比特幣在2025年聖誕節前處於脆弱但有趣的位置。經過數週的壓力後，價格在93,000美元區域交易。四張關鍵圖表顯示市場處於修正後期，但仍缺乏明確的看漲觸發因素。
數據突顯了三股主要力量。近期買家承受嚴重虧損，而新鯨魚正在投降。宏觀條件仍然驅動價格，即使現貨購買力正悄然回歸。
短期比特幣持有者深陷痛苦
第一張圖表追蹤短期持有者(STH)已實現盈虧。這一群體包括最近幾個月購買的幣。他們的"已實現價格"是這些幣的平均成本基礎。
比特幣短期持有者已實現盈虧。來源：CryptoQuant贊助
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2025年早些時候，STH坐擁豐厚收益。隨著比特幣價格上漲，他們的平均持倉獲利15-20%。這一階段鼓勵了獲利了結，並在高位附近增加了賣出壓力。
如今，情況已經翻轉。比特幣交易價格低於STH已實現價格，該群體顯示約-10%的虧損。圖表上的直方圖呈紅色，標誌著2025年最深的虧損區域之一。
這帶來兩個後果。
短期內，這些水下持有者可能在每次反彈時賣出。許多人只想在保本點脫手，這限制了價格向他們的入場區域反彈。
然而，深度且持續的虧損區域通常出現在修正的後期。它們表明弱勢持有者已經遭受重創。
在某個時點，這一群體的賣出力量會減弱。
從歷史來看，關鍵轉折信號出現在價格從下方重新回到STH已實現價格之上時。這一走勢表明強制賣出基本結束，新需求正在吸收供應。
在此之前，圖表仍然建議謹慎對待並在當前水平進行區間交易。
新比特幣鯨魚剛剛投降
第二張圖表顯示鯨魚群體的已實現盈虧。它將資金流動分為"新鯨魚"和"老鯨魚"。新鯨魚是最近積累的大型持有者。
自2025年11月以來比特幣鯨魚已實現盈利。來源：CryptoQuant昨天，新鯨魚在一天內實現了3.86億美元的虧損。他們在圖表上的柱狀呈現大幅負向峰值。其他幾個大型負向柱狀集中在近期低點附近。
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老鯨魚講述了不同的故事。他們的已實現虧損和盈利更小且更平衡。他們並未以與新手相同的速度退出。
這種模式在修正後期階段很典型。新鯨魚通常買入較晚，有時使用槓桿或受強烈敘事偏見影響。當價格對他們不利時，他們是首先投降的。
這種投降具有結構性好處。幣從弱勢大戶轉移到更強勢的手中或較小的買家手中。此類事件後，這一群體未來的賣方壓力減少。
短期內，這些拋售仍可能拖累價格下跌。但中期來看，它們改善了比特幣持有者基礎的質量。
一旦恐慌的大賣家完成退出，市場變得更具彈性。
實際利率仍主導比特幣走勢
第三張圖表將比特幣與倒置的兩年期美國實際收益率疊加。實際收益率衡量通脹後的利率。這一數據在2025年幾乎與BTC同步移動。
當實際收益率下降時，倒置線上升。比特幣往往隨之上漲，因為流動性改善。較低的實際收益率使風險資產相對於安全債券更具吸引力。
兩年期實際利率倒置與BTC疊加贊助
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自夏末以來，實際收益率再次上升。倒置線趨於下降，比特幣也隨之下跌。這表明宏觀條件仍主導著更大趨勢。
美聯儲降息本身可能無法解決這個問題。重要的是市場如何預期實際借貸成本的演變。如果通脹預期下降速度快於名義利率，實際收益率甚至可能上升。
對比特幣而言，持久的新一輪牛市可能需要更寬鬆的實際條件。在債券市場為這一轉變定價之前，BTC反彈面臨宏觀逆風。
現貨主動買家正在重返市場
第四張圖表追蹤主要交易所的90天現貨主動買賣累計成交量差(CVD)。CVD衡量跨越買賣價差的市價單淨成交量。
它顯示是激進買家還是賣家佔主導。
在下跌期間的數週內，市場處於主動賣出主導狀態。圖表上充滿紅色柱狀，賣家在現貨市場上打壓買盤。這與價格緩慢下滑相符。
現在信號已經翻轉。指標剛剛轉為主動買入主導，綠色柱狀重現。在現貨場所，激進買家現在超過激進賣家。
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這是一個早期但重要的變化。趨勢反轉通常始於這樣的微觀結構轉變。
首先買家進場，然後價格穩定，接著更大資金流入。
一天的數據永遠不夠。然而，持續的綠色狀態將確認真實需求已經回歸。它將顯示現貨市場正在吸收來自STH和投降鯨魚的供應。
這一切對聖誕節前比特幣價格意味著什麼
綜合來看，四張圖表顯示這是後期修正，而非新的牛市。
短期持有者和新鯨魚承受嚴重虧損，並仍在強勢中賣出。宏觀實際收益率在指數層面上抑制風險偏好。
同時，一些復甦的基礎已經可見。新鯨魚的投降清理了持有者基礎。
現貨主動買家正在回歸，這減少了下行速度。
進入2025年聖誕節，比特幣看起來區間波動但略帶看跌傾向，徘徊在90,000美元左右。
如果實際收益率保持高位，價格可能下探至80,000美元中段或高段。明確的看漲轉變可能需要三個信號共同出現：
首先，價格必須重新回到短期持有者已實現價格之上並保持。其次，兩年期實際收益率應下滑，緩解金融條件。
第三，主動買入主導應持續存在，確認強勁的現貨需求。
在這種一致性出現之前，交易者面臨著由宏觀數據和被套牢持有者塑造的波動市場。長期投資者可能將此視為規劃區域，而非激進押注的時機。
來源：https://beincrypto.com/fourt-charts-bitcoin-price-prediction-christmas-2025/
