Vibal Group, Inc.——菲律賓規模最大、歷史最悠久的教育出版商——所發生的故事，不僅僅是家族紛爭或企業內鬥，更是一個鮮明的例子，說明那些致力於維護企業誠信與問責的人，竟可能因堅守正直而遭到指責與解雇。

Vibal Publishing House由夫妻檔Hilarion與Editha Vibal於1953年共同創立。七十多年來，這家公司一直是菲律賓教育的重要支柱，為菲律賓公私立學校提供教科書、練習冊及補充教材。

Hilarion Vibal於1971年辭世後，由其妻子接棒，將Vibal Group打造成全國最大的教科書出版商。然而，這位家族女族長於2020年辭世，未留下任何指導公司管理團隊的重要規劃。這一權力真空在她的六名子女之間引發了激烈的控制權之爭，核心集中在三位擁有這家數十億披索企業集團多數股份的姊妹身上。

此時，Maria Kristine Mandigma登場，成為Vibal首位來自家族以外的執行長（CEO）。她對公司帳目進行的法證審查，揭露出令人憂慮的跡象：可疑的供應商交易、與已知交貨記錄不符的付款流向，以及阻礙核實工作的內部控制漏洞。這些絕非小事故，而是指向若不加以緩解、將危及組織財務完整性的重大風險。

Mandigma向董事會舉報舞弊行為，並建議依法向監管機構披露調查結果，此乃良好的公司治理實踐。然而，Mandigma反而於2025年9月遭到解雇，而名字出現在審計報告中的相關人員卻依然保住職位。這一切發生於家族將公司合法總裁——Hilarion與Esther之子Gaspar Vibal——邊緣化之後。

紛爭公開化

Mandigma向證券交易委員會（SEC）投訴，SEC隨即指控該公司涉嫌欺詐並打壓舉報人。SEC根據被告方的自身回應，建議檢察機關提出企業欺詐及集體詐騙（Syndicated Estafa）指控。另一項在司法部（DOJ）的刑事投訴亦在審理中，以增添此案的分量。

上述調查結果牽涉三位姊妹：

·  Nila Vibal Mata：據稱她擔任公司總裁職位，並批准了解雇Mandigma的決定。在三位姊妹中，她據報是現行控制架構中在業務運營上最為活躍的一位。

·  Aida Vibal Gutierrez：根據公開記錄，她自稱為多數股東及董事會主要成員，但在日常管理事務中存在感較低。

·  Stella Vibal Lawson：她被列為多數股東，似乎與同一控制集團立場一致，主要在所有權及董事會層面行使權力。

三人共同構成SEC投訴書中所指的控股股東集團。值得關注的是，這亦涉及公司治理上的區分：儘管三人中或許只有一人擁有行政職銜（總裁），但三人均被指控對董事會事務行使實質控制，包括解雇高管及處理審計調查結果。

勞動法庭

這場企業內部鬥爭同樣蔓延至勞動法庭。

全國勞動關係委員會（NLRC）裁定Mandigma遭解雇屬非法，並命令恢復其職位。然而，當政府官員前往執行NLRC命令時，武裝警衛持械阻止員工離開公司廠區，引發對峙局面，最終需要警方介入並實施逮捕。直至此時，Mandigma才得以平靜地走進她在Vibal的辦公室。

Vibal集團的困境並非個案。

這一切揭示了菲律賓商業環境中一個更深層的系統性問題：旨在保護舉報人、追究企業領導責任的法律，可能存在於紙面上，卻在實踐中形同虛設。這在家族式私人企業中尤為突出，這類企業往往藉助權力抵制透明度與問責制。Vibal Group儘管屬於私人企業，卻深度介入公共教育與科技領域，這意味著其公司治理失當將威脅公共利益。正是這種與公共服務的交集，使得公司的內部問題成為更廣泛關注的議題。

舉足輕重的市場參與者

要理解此事的重要性，首先必須認識到風險的龐大規模。

Vibal Group絕非一家邊緣企業。根據公開採購記錄，僅2024年一年，該公司聯同Vibal Foundation, Inc.便從教育部獲得合計3.425億披索的合約，其中包括1.0112億披索的閱讀材料合約，以及金額分別為5,095萬披索、3,053萬披索、4,229萬披索、5,450萬披索及6,313萬披索的其他合約。

上述交易發生於副總統Sara Duterte擔任教育部長期間的教育部採購架構之內。Vantage Point提及此點，更多是作為一項機構層面的提醒，說明Vibal與中央統一管理的公共採購體系的深度捆綁。

這些不僅僅是收入，更是執行層面的承諾。一家處理3億至4億披索採購資金流的公司，必須預先墊付生產、物流及全國配送的費用，導致數千萬乃至數億披索的資金積壓在應收帳款與庫存之中。在這一體系下，審計師的角色絕非可有可無，而是基礎性的存在——是確保收入與實際交易相符、付款反映真實經濟狀況的第一道防線。

Mandigma所標記的問題——未經核實的供應商交易及與交貨記錄不符的付款流向——直接指向這一核心功能。若3.4253億披索採購週期中哪怕一小部分出現問題，其影響將呈連鎖反應：用於運營的現金被耗盡、供應商付款延遲、合約執行陷入風險。

這些憂慮進一步被財務信號所印證，儘管這些信號是零散的。3.4253億披索的採購規模奠定了公司的運營體量，而2023年針對該公司因未繳納已申報預扣稅款的執法行動，則指向流動性壓力——申報表已提交、義務已確認，款項卻未付清。

在一個承載數億披索的系統中，即便是微小的失真也會積少成多：在3億至4億披索基數上出現10%的資金流失，意味著估計有3,000萬至4,000萬披索的現金錯位。從這個角度來看，此次審計並非內部紛爭，而是財務壓力的預警信號——而解除Mandigma職務的決定，則將其演變為一場公司治理失敗，引發一個更根本性的疑問：該公司是否仍具備偵測舞弊的能力。

SEC與司法部（DOJ）在未來數個月內作出的裁決，將成為檢驗菲律賓企業改革實際成效的關鍵試金石。這些裁決將決定監管機構能否真正對抗強大、具影響力的家族控制型商業利益集團，切實執行投資者保護措施。抑或，它們將揭示舉報人揭露腐敗所面臨的個人與職業風險，依然居高不下且持久存在。

嚴格的高管審計是否會對公司聲譽造成永久性損害？Vibal Group涉及大規模金融欺詐指控及激烈領導權爭奪的事件，或將影響公司治理的演進方向，以及公眾對影響數百萬菲律賓人生活的機構的信心。

隨著SEC與法院相繼表態，各界目光都應持續聚焦於Vibal案，將其視為菲律賓企業問責與道德實踐的重要風向標。（我將在下一期通訊中再度探討Vibal案）

歡迎您就上述及其他議題發表看法——那些由掌權者作出的決策，正在塑造這個國家的經濟未來。

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