忘記最大痛點理論。在100億美元期權到期之際，Bitcoin遠低於72,000美元的磁吸位

比特幣 BTC$61,650.42 在週五季度期權結算前價格下跌，再度令廣受歡迎的「最大痛苦理論」受到質疑。

此次到期的最大痛苦水平為72,000美元，顯著高於當前約61,700美元的現貨價格。週五（UTC+8）20:00，全球最大加密貨幣期權交易所Deribit上價值100億美元的期權將到期。

顧名思義，最大痛苦是指期權買家——即那些購買認購和認沽合約以對沖波動風險的人——在到期時虧損最多的價格水平。在這種情況下，期權買家承受最大損失，而賣出期權的對手方（也稱為期權賣方）則從中獲益。

該理論認為，在到期前，這些期權賣方會積極嘗試將現貨價格推向最大痛苦水平，有效地將比特幣「釘住」在該位置。加密社交媒體長期以來認可這一觀點，尤其是在BTC於2020至2021年間數次月度和季度結算前似乎朝最大痛苦點靠攏之後。這一規律，即使部分屬於巧合並受其他市場力量驅動，也有助於鞏固人們對該理論的信念。

但近期價格從67,000美元降低到60,000美元以下（發生於週三，距結算僅數日），這與該理論相悖。

這與期權專家（如Pelion Capital創始人Tony Stewart）長期以來的懷疑論相符，他多次主張最大痛苦理論在加密市場中影響有限。

此外，所謂的釘住效應在近期到期結算中也基本缺席。

「週五的到期值得關注，Deribit上有102億美元的合約到期，最大痛苦點在72,000美元，遠高於現貨價格。儘管這是個引人注目的敘事，但近期期權到期並未真正以人們預期的方式機械性地釘住價格，」領先加密做市商Wintermute的場外交易員Jasper De Maere在一封電子郵件中表示。

這並不意味著此次事件無關緊要。Deribit將六月到期合約描述為年度最大流動性事件之一，數十億美元的合約將到期或展期至未來結算，這一過程往往會引發市場波動加劇。