今日466%の上海デビュー後、CXMT株がなぜ上昇しているのか

 

7月27日、中国最大のDRAMメーカーであるChangXin Memory Technologies(CXMT)が上海STAR市場に上場し、公開価格8.66元から466%上昇して49.00元で終了し、時価総額は約3.28兆元(約4880億ドル)となり、中国のA株市場で最も価値のある上場企業となり、中国工商銀行を上回りました。これは普通の初日のポップではありません。3つの力が1日に収束しました: AIデータセンターのメモリインフレサイクル、中国の半導体自己依存ストーリーのフラッグシップ効果、そして異常な詳細、すなわちグローバルな暗号通貨トレーダーが正式に上場する前にオンチェーンパーペチュアルを通じてその評価にすでに賭けていたことです。株式とデジタルアセットの両方を見ている読者にとって、本当の問題はCXMTが上昇した理由だけでなく、その466%のうちどの程度がファンダメンタルズから来ているか、

 

 

 

CXMTは、7月27日に49.00元で8.66元の提示価格から466%上昇し、当日55.0 3元に触れた後、市場価値は約3.28兆元（約488億ドル）になりました。

 

株式は中国のA株市場で最も価値のある企業となり、ICBCを追い抜き、1日の売上高が1000億元を超えた最初のA株となりました。

 

IPOは約579億元（オーバーアロットメントを含めると約666億元、約86億ドル）を調達し、2026年のアジア最大のIPOであり、STAR Marketが開始されて以来最大の上場となりました。

 

小売りの過剰申し込みは約200回続き、割り当て率は0.47%近くで、その極端な不足が初日の価格を押し上げました。

 

2026年第1四半期の収益は約508億元で、前年比700%以上増加し、前年の損失から約354.3億元の営業利益に転換しました。

 

 

 

最も直接的なドライバーは供給と需要の不一致です。Cryptoブリーフィングによると、CXMTは7月15日頃に株式を8.66元で価格設定し、上場時には需要が放物線的になり、小売業者が200倍以上の過剰申し込みをし、割り当て率が0.47%近くになりました。つまり、株式を欲しがっていた200人に1人がそれを手に入れたということです。二次市場が開かれると、たまっていた需要が一気に解放され、株価は8.66元の提示価格から49.50元にギャップしました。

 

ギャップ自体が物語を語っています。南華早報によると、1日の売上高は1400億元を超え、CXMTは1日あたり1000億元の閾値を超えた最初のA株となりました。低い提示価格と圧倒的な定期購読需要の間の大きなギャップは、466%の初日の利益の最も機械的で直接的な説明です。

 

 

高い評価を支える基本的な要因は、メモリ価格のインフレの珍しい波です。TrendForceを引用したDouglas Researchによると、DRAM契約価格は2025年第4四半期に前年比75%以上上昇し、2026年第1四半期には98%まで上昇しました。Gartnerは、DRAM価格が2026年に前年比125%上昇すると予測しています。

 

そのインフレは直接結果に反映されます。TechNodeによると、CXMTは2026年第1四半期に約508億元の収益を上げ、前年比700%以上増加しました。CNBCによると、同社は前年の約28.3億元の損失から約35 4.3億元の営業利益に転換しました。TradingKeyによると、同社は2026年上半期の収益が1100億ー1200億元、純利益が500億ー570億元になることを予想しています。AIサーバーやデータセンターからの膨大なメモリ需要が、このインフレの根本的なエンジンです。

 

 

第三層は象徴的です。CNBCによると、Appleが中国で販売されるデバイスのためにCXMTのDRAMをテストし始めたとの報道後、注目が既に高まっていました。Omdiaデータによると、CXMTは2025年第4四半期において、中国で1位、世界で4位のグローバルDRAM市場の約7.67%を占めていました。Samsung、SK Hynix、Micronのメモリ支配を打破するための中国の中心的な手段として、その上場は単一の企業の収益以上の物語的な重みを持っています。

 

 

 

CXMTが他の半導体IPOと最も異なる点は、正式に上場する前にすでにオンチェーンで取引されていたことです。ブルームバーグによると、暗号スタートアップのTrade.xyzは、Hyperリキッドブロックチェーン上のCXMTの予想株価に関連する永久先物契約を開始しました。crypto.newsによると、契約は7月15日に約8ドルで取引され、公式の公開価格によって示唆される評価額よりも約526%高い5350億ドルの評価額を示しています。

 

メカニクスを明確にする必要があります。CoinLawによると、契約はHyperリキッドのHIP-3フレームワークを介して展開され、上海上場企業の所有権、配当、投票権ではなく、合成価格の露出を提供します。契約を購入することは株式を購入することではありませんが、STARマーケットがオープンする前に市場ベースの評価基準を提供しました。

 

 

オンチェーン市場には実用的な基盤があります。crypto.newsによると、STAR市場は個人投資家に対して約50万元の資産閾値と2年間の取引経験要件を課し、CXMTの上場は主にオンショア投資家に限定されているため、多くの海外投資家が直接参加するのは困難です。オンチェーンデリバティブはこれらのゲートキーパーをバイパスし、グローバルトレーダーがアクセスできない資産についての見解を表明できるようにします。上場後も株価を追跡したいユーザーのために、MEXCは契約形式でアクセスを提供しており、価格や資金調達レートの変更をMEXCで実際立って見ることができます。

 

 

 

CXMTの466%の初日は2つの部分に分ける必要があります。1つは基本的なサポートです。収益は前年比で700%以上増加し、利益への転換、そして記憶のスーパーサイクルがすべて高い評価を基盤としています。もう1つは感情と構造です。8.66元のオファー価格、200倍の小売オーバーサブスクリプション、そしてオンチェーン契約が事前に設定した高いプレミアムは、明確な希少プレミアムと投機的な要素を示しています。

 

二次市場に遅れて参入した人々にとって、本当の問題はCXMTが良い企業であるかどうかではなく、初日の急騰後、49元の株価が既に将来の成長年数を引っ張っているかどうかです。South China Morning Postによると、株価は一日中55.0 3元に達した後、49.00元で終了し、オープニング価格よりわずかに低くなっています。そして、その一日の反転は、初日のセンチメントがピークに達した可能性があることを示す信号です。

 

 

 

最も物質的なリスクは上流にあります。Tom's Hardware引用Citrini Researchによると、CXMTの拡大における主要な制約は、特に浸漬DUVツールの入手可能性に関するリソグラフィー装置です。提案されたMATCH法が高度な浸漬DUVツールの販売を選択された中国企業に制限する場合、容量拡大のペースに直接影響が出ます。メモリインフレーションは企業に利益をもたらしますが、機器の制御によって拡大速度が決まります。

 

 

シェアの4位とテクノロジーの4位は同じではありません。Invezzによると、CXMTは約7.7%のシェアで、Samsung、SK Hynix、Micronに次ぐ世界第4位のDRAMメーカーです。現在の優位性は汎用DDR 5とLPDDR 5 Xにあり、最高マージンの高帯域幅メモリ(HBM)市場はリーダーによって支配されています。

 

 

メモリは古典的に周期的な産業です。今日の高い価格と利益は、AIによる不足に基づいています。容量が大量にリリースされるか、AIの資本支出がピークに達すると、メモリ価格は急速に下落する可能性があり、すでに数年間の成長を前倒ししている評価が最も影響を受けることになります。

 

 

ハイパーリキッド契約を通じて参加する投資家には、追加のリスク層があります。CoinLawによると、発行者の同意なしに開始されたデプロイヤー定義の永続的なものは未解決の法的領域に位置しており、永続的なものには期限がないため、継続的な資金調達率の露出は時間の経過とともにポジションを侵食します。

 

 

今後数週間にわたって、4つのシグナルが重要になります。CXMTが初日の評価を維持できるかどうか、HBMパッケージング施設とLPDDR 6大量生産の実際の進捗状況、MATCH法などの機器輸出規制の立法軌道、オンチェーン契約価格と上海スポット価格の収束または分岐です。

 

 

CXMTの初日の急騰について重要なのは、1日で最も価値のあるA株になったことではなく、3つの独立した物語が1つの株にめったに収束しなかったことです: AI駆動のメモリスーパーサイクル、中国の半導体自己依存の国家的な意志、そしてオンチェーンデリバティブが従来の株価発見に早期に侵入したことです。どのスレッドも466%の利益を説明していません。

 

市場は2つのことを誤解している可能性があります。まず、466%の初日の利益を企業の真の価値の反映として扱っています。その数字は、将来のキャッシュフローの冷静な価格設定よりも、極めて低い割り当て率、STAR市場のアクセス障壁、およびメモリサイクルのセンチメントピークを反映しています。8.66元の提示価格と49元の終値の間の数倍のギャップは、同じ資産を評価する主要市場と二次市場がどれだけ離れているかを示しています。第二に、Hyperリキッドの高いプレミアムをスマートマネーの価格設定として扱っています。合成永久銘柄は、株式を直接購入できない人々からのグローバルな投機的需要を反映しており、そのプレミアムは純粋な基本的判断ではなくアクセスの希少性を埋め込んでいます。

 

投資家が1つのことだけを見るなら、株価自体ではなく機器の制御に注目してください。CXMTの成長ストーリーは、できるだけ多くの浸漬DUVリソグラフィツールに追加できる容量の物語です。メモリのインフレは今日の利益を決定しますが、高度な機器へのアクセスは明日の天井を決定します。

 

暗号通貨に関する教訓は特に直接的です。CXMTは、オンチェーンパーペチュアルによって事前に価格設定された最初の大規模な中国のIPOであり、以前は資格のあるオンショア投資家のために予約されていた資産を、オンチェーンデリバティブを通じてグローバルトレーダーに開放します。これは、オンチェーン市場がアクセス障壁を破る能力を示しており、また、法的地位と投資家保護に関する合成的な露出のギャップを露呈しています。従来の市場とオンチェーン市場が同じ資産を異なる価格で評価すると、アービトラージ、伝染、規制上の摩擦が生じます。資産クラスの境界は、ほとんどの人が予想するよりも速く曖昧になっています。

 

 

 

3つのドライバーが収束しました。最初に、供給と需要の不一致がありました。オファー価格はわずか8.66元で、小売のオーバーサブスクリプションは0.47%の割り当て率で約200回実行されたため、たまっていた需要がオープン時に解放されました。2番目に、基本的な要因: AI駆動のメモリインフレーションサイクルにより、Q 1の収益は前年比700%以上増加し、利益に転換しました。3番目に、ローカリゼーションのフラッグシップ効果がありました。株価は49.00元で466%上昇して終了しました。

 

 

CNBCとブルームバーグによると、7月27日の終値時点でCXMTの時価総額は約3.28兆元(約4880億ドル)で、最も価値のあるA株企業としてICBCを上回りました。しかし、これは初日の取引データであり、最終的な価値はその後の価格動向に依存し、かなりの不確実性を伴います。

 

 

CXMTは、2016年に合肥で国家の支援を受けて設立された中国最大のDRAM(ダイナミックランダムアクセスメモリ)メーカーです。DRAMは、スマートフォンやPCからサーバーまで、電子機器全体で使用される汎用メモリです。Omdiaのデータによると、同社は2025年第4四半期において、グローバルDRAM市場の約7.67%を占め、中国で1位、グローバルで4位であり、主にSamsung、SK Hynix、Micronと競合しています。

 

 

直接購入には障壁があります。STARマーケットでは、個人投資家が約50万元の資産と2年の取引経験を持っている必要があり、上場は主に陸上投資家に限定されているため、多くの海外投資家が直接参加するのは困難です。そのため、暗号通貨プラットフォームは、株価を追跡する永続的な取引を開始しましたが、それらは実際の株式の所有ではなく、合成価格の露出にすぎません。

 

 

予測することはできません。466%の初日の利益は既に大きな希少性プレミアムと投機的要素を埋め込んでおり、55.0 3元の日中高値が49.00元の終値に引き戻されたことから、センチメントが初日にピークに達した可能性が示唆されています。将来の方向性は、メモリサイクルが続くかどうか、設備管理がどの程度厳しくなるか、およびHBMのような高級製品における企業の進歩に依存します。投資家は評価オーバーシュートリスクに注意する必要があります。

 

 

CXMTは、オンチェーンの永続的な価格設定によって事前に価格設定された最初の大規模な中国のIPOです。上場前、Trade.xyzはHyperリキッドの株価を永続的に追跡することを発表し、ある時点で提示価格より約526%高い評価を示唆しました。このような契約により、STARマーケットにアクセスできないグローバルトレーダーは、従来の株式にまで及ぶオンチェーンデリバティブの教科書的なケースを表明することができます。

 

 

4つの分野:上流装置の制御、特に浸漬DUVリソグラフィーの可用性; HBMにおける既存企業との技術的なギャップ;記憶の周期性により、価格の逆転が引き上げられた評価に影響を与える可能性があります。また、オンチェーン契約を通じて参加する人々にとっては、未解決の法的地位と資金調達率の浸食があります。

 

 

この記事は一般的な情報提供のみを目的としており、投資アドバイス、金融アドバイス、法的アドバイス、税金アドバイス、または取引推奨の形式を構成するものではありません。暗号資産、株式、および関連する金融商品の価格は急激に変動する可能性があり、投資家は元本全額を失う可能性があります。ここで引用されているデータは、公開市場情報、企業説明書の提出、規制当局への提出、および第三者メディアから引用されたものであり、ソース間で遅延、修正、または不一致がある場合があるため、読者は独立して確認する必要があります。初日の取引データは非常に不安定であり、ここで言及されている市場価値と利益は、最終的な結果を表すものではない時点の数字です。投資判断は、適切な場合には専門家のライセンスを受けたアドバイスを含め、自分自身の調査、財務状況、およびリスク許容度に基づいて行う必要があります。MEXC Crypto Pulseチームは、この記事の情報の使用または依存に起因する直接的または間接的な損失について、一切の責任を負いません。

 

 

MEXC Crypto Pulseチームは、暗号市場のトレンド、オンチェーンのナラティブ、フィンテックの開発、デジタルアセットのエコシステム調査に焦点を当てています。チームは、公開市場データ、企業発表、第三者市場プラットフォーム、業界ニュースソースを追跡し、ユーザーが市場構造、リスク、機会をよりよく理解するのを支援しています。

 

 

 

MEXCの最新のアップデートに最速でアクセスしたいですか?今すぐ公式Telegramグループに参加してください!

MEXCプラットフォーム:アプリをダウンロード|無料トレーディング|USDTを今すぐ購入

MEXC Communityに参加:X(Twitter)|Telegram|Discord

インサイトを取得:MEXC Learn|利用規約|MEXC Blog|MEXC News

アカウント確認:KYCを理解する|KYCを完了する方法

外部コンテンツプラットフォーム:Substack|Medium|Paragraph|LinkedIn|X（ニュース）