比特幣算力減弱,礦工感受壓力——為何歷史顯示這是看漲信號

過去一個月,比特幣的算力明顯回落,創下自2024年初以來最大的收縮幅度。

根據VanEck的分析,這種放緩反映了礦工面臨的壓力日益增加,而非資產本身的需求減弱。在以往的週期中,類似條件經常作為重置階段,為更強勁的價格復甦鋪路。

礦工壓力歷來有利於比特幣多頭

VanEck研究人員認為,不應將算力下降視為警訊,而應從逆向角度來看待。他們的長期數據顯示,當礦工開始關閉機器、網絡算力壓縮時,比特幣往往比算力快速擴張期間提供更好的遠期回報。

回顧十多年來,短期算力增長下降後,價格表現往往更多時候呈現正面。這種模式在更長時間框架內更為明顯,算力回落後的六個月回報更為頻繁,平均幅度也更大。簡單來說,礦工投降往往標誌著拋售壓力正在耗盡,而非剛剛開始。

獲利能力緊縮迫使較弱礦工下線

目前的放緩似乎是由經濟因素而非市場情緒驅動。電力成本、硬體效率和電力競爭正在擠壓整個行業的利潤空間。VanEck強調,熱門礦機(如Bitmain S19 XP)的盈虧平衡電力成本大幅下降,說明效率較低的營運商面臨的環境惡化速度之快。

這種擠壓已經轉化為實際後果。分析師估計,僅中國就有約1.3吉瓦的挖礦產能最近下線,導致整個網絡的算力下降。與此同時,AI基礎設施的快速建設正在吸收更多能源資源,這一轉變可能進一步對爭奪電力的比特幣礦工造成壓力。

為何較弱的網絡可能預示更強勁的價格

雖然礦工面臨近期挑戰,但對比特幣而言,更廣泛的影響可能是建設性的。歷史上,當效率低下的礦工被淘汰時,賣方壓力降低了,並改善了留下來的礦工的條件。如果價格穩定或開始復甦,倖存的礦工往往能看到獲利能力快速反彈。

由於比特幣仍在遠低於近期峰值的水平交易,VanEck認為當前的挖礦收縮可能是更廣泛再平衡過程的一部分。算力下降可能不是顯示結構性疲軟,而是表明市場正在悄悄清除過度槓桿——這種設置在過去的週期中,往往為未來幾個月更強勁的表現鋪平道路。

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