是的，Oura在淨利潤基礎上是盈利的。其IPO招股說明書顯示，截至2026年6月30日的九個月內，淨利潤為6080萬美元，營收為12.1億美元。部分標題中提到的9.243億美元虧損是另一行數字：這是普通股股東在扣除與回購早期投資者優先股相關的9.85億美元會計費用後的結果。重點摘要有獲利，但只是近期才開始：截至2026年6月30日的九個月內，淨收入為6,080萬美元，而2024財年為360萬美是的，Oura在淨利潤基礎上是盈利的。其IPO招股說明書顯示，截至2026年6月30日的九個月內，淨利潤為6080萬美元，營收為12.1億美元。部分標題中提到的9.243億美元虧損是另一行數字：這是普通股股東在扣除與回購早期投資者優先股相關的9.85億美元會計費用後的結果。重點摘要有獲利，但只是近期才開始：截至2026年6月30日的九個月內，淨收入為6,080萬美元，而2024財年為360萬美

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Oura是否盈利？營收、商業模式與估值

作者：James Mitchell

初階

2026年9月28日James Mitchell

15 分鐘

是的，Oura在淨利潤基礎上是盈利的。其IPO招股說明書顯示，截至2026年6月30日的九個月內，淨利潤為6080萬美元，營收為12.1億美元。部分標題中提到的9.243億美元虧損是另一行數字：這是普通股股東在扣除與回購早期投資者優先股相關的9.85億美元會計費用後的結果。

重點摘要

有獲利，但只是近期才開始：截至2026年6月30日的九個月內，淨收入為6,080萬美元，而2024財年為360萬美元，2025財年僅為1.2萬美元。淨利率為5%。
9.243億美元的虧損並非營業虧損：該虧損來自以高於帳面價值9.85億美元的價格回購優先股，美國會計準則在計算普通股股東的損益前先扣除該金額。營業收入為7,120萬美元。
硬體承擔開銷，會員服務提升利潤率：戒指銷售帶來9.74億美元收入，占營收的80%，會員服務則貢獻2.405億美元，占20%。會員數成長121%，毛利率高達89%。
成長快速但正在放緩：2025財年營收成長123%，最近九個月成長74%。付費會員達到500萬人，12個月留存率約為85%。
IPO價格是一場成長賭注：以每股40至44美元計算，Oura的估值約為過去營收的9至10倍，以及過去淨收入的200倍以上。

Oura 有盈利嗎？

Oura 是有盈利的，不過利潤微薄且是近期才實現的。修訂後的 S-1 顯示，截至 2026 年 6 月 30 日的九個月內，營業收入為 7,120 萬美元，淨利潤為 6,080 萬美元，淨利率為 5%。該公司在 2024 財年賺取了 360 萬美元，並在 2025 財年基本上達到損益兩平。

從頭開始閱讀這九個月的損益表，就能清楚看出標題虧損的來源：

營收： 12.145 億美元。
毛利： 6.622 億美元，毛利率為 55%。
營業費用： 銷售與行銷、研發以及一般管理費用合計 5.910 億美元。
營業收入： 7,120 萬美元。
淨利潤（扣除利息、其他項目及 930 萬美元所得稅後）： 6,080 萬美元。
視同優先股股東股利： 減去 9.850 億美元。
歸屬於普通股股東的淨虧損： 9.243 億美元，即每股 44.77 美元。

為何一家盈利的公司會申報9.24億美元的虧損？

這項虧損來自股份回購，而非業務營運。當公司以高於帳面價值的價格回購優先股時，美國會計準則將超出部分視為對優先股持有人的回報，並從淨利潤中扣除，以得出普通股股東的結果，正如德勤的會計指引所解釋。就Oura而言，原始S-1文件將回購優先股的帳面價值列為1.083億美元，而超出該價值的支付金額為9.85億美元。

回購規模龐大。Oura在截至2026年6月30日的九個月內花費約11.7億美元回購自家股票，並動用其循環信貸額度中的3.75億美元來支付相關費用，The Next Web根據該文件報導。剔除視同股息後，招股說明書顯示該期間的備考攤薄每股盈餘為0.18美元。

Oura 在首次公開募股後能否保持盈利？

有兩件事將影響下一批 GAAP 業績。首先，Oura 預計在員工 RSU 於首次公開募股時歸屬之際，將認列約 1.6 億美元的股票薪酬，這是其過去 12 個月淨利潤 5,920 萬美元的兩倍多。其次，營運費用的增長速度快於營收：在九個月期間，營運費用大約翻了一倍，而營收僅增長 74%。

現金產生能力看起來比利潤表現更強勁。九個月期間的營運現金流為 3.28 億美元，約為淨利潤的 5.4 倍，這讓 Oura 有空間在不新增權益的情況下持續投入增長。

Oura 如何賺錢？

Oura 透過兩種方式賺錢：銷售 Oura Ring，以及收取會員費以完整使用 app 的健康洞察功能。截至 2026 年 6 月 30 日的九個月內，硬體產品創造了 9.74 億美元收入，佔總營收的 80%。會員服務則創造了 2.405 億美元，佔 20%，但其成長速度更快，且利潤率遠高於硬體。

戒指： Oura Ring 5 於 2026 年 6 月 4 日發布，銀色或黑色款售價 399 美元，高級質感款售價 499 美元，根據 Oura 的發布公告。
會員服務： 美國地區每月 5.99 美元或每年 69.99 美元，需訂閱才能完整使用戒指的功能。
銷售通路： Oura 直接銷售給消費者，並透過約 8,400 家零售門市，以及雇主、政府機構和醫療保健合作夥伴進行銷售。招股說明書指出，九個月內約有 40% 的會員是透過口碑自然加入。
地理分布： 九個月內，硬體收入中不到 20% 來自美國以外地區，這意味著大部分國際市場機會尚未開發。

此商業模式如同接力賽。Oura 表示，戒指銷售旨在於購買當下涵蓋獲取會員的成本，之後會員費便成為持續性的收入來源。參與度數據支持此設計：截至 2026 年 6 月 30 日，付費會員達 500 萬人，12 個月付費會員留存率約 85%，每日活躍用戶與每月活躍用戶比率約 65%，平均每日佩戴時間約 23 小時。

您可以自行計算的利潤率拆分： Oura 未揭露硬體毛利率，但可以推算出來。會員收入 2.405 億美元，以 TechCrunch 引用申報文件中的 89% 毛利率計算，可產生約 2.14 億美元的毛利。這使得總額 6.622 億美元中約有 4.48 億美元歸屬於硬體，即 9.74 億美元戒指收入約 46% 的毛利率。這是 MEXC 學院根據已揭露數據所做的計算，並非 Oura 官方報告的數字。

Oura的成長速度有多快？

Oura的營收從2024財年的4.068億美元成長至2025財年的9.079億美元，增幅達123%，在截至2026年6月30日的九個月內，年增率再攀升74%，達到12.145億美元。付費會員在同一期間從130萬人增至290萬人，再增至500萬人。

戒指銷售量：2024財年為100萬枚，2025財年為230萬枚，最近九個月為310萬枚，而去年同期為180萬枚。
會員與硬體：在九個月期間，會員營收成長121%，硬體成長65%，使會員收入占總營收的比例從約16%提升至20%。
財測：Oura 預期在2026年9月30日2026財年結束時，付費會員將達到約570萬人，這將是年增96%的成長。
品牌知名度：根據Oura委託的YouGov研究，在Oura的美國目標受眾中，輔助品牌知名度從2024財年初的約15%上升至2026財年第三季的約38%。

隨著基數擴大，成長率正在放緩，Oura的風險因素指出，公司預期此趨勢將持續。支出則朝相反方向發展。在九個月期間，銷售與行銷費用成長84%，研發費用成長105%，一般及行政費用成長132%。即使營收攀升，營業利潤率仍從8.6%下滑至5.9%。

是什麼推動了Oura的利潤率？

Oura的毛利率從2024財年的65%下降至2025財年的52%，隨後在截至2026年6月30日的九個月內回升至55%，高於去年同期的51%。該文件將下滑歸因於部分Oura Ring 4裝置電池問題所導致的高額保固成本，並將回升歸功於保固率下降及每枚戒指的製造成本降低。

銷量是另一個驅動力。在九個月內，收入成本因戒指銷量增加75%而上升62%。這增加了7,880萬美元的直接製造與產品成本、6,410萬美元的運費、關稅及硬體間接費用，以及2,860萬美元的保固成本，根據S-1文件中的管理層討論。關稅包含在第二個數字中。貿易政策是Oura硬體利潤率的一個即時影響因素。

在損益表的更下方，調整後EBITDA在九個月內上升至1.067億美元，但其利潤率從12%下降至9%，因為Oura在行銷和產品開發上的支出領先於收入。

Oura的IPO估值假設了什麼？

在每股40至44美元的Oura IPO價格範圍內，該公司約3.209億股IPO後股份的價值將介於128億至141億美元之間。相對於過去12個月約14.2億美元的收入和約5,920萬美元的淨利潤，這大約是9倍至10倍的銷售額和超過200倍的盈餘。這個價格是對未來成長和會員佔比上升的押注，而非對當前利潤的押注。

以下計算數字使用修訂版招股說明書中的320,945,459股數，追蹤數據則根據其2025財年和九個月業績計算：

在40美元時：市值約128.4億美元，為追蹤收入的9.0倍，約為追蹤淨利潤的217倍。
在42美元（中點）時：市值約134.8億美元，為收入的9.5倍，約為淨利潤的228倍。
在44美元時：市值約141.2億美元，為收入的9.9倍，約為淨利潤的239倍。根據路透社計算的15.62億美元全面稀釋估值，收入倍數約為11倍。

企業價值接近市值。截至2026年6月30日，Oura持有約3.72億美元現金，而在8月償還2,500萬美元後，其循環信貸額度仍有3.5億美元未償還，The Next Web報導。現金和債務大致相互抵銷。

有兩個合理性檢查可作為參考。首先，倍數下降的速度僅取決於收入的成長速度：在42美元股價持平的情況下，追蹤收入需要翻倍至約28.5億美元，估值才會跌破5倍銷售額。其次，私募市場已經走了很長一段路。Oura於2024年12月以52億美元估值籌集了2億美元，並於2025年10月以約110億美元估值籌集了約9億美元，TechCrunch報導。以全面稀釋基礎計算，IPO價格區間的上限比上一輪融資高出約42%。

IPOX副總裁Kat Liu告訴路透社，該估值已經假設強勁成長將持續，且更多收入將轉向利潤率更高的經常性會員收入。這使得會員收入成為需要追蹤的關鍵指標。在過去12個月中，該收入約為2.9億美元，約佔總收入的五分之一，而這個佔比每季上升，就更容易支撐軟體類型的估值倍數。

在Oura上市前，市場如何定價？

在納斯達克上市前，MEXC上的OURAUSDT上市前合約是根據Oura的預期股價進行交易，因此同樣的等差計算方式適用。將合約價格乘以約3.209億股，即可得出隱含市值：價格每上漲1美元，市值約增加3.21億美元。該合約屬於衍生品，不具備所有權，什麼是OURA上市前合約？說明了其運作方式以及如何做多或做空。有關IPO時間表、發行條款以及OURAUSDT在上市時的處理方式，請參閱Oura IPO 2026：日期、價格、估值及如何交易OURA。

Oura的數字中存在哪些風險？

Oura財務報表中的主要風險在於集中度和微薄利潤。戒指仍佔營收約80%，因此保固問題、關稅和硬體價格競爭會直接影響業績。獲利是近期才出現的，且相對於估值而言規模很小，支出增長速度快於營收，公司在IPO前回購後還背負債務和股東權益虧絀。

產品集中度：招股說明書將實質上所有營收依賴Oura Ring和Oura Membership，以及依賴少數合約製造商和供應商，列為主要風險之一。
定價壓力：申報文件警告，競爭對手可能對硬體打折，或提供無需訂閱費的會員方案。Samsung的Galaxy Ring和Ultrahuman的Ring Pro已可在無需強制訂閱的情況下販售。
雙向訴訟：Samsung於2025年12月12日向ITC提出申訴，指控Oura的某些產品侵犯其四項專利，尋求可能限制部分Oura Ring產品進口的救濟措施。Omni MedSci另在德州專利訴訟中求償約1.2億美元。Oura表示這兩項主張均無根據。
回購後的資產負債表：截至2026年6月30日，總負債11.8億美元超過總資產10.6億美元。即使在IPO之後，備考資產負債表仍顯示股東權益虧絀約6,300萬美元。
以二次發行為主的發行案：5,000萬股IPO股份中有3,650萬股來自現有股東。在Oura估計約5.326億美元的淨收益中，約5.264億美元用於支付員工RSU歸屬時的稅款預扣，僅留下約600萬美元供一般公司用途。