隨著伊朗戰爭持續進行,美國公債殖利率——市場衡量借貸成本的指標——已飆升至數月高點,反映了聯準會延後降息和通膨預期上升的定價。
問題在於,支撐全球金融的公債市場何時會開始對政府和經濟造成困擾,迫使川普政府重新思考戰爭或考慮設置殖利率上限機制。
根據 ING 的說法,這個臨界點出現在鮮為人知的 10 年期美國公債交換利差突破 60 個基點時。我們尚未到達那個點。
Garvey 強調,交換利差上升不僅僅是認知問題;它們增加了美國政府的隱含融資成本,使得負債累累的山姆大叔發行新債券和借更多錢變得更加昂貴。這可能波及整個金融系統,收緊信貸條件,並導致股票和比特幣 BTC$70,509.66 的避險情緒。
「窄幅交換利差是好現象。寬幅交換利差則相反,」他說。
聚焦 10 年期殖利率
其他觀察者關注的是 10 年期公債殖利率,這是設定美國經濟整體借貸成本的基準利率,影響經濟和金融市場的風險承擔。
自 2 月底伊朗戰爭開始以來,殖利率已飆升約 45 個基點至 4.37%。
根據 The Kobeissi Letter,4.5%–4.6% 區間代表一個關鍵的「底線」。這是去年 4 月川普總統從其全面性解放日關稅中退縮的水平。
「這與 2025 年 4 月『解放日』前後看到的快速飆升一致。當 10 年期公債殖利率飆升至 4.50% 以上時,川普總統開始提出可能暫停關稅。而一旦殖利率突破 4.60%,他在 2025 年 4 月 9 日正式實施了對等關稅的 90 天暫停,」該信在 X 上指出。
簡而言之,債券市場可能很快就會達到一個點,讓川普政府感到壓力而緩和戰爭。
週二,唐納德·川普總統暫停了對伊朗基礎設施的攻擊,聲稱與伊朗進行了富有成效的會談,儘管伊朗否認有任何接觸。與此同時,週三清晨,據報導美國和以色列軍隊襲擊了伊朗新的能源設施,包括霍拉姆沙赫爾的天然氣管道。
如果殖利率突破 4.5%–4.6% 區間,它可能會升至 5%,這是分析師近年來標記為風險資產成敗關鍵點的水平。
根據 The Kobeissi Letter,美國經濟無法承受 10 年期殖利率 5% 的水平。
BitMEX 聯合創辦人兼 Maelstrom Fund 首席投資長 Arthur Hayes 先前曾表示,10 年期殖利率可能升至 5% 以上可能會引發一場小型金融危機,迫使聯準會介入注入流動性。
換句話說,比特幣可能最初會出現膝跳反應式下跌,但流動性注入可能會迅速為多頭充電。
結論很明確。比特幣交易者需要密切追蹤公債殖利率和交換利差,因為這些市場的變化可能直接影響風險偏好和政策決策。
