Verfasst von Bryan Lutz, Redakteur bei Dollarcollapse.com,

Es braucht etwa 13 Unzen Gold, um den Dow Jones Industrial Average zu kaufen. Das Dow-zu-Gold-Verhältnis bewertet den gesamten amerikanischen Aktienmarkt. Und es tut dies in der einen Währung, die keine Zentralbank drucken kann. Im letzten Jahrhundert erzählt es dieselbe Geschichte.

Es misst, wann der US-Aktienmarkt überbewertet ist… wenn er zu viel verspricht.

Und es gibt viele Versprechen, die heutzutage nicht so gut aussehen, wie sie sollten.

Eine Anleihe zahlt nur, wenn der Emittent solvent bleibt.

Ein Dollar behält seinen Wert nur, wenn die Menschen, die ihn drucken, Zurückhaltung zeigen.

Doch materielles Vermögen ist niemandem Rechenschaft schuldig. Eine Unze Gold ist eine Unze Gold wert, unabhängig davon, ob eine einzelne Gegenpartei ihr Wort hält, was Gold zu einem ehrlichen Nenner im Dow-zu-Gold-Verhältnis macht.

Das Verhältnis steigt und fällt. Während der großen Manien des zwanzigsten Jahrhunderts schien Papiergeld unbesiegbar: 18 Unzen, um den Dow im Jahr 1929 zu kaufen, 28 im Jahr 1966, 41 auf dem Höhepunkt des Dotcom-Booms im Jahr 2000. Dann ging die Flut zurück, Blasen platzten und die Märkte wandten sich eher Rohstoffen als Aktien zu.

Wenn das Verhältnis sinkt, erreicht es schließlich einen Tiefpunkt.

Der gleiche Dow kostete in Metall fast nichts, kaum 2 Unzen im Jahr 1932 und knapp eine Unze im Jahr 1980. Also hat Gier die Spitze bewertet. Angst und solides Geld haben den Boden bewertet.

Ein Jahrhundert in einem Satz:

Jeder Höchststand bei Papiergeld wurde in Gold neu bewertet.

Jeder Höchststand markierte einen Moment, in dem der Markt den Ansprüchen mehr vertraute als den dahinterstehenden Dingen, und jedem folgte eine lange Migration zurück zum Metall, die Jahre dauerte, nicht Monate.

Hier korrigieren wir die Aufzeichnung. Die Bewegung weg vom Höchststand im Jahr 2000 war alles andere als ordentlich. Das Verhältnis fiel bis 2011 auf etwa 6, dann zog die lange Rallye aller Anlagen, billiges Geld auf billigem Geld, es bis 2021 wieder über 19. Der Aktienanstieg 2026 hat es erneut angehoben, auf etwa 13, obwohl Gold nahe Rekordhochs notiert.

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Der langfristige Trend seit 2000 zeigt jedoch nach unten. Der Weg war etwas kurvenreich. Jeder, der auf einen sauberen Gleitflug zum Gold wartete, erhielt stattdessen ein Jahrzehnt der Umkehrungen, weshalb wir jedem misstrauen, der ein Datum für Gold verkauft.

Goldens historischer Boden liegt zwischen 1 und 2 Unzen. Von 13 aus steht der größte Teil dieser Bewegung noch bevor, sobald sich die Kurven auflösen. Meiner Meinung nach ist dies nicht die Zeit, ein Standard-60/40-Portfolio als Wette darauf einzusetzen, dass der Nenner bei oder um 13 bleibt. Aktien und Anleihen sind unwahrscheinliche Versprechenseinhalter, und zu glauben, dass der dahinterstehende Dollar hält, ist ebenso riskant. Der Nenner sitzt nicht still. Jedes Defizit, das das Finanzministerium einfährt, und jeder Dollar, den die Fed druckt, zehrt an den Versprechen, von denen das alte 60/40-Portfolio abhängt. In den meisten der vergangenen vierzig Jahre hat es sich trotzdem ausgezahlt. Diesmal wird es das nicht.

Nach fünfundzwanzig Jahren lautet das Ergebnis immer noch gleich. Papiergeld ist teuer, und Gold ist geduldig.