以太坊巨鯨未實現虧損飆升至2022年熊市以來未見水平

追蹤以太坊最大錢包群體未實現利潤比率的新數據顯示,截至2026年初,巨鯨持倉已轉入負值區域,圖表中的彩色區間正壓縮至零附近及以下,這種規模的模式自2022年漫長熊市以來尚未出現過。

圖表衡量的內容

來自CryptoQuant的ETH巨鯨未實現利潤比率圖表將大型ETH持有者劃分為三個餘額層級:持有100,000 ETH或以上的錢包以粉紅色顯示,持有10,000至100,000 ETH的錢包以淺藍色顯示,持有1,000至10,000 ETH的錢包以紫色顯示。每個群體的比率衡量該群體持倉中目前處於未實現利潤狀態的比例,相對於這些幣最後一次移動時的價格。

當區間高於零時,每個巨鯨群體的相當大份額持倉處於盈利狀態。當區間壓縮至零附近或跌破零時,這些大型持有者在當前價格下ETH虧損的比例正在增加。

圖表目前顯示的內容

圖表最右側的最新讀數,即2026年初,顯示所有三個群體的區間都接近或低於零線。代表最大錢包層級的粉紅色區間已急劇收縮。紫色和藍色中層區間也隨之收縮。右軸上ETH的價格可見於1,800美元至2,000美元範圍附近,較2021年和2024年前後可見的4,000美元峰值大幅下降。

圖表上一次顯示這種程度的巨鯨未實現虧損可比時期是2022年,當時ETH在Luna崩潰和FTX倒閉後的漫長熊市期間從超過4,000美元跌至1,000美元以下。該時期區間在價格最終攀升回各群體平均成本基礎之上並恢復之前,長時間保持在零以下或接近零。

圖表最左側的2018年至2019年期間顯示了類似的壓縮和恢復序列。在這兩個先前案例中,巨鯨未實現虧損階段都先於最終的價格恢復,儘管時間線差異相當大。

巨鯨定位為何重要

大型ETH持有者對價格動態具有不成比例的影響力,原因很直接:他們持有可用供應量的大部分份額。當這些持有者處於盈利狀態時,他們面臨在實現收益和繼續持有之間的選擇。當他們處於虧損狀態時,動態會發生變化。虧損的持有者要麼決定透過出售止損,要麼繼續持有並等待恢復。

圖表中三個獨立熊市期間可見的模式表明,大型ETH持有者在歷史上展現出願意在未實現虧損階段持有而非在低點投降的意願。在2019年和2022年後的恢復期,巨鯨群體在價格攀升回其平均成本基礎之上並恢復比率之前,吸收了重大的未實現虧損。

當前讀數使以太坊相當大一部分最大持有者處於類似位置。這並不意味著結果將與先前週期完全相同,但它確實指出了未實現虧損的重量目前在市場持有者分佈中的位置。

更廣泛的背景

以太坊在本週期相對於Bitcoin的結構性表現不佳已在多個鏈上框架中得到記錄,巨鯨未實現利潤比率是這種表現不佳的更直接反映之一。ETH在當前週期峰值接近4,000美元,而Bitcoin接近126,000美元,ETH價格的相對壓縮使其巨鯨持有者中更大比例轉入虧損區域,高於Bitcoin的同等群體。

本週早些時候的上升趨勢線支撐分析確定了關鍵的週收盤作為以太坊的下一個結構性信號。巨鯨未實現虧損數據為該技術圖景增加了第二層背景:價格不僅正在接近關鍵支撐位,而且網絡中最大持有者正持有越來越多的水下倉位,這意味著潛在投降風險的重量位於持有者分佈的頂部,而非較小的散戶錢包中。

這篇題為《以太坊巨鯨未實現虧損飆升至2022年熊市以來未見水平》的文章首次出現在ETHNews上。