Ethereum 費用剛剛降低到 7 年低點，因為它終於表現優於 Bitcoin – 一個隱藏的數據點證明漲勢是可持續的

聯邦儲備局已經實現了市場要求的季度降息，而以太坊正如"聰明資金"所預期的那樣做出反應。

當比特幣在92,000美元附近有效地對這一消息不為所動時，以太坊保持了會議前在3,300美元以上的漲幅，驗證了決策前24小時內出現的明顯輪動。

這次降息本身只是一種形式，因為它已經被定價。然而，其執行消除了2025年的最後一道擔憂牆，因為它確認了儘管通脹粘性依然存在，寬鬆週期仍然完好無損。

因此，在這個決策後的窗口期，以太坊正作為市場首選的高持續性資產，利用其對流動性條件的敏感性來超越更廣泛的加密貨幣貝塔係數。

ETH的現貨驅動重估

這次反彈的質量使其與2025年早些時候看到的槓桿驅動突破有所區別。市場結構數據表明，這是資產的重新定價，而不是投機性擠壓。

根據CryptoQuant的數據，即使價格飆升，主要衍生品交易所的資金費率仍然低迷。這種差異至關重要，因為今年早些時候的反彈往往伴隨著資金成本的飆升，這是過於熱切的多頭導致疲憊的跡象。

然而，最近"泡沫"的缺席表明，買盤來自現貨買家和吸收供應的機構交易台。

確實，這與會議前的鏈上信號一致。

Santiment數據顯示，大型持有者（被稱為鯨魚和鯊魚）在這一決定前的三週內累積了近100萬ETH（價值超過31億美元）。這些實體正在為一個特定結果定位：一個優先考慮增長穩定而非激進去通脹的美聯儲。

現在鮑威爾已經實現了那個"看跌期權"，目前在交易所閒置的665億美元穩定幣"乾火藥"已獲得了部署的綠燈。

在之前的週期中，一旦宏觀不確定性消除，如此大量的閒置資本往往會催化持續的輪動。

收入悖論

然而，這種看漲輪動迫使機構分配者面對以太坊基本面中的一個明顯矛盾：Layer-1收入的崩潰。

在Dencun升級之後，以太坊主網的經濟學已經發生了根本性的轉變。雖然像Coinbase支持的Base這樣的Layer-2解決方案現在處理94%的以太坊網絡交易，但這種活動不再產生大量的ETH費用。

根據Glassnode的數據，這導致區塊鏈網絡的主網費用在90天移動平均線上降低到了每天300 ETH以下，這是自2017年以來最低的收入生成水平。

嚴格來說，這削弱了"超音速貨幣"的敘事。沒有高發行費用來抵消，ETH已經再次與通貨膨脹調情。

然而，市場對美聯儲降息的反應表明，投資者正在超越收益率"債券"敘事，並將以太坊視為增長股權平台。

這個賭注是，L2活動的爆發，使網絡更便宜且更適用於現實世界的代幣化和穩定幣使用，創造了比高燃氣費用更具粘性的長期護城河。

在低利率環境中，市場願意為這種生態系統增長支付溢價，即使直接租金提取暫時下降。

這種結構性信心反映在企業財庫中。作為機構需求代理的Tom Lee的BitMine Immersion Technologies上週向其資產負債表增加了約138,452 ETH。

擁有總計386萬ETH，價值120億美元的持有量，這種積累代表了機械性地移除供應，補充了12月9日在現貨以太坊ETF中看到的每日1.77億美元的流入。

2026年預測

同時，今天會議最重要的收穫不是降息本身，而是2026年的"點陣圖"。美聯儲已經概述了一條漸進寬鬆的路徑，預計在未來18個月內利率將顯著降低。

對於加密貨幣市場來說，步伐與方向同樣重要。恐慌引起的利率大幅削減將意味著衰退——在這種情況下，包括加密貨幣在內的所有風險資產通常都會拋售。

相反，今天概述的"漸進"路徑表明經濟有足夠的彈性來處理有計劃的下降。這是以太坊的"金髮姑娘"情景。

隨著實際收益率壓縮，未來技術增長的貼現率下降。以太坊，憑藉其與科技貝塔和持續時間的相關性，歷史上在這種特定環境中表現優異。

ETH/BTC比率，已經上升到了0.036，正在對資本成本預期的這種轉變做出反應。該比率在歷史上仍然較低，但突破其趨勢線表明"表現不佳交易"可能已經結束。

判決

傑羅姆·鮑威爾有效地為市場提供了2026年的路線圖，有利於在已建立的技術協議中承擔風險。

美聯儲願意容忍"略高"的通脹以確保軟著陸，減少了持有現金的吸引力，並激勵在風險曲線上進一步移動。

以太坊進入這個FOMC後的窗口期，擁有罕見的順風集合：現貨驅動的市場結構、大量機構積累以及降低增長資產資本成本的宏觀環境。

雖然L1收入的崩潰提出了長期經濟難題，但即時市場判決很明確：輪動已經開始，"軟著陸"交易正在ETH中表達。

文章《以太坊費用剛剛創下7年新低，因為它終於表現優於比特幣 - 一個隱藏的數據點證明反彈是可持續的》首次發表於CryptoSlate。