美元的差额。这是能够响应电网调度的企业与一台插在墙上的矿机之间最本质的差别，比采购折扣或者规模效应都更重要。同时公司含折旧全成本每枚 78,805 美元，比今天的币价高 4.2%，这解释了为什么挖矿业务在其总收入里只剩 63.9%，而工程与数据中心已经占到 36%。

 

IREN 的季度数字把这个逻辑推到了终点。挖矿收入一个季度降 58.2% 至 2,800 万美元，AI 云升 181.7% 至 2 亿美元，挖矿占总收入的比重从 48.9% 掉到 12.3%，调整后 EBITDA 由 1,900 万美元变成 6,600 万美元。值得注意的是这不是两条业务同时增长的结果，而是一条业务绝对收缩、另一条绝对扩张。对想用这个计算器评估投资的人来说，这个结论可能比任何一档电价的净利数字都更重要：当每 MW 年收入在 150 万美元与 50 万美元之间相差三倍时，电费的优化空间再大也补不上这个差距。

 

 

 

取决于用谁的口径。单机的电费口径下，一台 13.5 J/TH 的机器在 9 美分电价下日产 0.0001150 枚、电费 7.873 美元，折合每枚约 68,500 美元的电费成本。企业口径下，Riot 三季度披露的含矿机折旧全成本为每枚 78,805 美元，不含折旧且扣除电力调减补偿后为每枚 39,265 美元；CoinShares 二季度的上市公司加权平均现金成本约为每枚 75,500 美元。这三个数字差别巨大，因为包含的成本项不同，引用时必须说明是哪个口径。

 

 

Hashprice 是每 PH/s 每天的美元收入，把难度和币价这两个变量压缩成一个数。它在 11 月 2 日 18:00 UTC 报 32.86 美元，周环比下跌 8.7%；按当前难度与币价反推约为 32.15 美元，较 2026 年 6 月的低点 27.70 美元高 16.1%，较 2025 年 7 月的峰值约 63 美元低 49%。重要性在于它可以直接乘以机器算力得到毛收入，不必自己处理难度公式。

 

 

把毛收入扣掉矿池费再除以日耗电量。一台 270 TH/s、13.5 J/TH 的机器日耗 87.48 千瓦时，毛收入 8.68 美元，矿池费 0.174 美元，得到每千瓦时 9.73 美分。这个数字与机器能效严格成反比，8.9 J/TH 的机器对应 14.75 美分，18.5 J/TH 的机器对应 7.10 美分，比值与能效比值完全一致。

 

 

按四档电价计算，盈亏平衡币价分别是 5 美分 38,795 美元、6 美分 46,554 美元、9 美分 69,831 美元、12 美分 93,108 美元。关键是这四个数字只由难度和电价决定，与当前币价无关。币价这一个月跌了 7.49%，但这四个数字的变化全部来自难度上涨的 11.78%，与币价无关。

 

 

严格按比例。难度从 132.72T 升至 148.36T、涨幅 11.78%，每 PH/s 日产出从 0.000474 枚降至 0.000424 枚、降幅 10.54%，两者是倒数关系。同时所有电价档位的盈亏平衡币价上移 11.78%，与难度涨幅完全相同。下一次调整预计在 11 月 13 日前后，当前预估为下调 2.6% 至 3.2%，但这是预估而非结果。

 

 

最近一周为矿工总收入的 0.56%，自 2025 年 7 月以来每个月都低于 1%，8 月 11 日的 0.69% 曾接近十年低位，更低的只有 2026 年 4 月的 0.52%。对单机计算而言可以直接当成零，误差不到日收入的六分之一美元。矿工收入目前几乎完全来自 3.125 枚的区块补贴。

 

 

因为包含的成本项完全不同。企业口径包含矿机折旧、托管、运维人力、网络与场地，而单机电费只有电。反过来，企业也有单机拿不到的成本抵减，Riot 三季度的 2,470 万美元电力调减补偿抵掉了 33% 的电费，折合每枚比特币 15,100 美元。所以企业的全成本高于单机电费，而企业的现金成本可以低于单机电费。

 

 

可以，而且独立于币价。在 12 美分的电价下，S21 XP 每 TH 每天亏 0.00737 美元，而 8.9 J/TH 的 S23 XP Hyd 每 TH 每天赚 0.00587 美元，同一站点同一 hashprice 只换机器就从亏变赚。但这个逻辑对全网是不成立的：新机器大规模上机会推高难度，从而进一步压低旧机型的盈亏平衡电价。首批 S23 XP Hyd 在 2026 年 11 月出货、交付延续到 2027 年 1 月。

 

 

Luxor 的远期合约把 2026 年 11 月至 2027 年 4 月的 hashprice 均值定在 33.04 美元，与 11 月 2 日的现货 32.86 美元几乎持平，隐含算力从 11 月的 1,056 EH/s 升至 2027 年 3 月的 1,100 EH/s。这意味着市场既没有定价反弹也没有定价进一步恶化。需要注意这类远期报价是指示性的，不等于可成交价格。

 

 

本文仅供一般信息参考，不构成投资建议、财务建议、法律建议、税务建议或任何交易、采购推荐。文中所有挖矿收益计算均基于特定时点的难度、币价与电价假设，难度每约两周调整一次且下一次调整的预估值不等于实际结果，币价波动会直接改变全部美元计价结论，而单机计算不包含机器购置、托管、运维、折旧与停机损失等成本项，因此不构成投资回报率。文中引用的企业成本数据来自各公司披露与第三方研究，口径互不相同且不可直接比较。读者应自行开展研究，结合自身电价合约、硬件条件与风险承受能力独立作出判断，必要时咨询具备相应资质的专业人士，MEXC Crypto Pulse 团队不对因使用本文信息而产生的任何直接或间接损失承担责任。

 

 

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