NAV 崩跌為比特幣財庫公司開啟新投資窗口

摘要

• 比特幣財政部淨資產價值暴跌，散戶投資者損失數十億美元。
• 像 Metaplanet 這樣的公司將膨脹的估值轉化為實際的比特幣資產。
• 10x Research 表示淨資產價值重置標誌著比特幣管理者的新階段。
• Strategy 和 Metaplanet 股票在淨資產價值溢價崩潰中大幅下跌。

比特幣財政公司淨資產價值（NAVs）的急劇下跌重塑了數位資產格局。根據 10x Research 的研究，這次抹去了散戶價值數十億美元的崩潰也為熟練投資者打開了一個罕見的窗口。該研究小組表示，這個重置階段可能為新一代高效且紀律嚴明的比特幣資產管理者鋪平道路。

淨資產價值崩潰和市場重置

10x Research 報告指出，許多數位資產財政部（DATs）在其市值和實際持有的比特幣之間創造了巨大的估值差距。分析師將這一階段描述為「金融魔術時代」，公司發行的股票遠高於其比特幣儲備的實際價值。

報告指出，在市場熱情期間，散戶投資者以比特幣支持價值的二到七倍購買這些股票。隨著價格修正，這些膨脹的溢價消失，導致散戶投資者遭受巨大損失。研究人員表示：「他們通過發行遠高於實際比特幣價值的股票創造了數十億美元的紙面財富——直到幻象消失。」

財富轉移和市場調整

根據 10x Research 的研究，這個系統有效地將財富從散戶投資者轉移到企業比特幣持有量。公司能夠將被高估的股票收益轉換為實際比特幣，即使股價下跌，也增加了他們的儲備。

第四大比特幣財政公司 Metaplanet 被引用為關鍵例子。它曾經擁有 80 億美元的市值，但僅由 10 億美元的比特幣持有量支撐。修正後，公司的市值調整到了 31 億美元，而其比特幣儲備增加到了 33 億美元。這種轉變反映了公司在股價下跌中加強資產負債表的廣泛趨勢。

平行案例和投資者情緒

報告還提到了 Michael Saylor 的公司 Strategy，該公司在其淨資產價值上經歷了類似的繁榮與衰退模式。隨著估值正常化，該公司放慢了比特幣購買速度，顯示出向更謹慎方法的轉變。10x Research 觀察到，許多經歷這些損失的散戶投資者現在可能缺乏繼續投資的信心。

分析師表示：「隨著淨資產價值現在已完全回歸，散戶投資者已損失數十億美元——許多人可能缺乏繼續增加持倉的信念。」然而，市場修正創造了一個更清晰的圖景，顯示哪些公司維持可持續策略，哪些公司嚴重依賴膨脹的估值。

比特幣資產管理者的新時代

淨資產價值的正常化開啟了 10x Research 稱之為專業投資者的「罕見入場點」。在接近或低於其比特幣支持價值交易的公司現在提供對資產的直接曝險，以及交易和管理效率帶來的潛在上升空間。

報告建議，這一階段將真正的運營者與宣傳實體分開。預計倖存的公司將擁有更好的資本，更加紀律嚴明，並能夠產生一致的回報。研究人員指出：「現在適應的公司將定義下一個牛市。」

在此期間成功重建的比特幣專注資產管理者可能塑造數位資產財政模式的未來。正如 10x Research 總結的那樣：「比特幣本身將繼續發展，擁有強大資本基礎和交易精明管理團隊的數位資產財政公司仍可能產生有意義的超額收益。」

市場表現

儘管市場波動，Strategy 的股票（MSTR）週五上漲了 2% 收於 289.87 美元，但仍比 2024 年 11 月 473.83 美元的高點下降了 39%。Metaplanet 股票（MTPLF）在東京證券交易所下跌了 6.5% 至 402 日元（2.67 美元），自 6 月 1,895 日元（12.58 美元）的峰值以來下降了 79%。

這些急劇變動顯示了整個行業淨資產價值溢價的快速解除，為比特幣財政的下一個增長階段創造了一個更清晰的起點。

這篇文章《淨資產價值崩潰為比特幣財政公司開啟新投資窗口》首次發表於 CoinCentral。