Google執行長表示AI已徹底改變營收前景

二十年來，Alphabet（GOOGL）的營收主要來自廣告，包括搜尋廣告、YouTube 廣告及其網絡上的展示廣告。在今年四月舉行的 2026 年第一季財報電話會議上，執行長 Sundar Pichai 描述了這一結構的轉變。

根據 Alphabet 自身的投資者關係會議記錄，Pichai 告訴投資者：「基於我們生成式 AI 模型所打造的產品營收年增近 800%。我們的企業 AI 解決方案首次成為 Cloud 的主要成長驅動力。」

這番聲明反映出 Alphabet 成長最快的部門在營收創造方式上的重大轉變。

Google Cloud 成長數字的真實意義

財務數據印證了這一說法。據 CNBC 報導，Google Cloud 營收增加了 63%，達到略高於 200 億美元，超越分析師預測的 180.5 億美元。營業收入增加到 66 億美元，為原先的三倍，部門利潤率也從一年前的 17.8% 增加到 32.9%。

這樣的成長是持續性的，而非單季表現。Cloud 營收成長率已連續四季加速，從 32%、34%、48%，一路攀升至現在的 63%。

更多 Google 相關：

• 五星分析師因關鍵動作重設 Google 股票目標價
• Google 新功能有其代價
• Google 針對 Android 用戶的高成本問題展開行動

在利潤率持續擴張的同時實現穩定的營收成長，是一個值得關注的組合。許多公司以接受薄利來換取規模以實現快速成長。

同時達成兩者，通常意味著是潛在需求而非單純的支出在推動業績。

為何待完成訂單數字比 800% 的標題更重要

最受分析師關注的數字並非 Google 的 AI 營收成長率，而是待完成訂單（Backlog）。Cloud 待完成訂單季增近一倍，超過 4,600 億美元，較兩季前的約 1,550 億美元大幅增加。管理層預計，其中略超過一半的訂單將在 24 個月內轉化為已認列營收。

如此規模的待完成訂單反映的是已簽署的承諾，而非投機性興趣。Pichai 指出，本季完成了多筆超過十億美元的交易，並表示金額介於 1 億至 10 億美元之間的交易數量年增一倍。

Gemini Enterprise 的付費每月活躍用戶季增 40%，現有客戶的消費金額也在原有承諾基礎上擴展了 45%。

最後這個數字意義重大。當客戶的使用量超出初始合約時，代表該產品正在被積極使用，而非購買後閒置。

華爾街在此後數週已對這些業績做出正面回應。一位五星分析師上調了對 Alphabet 搜尋業務的預估，理由是 AI 參與趨勢的持久性，並指向相同的待完成訂單數字。

高盛在財報公布前重申買入評級，目標價為 400 美元，並指出市場對 Cloud 的普遍預估已過於保守。

Google 的搜尋廣告並未消亡，只是不再是頭條新聞

這一轉變目前尚未以犧牲廣告業務為代價。搜尋及其他業務營收增加了 19%，達到 604 億美元，查詢量創歷史新高。YouTube 廣告營收達到 99 億美元，增加了 11%。

Pichai 將部分成長歸功於 AI Overviews 和 AI Mode，而非傳統搜尋遭受蠶食。

值得注意的一點是——Pichai 本人並未提及——800% 的成長從較小的基數出發較容易實現。即便如此，待完成訂單的規模代表的是大量已承諾的營收，而非一個容易誤導人的百分比數字。

Fanjoy&solGetty Images

隱藏在 Google 成長聲明背後的基礎設施賭注

Pichai 直接點出了這些業績背後的制約因素。他說：「我們在短期內受到算力限制。舉例來說，如果我們能夠滿足需求，Cloud 營收本可更高。」

依他自己的說法，Alphabet 正因無法快速擴展基礎設施以滿足需求而損失潛在營收。這解釋了為何本季資本支出增加到 357 億美元（增加了一倍以上），以及為何 2026 年全年資本支出指引增加到 1,800 億至 1,900 億美元的區間，高於 2025 年的 914 億美元。

財務長 Anat Ashkenazi 在投資者關係電話會議上告訴投資者，2027 年的支出將相對 2026 年大幅增加。

這些建設成本在現金流上清晰可見。自由現金流年降了 47%，降低到 101 億美元。在需求持續超過供給的情況下維持如此規模的支出，反映出對機會的強烈信念，或是容錯空間正在縮小。

Alphabet 並非唯一面臨這一張力的企業。業界各大企業客戶今年已開始面臨自身的 AI 預算限制，這給 Alphabet 帶來壓力，需要證明其支出能轉化為持久的營收，而非僅是不斷攀升的成本。

這對 GOOGL 股票後市的意義

市場對這一轉變已做出正面回應。GOOGL 過去一年累計上漲約 65%，並於一月份市值突破 4 兆美元，與 Nvidia、Microsoft 和 Apple 並列這一行列。

摩根士丹利對 Alphabet 維持增持評級，目標價為 375 美元。該行在給客戶的報告中指出，Google 與 SpaceX 傳出的算力租賃協議估計定價約為每瓦 50 美元，這是一個信號，表明 Alphabet 正在布局其 AI 產品，以比當前華爾街模型所預設的更快速度將算力貨幣化。

2026 年剩餘時間的關鍵問題在於，企業 AI 營收能否繼續以快於新基礎設施折舊成本的速度擴張。

Pichai 的評論實際上已點出投資者最應密切關注損益表的哪一行。Alphabet 究竟是業務成長消化了支出，還是用支出換來成長，將決定本季是否代表一個轉折點，抑或是頂峰。

相關報導：Google DeepMind 為 AI 代理失控風險預做準備