L'action Strategy (MSTR) chute alors que le Préféré STRC atteint de nouveaux plus bas – Un analyste signale un risque de capital sérieux

TLDR

• STRC a clôturé à 88,59 $ jeudi, atteignant un plus bas intraday de 82,50 $ — sa plus longue période en dessous de la valeur nominale de 100 $ depuis son introduction en bourse en juillet 2025
• Le volume des tradings a bondi à 10,7 millions, bien au-dessus de la moyenne quotidienne de 3,4 à 3,5 millions
• Jeff Dorman d'Arca affirme que Strategy pourrait avoir besoin de vendre entre 3 et 4 milliards de dollars de Bitcoin pour ramener STRC à sa valeur nominale
• TD Cowen a maintenu un avis d'achat sur MSTR avec un objectif de prix de 400 $, tandis que MSTR a clôturé en baisse de 4 % à 112,53 $
• Strategy a mis en pause le programme ATM de STRC tant que l'action se négocie en dessous de sa valeur nominale

L'action privilégiée STRC de Strategy a clôturé à 88,59 $ jeudi, marquant sa deuxième clôture consécutive en dessous de 90 $ et la plus longue période pendant laquelle elle s'est négociée en dessous de sa valeur nominale de 100 $ depuis ses débuts en juillet 2025.

Strategy Inc, MSTR

Lors de la séance de jeudi, STRC a atteint un plus bas intraday de 82,50 $ avant de se reprendre légèrement. L'action a été initialement conçue pour se négocier à sa valeur nominale en offrant un dividende variable — actuellement fixé à 12,9 % et ajusté mensuellement.

Le volume des tradings a bondi à environ 10,7 millions jeudi, contre une moyenne quotidienne normale d'environ 3,4 à 3,5 millions. Cela en fait l'une des journées à volume le plus élevé jamais enregistrées pour cette action privilégiée.

STRC étant en dessous de sa valeur nominale, Strategy a mis en pause le programme ATM de l'action. Lorsque STRC se négocie au-dessus de 100 $, Strategy émet généralement de nouvelles actions pour acheter du Bitcoin.

L'action ordinaire MSTR a également connu une journée difficile, clôturant en baisse de 4 % à 112,53 $.

Ce qui doit se passer pour redresser STRC

Le directeur des investissements d'Arca, Jeff Dorman, a exposé les options sans détour sur X, affirmant que « le problème de MSTR continue ».

Le scénario de base de Dorman — qu'il estime à 70 % de probabilité — est que Strategy continue de vendre de petites quantités d'actions MSTR chaque mois à des niveaux non accumulatifs. Il affirme que cela donne aux détenteurs de STRC « une lueur d'espoir » tout en préservant largement le Bitcoin, mais avertit que l'action MSTR « serait sévèrement pénalisée ».

Son deuxième scénario, auquel il attribue 25 % de chances, est la mesure plus drastique : Strategy vend entre 3 et 4 milliards de dollars de Bitcoin. Dorman affirme que cela permettrait de « gagner beaucoup de temps » et serait bénéfique pour STRC, bien que néfaste pour le Bitcoin à court terme.

La troisième option — ce que Dorman appelle le scénario « nucléaire » avec 5 % de probabilité — impliquerait que Strategy cesse les paiements sur les titres privilégiés dépendants des dividendes. Cela pourrait amener les détenteurs privilégiés à ne recevoir que 30 à 40 centimes par dollar et fermerait probablement à Strategy l'accès aux marchés de capitaux. Cela éliminerait cependant ce que Dorman estime être une dépense annuelle de 1,7 milliard de dollars.

TD Cowen reste haussier

Tout le monde ne panique pas. TD Cowen a maintenu sa note d'achat sur MSTR jeudi, conservant un objectif de prix de 400 $ et exprimant également son soutien à la gamme d'actions privilégiées de Strategy, y compris STRC.

La firme a présenté Strategy comme allant au-delà d'un simple proxy Bitcoin à effet de levier vers ce qu'elle appelle une « plateforme de marchés de capitaux Bitcoin ».

Les analystes de TD Cowen ont cité trois réunions avec des investisseurs en présence du directeur financier Andrew Kang, notant qu'à court terme, la société pourrait privilégier la reconstitution des réserves et le soutien aux actions privilégiées plutôt que de nouveaux achats de Bitcoin lorsque les conditions de marché sont défavorables.

Peter Schiff est allé plus loin que la plupart des critiques, avertissant sur les réseaux sociaux de potentielles poursuites judiciaires contre la Strategy de Michael Saylor en raison du déclin continu de STRC.

Dorman a également remis en question la valorisation globale de MSTR, estimant que la société détient environ 35,2 milliards de dollars de Bitcoin non grevé en garantie face à une capitalisation boursière de 40,4 milliards de dollars, plaçant MSTR à 1,15x mNAV. Il affirme que l'action « devrait désormais se négocier avec une décote par rapport à la NAV » et présente un potentiel de baisse supplémentaire à moins que le Bitcoin ne se redresse rapidement.

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