Hyperliquid超越Dogecoin，躍升加密貨幣市值第9名

Hyperliquid 的 HYPE 代幣在 CoinMarketCap 上以微弱優勢超越 Dogecoin，市值排名躍升。此前 HYPE 於 5 月 24 日突破 $64，創下歷史新高，而 Dogecoin 則維持在 $0.10 附近。

兩者差距相當微小，排名仍對價格資料來源及流通供應量計算方式十分敏感。CoinMarketCap 數據顯示，Hyperliquid 市值約為 160.3 億美元，24 小時交易量為 11.1 億美元，完全稀釋估值（FDV）約為 600.8 億美元，流通供應量為 2.5407 億枚 HYPE。相比之下，Dogecoin 市值約為 158.7 億美元，24 小時交易量約為 5.917 億美元，流通供應量為 1543.8 億枚 DOGE。

Hyperliquid 如何超越 Dogecoin

這使得此次翻盤更像是即時市場的交叉超越，而非乾淨俐落的全面勝出。儘管如此，這一現象難以忽視。Dogecoin 長期以來是迷因資產耐久性的標竿，憑藉品牌、社群及反身性關注度熬過多個市場週期。Hyperliquid 的崛起則反映出市場的不同偏好：投資者更青睞那些具備可見使用量、手續費收入及直接價值累積敘事的平台代幣。

推動 HYPE 重新估值的核心驅動力，在於 Hyperliquid 的交易活躍度及其積極的回購機制。99% 的手續費（不含建構者費用）流入協助基金，用於在 Hyperliquid 永續合約市場回購 HYPE 代幣；現貨訂單簿同樣採用相同的 99% 比例（不含單位協議費用）。其損益表顯示，Hyperliquid 在 2026 年第一季的毛協議收入為 2.1495 億美元，2026 年第二季迄今已達 1.0488 億美元。

這一費用循環機制，是交易者解讀 HYPE 的核心邏輯。代幣的上漲不僅是對交易所交易量的押注，更是押注這些交易量能持續轉化為公開市場的持久需求。

該代幣亦受惠於機構產品的發展動能。21Shares 於 5 月 12 日在 Nasdaq 推出代號為 THYP 的 21Shares Hyperliquid ETF，提供現貨 HYPE 敞口及潛在質押收益；Bitwise 隨後推出代號為 BHYP 的 Bitwise Hyperliquid ETF，於 5 月 15 日在 NYSE 開始交易。

SoSoValue 數據顯示，截至 5 月 22 日交易時段，上述產品累計淨流入已達 7491 萬美元，合計淨資產為 8920 萬美元，當日交易量為 8413 萬美元。最新完整交易時段新增淨流入 1095.38 萬美元，全數流入 BHYP，使 Bitwise 歷史累計淨流入增加到 3595.67 萬美元。在 5 月 18 日至 22 日的交易週內，HYPE 現貨 ETF 吸引淨流入 7238 萬美元，這意味著大部分累計需求是在上市後陸續湧入，而非集中於上市首日。

與 Dogecoin 的對比更為鮮明，因為 DOGE 的 ETF 發展歷史更長，但資金流入情況卻遠不如前者強勁。Grayscale 的 GDOG 於 2025 年 11 月 24 日成為美國首檔 Dogecoin 現貨 ETF；Bitwise 的 BWOW 於 11 月 26 日跟進，21Shares 的 TDOG 則於 1 月上市。然而，SoSoValue 的 DOGE 現貨 ETF 數據顯示，截至 5 月 21 日，累計淨流入僅為 1178 萬美元，總淨資產為 1485 萬美元，當日成交金額僅為 199,820 美元。

這使得 HYPE 與 DOGE 之間的對比難以忽視：DOGE 仍是加密市場中流動性最強的文化資產之一，但其 ETF 需求相對低迷；HYPE 的崛起則與交易所收入、衍生品交易活動、回購機制，以及快速增長的機構產品需求密切相關。

隨著 HYPE 市值已超越 Dogecoin，下一個主要目標是市值排名第 8 的 TRON。以 TRON 約 347.1 億美元的市值及 Hyperliquid 2.5407 億枚 HYPE 流通供應量計算，HYPE 需交易至約 $136，方能與 TRON 的估值相當。

截至發稿時，HYPE 報價為 $63.572。