宏觀流動性危機暫時解除、拋售趨勢下降，比特幣可望衝擊 9.4 萬美元

作者：0xBrooker

對全球金融市場而言，上週堪稱「排雷週」，多個重大數據、利率事件和交割日次第落地，美股市場逐步解除短期風險。

而 BTC 仍處於 2025 年 10 月高點 126000 美元後、 30+% 回撤的去槓桿/再定價階段，價格圍繞 85000~90000 區間反覆測試，仍未形成趨勢性反轉訊號。

市場參與者遊戲方面，長手群體持續減持，散戶群體持續撤離，而 DATs 和鯨鯊大戶群體持續增持。博弈仍未分勝負，但拋售趨勢正在減緩，宏觀流動性緩和交易熱情有所恢復，未來數週 BTC 預計將再次衝擊 94,000 美元。

政策、宏觀金融及經濟數據

全球金融市場多個重大數據、利率事件和交割日次第落地，整體強化了「美國經濟就業溫和衰退+通膨逐步回落的軟著陸路徑」共識。美股全週走出先抑後揚態勢，市場對已發生事件完成等價，意味著短期風險的解除。 BTC 對美股亦步亦趨，最終微漲 0.53% 。

12 月 16 日，美國勞工部發布 10 月 11 月非農業就業數據。其中，10 月非農下降 105000，11 月非農自低點反彈增加 64000 人，但仍偏弱，11 月失業率上漲至 4.6%，2022 年以來最高點。

12 月 18 日，美國勞工統計局發布 11 月 CPI 數據，CPI 年增 2.7%，大幅低於預期值 3.1%，核心 CPI 年增 2.6%，亦大幅低於預期值 3% 。因為政府停擺和採集資料不足問題，多家機構提示該資料可能有統計扭曲，其可重複性需要後續 12 月資料驗證。在周五演講中，聯準會「三把手」約翰威廉斯亦強調這一點。這意味著 1 月降息依然是小機率事件。

失業率創下數年來新高，而 CPI 數據「大降」，雖然因為採集原因置信率較低，但市場依然維持判斷，認為 2026 年美聯儲大概率仍將實現 2 次計 50 基點的降息。

12 月 19 日，日本央行一致通過升息決議，政策利率上調 25bp，從 0.50% 上調至 0.75%，達到 30 年來最高。記者會上，日本央行總裁植田和男強調，未來調整將依照數據進行；同時指出當前利率仍低於預估的中性水平區間、實際利率仍偏負。

因為已經完成市場定價，且日央行表填「偏鴿」。美元兌日圓在周二低點後持續反彈，再次逼近年內高點。這使得市場對日圓升息、美元降息導致的 Carry Trade 衝擊預期大為減弱。各市場重回原有邏輯軌道。

受日圓升息落定影響，週五，美國市場「三巫日」（股指選擇權、股指期貨、個股選擇權）名目價值 7.1 兆衍生性商品交割日表現平穩，美三大股指持續攀升，以最高點收盤。

雖然 AI 支出和獲利憂慮仍未消除，但美元降息、日圓升息及美國通膨和就業數據的落定，令市場暫時穿越動盪地帶。 BTC 雖仍在反彈低位徘徊，但也暫時解除宏觀金融風險與流動性不足所砸出的 80000 美元低點的，有望反彈。

交易員們開始期待「聖誕行情」，並等待 1 月數據恢復後的市場指引。

加密市場

作為全球宏觀流動性的先行表徵，BTC 自 10 月以來持續走低，動力一方面來自流動性緊張背景下的高β資產拋售、去槓桿，一方面來自「週期律」推動的長手減持。

以鏈上數據來看，「長手群」的「拋售」仍在持續，上週接近 9 萬枚 BTC 活化為短手持倉，其中 12686 枚直接轉化為交易所拋售。上週長短手合計拋售達 174100 枚，低於上週，但仍維持在較高位。

而交易所扭轉了流出趨勢，上週呈現微量堆積，這全是悲觀訊號。

但交易所拋售 30 日滾動規模卻在下降，這意味著短線最亢奮的拋售階段正在過去。

拋售在增加，但資金卻在流出。

自 11 月 21 日觸底以來，資金逐步顯示轉正流入，上週開始轉為流出，且為穩定幣通道和 ETF 通道同步流出，這是 BTC 價格二次下探且反彈乏力的根本原因，也意味著拋售並未大幅衰減，但買力卻在丟失。宏觀風險解除之後，這週買力能否回歸殊為關鍵。

從鏈上供應來看，目前 67% 的 BTC 保持獲利，33% 供應處於虧損狀態，處於本輪牛市上升期以來的最低位。

包括鏈上及 ETF 通道，散戶族群仍在撤離市場。買力來自 DATs 和鯨鯊群體，作為逆向操作勝率較高的群體，他們仍在繼續自己的行為。在過去兩年的多頭市場中，他們呈現出極高的勝率，成為塑造市場的主要力量。

上週，CPI 、通膨和日圓升息初步排雷，這週 ETF 通道資金是回歸，還是繼續流出可能決定短期 BTC 的走勢。而中期走勢－持續反彈再次衝擊 9,4,000 美元乃至收復 10,3000 美元的短期投資人成本線，還是再次探地徹底跌入熊市，仍待各交易群的進一步博弈。

週期指標

根據 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0 ，進入「下行期」（熊市）。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載，原文連結 | 出處：EMC Labs）

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