科技板塊壓縮將Oracle股價拖低至175美元，但其令人難以置信的6380億美元AI訂單積壓使其成為必買之選

科技股壓縮將Oracle股價拖至175美元，但其難以置信的6,380億美元AI積壓訂單使其成為自動買入標的一文最先出現於24/7 Wall St.。

Oracle（NYSE:ORCL）股價175美元，從數據來看頗具吸引力。儘管其第四季度報告揭示了高達6,380億美元的AI積壓訂單，鎖定了未來數年的收入，該股仍被拖入更廣泛的軟體股壓縮交易之中。

Oracle銷售資料庫軟體、Fusion和NetSuite等企業應用程式，以及Oracle雲端基礎設施（OCI）。OCI憑藉贏得大規模AI訓練和推理合約，已成為一個強勁的超大規模雲端競爭者。該股從52週高點343.01美元大幅回落，與同業股票一同下跌，原因是投資者擔憂AI代理將侵蝕傳統軟體訂閱，以及Oracle的資本密集度將超過其盈利能力。

這次回調看起來像是一份禮物的6,380億美元理由

第四季度是一個分水嶺。雲端基礎設施收入年增93%，增加到57.9億美元，雲端總收入佔銷售額的52%，剩餘履約義務大幅躍升363%，增加到6,380億美元，其中750億美元由客戶自備或預付的GPU支撐，降低了Oracle的資本負擔。

管理層確認2027財年收入目標為900億美元，並將非GAAP每股盈利指引上調至8.05美元，第一季度雲端增長指引為58%至64%。瑞穗證券重申「跑贏大市」評級，目標價320美元，並稱2027財年指引偏保守。

空頭所定價的資本支出陷阱

2026財年自由現金流為負236.9億美元，資本支出高達556.6億美元，管理層計劃在2027財年額外籌集約400億美元的債務和股權，疊加在2,187億美元的總負債之上。

Oracle披露裁減21,000名員工，約佔員工總數的13%，遣散費用達18.4億美元。軟體授權收入在第四季度降低了2%，強化了空頭論點，即舊有業務的侵蝕速度快於雲端業務的彌補速度，且集中在少數幾個大型AI合約上存在集中風險。

為何有耐心的資本在此仍可等待

持有的理由在於能見度。在整個建設期間，現金流持續大幅為負，計劃中的400億美元融資所帶來的稀釋效應是真實存在的壓力。有耐心的投資者可以等待自由現金流出現拐點，或等到第一季度雲端增長落在58%至64%指引區間內的確認，再投入新資金。

這種耐心的代價是錯過當如此規模的剩餘履約義務開始大規模轉化時通常隨之而來的重新估值行情。

股票實際顯示的情況

股票以175.07美元交易，而分析師12個月共識目標價為252.64美元，若分析師判斷正確，則意味著存在可觀的上行空間。43位覆蓋分析師的評級分佈如下：

• 強力買入：6
• 買入：30
• 持有：6
• 賣出：1

Oracle以約23倍的預期市盈率交易，2027財年每股盈利增長指引接近18%。ORCL過去一年下跌了13.82%，年初至今下跌了9.63%，而同期S&P 500分別上漲了25.26%和9.16%。

佈局：175美元的非對稱風險/回報，底部接近160美元

在175美元的價位，風險/回報比偏向有利。升值的路徑是機械性的。6,380億美元的結構性積壓訂單使盈利免受宏觀估值倍數重新定價的影響，而第一季度業績落在27%至29%收入指引區間內，應會迫使分析師在剩餘履約義務轉化曲線變得清晰時上調2028財年預估。

此價位的風險/回報比是非對稱的。歷史價值底部接近160美元，下行空間約為個位數百分比，而共識目標價則意味著股價將重返約252美元。多雲AI資料庫在第四季度增長了404%，AWS區域數量將從第四季度的8個擴展到22個，這是積壓訂單正在轉化為收入的真實證據。

使論點失效的因素：雲端增長跌破指引區間、出乎意料的大規模稀釋性股權融資，或主要AI客戶重新談判承諾。逐季關注自由現金流走勢和第一季度雲端增長。

以175美元持有Oracle，實際上意味著以軟體股的估值倍數持有超大規模雲端級別的積壓訂單，而市場其他部分正忙於拋售輸入成本。

科技股壓縮將Oracle股價拖至175美元，但其難以置信的6,380億美元AI積壓訂單使其成為自動買入標的一文最先出現於24/7 Wall St.。