Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Google λέει ότι η τεχνητή νοημοσύνη άλλαξε εντελώς την εικόνα των εσόδων

Για δύο δεκαετίες, η Alphabet (GOOGL) δημιουργούσε έσοδα κυρίως μέσω διαφήμισης, συμπεριλαμβανομένων διαφημίσεων αναζήτησης, διαφημίσεων YouTube και display διαφημίσεων σε όλο το δίκτυό της. Στην τηλεδιάσκεψη αποτελεσμάτων Q1 2026 της εταιρείας τον Απρίλιο, ο CEO Sundar Pichai περιέγραψε μια αλλαγή σε αυτή τη δομή.

«Τα έσοδα από προϊόντα που βασίζονται στα μοντέλα γενετικής AI μας αυξήθηκαν σχεδόν 800% σε ετήσια βάση. Οι εταιρικές λύσεις AI μας έχουν γίνει για πρώτη φορά ο κύριος μοχλός ανάπτυξης για το Cloud», είπε ο Pichai στους επενδυτές, σύμφωνα με το δικό της transcript σχέσεων με επενδυτές της Alphabet.

Η δήλωση αντικατοπτρίζει μια ουσιαστική αλλαγή στον τρόπο με τον οποίο ο ταχύτερα αναπτυσσόμενος κλάδος της Alphabet δημιουργεί έσοδα.

Τι δείχνουν πραγματικά οι αριθμοί ανάπτυξης του Google Cloud

Τα οικονομικά αποτελέσματα υποστηρίζουν τον ισχυρισμό. Τα έσοδα του Google Cloud αυξήθηκαν 63% σε λίγο πάνω από 20 δισεκατομμύρια δολάρια, ξεπερνώντας τα 18,05 δισεκατομμύρια δολάρια που είχαν προβλέψει οι αναλυτές, σύμφωνα με αναφορά του CNBC. Τα λειτουργικά κέρδη τριπλασιάστηκαν στα 6,6 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ το περιθώριο τμήματος αυξήθηκε στο 32,9% από 17,8% ένα χρόνο νωρίτερα.

Αυτή η ανάπτυξη ήταν σταθερή και όχι ένα γεγονός ενός τριμήνου. Η ανάπτυξη εσόδων Cloud έχει επιταχυνθεί για τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα, κινούμενη από 32% σε 34%, σε 48% και τώρα σε 63%.

Περισσότερα για Google:

• 5άστερος αναλυτής επαναρυθμίζει τον στόχο τιμής μετοχής Google σε βασική κίνηση
• Η νέα λειτουργία της Google έχει ένα μειονέκτημα
• Η Google στοχεύει στο δαπανηρό πρόβλημα για χρήστες Android

Η διατηρημένη ανάπτυξη εσόδων παράλληλα με την επέκταση περιθωρίων είναι ένας αξιοσημείωτος συνδυασμός. Πολλές εταιρείες επιτυγχάνουν ταχεία ανάπτυξη αποδεχόμενες λεπτά περιθώρια σε αντάλλαγμα για κλίμακα.

Η επίτευξη και των δύο ταυτόχρονα συνήθως υποδηλώνει ότι η υποκείμενη ζήτηση, και όχι μόνο οι δαπάνες, οδηγεί τα αποτελέσματα.

Γιατί ο αριθμός του backlog έχει μεγαλύτερη σημασία από τον τίτλο 800%

Το στοιχείο που τράβηξε την περισσότερη προσοχή από τους αναλυτές δεν ήταν ο ρυθμός ανάπτυξης εσόδων AI της Google. Ήταν το backlog. Το backlog Cloud σχεδόν διπλασιάστηκε τρίμηνο με τρίμηνο σε περισσότερα από 460 δισεκατομμύρια δολάρια, από περίπου 155 δισεκατομμύρια δολάρια δύο τρίμηνα νωρίτερα. Η διοίκηση αναμένει λίγο πάνω από το μισό αυτού του backlog να μετατραπεί σε αναγνωρισμένα έσοδα εντός 24 μηνών.

Ένα backlog αυτού του μεγέθους αντικατοπτρίζει υπογεγραμμένες δεσμεύσεις και όχι κερδοσκοπικό ενδιαφέρον. Ο Pichai ανέφερε πολλές συμφωνίες άνω του ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων που έκλεισαν κατά τη διάρκεια του τριμήνου, και είπε ότι ο αριθμός των συμφωνιών στο εύρος 100 εκατομμυρίων έως 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων έχει διπλασιαστεί σε ετήσια βάση.

Οι πληρωμένοι μηνιαίοι ενεργοί χρήστες του Gemini Enterprise αυξήθηκαν 40% τρίμηνο με τρίμηνο, και οι υπάρχοντες πελάτες επέκτειναν τις δαπάνες τους κατά 45% πέρα από τις αρχικές τους δεσμεύσεις.

Αυτό το τελευταίο στοιχείο είναι σημαντικό. Όταν οι πελάτες αυξάνουν τη χρήση πέρα από τα αρχικά τους συμβόλαια, υποδηλώνει ότι το προϊόν χρησιμοποιείται ενεργά και δεν αγοράζεται και αφήνεται αχρησιμοποίητο.

Η Wall Street έχει ανταποκριθεί θετικά σε αυτά τα αποτελέσματα τις εβδομάδες που ακολούθησαν. Ένας 5άστερος αναλυτής αύξησε τις εκτιμήσεις για τον κλάδο αναζήτησης της Alphabet, επικαλούμενος τη διάρκεια των τάσεων δέσμευσης AI και επισημαίνοντας τον ίδιο αριθμό backlog.

Η Goldman Sachs επανέλαβε αξιολόγηση αγοράς με στόχο τιμής 400 δολάρια πριν από την ανακοίνωση αποτελεσμάτων, υποστηρίζοντας ότι οι εκτιμήσεις συναίνεσης Cloud ήταν ήδη υπερβολικά συντηρητικές.

Η διαφήμιση αναζήτησης της Google δεν πεθαίνει, απλώς δεν είναι πλέον ο τίτλος

Αυτή η αλλαγή δεν έχει γίνει εις βάρος της διαφήμισης, τουλάχιστον όχι ακόμα. Τα έσοδα από αναζήτηση και άλλα αυξήθηκαν 19% στα 60,4 δισεκατομμύρια δολάρια, με τον όγκο ερωτημάτων σε ιστορικό υψηλό. Τα έσοδα από διαφημίσεις YouTube έφτασαν τα 9,9 δισεκατομμύρια δολάρια, αυξημένα κατά 11%.

Ο Pichai απέδωσε μέρος αυτής της ανάπτυξης στα AI Overviews και στη λειτουργία AI Mode και όχι στον κανιβαλισμό της παραδοσιακής αναζήτησης.

Μια επιφύλαξη που αξίζει να σημειωθεί, την οποία ο ίδιος ο Pichai δεν ανέφερε, είναι ότι η ανάπτυξη 800% είναι ευκολότερο να επιτευχθεί από μικρότερη βάση. Ακόμα και λαμβάνοντας αυτό υπόψη, το μέγεθος του backlog αντιπροσωπεύει ουσιαστικά δεσμευμένα έσοδα και όχι ένα παραπλανητικό ποσοστό.

Fanjoy&solGetty Images

Το στοίχημα υποδομής που κρύβεται πίσω από τον ισχυρισμό ανάπτυξης της Google

Ο Pichai ήταν ξεκάθαρος σχετικά με τον περιορισμό που διέπει αυτά τα αποτελέσματα. «Είμαστε περιορισμένοι σε υπολογιστική ισχύ βραχυπρόθεσμα. Για παράδειγμα, τα έσοδά μας από Cloud θα ήταν υψηλότερα αν μπορούσαμε να καλύψουμε τη ζήτηση», είπε.

Σύμφωνα με τα δικά του λόγια, η Alphabet χάνει πιθανά έσοδα επειδή δεν μπορεί να επεκτείνει την υποδομή αρκετά γρήγορα για να καλύψει τη ζήτηση. Αυτό εξηγεί γιατί οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξήθηκαν περισσότερο από το διπλό στα 35,7 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίμηνο, και γιατί η ετήσια καθοδήγηση capex 2026 αυξήθηκε σε εύρος 180 έως 190 δισεκατομμυρίων δολαρίων, από 91,4 δισεκατομμύρια δολάρια που δαπανήθηκαν το 2025.

Η CFO Anat Ashkenazi είπε στους επενδυτές κατά τη διάρκεια της κλήσης σχέσεων με επενδυτές ότι οι δαπάνες του 2027 θα αυξηθούν σημαντικά σε σχέση με το 2026.

Το κόστος αυτής της ανάπτυξης είναι ορατό στις ταμειακές ροές. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές μειώθηκαν 47% σε ετήσια βάση στα 10,1 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι δαπάνες σε αυτό το επίπεδο ενώ η ζήτηση συνεχίζει να ξεπερνά την προσφορά αντικατοπτρίζουν είτε ισχυρή πεποίθηση στην ευκαιρία είτε ένα στενεύον περιθώριο σφάλματος.

Η Alphabet δεν είναι μόνη της αντιμέτωπη με αυτή την τάση. Οι εταιρικοί πελάτες σε όλο τον κλάδο έχουν ήδη αρχίσει να αντιμετωπίζουν τους δικούς τους προϋπολογιστικούς περιορισμούς AI φέτος, γεγονός που προσθέτει πίεση στην Alphabet να αποδείξει ότι οι δαπάνες της μετατρέπονται σε διαρκή έσοδα και όχι μόνο σε αυξανόμενο κόστος.

Τι σημαίνει αυτό για τη μετοχή GOOGL στο εξής

Η αγορά έχει ανταποκριθεί θετικά σε αυτή την αλλαγή. Η GOOGL έχει κερδίσει περίπου 65% το τελευταίο χρόνο και ξεπέρασε κεφαλαιοποίηση αγοράς 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον Ιανουάριο, τοποθετούμενη δίπλα στις Nvidia, Microsoft και Apple σε αυτή την κατηγορία.

Η Morgan Stanley αξιολογεί την Alphabet ως overweight με στόχο τιμής 375 δολάρια. Σε σημείωμα προς πελάτες, η τράπεζα επεσήμανε την εκτιμώμενη συμφωνία ενοικίασης υπολογιστικής ισχύος της Google με τη SpaceX, που αναφέρεται ότι τιμολογείται γύρω στα 50 δολάρια ανά watt, ως σήμα ότι η Alphabet τοποθετεί τα προϊόντα AI της για να αποφέρουν κέρδη από ικανότητα πιο γρήγορα από ό,τι υποθέτουν τα τρέχοντα μοντέλα της Wall Street.

Το βασικό ερώτημα για το υπόλοιπο του 2026 είναι αν τα εταιρικά έσοδα AI θα συνεχίσουν να κλιμακώνονται ταχύτερα από τα έξοδα απόσβεσης που σχετίζονται με τη νέα υποδομή.

Τα σχόλια του Pichai ουσιαστικά εντόπισαν ποια γραμμή της κατάστασης αποτελεσμάτων οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν πιο προσεκτικά. Το αν η Alphabet αναπτύσσεται ανάλογα με τις δαπάνες της, αντί να ξοδεύει για να επιτύχει ανάπτυξη, θα καθορίσει αν αυτό το τρίμηνο αντιπροσωπεύει ένα σημείο καμπής ή μια κορυφή.

Σχετικό: Η Google DeepMind προετοιμάζεται για τον κίνδυνο εξέγερσης των AI agents