Клиринговый участник

Что такое клиринговый участник?

Клиринговый участник — это финансовая организация или одобренный участник рынка, имеющий право напрямую проводить клиринг сделок через клиринговую организацию или центрального контрагента.

Проще говоря, клиринговый участник находится между торговой площадкой и окончательным расчетом: он помогает подтвердить сопоставленные сделки, рассчитать маржу, провести расчеты и управлять ситуациями, когда одна из сторон не может выполнить обязательства.

В глоссарии CFTC клиринговый участник определяется как участник клиринговой организации.

Правила США в отношении деривативов также определяют клирингового участника как лицо, которое является участником клиринговой организации или имеет право проводить клиринг сделок от своего имени через такую организацию согласно разделу 17 CFR § 20.1.

На рынке криптовалют эта роль особенно важна, когда фьючерсы, опционы, свопы, токенизированные инструменты и другие деривативы на цифровые активы проходят клиринг через регулируемые или институциональные клиринговые системы.

Клиринговый участник — это не просто трейдер, брокер или поставщик ликвидности.

Это участник рынка с конкретными правами на клиринг, требованиями к капиталу и марже, обязанностями на случай дефолта, операционными стандартами и мерами контроля рисков.

Поскольку крипторынки могут быстро меняться, роль клирингового участника важна для снижения риска контрагента и поддержания упорядоченных расчетов при резких колебаниях цен.

Почему клиринговые участники важны для крипторынка

Криптоторговля часто кажется мгновенной: ордера могут сопоставляться за миллисекунды, а балансы аккаунтов — быстро обновляться.

Однако за более сложными продуктами по-прежнему стоит процесс после исполнения сделки: он определяет, кто кому и сколько должен, как хранится обеспечение, как покрываются убытки и как рассчитываются позиции.

Клиринговый участник связывает торговую деятельность с этим уровнем управления рисками после исполнения сделок.

При клиринге криптодеривативов это может включать передачу сделок на клиринг, внесение начальной маржи, уплату или получение вариационной маржи, управление позициями клиентов и, если того требуют правила клиринговой организации, выполнение обязательств по взносам в фонд на случай дефолта.

Роль клирингового участника особенно важна при использовании кредитного плеча.

Кредитное плечо позволяет трейдерам контролировать более крупные позиции при меньшем первоначальном капитале, но также создает риск того, что убытки будут расти быстрее, чем доступное обеспечение.

Клиринговый участник помогает управлять этим риском, соблюдая правила маржи, контролируя экспозиции и реагируя на требования о внесении маржи.

Это не устраняет рыночный риск для трейдеров.

Это создает структурированную систему для выполнения обязательств при резких изменениях цен.

На крипторынке, где торговля идет круглосуточно, а новости могут быстро вызывать ликвидации, разрывы ликвидности и нехватку финансирования, строгая клиринговая дисциплина может снизить вероятность того, что проблемы одного участника распространятся на весь рынок.

Как работает клиринговый участник

Клиринговый участник становится частью процесса клиринга после исполнения сделки или ее передачи на клиринг.

После принятия сделки клиринговая организация регистрирует ее, рассчитывает обязательства, применяет правила маржи и управляет рисками между участниками.

При модели с центральным контрагентом клиринговая организация может становиться покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя посредством процесса, обычно называемого новацией.

Эта структура описана в общих принципах для центральных контрагентов и инфраструктур финансового рынка, опубликованных в документе CPMI-IOSCO «Принципы для инфраструктур финансового рынка».

Клиринговый участник несет прямую ответственность перед клиринговой организацией за собственные сделки и, если применимо, за сделки клиентов.

Если клиент совершает сделку с криптовалютным фьючерсом через клирингового участника, тот может гарантировать исполнение обязательств перед клиринговой организацией.

Это означает, что клиринговый участник должен убедиться, что у клиента достаточно обеспечения, что тот выполняет требования о внесении маржи и соблюдает лимиты позиций и меры контроля рисков.

Даже если клиент не выполняет обязательства, у клирингового участника могут сохраняться обязанности перед клиринговой организацией.

Поэтому клиринговые участники обычно предъявляют строгие требования к подключению клиентов, кредитоспособности, капиталу, обеспечению и мониторингу рисков.

Работа клирингового участника не ограничивается административными задачами.

Это функция, предполагающая принятие риска и поддерживающая надежность клиринговой системы.

Клиринговый участник и клиринговая организация: в чем разница?

Клиринговый участник и клиринговая организация тесно связаны, но это не одно и то же.

Клиринговая организация — это инфраструктура, которая предоставляет услуги клиринга, проводит расчеты по обязательствам, управляет маржой и может распределять определенные риски между участниками.

CFTC поясняет, что клиринговая организация по деривативам может заменить кредитный риск первоначальных сторон собственным, организовывать расчеты или взаимозачет и предоставлять клиринговые услуги для управления кредитными рисками участников. Эти функции описаны в материалах о надзоре за зарегистрированными клиринговыми организациями.

Клиринговый участник — один из одобренных участников, которые напрямую пользуются этой инфраструктурой.

Клиринговая организация устанавливает правила, а клиринговые участники обязаны их соблюдать и несут прямые обязательства перед организацией.

Например, клиринговая организация может рассчитать требования к марже для портфеля криптодеривативов.

Клиринговый участник должен выполнить эти требования и может собирать обеспечение с клиентов для поддержки их позиций.

Клиринговая организация управляет централизованной клиринговой системой.

Клиринговый участник выступает в этой системе посредником, гарантом и специалистом по управлению рисками.

Клиринговый участник и участник без прямого клиринга

Участник без прямого клиринга может торговать на рынке или пользоваться некоторыми продуктами, но не проводит клиринг напрямую через клиринговую организацию.

Вместо этого он обычно проводит клиринг через клирингового участника.

Это различие важно, поскольку прямой доступ к клирингу предполагает более широкий круг обязанностей.

Клиринговому участнику может требоваться соблюдать минимальные требования к капиталу, вносить взносы в фонды на случай дефолта, поддерживать операционные системы, предоставлять отчетность и управлять обеспечением клиентов в соответствии со строгими правилами.

Участник без прямого клиринга может не нести часть этих прямых обязанностей, но для доступа к клирингу ему нужен клиринговый участник.

На рынке криптодеривативов профессиональная торговая компания может выбрать непрямой доступ, если не хочет создавать всю инфраструктуру и поддерживать объем капитала, необходимый для прямого членства в клиринговой организации.

Такая компания по-прежнему несет рыночный риск и обязанности по обеспечению, однако обычно взаимодействует с клиринговым участником, а не напрямую с клиринговой организацией.

Так формируется многоуровневая структура.

Трейдер взаимодействует с клиринговым участником, а тот — с клиринговой организацией.

Основные обязанности клирингового участника

Клиринговый участник отвечает за передачу допустимых сделок в клиринговую организацию в надлежащем формате и в установленные сроки.

Он должен вести точный учет, чтобы можно было отслеживать позиции, обеспечение, прибыль, убытки и комиссии.

Он обязан вносить начальную маржу — обеспечение, предназначенное для покрытия потенциальных будущих убытков, если после дефолта потребуется закрыть позицию.

Также он должен вносить или получать вариационную маржу, которая отражает ежедневные или внутридневные изменения рыночной стоимости позиций, проходящих клиринг.

На быстро меняющихся крипторынках вариационная маржа может быстро изменяться из-за резких колебаний цен за короткое время.

В зависимости от правил клиринговой организации участнику также может потребоваться внести взнос в фонд на случай дефолта.

Фонд на случай дефолта — это пул ресурсов, который помогает покрыть убытки, если участник не выполняет обязательства и его собственной маржи недостаточно.

Клиринговые участники также должны поддерживать системы управления рисками для контроля рыночной и кредитной экспозиции, потребностей в ликвидности и качества обеспечения.

От них могут требовать участия в учениях по отработке дефолтов, операционном и стресс-тестировании, а также в планировании восстановления деятельности.

Эти обязанности делают членство в клиринговой организации серьезной институциональной ролью, а не просто разрешением торговать.

Маржа и обеспечение при клиринговом членстве

Маржа — один из важнейших элементов клирингового членства.

Начальная маржа вносится до открытия позиции или одновременно с ним, чтобы помочь покрыть возможные убытки в период управления дефолтом.

Вариационная маржа вносится или выплачивается по мере изменения цен, чтобы учитывать прибыль и убытки по ходу времени, а не накапливать их до окончательного расчета.

Для криптодеривативов этот процесс может быть сложнее, поскольку цифровые активы могут отличаться большей волатильностью по сравнению со многими традиционными активами.

Клиринговый участник должен понимать, как клиринговая организация рассчитывает маржу и как эти расчеты меняются под влиянием динамики цен, ликвидности, концентрации и стрессовых сценариев.

Важно и качество обеспечения.

Некоторые клиринговые системы принимают только денежные средства или высоколиквидные активы, тогда как другие могут разрешать использовать более широкий перечень обеспечения с учетом строгих дисконтов.

Дисконт снижает зачитываемую стоимость обеспечения с учетом рыночного, ликвидного или операционного риска.

Если стоимость внесенного клиринговым участником обеспечения падает, ему может потребоваться внести дополнительное обеспечение, чтобы продолжать соблюдать требования.

Поэтому управление казначейскими средствами, планирование ликвидности и мониторинг обеспечения — важные составляющие работы клирингового участника.

Риск дефолта и каскад покрытия убытков

Дефолт происходит, когда клиринговый участник не может выполнить обязательства перед клиринговой организацией.

Это может произойти, если участник не вносит маржу, не может поставить требуемые активы, становится неплатежеспособным или нарушает правила клиринга.

Клиринговые организации обычно используют каскад покрытия убытков при дефолте — последовательность финансовых ресурсов, задействуемых для покрытия убытков после дефолта.

Как правило, первыми используются собственная маржа дефолтнувшего участника и его взнос в фонд на случай дефолта.

Если этих ресурсов недостаточно, клиринговая организация может задействовать дополнительные уровни, включая собственные выделенные ресурсы и общие взносы в фонд на случай дефолта других участников, не допустивших дефолта.

Точная структура зависит от свода правил клиринговой организации и применимого правового режима.

В рамках CPMI-IOSCO подчеркивается, что центральные контрагенты должны управлять кредитными экспозициями участников и иметь финансовые ресурсы для покрытия последствий экстремальных, но реалистичных рыночных условий. Эти требования изложены в международных стандартах для инфраструктур финансового рынка.

Для крипторынка каскад покрытия убытков при дефолте важен, поскольку экстремальные колебания цен могут происходить в нерабочее время.

Надежная система позволяет заранее определить, кто, в каком порядке и по каким правилам покрывает убытки.

Клиринг клиентских сделок и защита клиентов

Многие клиринговые участники проводят клиринг не только для себя.

Они могут также проводить клиринг сделок клиентов.

Клиринг клиентских сделок позволяет трейдерам, управляющим активами, маркетмейкерам и другим организациям пользоваться продуктами с централизованным клирингом, не получая прямого членства в клиринговой организации.

Такая структура может расширить доступ к рынку, но одновременно возлагает на клирингового участника дополнительные обязанности.

Ему может потребоваться собирать маржу с клиентов, контролировать их позиции, применять лимиты риска и, если это предусмотрено правилами, отделять клиентские активы от собственных активов участника.

Защита активов клиентов особенно важна в криптоиндустрии, где пользователей беспокоят риски хранения, неплатежеспособности и неправомерного использования активов.

Правила клиринга США включают требования к обращению с некоторыми средствами клиентов и их обособлению согласно разделу 17 CFR § 39.15.

Обособление активов не устраняет торговые риски, но может снизить вероятность их ненадлежащего смешения с собственными активами организации.

Криптотрейдерам важно заранее разобраться в доступе к клирингу, условиях хранения, правилах обеспечения и правовой защите, прежде чем использовать продукты с кредитным плечом или централизованным клирингом.

Клиринговые участники и риск контрагента

Риск контрагента — это риск того, что другая сторона сделки не выполнит свои обязательства.

При двусторонней сделке каждая сторона напрямую подвержена кредитному риску другой стороны.

При централизованном клиринге центральным контрагентом становится клиринговая организация, а клиринговые участники взаимодействуют с ней в соответствии с правилами клиринга.

Это может снизить прямую двустороннюю экспозицию к контрагенту, но концентрирует риск внутри клиринговой системы.

Поэтому клиринговые участники должны соответствовать строгим стандартам, а клиринговым организациям нужны эффективное управление, надежные модели маржи и процедуры на случай дефолта, а также планы восстановления.

В обзоре клиринговых агентств SEC указано, что зарегистрированные клиринговые агентства могут выполнять функции центрального контрагента или центрального депозитария ценных бумаг.

На крипторынке риск контрагента может возникать при работе с деривативами, кредитовании, хранении активов, сроках расчетов, повторном использовании обеспечения и процедурах ликвидации.

Работа в формальной клиринговой системе помогает снизить некоторые риски, но одновременно делает клирингового участника важным звеном структуры рыночных рисков.

Если у клирингового участника недостаточно капитала, слабый контроль или ненадежные операционные процессы, это может создать проблемы для клиентов и всей клиринговой системы.

Клиринговые участники и криптодеривативы

Криптодеривативы — это продукты, стоимость которых связана с цифровыми активами, например криптовалютами, криптовалютными индексами или токенизированными экспозициями.

В зависимости от рынка и правового режима к ним могут относиться фьючерсы, опционы, бессрочные контракты, свопы и структурированные инструменты.

При централизованном клиринге таких продуктов клиринговые участники помогают обеспечить точный расчет обязательств и наличие обеспечения.

Например, клиринговый участник может провести клиринг фьючерсной позиции на Bitcoin для институционального клиента.

Если цена Bitcoin меняется не в пользу клиента, клиринговому участнику может потребоваться получить от него дополнительную маржу и передать необходимую маржу клиринговой организации.

Если клиент не предоставляет нужное обеспечение, клиринговый участник может сократить или закрыть позицию в соответствии со своей политикой управления рисками.

Это защищает клирингового участника и помогает клиринговой организации управлять рисками на всем рынке.

Поскольку крипторынки работают круглосуточно, клиринговым участникам могут потребоваться системы управления рисками, работающие за пределами традиционных рыночных часов.

Также необходимы надежные процедуры для работы с ценовыми данными, оценкой обеспечения, операциями с кошельками, платежной инфраструктурой в фиатной валюте, экспозицией к стейблкоинам и экстренной ликвидацией.

Операционные требования к клиринговым участникам

Клиринговому участнику необходима надежная операционная инфраструктура.

Она включает системы учета сделок, системы управления маржой, инструменты сверки, платформы управления обеспечением, процессы отчетности и контроль расчетов.

В рамках клиринга, связанного с криптовалютами, могут также потребоваться меры контроля хранения цифровых активов, мониторинг транзакций в блокчейне, процедуры авторизации операций с кошельками, управление приватными ключами и средства киберзащиты.

В стрессовых рыночных условиях операционный риск может перерасти в рыночный.

Если клиринговый участник не может обработать требование о внесении маржи, подтвердить сделку, оценить обеспечение или связаться с клиентами, убытки могут быстро возрасти.

Клиринговым участникам также необходимы планы непрерывности деятельности.

В таких планах описывается, как компания продолжит клиринговые операции при сбоях, киберинцидентах, рыночных нарушениях, задержках банковских платежей или перегрузке блокчейн-сети.

В отчете BIS о центральных контрагентах отмечается, что финансовая устойчивость важна не только при дефолтах клиринговых участников, но и для покрытия убытков, не связанных с дефолтом, например инвестиционных рисков или последствий киберинцидентов. Этот вопрос рассматривается в документе «Практики ЦКА по управлению убытками, не связанными с дефолтом».

Для крипторынка это особенно актуально, поскольку технологические риски, риски хранения и расчетов могут быть не менее важны, чем ценовой риск.

Требования к капиталу и ликвидности

Клиринговым участникам обычно нужен достаточный капитал для покрытия убытков и достаточная ликвидность для своевременного выполнения платежных обязательств.

Капитал защищает от риска неплатежеспособности, а ликвидность — от риска несвоевременного исполнения обязательств.

Компания может быть платежеспособной на бумаге, но все же не справиться с обязательствами, если не сможет достаточно быстро предоставить денежные средства или допустимое обеспечение для выполнения требования о внесении маржи.

На крипторынке эта проблема может быть особенно серьезной, поскольку изменение цен способно вызвать крупные требования о внесении маржи ночью, в выходные или праздничные дни.

Клиринговый участник должен планировать потребности в ликвидности в стрессовых ситуациях, а не только при обычных условиях торговли.

Планирование ликвидности может включать резервы денежных средств, кредитные линии, запасы допустимого обеспечения, процедуры конвертации активов и контроль внутридневного финансирования.

Клиринговому участнику, который проводит клиринг для клиентов, также нужны процедуры сбора клиентской маржи до того, как у самого участника возникнет нехватка средств.

Эффективное управление ликвидностью помогает защищать участника, его клиентов, клиринговую организацию и рынок в целом.

Недостаточный контроль ликвидности может превратить временный ценовой шок в событие дефолта.

Значение клиринговых участников для регулирования

Клиринговые участники важны для регуляторов, поскольку связывают участников рынка с ключевой финансовой инфраструктурой.

Регуляторы оценивают финансовую устойчивость клиринговых участников, их операционную готовность и способность ответственно управлять рисками клиентов и собственными рисками.

На рынках деривативов к клиринговым организациям часто применяются специальные требования в отношении регистрации, управления рисками, отчетности, корпоративного управления и защиты клиентов.

CFTC поясняет, что организации, подающие заявку на регистрацию в качестве клиринговых организаций по деривативам, должны соблюдать требования Закона о товарных биржах и правила CFTC. Они описаны в порядке регистрации клиринговых организаций.

Регулирование криптоиндустрии продолжает развиваться, поэтому роль клирингового участника может стать еще важнее по мере появления на рынке цифровых активов новых институциональных продуктов.

Международные организации также уделяют внимание хранению активов, конфликтам интересов, целостности рынка, операционным рискам и трансграничному надзору за рынками криптоактивов.

Итоговые рекомендации IOSCO описывают ожидания регуляторов в отношении крипторынка и рынка цифровых активов в документе «Рекомендации для рынков криптовалют и цифровых активов».

Совет по финансовой стабильности также рассматривает глобальные вопросы политики в отношении криптовалют в своих рекомендациях для рынков криптоактивов.

Преимущества клиринговых участников

Клиринговые участники могут повышать безопасность рынка, помогая обеспечивать сделки залогом и проводить их в соответствии с четкими правилами.

Они могут снижать двусторонний риск контрагента, поскольку трейдерам не приходится полагаться только на кредитоспособность каждого прямого торгового контрагента.

Они могут повышать операционную эффективность благодаря стандартизации процессов после исполнения сделок, сбора маржи, расчетов и управления дефолтами.

Клиринговые участники также могут укреплять доверие к рынку: участники знают, что сделки с централизованным клирингом обрабатываются в рамках установленной системы.

Для институциональных криптотрейдеров клиринговые участники могут открывать доступ к продуктам, для которых требуется официальное участие в клиринге.

Они также могут предоставлять инструменты управления рисками, отчетность, поддержку в вопросах обеспечения и структуру аккаунтов, которые небольшим участникам трудно создать самостоятельно.

Для крипторынка в целом ответственное участие в клиринге может способствовать росту ликвидности, повышению прозрачности рисков и надежности расчетов.

Эти преимущества возможны только при наличии эффективных правил и надлежащего исполнения обязанностей.

Клиринговый участник приносит пользу, только если у него достаточно капитала, надежные системы и управление, а также дисциплина, позволяющая выполнять обязательства в стрессовых условиях.

Риски и ограничения клиринговых участников

Клиринговый участник снижает определенные риски, но не устраняет их полностью.

Рыночный риск сохраняется: цены криптовалют могут резко расти или падать.

Сохраняется и риск ликвидности, поскольку обеспечение может потребоваться предоставить в короткий срок.

Операционный риск также остается: могут отказать системы, платежная инфраструктура, кастодиальные сервисы или блокчейн-сети, либо их работа может замедлиться.

Существует и правовой риск, поскольку правила обращения с криптовалютами различаются в разных юрисдикциях и могут со временем меняться.

Еще один риск — концентрация, если многие клиенты зависят от небольшого числа клиринговых участников.

При дефолте крупного клирингового участника клиринговой организации может потребоваться провести сложную процедуру управления дефолтом.

Она может включать перевод позиций клиентов, продажу портфелей с аукциона, использование ресурсов на случай дефолта или закрытие позиций.

Еще одно ограничение заключается в том, что в период рыночного стресса клиринговые участники могут вводить для клиентов строгие ограничения.

Они могут повышать требования к марже, снижать кредитное плечо, отклонять новые позиции или закрывать рискованные позиции, чтобы защитить клиринговую систему.

Такие действия могут казаться ограничительными, но они относятся к мерам контроля рисков, благодаря которым возможен клиринг.

Что трейдерам нужно знать о клиринговых участниках

Большинство розничных пользователей криптовалют не становятся клиринговыми участниками напрямую.

Тем не менее понимание этого термина помогает трейдерам оценить, как устроено управление рисками на рынке.

При использовании криптодеривативов и продуктов с кредитным плечом трейдерам следует выяснить, проходят ли сделки централизованный клиринг, как рассчитывается маржа, где хранится обеспечение и что происходит при дефолте.

Также следует понимать, является ли доступ к клирингу прямым или непрямым.

Если трейдер пользуется продуктом с централизованным клирингом через посредника, его непосредственные отношения могут складываться с этим посредником, а не с клиринговой организацией.

Это влияет на защиту клиентов, требования о внесении маржи, правила ликвидации, отчетность и порядок разрешения споров.

Перед открытием позиции с кредитным плечом трейдерам следует ознакомиться с правилами продукта.

Также важно понимать, что клиринг не гарантирует прибыль, не предотвращает ликвидацию и не защищает от всех убытков.

Клиринг — это система управления рисками, а не защита инвестиций от убытков.

Ответственные трейдеры учитывают правила клиринга в своем плане управления рисками — наряду с уровнями стоп-лосса, размером позиции и управлением обеспечением.

Пример клирингового участника в ситуации на крипторынке

Предположим, институциональный трейдер открывает длинную позицию по криптовалютному фьючерсному контракту с централизованным клирингом.

Сделка исполняется на одобренной площадке, а затем передается в клиринговую организацию.

Трейдер не проводит клиринг напрямую, поэтому сделка проходит через клирингового участника.

Клиринговый участник собирает с трейдера начальную маржу и вносит требуемую маржу в клиринговую организацию.

Если цена криптоактива растет, стоимость позиции может увеличиться, а вариационная маржа — поступать в пользу трейдера.

Если цена резко падает, трейдеру может потребоваться внести вариационную маржу, а клиринговый участник может запросить дополнительное обеспечение.

Если трейдер не выполняет требование о внесении маржи, клиринговый участник может закрыть позицию или использовать доступное обеспечение для снижения экспозиции.

Если клиринговый участник сам не выполняет обязательства, применяются процедуры управления дефолтом клиринговой организации.

Этот пример показывает, почему клиринговые участники занимают центральное место в цепочке управления рисками при централизованном клиринге криптодеривативов.

Ключевые термины, связанные с клиринговым участником

Центральный контрагент, или CCP, — это организация, которая выступает посредником между сторонами сделки с централизованным клирингом и управляет риском исполнения обязательств.

Клиринговая организация — это инфраструктура, которая проводит клиринг сделок, рассчитывает обязательства, управляет маржой и помогает проводить расчеты.

Начальная маржа — обеспечение, которое собирают для покрытия потенциальной будущей экспозиции, если после дефолта потребуется закрыть позицию.

Вариационная маржа — обеспечение, которое переводится для учета текущей прибыли или убытка по мере изменения рыночных цен.

Фонд на случай дефолта — пул ресурсов, который может быть использован, если собственных средств дефолтнувшего клирингового участника недостаточно.

Новация — процесс, в ходе которого клиринговая организация становится контрагентом каждой из сторон сделки с централизованным клирингом.

Клиринг клиентских сделок — это схема, при которой клиринговый участник проводит сделки для клиентов, не являющихся прямыми участниками клиринга.

Риск контрагента — это риск того, что другая сторона сделки или обязательства не выполнит требования.

Часто задаваемые вопросы

Что означает термин «клиринговый участник» в криптоиндустрии?

В криптоиндустрии клиринговый участник — это одобренный участник, который может проводить клиринг допустимых деривативов на цифровые активы и связанных продуктов через клиринговую организацию.

Он помогает управлять обязательствами по сделкам, маржой, обеспечением, расчетами и процедурами на случай дефолта.

Клиринговый участник — это то же самое, что криптобиржа?

Нет. Клиринговый участник — это не то же самое, что платформа для торговли криптовалютами.

Торговая платформа сопоставляет или исполняет сделки, тогда как клиринговый участник участвует в клиринге после сделки и несет прямые обязательства перед клиринговой организацией.

Может ли индивидуальный трейдер стать клиринговым участником?

В большинстве случаев индивидуальные трейдеры не становятся клиринговыми участниками, поскольку для членства обычно необходимы значительный капитал, технические системы, средства контроля комплаенса и одобрение клиринговой организации.

Обычно частные лица получают доступ к продуктам с централизованным клирингом через посредника.

Зачем клиринговые участники собирают маржу?

Клиринговые участники собирают маржу, чтобы снизить риск того, что убытки останутся неоплаченными, если рыночная цена изменится не в пользу позиции.

Маржа помогает защитить клирингового участника, клиринговую организацию и рынок в целом.

Что происходит при дефолте клирингового участника?

В случае дефолта клирингового участника клиринговая организация применяет установленные правила.

Они могут предусматривать использование маржи дефолтнувшего участника и средств фонда на случай дефолта, перевод позиций клиентов, продажу портфелей с аукциона или закрытие позиций.

Устраняет ли клиринг все риски криптоторговли?

Нет, клиринг не устраняет все риски криптоторговли.

Он помогает управлять риском контрагента и расчетов, но трейдеры по-прежнему подвержены ценовому риску, риску ликвидации, нехватки ликвидности, операционному и правовому рискам.

Почему роль клирингового участника важна для криптопродуктов с кредитным плечом?

Криптопродукты с кредитным плечом могут привести к значительным прибылям и убыткам даже при небольших изменениях цены.

Клиринговый участник помогает обеспечивать соблюдение правил по обеспечению, контролировать экспозиции и реагировать на нехватку маржи до того, как убытки распространятся на всю клиринговую систему.

Заключение

Клиринговый участник — важный участник системы клиринга деривативов и других финансовых продуктов с централизованным клирингом.

На рынке криптовалют этот термин помогает понять, как при централизованном клиринге криптодеривативов управляют маржой, обеспечением, риском контрагента, расчетами и дефолтами.

Клиринговый участник может проводить сделки напрямую через клиринговую организацию, а также клиринг клиентских сделок для участников без прямого доступа к клирингу.

Эта роль предполагает серьезные обязанности: вносить маржу, управлять обеспечением, контролировать риски, защищать активы клиентов, если это предусмотрено правилами, и выполнять обязательства в условиях рыночного стресса.

Криптотрейдерам важно помнить, что клиринговое членство поддерживает структуру рынка, но не устраняет торговые риски.

Клиринговые участники помогают упорядочить рынки криптодеривативов с кредитным плечом и институциональных продуктов, но трейдерам по-прежнему нужно понимать правила маржи, риск ликвидации, качество обеспечения и правовой режим каждого продукта.

По мере развития крипторынка роль клиринговых участников в объединении торговли цифровыми активами с регулируемой инфраструктурой после исполнения сделок может стать еще важнее.