科技股拋售：分析師建議逢低買入晶片股

TLDR

• Melius Research 的 Ben Reitzes 建議客戶趁目前科技股下跌時買入
• 他更看好 Nvidia、Broadcom、Micron 和 AMD 等晶片製造商，而非超大規模雲端業者
• Reitzes 稱微軟的 AI 策略是一團「混亂」，並批評執行長 Satya Nadella 的模型無關論轉向
• 他將算力視為一個長達 20 年的趨勢，認為其重要性將超越石油
• 半導體 ETF SOXL 和 SOXX 大幅下跌，而 QQQ 過去 12 個月則上漲了 36%

本週科技股出現回檔，但 Melius Research 科技研究主管 Ben Reitzes 表示，這是買入的理由，而非恐慌的理由。

Reitzes 週二在 CNBC 上表示，此類拋售歷史上一直是買入良機，他認為這次也不例外。

晶片製造商優於超大規模雲端業者

Reitzes 對包括 Nvidia、Broadcom、Micron 和 AMD 在內的半導體公司持買入評級。

NVIDIA Corporation, NVDA

他對微軟、Oracle 和 Google 等超大規模雲端業者則持較為謹慎的態度。

他的理由很簡單：超大規模雲端業者正大舉投資基礎設施，並將資金直接輸送給晶片製造商。他說：「他們把錢交給我投資的其他公司，而且這種情況永遠不會停止。」

他還指出，超大規模雲端業者已停止回購股票，並借款來資助其 AI 建設。相比之下，Nvidia 等晶片製造商仍持續向股東返還現金。

微軟 AI 策略被稱為「一團混亂」

Reitzes 對微軟執行長 Satya Nadella 尤為批評，後者近期表示微軟將對 AI 採取模型無關的方針。

週末期間，Nadella 讓公司與 OpenAI 和 Anthropic 等前沿 AI 模型開發商保持距離——儘管微軟是這兩家公司的主要投資者。

Reitzes 表示，Nadella 的言論顯示該公司仍在摸索其 AI 策略。

他補充說，在超大規模雲端業者仍在釐清按使用量計費與訂閱定價的商業模式之際，他無意投資這類公司。

儘管受到批評，微軟股價週二仍上漲了近 2%。

長達 20 年的算力趨勢

Reitzes 將 AI 與算力定位為長期結構性轉變，而非短線交易機會。

他表示，目前這一可能長達 20 年的趨勢大約才走了三年。他將算力比作石油，認為其重要性終將超越石油。

拋售數據

接受採訪時，Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares ETF 已下跌逾 23%。iShares Semiconductor ETF 則下跌了近 8%。

Reitzes 將部分拋售歸因於與韓國記憶體股相關的 ETF 持倉過度集中。

Invesco QQQ Trust 過去 12 個月上漲了 36%。iShares U.S. Technology ETF 在同期上漲了 49%。

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