SpaceX IPO Bisa Suntik US$100 Miliar ke Saham Alphabet Google

Initial Public Offering (IPO) SpaceX, yang menjadi listing terbesar dalam sejarah, akan menetapkan harga minggu ini, sementara saham Alphabet (GOOGL) baru saja turun 12,67% dari rekor tertingginya pada 18 Mei.

Debut ini mengubah taruhan selama satu dekade yang bernilai hampir US$100 miliar menjadi angka yang diperbarui setiap hari bursa. Transparansi tersebut mendorong argumen bullish untuk target tertinggi Wall Street, sedangkan penjual di hari pertama berargumen sebaliknya.

Hype IPO SpaceX Memuncak Saat Penjual Hari Pertama Bersiap

SpaceX akan menentukan harga penawarannya pada Kamis malam dan mulai diperdagangkan di Nasdaq pada Jumat, dengan kode ticker SPCX. Harga tetap sebesar US$135 per saham ditargetkan untuk mengumpulkan US$75 miliar dengan valuasi mendekati US$1,75 triliun.

Hal itu menjadikan IPO ini sebagai penawaran umum perdana (IPO) terbesar sepanjang masa. Permintaan yang dilaporkan mendekati US$150 miliar sebelum order book, tempat investor mengajukan permintaan saham, akan ditutup pada Rabu.

Sementara itu, SpaceX menyisihkan 5% dari penawaran untuk program pembelian saham langsung, yaitu porsi saham yang dijual kepada pembeli terpilih oleh eksekutif mereka. Para pembeli ini bisa melewati lockup, yaitu larangan standar penjualan internal setelah IPO, sehingga dapat langsung menjual saham.

Di sisi lain, Elon Musk berkomitmen untuk mengunci sekitar 40% kepemilikannya selama 366 hari.

Pendukung awal juga mulai memberikan sinyal akan keluar. Chad Anderson, founder perusahaan venture capital Space Capital sekaligus investor awal SpaceX, menuturkan kepada Fortune:

Pemenang diam-diam terbesar dalam antrean tersebut adalah Alphabet sendiri.

Tebakan US$900 Juta Alphabet Kini Bernilai Hingga US$107 Miliar

Pada tahun 2015, Google membeli saham SpaceX sekitar US$900 juta. Laporan negara bagian Alaska yang diungkap Bloomberg pada April menyatakan

Kepemilikan Alphabet di SpaceX ada di angka 6,11% pada akhir 2025. Merger SpaceX pada Februari dengan perusahaan AI milik Musk, xAI, menambah saham baru, yang sepertinya memangkas porsi Alphabet menjadi sekitar 5%. Pada harga listing, kisarannya setara US$87 miliar hingga US$100 miliar, yaitu kenaikan nilai di atas 100 kali lipat secara hitungan di atas kertas.

Investor yang ingin mendapatkan eksposur saham SpaceX sudah lama menggunakan Alphabet sebagai pengganti, dan sebentar lagi bisa langsung beralih ke SPCX.

Google juga setuju pekan lalu untuk membayar SpaceX sebesar US$920 juta per bulan untuk kekuatan komputasi AI hingga Juni 2029. Nilai total kontrak ini sekitar US$30 miliar dan berdampingan dengan kontrak bulanan Anthropic sebesar US$1,25 miliar.

Dengan demikian, dana dari Alphabet tetap saja mengalir ke pendapatan SpaceX, dalam bentuk apa pun.

Dengan IPO kali ini, Alphabet mendapatkan jalan dari kepemilikan di atas kertas menjadi uang tunai.

Tagihan AI US$190 Miliar Mengarahkan Alphabet ke Monetisasi

Alphabet merencanakan belanja modal pada 2026, yaitu dana untuk data center dan perangkat keras, hingga sebesar US$190 miliar. Arus kas operasional, yaitu kas yang dihasilkan oleh bisnis utamanya, mencapai US$174 miliar hingga Maret, masih di bawah rencana belanja tersebut.

Paket saham pada bulan Juni meliputi penjualan saham senilai US$18 miliar dan US$16,75 miliar berupa saham preferen konvertibel. Saham preferen tersebut nantinya akan berubah menjadi saham biasa. Selain itu, ada program at-the-market senilai US$40 miliar, yang menambah saham baru ke exchange secara bertahap.

Secara sederhana, Alphabet berencana membelanjakan lebih banyak tahun ini dibandingkan uang yang masuk dari bisnisnya. Untuk menutupi kekurangan, mereka menjual saham baru. Jika mendapatkan dana besar dari SpaceX, Alphabet bisa mendapatkan kas tanpa perlu biaya tambahan tersebut.

Saham beredar mengukur total jumlah saham yang beredar. Jumlah tersebut naik menjadi 12,12 miliar pada kuartal ini dari 12,09 miliar di akhir 2025. Itu adalah kenaikan pertama sejak setidaknya 2018, dan dokumen resmi memperingatkan bahwa pembelian kembali saham bisa terhenti selama masa penjualan ini.

Menjual saham SpaceX bisa menutup kekurangan tanpa harus mencetak saham Alphabet baru. Namun, waktu menjadi hal penting. SpaceX akan listing pada 12 Juni, dan laporan keuangannya untuk kuartal yang berakhir 30 Juni.

Laporan itu kemungkinan akan terbit pada akhir Juli atau Agustus. Berdasarkan jadwal standar, 20% dari saham akan dapat dijual pada hari perdagangan kedua setelah laporan dirilis.

Jendela tersebut bernilai sekitar US$18 miliar hingga US$21 miliar. Untuk pemegang saham lama yang ada sekarang, hanya pembeli dari program saham langsung 5% yang dapat melakukan penjualan di hari pertama.

Sisa saham akan bisa dijual dalam waktu 180 hari sesuai jadwal tersebut, artinya paling cepat pada bulan Desember. Lembaga riset Morningstar menilai SpaceX seharga hampir US$780 miliar, atau sekitar setengah dari harga listing.

Jika penjual dengan nilai mencapai US$20 miliar masuk ke saham yang sudah dinilai terlalu mahal, maka SPCX bisa turun. Harga SPCX yang lebih lemah juga membuat nilai kepemilikan Alphabet yang tersisa jadi ikut menurun.

Aliran Dana Institusi Memberi Sinyal Pembalikan Awal

Saham Alphabet turun selama empat minggu berturut-turut, dengan penurunan dari puncak ke dasar mencapai 12,67% di titik terendah. Meskipun begitu, saham Alphabet masih naik lebih dari 15% sepanjang 2026.

Chaikin Money Flow (CMF), indikator berbasis volume untuk menilai tekanan jual beli institusi, bergerak negatif di awal Juni. Indikator ini sempat mencapai titik terendah mendekati -0,10 sebelum naik lagi ke -0,03.

Bandingkan dengan nilai sekitar 0,40 pada pertengahan Mei, ketika indikator ini menunjukkan pembelian besar-besaran oleh institusi. Kenaikan mendekati nol menunjukkan tekanan jual mulai mereda.

Volume perdagangan harian juga menurun selama penurunan tersebut, menandakan tekanan jual dari penjual semakin lemah. Jika rencana monetisasi dikonfirmasi, tren arus dana ini bisa segera berubah menjadi positif.

Pergeseran pasar opsi memperlihatkan bagaimana para trader memposisikan diri mereka selama penurunan ini.

Trader Opsi Tetap Membeli Call di Tengah Penurunan

Rasio put-call membandingkan jumlah kontrak put yang memberi untung saat harga turun dengan kontrak call yang bersifat bullish. Nilai di bawah 1 menandakan call mendominasi. Rasio volume GOOGL, yang dihitung dari tiap sesi perdagangan, tercatat di angka 0,49 pada 9 Juni. Sejak puncak tanggal 18 Mei, rasio ini bergerak dari sekitar 0,36 hingga 0,83.

Rasio open interest, yang menghitung posisi terbuka bukan transaksi harian, berada di angka 0,78. Angka ini turun dari kawasan akhir Mei sekitar 0,85, artinya beberapa trader melepaskan perlindungan terhadap penurunan harga.

Dominasi call, yang sejalan dengan penurunan dua digit, mengindikasikan para trader menunggu Alphabet dinilai ulang begitu SPCX mulai diperdagangkan. Logika sum-of-the-parts ini menilai tiap bagian perusahaan secara terpisah, bukan dalam satu angka gabungan.

Target analis dan grafik mengubah posisi trader menjadi angka yang lebih nyata.

Apa yang Mengubah Penurunan 13% Menjadi Skenario US$475 untuk Saham Alphabet

TD Cowen menaikkan target saham Alphabet ke US$475 dari sebelumnya US$450 pada bulan ini. Mereka memperkirakan kapasitas daya data center Google akan meningkat sepuluh kali lipat pada tahun 2031.

IPO SpaceX menjadi faktor penentu kedua. Harga SPCX secara langsung akan memperbarui nilai kepemilikan setiap hari, yaitu US$7 hingga US$9 per saham Alphabet. Perhitungan terendah mengambil porsi terdilusi sebesar 5% atau senilai US$87,5 miliar. Pada perhitungan tertinggi dengan porsi 6,11%, nilainya US$106,9 miliar. Dengan total 12,12 miliar lembar saham Alphabet, nilai tambahnya antara US$7,20 hingga US$8,80 per saham.

Target lainnya memang lebih rendah tapi tetap optimistis. HSBC menjadi satu-satunya yang memangkas target bulan ini, dari US$435 menjadi US$420 namun tetap merekomendasikan beli. Barclays menetapkan target US$405, UBS US$410 dengan rekomendasi tahan, Bank of America US$430, dan Needham US$450.

Saham Alphabet menyambut debut SpaceX dengan performa masih naik lebih dari 15% sepanjang tahun ini, walau sempat mengalami koreksi. Aliran dana institusi mulai naik lagi, dan trader opsi masih dominan memilih call. Keuntungan hingga US$100 miliar kini tinggal menunggu satu keputusan saja.

Rekor pada 18 Mei di angka US$408,99 berada sekitar 12% di atas harga penutupan terakhir. Target analis terendah, yaitu US$405 dan US$410, hampir sama besarnya.

Jadi, jika harga bisa menembus rekor lama, saham berada dalam kisaran target US$405 hingga US$475. Pembukaan SPCX yang kuat, ditambah sinyal jika Alphabet berniat melepas sebagian sahamnya, mendukung skenario ini.

Risikonya pun jelas. Penjual di hari pertama penawaran bebas menjual hingga 5% dari jumlah saham yang ditawarkan. Untuk saat ini, harga dasar US$360 menjadi batas antara jalan menuju US$475 atau justru penurunan lebih lanjut yang menyerahkan kendali ke para bear.