Hơn 80% quỹ ETF Bitcoin tại Mỹ phụ thuộc vào dịch vụ lưu ký của Coinbase

Hơn 80% tài sản Bitcoin ETF giao ngay của Mỹ được lưu ký tại một đơn vị duy nhất là Coinbase, tạo ra một trong những rủi ro tập trung lớn nhất trong bối cảnh đầu tư tiền điện tử được quản lý.

Coinbase đã tiết lộ trong thư gửi cổ đông quý 3 năm 2025 rằng họ đóng vai trò là đơn vị lưu ký chính cho hơn 80% tài sản BTC và ETH ETF của Mỹ. Công ty nắm giữ quyền lưu ký cho 8 trong số 11 Bitcoin ETF giao ngay của Mỹ và 7 trong số 9 Ethereum ETF giao ngay của Mỹ vào thời điểm đó.

Báo cáo thường niên 2024 của Coinbase cho thấy sự thống trị bắt đầu từ rất sớm: 9 trong số 11 đơn xin phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay được phê duyệt vào tháng 1 năm 2024 đã hợp tác với Coinbase để cung cấp dịch vụ lưu ký.

Các Quỹ Liên Kết Với Coinbase Chiếm 79 Tỷ USD Tài Sản ETF

Dữ liệu từ trình theo dõi ETF Mỹ của Bitbo vào ngày 17/04/2026 cho thấy tổng tài sản Bitcoin ETF của Mỹ đạt 98,7 tỷ USD. Một cách tính toán thận trọng về các quỹ liên kết với Coinbase, bao gồm IBIT, GBTC, BTC, BITB và MSBT mới ra mắt gần đây, tổng cộng là 79,05 tỷ USD, vượt qua mức 80% trước khi tính đến các sản phẩm liên kết với Coinbase khác hoặc sản phẩm đa lưu ký.

Chỉ riêng iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã chiếm 60,5 tỷ USD trong con số đó. Trang sản phẩm chính thức của iShares xác nhận Coinbase Prime là đơn vị liên kết của bên lưu ký ETF, gắn kết Bitcoin ETF giao ngay lớn nhất Mỹ trực tiếp với cơ sở hạ tầng lưu ký của Coinbase.

GBTC của Grayscale nắm giữ 11,6 tỷ USD, trong khi quỹ BTC của WisdomTree, BITB của Bitwise và MSBT của Morgan Stanley làm tròn nhóm được xác nhận lưu ký bởi Coinbase. Mặc dù các cá voi Bitcoin đã tích lũy mạnh mẽ trong những tháng gần đây, đường ống lưu ký tổ chức vẫn chảy áp đảo qua một nhà cung cấp duy nhất.

Những Đơn Vị Mới Tham Gia Vẫn Chọn Coinbase

Morgan Stanley ra mắt Bitcoin Trust (MSBT) của mình vào ngày 08/04/2026, chọn Coinbase và BNY làm nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và vận hành. Quyết định của một trong những nhà quản lý tài sản truyền thống lớn nhất dựa vào Coinbase cho thấy xu hướng tập trung đang ngày càng sâu sắc hơn, chứ không phải đảo ngược.

MSBT ra mắt với 121,6 triệu USD tài sản. Mặc dù nhỏ so với IBIT, nhưng lựa chọn lưu ký của quỹ có ý nghĩa vì nó cho thấy rằng ngay cả những đơn vị tham gia muộn có đủ nguồn lực để xây dựng giải pháp độc quyền vẫn mặc định chọn cơ sở hạ tầng hiện có của Coinbase.

Mô hình này phản ánh sự chuyển dịch rộng lớn hơn hướng tới cơ sở hạ tầng thanh toán tập trung trên các thị trường tiền điện tử, nơi sự tiện lợi và quen thuộc về quy định thường vượt trội hơn mục tiêu đa dạng hóa.

Sự Tập Trung Lưu Ký Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Thị Trường

Khi một thực thể duy nhất lưu ký hơn 79 tỷ USD Bitcoin được nắm giữ trong ETF, bất kỳ gián đoạn hoạt động nào, dù là về quy định, kỹ thuật hay liên quan đến bảo mật, đều có thể lan tỏa đồng thời trên phần lớn các sản phẩm Bitcoin ETF giao ngay của Mỹ.

Bitcoin được giao dịch ở mức 75,834 USD với vốn hóa thị trường 1,52 nghìn tỷ USD tại thời điểm phát hành, giảm 1,9% trong 24 giờ. Chỉ số Fear & Greed đứng ở mức 26, chắc chắn trong vùng "Sợ hãi", cho thấy câu chuyện tập trung lưu ký đang diễn ra trong bối cảnh thị trường thận trọng.

Rủi ro tập trung không phải là giả thuyết. Kể từ khi SEC phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024, tài sản tích lũy đã tăng nhanh chóng. Làn sóng tổ chức sau halving chỉ làm tăng tốc dòng vốn vào, khiến điểm nghẽn lưu ký ngày càng trở nên quan trọng hơn theo từng quý.

Theo ước tính chưa được xác nhận từ CryptoSlate, tỷ lệ lưu ký liên kết với Coinbase rộng hơn có thể đạt tới 84,1% theo phương pháp toàn diện hơn, mặc dù các quy tắc bao gồm danh mục chính xác đằng sau con số đó chưa được xác minh trong hồ sơ của nhà phát hành chính.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá mức độ tiếp xúc với Bitcoin ETF của Mỹ, bên lưu ký đằng sau quỹ có thể quan trọng không kém tỷ lệ phí. Với hơn 80% tài sản được định tuyến qua Coinbase, sự khác biệt giữa việc lựa chọn các nhà phát hành ETF khác nhau thu hẹp đáng kể ở cấp độ cơ sở hạ tầng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Thị trường tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số mang rủi ro đáng kể. Hãy luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.