MSCI 擬剔除加密貨幣儲備股！Strategy 譴責：武斷、不公平、阻礙創新

針對指數編纂公司 MSCI（明晟）考慮從指數中剔除加密貨幣儲備公司，比特幣投資大戶 Strategy（MSTR）周三正式作出回應，發出長達 12 頁的信函表達強烈反對意見，並公開譴責這項提議「極具誤導性、危害性」，而且與美國政府積極推動的數位資產創新政策相矛盾。

這場爭論最早可追溯至今年 10 月，當時 MSCI 表示將重新評估是否從全球可投資市場指數（GIMI）中剔除「加密貨幣持有量占總資產 50% 以上」的公司，並預計在 2026 年 1 月 15 日前做出最終決定，若有調整則將納入 2026  年 2 月的指數評審環節正式實施。

對此，Strategy 在 12 月 10 日致函 MSCI 股票指數委員會，針對 MSCI 的提案提出反對意見。

Strategy 執行董事長 Michael Saylor 在信中主張，以「50% 資產占比」作為硬性門檻，既武斷又不切實際。全球仍有許多企業持有大量石油、木材或黃金等資產，但 MSCI 卻未對這些企業採取限制；反而唯獨針對「持有數位資產的公司」採取不同標準，這構成了明顯的不公平對待。

此外，MSCI 的提案還忽略了比特幣市場高波動性與會計處理方式的差異。

Strategy 在信中強調，由於國際 IFRS 標準允許企業以「成本」計算比特幣，而美國 GAAP 則必須按季計入「公允價值」變動，因此兩家曝險程度相同的公司，可能因所屬司法管轄不同而被 MSCI「差別對待」，造成規則難以一致執行。

Strategy 還警告，這項提案與目前美國政府逐漸轉向支持數位資產創新的方向背道而馳。若剔除加密貨幣儲備公司，不僅將引發大規模被動資金出走，也會削弱美國在全球數位資產與金融科技領域的競爭力。

Michael Saylor 指出，包含 Strategy 在內的數位資產儲備公司，本質上是利用數位資產作為生產性資本的營運企業，而非被動追蹤幣價波動的投資載體。

Strategy 表示，該公司不只是持有比特幣，而是以此打造比特幣抵押信貸工具、執行主動式企業財務管理，同時持續經營其全球企業分析軟體業務。

Strategy 並列出 5 大理由，強調自己並非任何形式的投資基金：

• Strategy 的組織架構是標準的營運型企業，而非基金型載體。
• 公司並未採用基金或 ETP 式的架構，也不承擔相關義務。
• 依現行法規，Strategy 並非「投資公司」。
• 投資人不會因為持有 MSTR 而享有任何「基金式」的稅務安排。
• Strategy 長期以來就是一家企業軟體公司，具備完整的營運歷史與商業模式。

最後，Strategy 呼籲 MSCI 撤回剔除數位資產儲備公司的提案；如果仍堅持差別對待數位資產公司，至少應延長諮詢期，並提出更詳盡且合理的依據。

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