DeFi 交易者面臨損失，因 10 億美元的 sUSDe 循環接近清算點

TLDR

• Aave 借款利率現在超過 sUSDe 質押收益高達 2%。
• 近 10 億美元的 sUSDe 循環 DeFi 交易面臨負 收益。
• 許多 sUSDe 倉位距離清算閾值僅有 5%。
• USDT 和 USDC 資金池使用率激增正在提高借款成本。

10 月 10 日市場崩盤後，DeFi 借款利率的急劇下降使近 10 億美元的 sUSDe 循環倉位面臨風險。這些曾經從正收益差中獲利的交易，現在面臨著越來越多的損失，因為 Aave 上的借款成本超過了 Ethena 的 sUSDe 質押收益。這類倉位的平倉可能會引發去中心化借貸市場的更廣泛壓力。

槓桿 sUSDe 策略面臨壓力

涉及 Ethena 質押 USDe (sUSDe) 的循環策略在最近 DeFi 資金費率下降後變得收益較低。交易者通常將 sUSDe 作為抵押品存入 Aave 和 Pendle 等借貸平台，以借入 USDT 或 USDC 等穩定幣。這些借入的穩定幣用於購買更多 sUSDe，然後再次作為抵押品存入。這個循環不斷重複，通過槓桿增加收益。

然而，在 10 月 10 日崩盤後，借款成本已經上升到超過質押 sUSDe 產生的收益。Sentora Research 報告稱，Aave v3 Core 上的借款利率目前 USDT 約為 2.0%，USDC 約為 1.5%，而 sUSDe 收益則保持較低水平。因此，該策略現在產生負收益，即借款成本超過質押回報。

負收益差增加清算風險

隨著收益差現在變為負值，槓桿 sUSDe 倉位正在產生持續損失。根據 Sentora 的說法，這對循環倉位造成壓力，特別是那些接近清算閾值的倉位。許多交易者距離強制清算僅有 5%，如果借款成本保持高位，這引發了對自動資產銷售浪潮的擔憂。

Sentora 的報告警告說："隨著收益差保持在零以下，借入穩定幣購買 sUSDe 的循環倉位開始產生損失。"該研究公司補充說，這些損失可能導致 Aave 上倉位的大規模平倉，風險敞口可能超過 10 億美元。突然的清算浪潮可能會減少 DeFi 市場 的流動性並增加波動性。

使用率激增可能加速壓力

目前的借款利率受到 USDT 和 USDC 借貸池使用水平的影響。如果更多交易者退出或減少其循環倉位，池使用率可能進一步上升。這將推高借款成本，加深負收益並增加清算的可能性。

Sentora 還注意到主要資金池的使用率有所增加。如果這一趨勢持續，可能會進一步給循環倉位帶來壓力。交易者和平台都在關注使用率和借款利率的持續變化，因為這將影響 DeFi 借貸生態系統的穩定性。

監控收益差對交易者至關重要

交易者被敦促密切追蹤 sUSDe 質押獎勵與 USDT 和 USDC 的 Aave 借款 APY 之間的收益差。持續的負收益差可能導致進一步去槓桿化。更廣泛的擔憂是，這種平倉可能不僅影響個別交易者，還會影響平台流動性和代幣價格。

Sentora 強調，循環 sUSDe 倉位的可持續性完全取決於正收益。沒有它，該策略就會變成虧損，增加這些倉位集中的 DeFi 協議的系統性風險。

DeFi 交易者面臨損失，因為 10 億美元的 sUSDe 循環接近清算點