即將卸任的芝商所（CME Group）執行長 Terrence Duffy 週三在 CNBC 節目中宣布，CME 將於本週四正式對美國商品期貨交易委員會（CFTC）提起訴訟，挑戰 CFTC 批准預測市場平台 Kalshi 推出加密貨幣永續合約的決定。
（前情提要：里程碑！CFTC 批准預測市場 Kalshi 上市「美國首檔合規比特幣永續合約」）
（背景補充：CFTC 流失 1/4 員工！主席 Mike Selig 國會喊「AI 會搞定」，遭民主黨議員打臉）
本文目錄
- 核心爭議：永續合約是期貨還是交換契約？
- CME 的商業利益與監管立場
- CFTC 主席：時候到了，該批准永續合約
芝商所（CME Group）與美國商品期貨交易委員會（CFTC）的矛盾正式浮上檯面。即將卸任的 CME 執行長 Terrence Duffy 週三在 CNBC 節目《Fast Money》中宣布，CME 將於週四正式對 CFTC 提起訴訟，質疑該監管機構批准預測市場平台 Kalshi 上市比特幣永續合約的合法性。
Duffy 在節目中直言：「我從不畏戰，這次也不例外。我們已準備好打這一仗。」他表示這項訴訟計畫已與董事會醞釀八個月，選在此刻公開宣示，顯示 CME 對此事絕不輕放。
核心爭議：永續合約是期貨還是交換契約？
這場法律戰的核心在於永續合約的監管分類。CFTC 於 5 月底批准 Kalshi 推出美國首檔合規比特幣永續合約，打破這類產品長期只能在海外交易的格局。Kalshi 後續更將永續合約產品線擴充套件至其他加密貨幣。
但 Duffy 主張，永續合約沒有到期日的特性，使其在本質上更接近《多德-弗蘭克法案》定義下的「交換契約」（Swaps），而非期貨合約。若法院採納此觀點，CFTC 可能根本無權透過其現有監管框架批准這類產品。
「我們擁有每項基準指數的獨家授權。無論永續合約如何設計，都必須透過 CME，」Duffy 強調，「如果法院裁定它們是交換契約，那就必須以交換契約的形式上市。」
CME 的商業利益與監管立場
CME 身為全球最大的期貨交易所，旗下已推出比特幣與以太坊期貨合約，並在稍早宣布將進軍 24/7 加密貨幣期貨與選擇權交易。但永續合約這塊大餅，全球交易量動輒數百億美元，若落入 Kalshi 等新興平台手中，將直接衝擊 CME 的市場主導地位。
值得注意的是，Duffy 本人將於 2027 年 3 月卸任執行長職位。他在節目上透露，過去八個月一直與董事會研擬此法律策略，顯示這場訴訟並非臨時決策，而是經過長期布局的戰略行動。
CFTC 主席：時候到了，該批准永續合約
CFTC 方面目前尚未正式回應 CME 的訴訟威脅。但本週稍早，CFTC 主席 Michael Selig 在接受同一節目訪問時，已為監管機構的決定辯護。
「是時候批准受監管的、沒有到期日的期貨合約了」Selig 在 CNBC 上表示，「我們要確保這項產品可用，同時在美國境內受到良好監管。」
這場訴訟的走向，將深刻影響美國加密衍生品市場的監管版圖。若法院裁定永續合約應歸類為交換契約，不僅 Kalshi 的產品線將面臨合規挑戰，整個美國永續合約市場的監管框架可能都需要重新定義。
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