SK Hynix bereitet eine große US-Auflistung vor, die etwa 28 Milliarden US-Dollar einbringen könnte

Der südkoreanische Halbleiterhersteller SK Hynix (KRX: 000660) wird sich über ein Angebot, das fast 28 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, an der Nasdaq notieren lassen, was SK Hynix zu einem der größten Börsengänge aller Zeiten auf dem Markt machen würde. SK Hynix plant den Verkauf von 177,9 Millionen American Depositary Receipts, während die Zeichnungen der Investoren für den Börsengang bereits mehr als das Siebenfache der geplanten Menge erreicht haben.

Nach früheren Prognosen lag der Betrag nahe bei 26,5 Milliarden US-Dollar, aber laut Prospekt liegt er nun näher bei 28 Milliarden US-Dollar.

Die in Seoul notierten Aktien von SK Hynix sind im vergangenen Jahr um etwa 700 % gestiegen, was dem Unternehmen einen Marktwert von über 1 Billion US-Dollar verleiht und es näher an Micron Technology (NASDAQ: MU), seinen wichtigsten an der US-Börse notierten Konkurrenten, heranbringt.

SK Hynix nutzt die Nasdaq, um US-Investoren zu erreichen, während die Nachfrage nach ADRs wiederbelebt wird

Die Verwendung von American Depositary Receipts oder ADRs ermöglicht es einem Investor in Amerika, in ein ausländisches Unternehmen zu investieren, indem er den amerikanischen Markt nutzt. Dies hilft dem Unternehmen, mehr Kapital, große Institutionen und Investoren zu erreichen, die nicht in Seoul handeln.

Warum ist die Struktur wichtig? ADRs waren früher einer der wichtigsten Wege für asiatische Unternehmen, um Finanzierungen aus den USA zu erhalten. Dieser Markt wurde unattraktiv, als Didi Global 2021 beschloss, in den USA an die Börse zu gehen und anschließend der Regulierung durch China unterworfen wurde.

In der Zwischenzeit bereitet Kioxia Holdings (TYO: 285A) einen ähnlichen US-Börsengang wie Hynix vor. Die Aktie des japanischen Chipherstellers ist in Japan im vergangenen Jahr um fast 2.800 % gestiegen, sodass auch dieses Unternehmen versucht, die US-Nachfrage zu nutzen, solange die Aktien von Speicherchip-Herstellern noch gefragt sind.

Das SK-Hynix-Geschäft ist kein normaler Erstbörsengang. Das Unternehmen ist bereits an der Korea Exchange notiert, daher handelt es sich bei der Platzierung an der Nasdaq um eine Zweitnotierung.

Banken kassieren Gebühren, da Kerninvestoren einen großen Teil des Angebots übernehmen

Die Hauptbanken beim SK-Hynix-Nasdaq-Verkauf sind Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Goldman Sachs (NYSE: GS) und JPMorgan Chase (NYSE: JPM). Weitere Banken mit kleineren Rollen sind Cantor Fitzgerald, Mizuho Financial Group (NYSE: MFG) und Stifel Financial (NYSE: SF).

Der Gebührenpool könnte 140 Millionen US-Dollar überschreiten. Dazu gehört eine Underwriting-Gebühr von 0,5 % des eingeworbenen Kapitals sowie eine zusätzliche Anreizzahlung von SK Hynix. Der Gebührensatz ist für ein so großes Geschäft niedrig, teilweise weil der Verkauf enorm ist und teilweise weil SK Hynix kein privates Unternehmen ist, das den Markt von Null überzeugen muss.

Allerdings gilt die Greenshoe-Option bei der Notierung von SK Hynix nicht. In dieser Hinsicht werden die Banken keine weiteren Aktien ausgeben können, sollte die Nachfrage hoch bleiben. Daher werden die Underwriting-Gebühren nicht über das aktuelle Niveau hinaus erhöht.

Es ist auch erwähnenswert, dass Citibank (NYSE: C) einige Einnahmen aus anderen Dienstleistungen erzielen wird, die das Unternehmen während des Notierungsprozesses bereitstellt. Citibank ist die Depotbank für SK Hynix; daher wird sie alle in den USA emittierten American Depositary Shares abwickeln. Sie wird in der Lage sein, einige Einnahmen durch die Umwandlung der Aktien und Dividendenzahlungen aus den Quittungen der Aktien zu generieren.

Die großen Bieter sind erschienen. Situational Awareness von Leopold Aschenbrenner und Baillie Gifford haben Interesse daran geäußert, bis zu 7 Milliarden US-Dollar der insgesamt angebotenen 28 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Dies ist ein großer Teil des Buches, wenn man bedenkt, dass die Zuteilung der nächste Kampf sein wird.

Falls SK Hynix das gesamte Angebot annimmt, dürfte das Angebot ähnlich sein wie der Börsengang von Saudi Aramco (TADAWUL: 2222), der etwa 29 Milliarden US-Dollar wert war.

Für die Wall Street würde die Gesamtsumme der Gebühren zu den größten Auszahlungen eines asiatischen Unternehmens gehören. Die Alibaba Group (NYSE: BABA) nahm 2014 25 Milliarden US-Dollar ein, und dieser Börsengang brachte laut Dealogic-Zahlen etwa 300 Millionen US-Dollar an Bankgebühren ein.

Die ADR-Struktur ist immer noch mit Arbeit verbunden. SK Hynix muss sich mit den Regeln der Depotbank, dem Verhältnis zwischen jeder US-Quittung und der gewöhnlichen Seoul-Aktie sowie dem Prozess der Umwandlung der einen Form in die andere auseinandersetzen. Einige Aufsichtsbehörden in Schwellenländern befürchten auch, dass ADR-Notierungen Geld aus lokalen Märkten abziehen, Währungen beeinflussen und die Bemühungen schwächen könnten, stärkere inländische Kapitalmärkte aufzubauen.

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