Bitwise首席信息官Matt Hougan宣布:比特幣四年週期已終結,市場範式轉變分析

Bitwise資產管理公司首席信息官Matt Hougan發表重要聲明,挑戰傳統加密貨幣市場智慧,宣稱比特幣歷史上可靠的四年週期已經結束。這一論斷標誌著投資者和分析師理解比特幣市場動態及投資策略方式的潛在範式轉變。

理解比特幣傳統四年週期

比特幣四年週期自這一數字資產誕生以來,一直是加密貨幣市場最廣泛觀察到的模式之一。該週期與比特幣減半事件密切相關,減半大約每四年發生一次,將礦工獲得的區塊獎勵減少50%。

傳統週期模式遵循可預測序列:減半事件觸發供應增長減少,創造推動價格上漲的稀缺性。隨後通常是狂熱的牛市峰值、顯著回調或熊市、積累階段,最後是重啟週期的另一次減半事件。

歷史數據強烈支持這一模式。2012年減半在2013年牛市漲至1,100美元之前發生。2016年減半導致2017年反彈至近20,000美元。2020年減半在2021年飆升至69,000美元之前發生。每個週期都展示了類似的時機和市場心理模式,強化了對四年框架的信念。

Matt Hougan的分析與推理

作為管理資產超過50億美元的領先加密貨幣資產管理公司Bitwise的首席信息官,Matt Hougan的觀點在行業中具有重要分量。他宣稱四年週期已結束,源於多項結構性市場變化,使當前條件區別於以往週期。

Hougan指出機構採用是破壞傳統週期模式的主要因素。2024年1月現貨比特幣ETF的批准從根本上改變了市場動態,為主流投資者提供了受監管、可訪問的投資工具。這種機構基礎設施創造了獨立於減半驅動供應動態的持續需求。

主要司法管轄區的監管清晰度也改變了市場結構。與以監管不確定性為特徵的以往週期不同,比特幣現在在美國、歐洲和其他主要市場的既定框架內運作。這種穩定性吸引了早期週期中無法獲得的長期機構資本。

市場成熟度代表另一個關鍵因素。比特幣市值現在超過2萬億美元,使其不太容易受到小市值週期特有極端波動的影響。流動性顯著加深,衍生品市場成熟,專業做市商提供早期缺乏的穩定性。

對市場動態的影響

如果Hougan的評估被證明正確,對比特幣市場動態的影響將是深遠的。傳統基於週期的投資策略可能不再提供曾經的優勢。在減半事件附近計時入場並期待可預測牛市的投資者可能需要調整方法。

四年週期的結束可能預示著向更類似傳統資產的市場模式過渡。比特幣可能經歷更漸進、可持續的增長,伴隨正常市場回調,而非極端的繁榮-蕭條週期。這將代表與更廣泛機構接受相一致的成熟。

然而,這不一定意味著回報減少。機構資本流動、主權採用和融入傳統金融系統可能推動持續升值,而沒有以往週期的劇烈波動。增長模式可能只是變得更難預測,更多受宏觀經濟因素影響。

波動性特徵可能顯著轉變。以往週期在熊市期間出現80-90%的回撤。後週期比特幣市場可能經歷與傳統風險資產更一致的回調,也許是30-50%而非接近完全回撤。這將使比特幣對有嚴格風險參數的機構投資者更具吸引力。

支持週期破壞的證據

多個數據點支持Hougan關於傳統週期模式已崩潰的論點。2024年4月減半事件沒有觸發典型的供應衝擊反應。雖然以往減半導致立即的供應緊縮和快速價格升值,但2024年減半在很大程度上被成熟市場提前定價。

現貨比特幣ETF流動展示了新的需求動態。自獲批以來,這些工具已累積超過100萬比特幣,創造與週期因素無關的持續買壓。日常流入和流出響應更廣泛的市場情緒和宏觀經濟條件,而非減半時間表。

企業資金採用加速超越週期依賴模式。MicroStrategy、Tesla等眾多公司將比特幣作為長期戰略持有的資金頭寸。來自企業實體的這種買入持有行為創造了獨立於週期時機的機構需求底線。

挖礦經濟已大幅演變。該行業已專業化,擁有上市公司、可再生能源關注和複雜財務管理。現代礦工使用對沖策略和長期規劃,而非純粹基於區塊獎勵的反應性拋售,抑制週期驅動的供應動態。

反對觀點和替代視角

並非所有分析師都同意Hougan的評估。許多市場參與者指出持續的週期指標表明傳統模式仍然相關。MVRV比率、NUPL和Puell倍數等鏈上指標仍顯示與歷史模式一致的週期性特徵。

一些分析師認為當前市場位置代表週期中暫停而非週期消除。按此觀點,比特幣仍處於2024年減半後開始的牛市,但機構參與延長了時間表而非消除週期結構。

市場週期的心理成分可能持續存在,無論機構參與如何。驅動散戶行為的恐懼和貪婪週期可能繼續創造繁榮-蕭條模式,即使機構流動提供一些穩定性。人類心理不一定以市場基礎設施的速度演變。

供應動態仍從根本上有利於週期模式。減半繼續降低通脹率和新供應發行。這一數學現實創造稀缺壓力,可能以不同方式表現但仍在減半後推動價格升值,即使時機和幅度已改變。

投資策略影響

對投資者而言,Hougan的論點表明可能需要重大策略重新校準。如果週期確實已結束,基於在熊市期間積累並在減半驅動峰值附近拋售的傳統方法可能不再優化回報。

定期定額投資可能在後週期市場變得更相關。與其試圖計時週期底部和頂部,在處理受多樣化機構和宏觀經濟因素影響的更難預測市場模式時,一致的定期投資可能證明更有效。

風險管理參數應該可能演變。如果80%回撤變得不太可能,而30-40%回調仍可能,頭寸規模和止損策略需要調整。當極端波動緩和時,風險回報計算發生實質性改變。

相關性分析在後週期環境中獲得重要性。隨著比特幣融入傳統金融,其與股票、債券和大宗商品的相關性可能加強。投資組合構建應越來越多地考慮這些關係,而非將比特幣視為完全不相關。

宏觀經濟因素的作用

比特幣四年週期的潛在終結與宏觀經濟因素對價格影響增長同時發生。在以往週期中,比特幣在很大程度上獨立於傳統市場運作。當前動態顯示與貨幣政策、通脹預期和風險資產情緒更強的相關性。

美聯儲政策決定現在顯著影響比特幣價格。利率變化、量化寬鬆或緊縮以及美元強度影響加密市場,類似於股票市場。這代表比特幣早期作為與傳統金融不相關的敘事的根本轉變。

全球流動性條件日益推動比特幣表現。當央行擴大資產負債表和流動性流動增加時,比特幣傾向於與其他風險資產一起升值。相反,流動性緊縮創造逆風,無論市場處於傳統減半週期的哪個位置。

通脹動態在比特幣價值主張中發揮越來越大的作用。隨著機構投資者越來越多地將比特幣視為通脹對沖,通脹數據和預期影響配置決策。這種宏觀驅動的需求補充並可能取代基於週期的模式。

結論

Matt Hougan關於比特幣四年週期已結束的宣言代表了挑戰加密貨幣市場正統觀念的重要論點。如果正確,這標誌著比特幣從早期投機階段向成熟資產地位的歷史性過渡。

支持週期破壞的證據是實質性的:通過ETF的機構採用、監管清晰度、市場成熟度以及挖礦和做市的結構性變化都與以往週期不同。這些因素確實可能覆蓋歷史上創造四年模式的減半驅動供應動態。

然而,無論週期模式如何,供需基本面仍長期有利於比特幣。減半繼續降低通脹,採用繼續增長,固定2100萬供應創造稀缺性。這些因素是以四年週期還是更漸進升值表現可能不如它們的最終影響重要。

投資者必須為潛在的後週期市場調整策略。傳統時機方法可能讓位於持續積累、宏觀經濟意識和更長時間跨度。無論週期是否真正結束,理解新市場動態都變得至關重要。

加密貨幣市場站在投機起源和機構未來之間的十字路口。來自領先資產管理公司的Matt Hougan的觀點表明,未來可能已經到來,從根本上改變了比特幣在數字資產演變下一階段的市場特徵。