VanEck 表示 Bitcoin 下跌是由於中期週期拋售而非長期持有者

TLDR

• 持有比特幣超過 5 年的錢包在兩年內增加了 278,000 BTC。
• 隨著中期交易者賣出，3-5 年持有者的供應量降低了 32%。
• 在拋售期間，BTC 期貨的未平倉合約在 12 小時內降低了 19%。
• 自 10 月以來，市場恐慌導致比特幣 ETP 流出了 49,300 BTC。

VanEck 的最新研究顯示比特幣價格下跌並非由長期持有者造成。相反，中期交易者——那些最後一次移動其幣是在三到五年前的人——一直在減少他們的持有量。

他們的供應量在所有觀察時期都有所下降。在過去兩年中，這一群體的持有量降低了 32%。這些變動表明，這些投資者可能正在退出他們在先前市場週期中建立的倉位。

相比之下，長期持有者——那些最後一次移動其幣是在五年前的人——繼續積累。這些錢包在過去兩年中增加了約 278,000 BTC。這一群體表現出最小的流動性，並且似乎堅定地持有，即使在價格波動期間也是如此。

零售恐慌和 ETP 流出增加壓力

比特幣交易所交易產品（ETP）的持有量也出現下降。自 10 月 10 日以來，ETP 記錄了 49,300 BTC 的流出。這代表這些產品管理的總資產約 2%。

VanEck 分析師認為這些流出可能與零售不確定性有關，這種不確定性源於利率預期變化和宏觀經濟轉變。比特幣的恐懼與貪婪指數已降低到自 2025 年 3 月以來的最低點。這一轉變與最近與關稅公告和更廣泛市場不穩定相關的波動一致。

大型持有者表現出混合行為

持有 10,000 到 100,000 BTC 的錢包減少了過去 6 到 12 個月的供應量。他們的餘額在六個月內降低了 6%，在過去一年降低了 11%。

然而，中型持有者——那些擁有 100 到 1,000 BTC 的人——吸收了這一減少。他們的持有量在六個月內增加了 9%，在 12 個月內增加了 23%。最近的數據顯示，一些大型群體已經開始再次買入。10,000-100,000 BTC 群體在過去 30、60 和 90 天內增加了持有量。

VanEck 指出，"一些大型群體已再次成為淨買家"，這可能表明倉位重建的開始。

期貨市場重置增加下行壓力

比特幣的期貨市場經歷了快速重置。在最近的拋售期間，永續合約的未平倉合約在短短 12 小時內降低了 19%。自 10 月以來，以比特幣計算的未平倉合約已降低了 20%。

資金費率，一種衡量期貨市場交易者情緒的指標，降低到自 2023 年末以來的最低水平。分析師提到，結構性產品和基差交易者——那些使用做多現貨和做空永續策略的人——可能正在扭曲通常的資金信號。

儘管最近出現下跌，VanEck 認為當前情況類似於戰術性重新進入開始的先前時期。他們補充說，雖然許多交易者已經退出，但長期持有者仍然堅定不移地保持信念。

這篇文章《VanEck 表示比特幣下跌是由於中期賣出而非長期大戶》首次發表於 CoinCentral。