亞洲交易所打擊偽裝成上市公司的加密貨幣囤積者

亞洲三大股市正在收緊上市規則並監管公司，以確保它們不會成為準加密貨幣投資工具。

此舉是因為該地區的監管機構正在關注數位資產財庫（DATs）這一新興現象。這些公司的首要目的是收集和持有加密貨幣，而非經營傳統業務。

這種抵制態勢代表了一個行業的轉折點，該行業曾在2025年推動了Bitcoin的飆升。全球最大的數位貨幣於10月6日達到了126,251美元的歷史新高，年初至今增加了18%，這是因為全球各地的上市公司採用了由Michael Saylor的700億美元MicroStrategy Inc.開創的Bitcoin囤積策略。

然而，近幾個月來熱情已經減退。根據10X Research的數據，DAT股價隨著更廣泛的加密市場調整而大幅下跌，散戶投資者估計已損失超過170億美元。

香港採取行動控制數位財庫

據報導，香港交易及結算所有限公司（HKEX）在過去幾個月中已拒絕或質疑至少五家尋求轉型為以數位資產為中心的財庫模式的公司，理由是上市規則禁止維持大量流動性持倉。 所有申請均未獲批准。

交易所的一項規則將大部分資產為現金或短期投資的公司歸類為「現金公司」，這類公司可能被暫停交易或除牌。 該政策旨在阻止空殼公司利用其上市地位獲取投機收益。

「上市法規直接影響數位資產財庫模式的運作速度和清晰度，」Presto Research的東京加密貨幣分析師Rick Maeda表示。 他補充說，「可預測且包容」的規則能吸引資本並提升投資者信心，而更嚴厲的環境則會阻礙DATs的執行速度。

HKEX發言人表示，交易所的框架確保所有上市和申請中的公司維持「可行且可持續」的業務運營。

印度和澳洲跟進

在印度，孟買證券交易所（BSE）最近拒絕了Jetking Infotrain通過優先配股發行新股的申請，此前該公司宣布計劃將部分收益投資於加密資產。 根據監管文件，該公司已對此決定提出上訴。

澳洲採取了類似謹慎的立場。 澳洲證券交易所（ASX）禁止上市公司在資產負債表中持有超過50%的現金或類現金資產，這一規則有效地阻止了DAT模式。

軟體公司Locate Technologies Ltd.今年早些時候開始購買Bitcoin，現在正將其上市地點轉移到紐西蘭，那裡的NZX對託管DATs表現出更大的開放性。

ASX發言人表示，雖然加密財庫策略並未明確禁止，但追求這些策略的公司應考慮將其風險敞口結構化為交易所交易基金（ETFs），以符合上市標準。

日本作為亞太地區唯一一個上市公司可以自由採用數位資產財庫策略的主要市場而脫穎而出。 當地法規允許公司維持大量現金儲備，為投資Bitcoin提供了更大的靈活性。

「一旦公司披露其正在購買Bitcoin，很難得出這種行為不可接受的結論，」日本交易所集團CEO山路裕昭在9月的新聞發布會上表示。

根據BitcoinTreasuries.net的數據，日本目前在該地區擁有14家持有Bitcoin的上市公司，領先其他國家。 其中包括酒店運營商Metaplanet Inc.，該公司持有約33億美元的Bitcoin。 該公司的股票今年早些時候飆升，隨後從6月的峰值下跌了超過70%。

然而，即使是日本對DAT友好的環境也可能正在改變。 全球最大指數提供商之一的MSCI Inc.已提議將DAT比重較高的公司從其全球指數中排除，理由是它們類似於投資基金。 此舉是在Metaplanet在9月進行了14億美元的股票銷售後做出的，大部分收益都用於購買Bitcoin。

Smartkarma的日本股票分析師Travis Lundy警告說，如果MSCI的提議通過，可能會剝奪DATs的被動基金流入並移除其估值溢價。" 

亞洲各地的不同做法突顯了在數位資產管理創新與投資者保護之間取得平衡的持續監管挑戰。

雖然日本的靈活規則鼓勵了實驗，但香港、印度和澳洲正在加強監管以維護市場完整性並避免投機過度。

目前，曾經象徵企業對加密貨幣熱情的DAT模式正在失去動力，因為監管機構提醒市場，沒有可持續業務支持的數位資產積累仍然是一個風險較高的命題。

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