BPI股價因盈利及加息而下跌

By Isa Jane D. Acabal, 研究員

菲律賓群島銀行（BPI）股價上週下跌，原因是第一季盈利表現疲弱，加上菲律賓中央銀行（BSP）最新一輪升息，分析師指出市場對近期盈利能力及貸款增長存有疑慮。

分析師表示，由於該銀行在中東衝突持續之際發出謹慎展望，投資者亦趨於保守。

菲律賓證券交易所（PSE）數據顯示，4月20日至24日期間，BPI為第三大活躍交易股票，共有2,152萬股、總值20.7億披索的股份易手。

該股週五收報每股92.10披索，較前一週的99.20披索降低了7.2%。跌幅高於金融板塊3.4%的週跌幅，以及基準PSE指數0.9%的跌幅。

年初至今，BPI股價已降低了20.7%，表現遜於金融板塊10.3%的跌幅及PSEi 1.8%的跌幅。

Regina Capital Development Corp.股票分析師Linncon M. Lahip表示，股價下跌的主因是第一季盈利表現遜預期，在更為謹慎的經營展望下，市場對近期盈利能力產生憂慮。

「本週投資者信心因BPI第一季業績而受挫，業績可能低於預期，且與BSP升息在同一週公佈，」他在Viber訊息中表示。

「兩者疊加促使投資者重新評估盈利預期，因為更高的政策利率引發了對貸款增長放緩、資金成本上升的憂慮，儘管近期有利差支撐，資產質量仍面臨潛在壓力，」他補充道。

BPI於4月20日發表的新聞稿中公佈，第一季淨利潤為169億披索，較去年同期的166億披索增加了1.7%。該銀行將此歸因於貸款組合持續擴張、淨息差（NIMs）擴大及手續費收入增加。

營收按年增加了13.9%至509億披索，受惠於淨利息收入增加了13.7%。淨息差擴大了7個基點至4.57%。

貸款總額按年增加了13.5%至2.6兆披索，反映整體投資組合的增長。

「一方面，營收增加了13.9%至509億披索表現亮眼，證明銀行核心業務依然強勁。然而，在如此強勁的營收增長下，淨利潤僅按年增加了1.7%，顯示銀行的營運費用可能大幅上升，」The First Resources Management and Securities Corp.股票交易員Jervin De Celis在電子郵件中表示。

BPI第一季營運費用按年增加了15.8%至235億披索，主要受科技及人力成本上升所帶動。

De Celis先生表示，儘管營收依然強勁，通脹壓力及地緣政治風險正在「擠壓」銀行的淨利潤。

與此同時，The First Resources Management and Securities Corp.股票分析師Jash Matthew M. Baylon表示，「儘管貸款組合擴張更為強勁且淨息差擴大，BPI的淨利潤仍持平，原因是撥備增加，而較高的營運費用增速超越了淨利息收入的增長，經濟環境依然脆弱。」

4月23日，BSP將目標逆回購利率上調了25個基點至4.5%，為逾兩年來首次升息。

「BSP升息初期對BPI盈利具有支撐作用，因為貸款收益率的重新定價通常快於存款成本，在強大的CASA（活期及儲蓄存款）基礎下有助維持淨息差，」Lahip先生表示。

然而，他補充稱，較高的借貸成本可能在中期抑制貸款需求，從而拖慢增長。

「同樣的情況適用於其他上市銀行；擁有強大CASA特許經營及優良資產質量的機構，更有能力受惠於息差擴大，而資金基礎較弱的機構則可能面臨貸款增長放緩及更高信貸風險，導致整個板塊的盈利預測趨於保守，」Lahip先生表示。

De Celis先生表示，BSP的政策利率上調在中期對BPI的淨息差「整體上具有增值效益」。

「隨著利率上升，BPI可以更快地對其貸款組合重新定價，快於存款成本的增加，」他表示。

「其他上市銀行也將出現淨息差擴大，但對高成本定期存款依賴度較高的銀行，其息差擴大速度可能落後於BPI。若2026年利率維持高位或進一步上升以應對中東引發的通脹，借款人的償債能力可能減弱，並可能導致不良貸款（NPLs）增加，」他補充道。

他預計BPI今年的淨息差將維持在約4.2%至4.4%。

分析師亦指出，持續的中東衝突對投資者情緒構成壓力。

「投資者擔憂持續高企的能源成本將引發通脹的二輪效應，可能迫使BSP在2026年餘下時間維持鷹派立場。這掩蓋了銀行強勁的核心營收增長，」De Celis先生表示。

Baylon先生表示，中東地緣政治緊張局勢削弱了投資者信心，這從持續的境外資金淨流出中可見一斑。

在4月20日舉行的年度股東大會上，BPI總裁兼行政總裁Jose Teodoro K. Limcaoco表示，銀行將在持續監察中東衝突下的經濟狀況之際，採取更為謹慎的立場。

BPI消費銀行業務主管兼執行副總裁Maria Cristina L. Go表示，銀行將收緊信貸標準。

De Celis先生表示，銀行收緊貸款條件及採取謹慎展望的舉措，顯示未來數季的貸款增長可能放緩，市場情緒轉向更為防禦性的立場。

「當BPI這樣規模的銀行發出需要保護資產負債表的信號時，往往會引發短暫的去風險化階段，或影響公司的股票表現，」他表示。

Lahip先生表示，市場將BPI的立場視為「在中東不確定性及其潛在經濟溢出效應下的審慎風險管理」。

「收緊信貸標準亦被視為對行業不良貸款上升的回應，表明側重資產質量而非短期增長，這有助在更廣泛的避險背景下限制下行情緒，」他表示。

Lahip先生表示，在未來數週，投資者應密切關注地緣政治及宏觀經濟動態，並指出銀行對利率變化及經濟狀況的敏感性。

就第二季而言，De Celis先生預測BPI淨利潤約為175億披索，2026年全年為712億披索。

「此預測假設銀行收緊的信貸標準能夠在4.5%政策利率下成功將不良貸款維持在可控範圍內，」他表示。

Lahip先生認為該股的即時支撐位為91披索，阻力位為96披索；Baylon先生則將支撐位定於92.50披索，阻力位定於105披索。

De Celis先生將近期支撐位設於90披索，阻力位設於95.50披索。

「即使股票出現反彈，這裡也將面臨沉重的拋售壓力，因為本週早些時候被套牢的投資者希望在損益平衡價位離場，」他補充道。