可轉換債券威脅企業 Bitcoin 資產，高管警告

一位分析師警告，比特幣財政公司（BTCTCs）的真正風險不是市場當前經歷的價格波動，而是它們的收購如何獲得資金。

根據H100集團的比特幣負責人Brian Brookshire表示，可轉換債券雖然通常具有吸引力，但對企業比特幣策略構成重大且被低估的威脅。

隨著BTCTCs擴大BTC投注，資本結構成為焦點

在X平台上的最近一篇文章中，Brookshire列出了比特幣財政公司可用的融資工具菜單，並強調了如果使用不當為何會變得危險。

可轉換債券處於這種焦慮的中心。它們允許公司以高於現貨股價的溢價籌集資金，正如英國上市的The Smarter Web Company的"Smarter Convert"工具所示，該工具已完全認購2100萬美元，並被結構化為以比特幣計價的可轉換債券。

對於那些試圖複製Strategy財政策略的公司來說，這是一個直接警告：那些幫助加速BTC積累的工具可能會在市場轉向時悄悄地將公司逼入困境。

巴黎的Sequans公司就是一個例子，它成為第一家清算部分持有量的主要財政公司，出售了970個BTC，獲得了9300萬美元。

他的評論是在企業比特幣槓桿審查增加的背景下發表的，Keyrock今年早些時候的一份報告預測，專注於BTC的公司將面臨128億美元的債務到期牆，其中大部分是在2027-2028年集中的可轉換票據。

如果股票價格跌破轉換水平，發行人可能被迫出售他們的比特幣或接受嚴苛的再融資條件，可能在反饋循環中拖累股價和加密貨幣。

市場測試槓桿和mNAV溢價

最近的活動顯示BTC企業策略已變得多麼根深蒂固。儘管Strategy的mNAV倍數從1.52倍降低到約1.11倍，執行主席Michael Saylor已告訴Fox Business，他的公司被設計為能夠承受比特幣價格80-90%的下跌。

在11月17日，該公司披露了自7月以來最大的購買，價值超過8.3億美元，反駁了它一直在出售其儲備的謠言。

在亞洲，東京上市的Metaplanet在一系列收購後，截至2025年11月19日，已將其持有量增加到30,823個BTC。同時，WiseLink在8月宣布向納斯達克上市的Top Win International發行三年期可轉換票據，標誌著台灣上市公司首次採用比特幣財政策略，再次依靠可轉換債券為BTC敞口提供資金。

這篇文章《可轉換債券威脅企業比特幣財政，高管警告》首次發表於CryptoPotato。