流動性

流動性とは？

流動性とは、資産の価格を大きく変動させずに、どれだけ簡単に売買できるかを示すものです。

暗号資産において流動性は、コイン、トークン、NFT、デリバティブを適正な市場価格でどれだけ速やかに取引できるかを表します。

Investor.govの流動性の定義では、一般に流動性とは、流通市場で投資商品をどれだけ簡単かつ速やかに売買できるかを意味すると説明されています。

流動性の高い暗号資産には、多くの買い手と売り手、厚みのある市場、活発な取引高があり、買値と売値のスプレッドも小さい傾向があります。

流動性の低い暗号資産は、取引参加者が少なく、注文板が薄く、市場深度が浅いため、1回の取引で価格が大きく動く可能性が高くなります。

流動性が重要なのは、チャートに表示される価格が、実際に売買したときにユーザーが受け取れる価格とは限らないためです。

見かけ上は価値があるトークンでも、実際の流動性が十分でなければ売却が難しい場合があります。

暗号資産における流動性の仕組み

流動性は、買い手、売り手、資産、取引の場を結び付けることで機能します。

多くのユーザーがさまざまな価格水準で資産を取引しようとしている場合、市場の流動性は一般に高くなります。

取引しようとするユーザーが少ない場合、市場の流動性は一般に低くなります。

流動性の高い市場では、ユーザーは取引を行い、想定した市場価格に近い価格で約定できます。

流動性の低い市場では、同じ取引でも価格が大きく上昇または下落する可能性があります。

そのため、流動性は現物取引、先物取引、DeFiスワップ、レンディング市場、ステーブルコインプール、トークンローンチ、NFT市場で重要です。

流動性は、プロジェクトにどれだけの価値が存在するかだけを示すものではありません。

大きな摩擦を生じさせずに、市場で実際にどれだけの価値を動かせるかを示します。

市場の流動性

市場の流動性とは、市場で資産をどれだけ容易に取引できるかを示します。

流動性の高い市場は、通常、取引高が多く、買値と売値のスプレッドが狭く、マーケットメイカーが活発で、市場深度が厚く、参加者も多くなります。

流動性の低い市場では、スプレッドが広く、約定条件が悪化し、価格のギャップや急激なボラティリティが発生することがあります。

たとえば、時価総額の大きい暗号資産は、保有者の少ない新しいトークンより流動性が高い傾向があります。

完全希薄化後評価額が高いトークンでも、実際に取引できる数量が少なければ、市場流動性が低いことがあります。

ポジションを容易に建てたり解消したりできると思い込む前に、市場深度と取引高を確認してください。

流動性が高いと、より適正な価格で約定しやすくなり、取引コストを抑えられます。

資産の流動性

資産の流動性とは、資産を別の資産、通常は現金、ステーブルコイン、または主要な暗号資産にどれだけ簡単に交換できるかを示します。

多くの市場で活発に取引されているため、流動性が非常に高い暗号資産もあります。

小規模なプールでしか取引されない、または1日の取引高が少ないため、流動性の低い暗号資産もあります。

NFTはそれぞれ固有のもので、特定の買い手が必要となる場合があるため、代替可能なトークンより流動性が低い傾向があります。

ステーキング中の資産、ロックされたトークン、ベスティング対象のトークン、流動性プールのポジションも、すぐに移転できない場合があり、流動性が低くなることがあります。

必要なときに実際に売却できる資産かどうか、常に確認する必要があります。

市場環境が変化する際の柔軟性をもたらすため、流動性には価値があります。

買値と売値のスプレッド

買値と売値のスプレッドは、流動性を示す最も分かりやすい指標の一つです。

買値は、買い手が現在支払う意思のある最も高い価格です。

売値は、売り手が現在受け入れる意思のある最も低い価格です。

Investor.govの買値・売値に関する用語解説では、取引前に投資家が売値と買値の違いを理解する必要があると説明されています。

スプレッドが狭い場合、市場の流動性は高い傾向があります。

スプレッドが広い場合、市場の流動性が低いか、取引リスクが高い可能性があります。

暗号資産では、小規模なトークン、取引高の少ない資産、ボラティリティの高い市場で取引する際に、広いスプレッドが特に大きなコストとなる場合があります。

市場深度

市場深度は、さまざまな価格水準にどれだけの買い注文と売り注文があるかを示します。

市場の深い状態とは、現在価格付近に多くの注文、または豊富な流動性がある状態です。

市場の浅い状態とは、現在価格付近で利用できる流動性が少ない状態です。

取引を行ったときに価格がどの程度動くかに影響するため、市場深度は重要です。

市場深度が厚ければ、10,000ドルの成行注文でも価格がほとんど動かない場合があります。

同じ10,000ドルの成行注文でも、市場が浅ければ価格が数%動く可能性があります。

大口取引を行う前に、注文板の深さまたはプールの深さを確認してください。

取引高

取引高は、一定期間に取引された資産の量を示します。

取引高が多いことは、市場の関心が活発で、流動性が高いことを示す場合があります。

取引高が少ない場合、価格を動かさずに売買するのが難しい可能性を示す警告となります。

ただし、取引高を無条件に信用すべきではありません。

市場によっては、実際より膨らんだ取引高、人為的または一時的な活動が表示されることがあります。

可能であれば、取引高を市場深度、スプレッド、保有者の分布、オンチェーンの流動性と比較してください。

実際の流動性を判断するうえで重要なのは、画面上の大きな数値ではなく、実行可能な取引規模です。

スリッページ

スリッページとは、想定した取引価格と最終的な約定価格との差です。

流動性が低い場合、ボラティリティが高い場合、または取引規模が市場深度に対して大きい場合、スリッページは通常拡大します。

たとえば、ユーザーが1.00ドルでトークンを購入できると想定していても、取引の約定後に受け取る平均価格が1.04ドルになることがあります。

この差がスリッページです。

DeFiスワップでは、許容する価格変動の範囲を管理するため、ユーザーがスリッページ許容度を設定することがよくあります。

スリッページの設定が低すぎると、トランザクションが失敗する可能性があります。

設定が高すぎると、約定条件の悪化やフロントランニングのリスクにさらされる可能性があります。

注文板市場における流動性

注文板市場では、買い手と売り手が出す指値注文によって流動性が生まれます。

買い注文は買い側の流動性を生みます。

売り注文は売り側の流動性を生みます。

マーケットメイカーや活発なトレーダーは、注文板の両側に注文を出すことで流動性を供給することがよくあります。

Investor.govのマーケットメイカーに関する用語解説では、マーケットメイカーは公表価格で売買する用意のある企業と説明されています。

暗号資産市場では、注文板に厚みがあるほど価格インパクトを抑え、取引の約定条件を改善できます。

注文板が薄いと、特にニュース発表時や強制決済の連鎖が起きた際に、価格が急変する可能性があります。

DeFiにおける流動性

DeFiでは、従来の注文板ではなく、スマートコントラクトのプールが流動性の源泉となることがよくあります。

EthereumのDeFiガイドでは、分散型金融が、従来の仲介業者に依存せず金融サービスを提供するブロックチェーンベースのアプリケーションを利用すると説明されています。

流動性プールでは、ユーザーが資産を預け入れ、他のユーザーがDeFiプロトコル内でスワップ、借入、貸付、その他の用途に利用できます。

これにより、一般ユーザーも流動性プロバイダーとして参加できます。

その見返りとして、取引手数料、利息、またはプロトコル報酬を得られる場合があります。

DeFiの流動性は、オープンでプログラム可能であり、オンチェーンで利用できる点で強力です。

一方、ユーザーはスマートコントラクトと直接やり取りし、プロトコルのルールを理解する必要があるため、リスクも伴います。

流動性プール

流動性プールとは、取引やその他のDeFi活動のために暗号資産を保有するスマートコントラクトです。

自動マーケットメイカーに関するBISの解説では、AMMプロトコルにより、流動性プロバイダーが供給する流動性プールを通じて、ユーザーが暗号資産を自動的に交換できると説明されています。

流動性プールでは、直接の取引相手ではなく、プールされた資産を相手に取引します。

プールは、資産残高に基づく数式またはアルゴリズムを使って価格を設定します。

一般に、プールの流動性が高いほど、トレーダーのスリッページは小さくなります。

流動性が低いほど、通常はスリッページと価格インパクトが大きくなります。

流動性プールは、トークンスワップ、ステーブルコイン市場、レンディング市場、多くのイールド戦略の中核を担っています。

流動性プロバイダー

流動性プロバイダーとは、市場に資産を供給するユーザー、企業、またはプロトコルです。

DeFiでは、流動性プロバイダーがトークンをプールに預け入れ、LPトークンまたは別のポジション記録を受け取る場合があります。

流動性プロバイダーは手数料や報酬を得られる可能性がありますが、同時にリスクも負います。

主なリスクには、インパーマネントロス、トークン価格の下落、スマートコントラクトのバグ、報酬トークンのインフレ、出金の問題などがあります。

流動性の提供は、保証された不労所得とは異なります。

これは市場活動の一つであり、報酬がリスクと機会費用を上回る場合にのみ、ユーザーにとって利益となります。

優れた流動性提供戦略では、資産を預け入れる前に、リターンと下方リスクの両方を検討します。

流動性とステーブルコイン

ステーブルコインは、暗号資産市場の流動性において重要な役割を果たすことがよくあります。

多くのトレーダーは、市場環境の変化に際して、ステーブルコインを決済資産、取引手段、一時的な価値の保管先として利用します。

ステーブルコインの流動性があると、暗号資産市場から離れずにボラティリティの高い資産間を移動しやすくなります。

同程度の価値を保つことを目指して設計された資産であれば、ステーブルコインプールによってスワップコストを抑えられる場合もあります。

ただし、ステーブルコインの流動性にもリスクがあります。

ステーブルコインのペッグが外れたり、準備資産への疑念が高まったり、市場の混乱時にプールのバランスが崩れたりする可能性があります。

ステーブルコインの流動性にリスクがないと思い込んではいけません。

流動性とボラティリティ

流動性とボラティリティは密接に関連しています。

流動性が低いと、市場を動かすのに必要な注文数が少なくなるため、価格のボラティリティが高まる可能性があります。

ボラティリティが高まると、リスクの上昇を受けてマーケットメイカーや流動性プロバイダーが手を引き、流動性が低下することもあります。

CFTCの仮想通貨リスクに関する注意喚起では、仮想通貨市場はボラティリティが高くなる可能性があり、取引前にリスクを理解するよう警告しています。

市場がパニックに陥ると、流動性が急速に失われることがあります。

落ち着いた市場では簡単に見えた取引でも、急落時にはコストが高くなったり、実行できなくなったりする可能性があります。

そのため、流動性リスクは暗号資産における最も重要なリスクの一つです。

流動性リスク

流動性リスクとは、必要なときに適正な価格で資産を購入、売却、出金、交換できないリスクです。

流動性リスクにはさまざまな形があります。

トークンの買い手が少なすぎる場合があります。

DeFiプールの残高バランスが崩れる場合があります。

レンディングプロトコルで、出金に必要な現金が不足する場合があります。

ステーキング中の資産に出金待ちの列ができる場合があります。

ロックされたトークンは、将来の特定日まで移転できない場合があります。

ポジションを建てる前に、どれだけ速やかに解消できるかを必ず理解しておく必要があります。

流動性が重要な理由

流動性は、約定の質、リスク管理、価格の安定性、ユーザーの信頼に影響するため重要です。

流動性の高い市場は一般に取引しやすく、価格操作も起こりにくい傾向があります。

流動性の低い市場は、急激な値動き、広いスプレッド、突然の価格ギャップが発生しやすくなります。

トレーダーにとって流動性は、エントリー価格、決済価格、スリッページ、損切りの執行に影響します。

投資家にとって流動性は、市場環境の変化に応じてポジションをどれだけ容易に縮小できるかに影響します。

プロトコルにとって流動性は、ユーザー体験、普及、トークンのユーティリティ、市場での信頼性に関わります。

技術が有望に見える暗号資産プロジェクトでも、流動性が弱ければ苦戦する可能性があります。

暗号資産の流動性を評価する方法

まず、1日分だけでなく、複数の期間にわたる取引高を確認します。

次に、現在価格付近の注文板の深さ、または流動性プールの深さを確認します。

買値と売値のスプレッドを確認し、即時取引にどれだけコストがかかるかを把握します。

流動性が複数の市場に分散しているか、1か所に集中しているかを確認してください。

DeFiプールの場合は、預かり資産総額、プール残高、コントラクトの安全性、出金ルール、報酬の源泉を確認します。

トークンについては、循環供給量、保有者の集中度、ベスティングスケジュール、今後のアンロックを確認します。

適切な流動性評価では、許容できないコストをかけずにポジションを建てたり解消したりできるかを確認する必要があります。

流動性に関するよくある誤解

よくある誤解の一つは、時価総額が大きければ流動性も高いというものです。

高い評価額のトークンでも、取引可能な供給量が限られていたり、市場深度が浅かったりすることがあります。

もう一つの誤解は、取引高が多ければ常に実際の流動性も高いというものです。

取引高は一時的に増加していたり、実際より膨らんでいたり、長続きしない状況に集中していたりする場合があります。

3つ目の誤解は、資産がオンチェーンで見えるため、流動性プールは常に安全だというものです。

オンチェーンで確認できることは透明性の向上につながりますが、スマートコントラクトとトークンのリスクは残ります。

4つ目の誤解は、ユーザーが常に直近の約定価格で売却できるというものです。

直近の約定価格で、ユーザーの取引規模に対応できるとは限りません。

よくある質問

暗号資産における流動性とは何ですか？

暗号資産の流動性とは、コイン、トークン、NFT、ポジションの価格を大きく変動させずに、どれだけ簡単に売買できるかを示します。

流動性が重要なのはなぜですか？

流動性は、取引の約定、スリッページ、スプレッド、価格の安定性、ポジションを解消する能力に影響するため重要です。

流動性が高いとはどういうことですか？

流動性が高いとは、資産の取引が活発で、市場に厚みがあり、スプレッドが狭く、円滑な約定に十分な買い手と売り手がいる状態です。

流動性が低いとはどういうことですか？

流動性が低いとは、市場深度が浅く、取引参加者が少なく、スプレッドが広く、取引による価格インパクトが大きい状態です。

スリッページとは何ですか？

スリッページとは、想定した取引価格と最終的な約定価格との差です。

流動性プールとは何ですか？

流動性プールとは、スワップ、貸付、借入、その他のDeFi活動に利用する暗号資産を保有するスマートコントラクト上の準備金です。

流動性プロバイダーとは何ですか？

流動性プロバイダーとは、市場またはDeFiプールに資産を供給し、その見返りとして手数料や報酬を得られるユーザーです。

取引高が多ければ、常に流動性も高いですか？

いいえ。取引高は流動性を高める要因となりますが、市場深度、スプレッド、約定の質、取引高が実際のもので持続可能かどうかも確認する必要があります。

流動性が失われることはありますか？

はい。市場の混乱、技術的な問題、プロトコルの障害、トレーダーの行動の急変によって、流動性が急速に低下することがあります。

取引前に流動性を確認するにはどうすればよいですか？

注文板の深さ、プールの深さ、取引高、買値と売値のスプレッド、スリッページの見積もり、預かり資産総額、出金ルールを確認できます。

まとめ

流動性は、市場で価値をどれだけ容易に移動できるかを示すため、暗号資産における最も重要な概念の一つです。

流動性の高い資産は、通常、スリッページが小さくスプレッドも狭い状態で、すばやく売買できます。

流動性の低い資産は取引が難しく、退出コストが高くなり、急激な値動きの影響を受けやすくなります。

流動性は、現物市場、デリバティブ市場、DeFiプール、レンディングプロトコル、ステーブルコイン市場、NFTコレクション、トークンローンチで重要です。

トレーダー、投資家、流動性プロバイダー、開発者、一般ユーザーのすべてに影響します。

流動性を評価する際は、見出し価格や時価総額だけで判断しないことが重要です。

取引高、市場深度、買値と売値のスプレッド、プール規模、スリッページ、保有者の集中度、アンロックスケジュール、出金条件を確認してください。

流動性が高ければ、暗号資産を利用しやすく、より安定して取引できる場合があります。

流動性が低いと、利益が出ているように見えるポジションでも、解消が難しくなることがあります。

暗号資産において、流動性は単なる市場の細かな要素ではありません。

資産やプロトコルが実際にどれほど使いやすく、取引しやすく、変化に耐えられるかを測る中核的な指標です。