Anthropic IPO 招股說明書解讀：S-1 揭露了哪些營收、虧損、控制權與風險？

Anthropic IPO 招股說明書已於 2026 年 10 月 26 日以 S-1 表格形式公開，計劃以股票代號 ANT 在那斯達克上市；2026 年 11 月 2 日提交的第 1 號修正版（Amendment No. 1）則補上了第三季財報。

文件顯示 Anthropic 營收成長快速，但上半年出現 807 億美元虧損，其中大部分是不涉及現金的會計費用。

文件也揭露了一套股權結構：控制權握在一個信託與共同創辦人手中，而不是公開市場的股東。

Key Takeaways

• Anthropic 於 2026 年 10 月 26 日公開遞交 S-1，申請以 ANT 為代號在那斯達克掛牌 A 類股，並於 2026 年 11 月 2 日提交附第三季財報的第 1 號修正版（S-1/A 表格）。
• 2026 年上半年營收達 162.9 億美元，去年同期僅 11.6 億美元。
• 2026 年第三季營收為 169.6 億美元，前九個月累計營收來到 332.4 億美元，但當季依 GAAP 計算的營業損益為虧損 5.67 億美元。
• 上半年 807 億美元的淨損中，約 724 億美元是與可轉換票據相關的非現金費用。
• IPO 買家拿到的是一股一票的 A 類股，而董事會多數席次由一個信託選任，共同創辦人組成的 LLC 則握有 50.1% 的總投票權。
• S-1 列出與 Amazon、Google、Microsoft、SpaceXAI 及 Broadcom 簽訂的算力合約，其中多份即使產能沒用到也得照付。
• 截至 2026 年 11 月 5 日，即使已提交第 1 號修正版，價格區間、發行股數與發行規模仍未填入。

Anthropic S-1 重點一覽

Anthropic 的 S-1 是其 IPO 文件的首個公開版本，確認了在哪裡、以什麼方式上市，但定價留待之後揭露。

• 公開遞件日期： 2026 年 10 月 26 日；此前 Anthropic 已於 2026 年 6 月 1 日宣布秘密遞交草案
• 第 1 號修正版： 2026 年 11 月 2 日提交的 S-1/A 表格，新增截至 2026 年 9 月 30 日當季的財報
• 交易所與股票代號： 那斯達克全球精選市場，ANT
• 承銷商： 高盛與摩根士丹利領銜，封面共列出 22 家銀行
• 發售標的： A 類普通股，由 Anthropic 及現有股東共同出售
• 仍待揭露：價格區間、發行股數與募資金額，將於之後的修正版（S-1/A）公布

除非註明為媒體報導，本文所有數字皆來自 Anthropic 在 SEC EDGAR 上的 S-1 表格或其第 1 號修正版。

S-1 怎麼說 Anthropic 的營收與獲利？

Anthropic 的 S-1 顯示，2026 年上半年營收為 162.9 億美元，高於去年同期的 11.6 億美元，且第二季已轉為營業獲利。

以下是 S-1 財務報表中的其他重點數字：

• 2025 年全年營收： 45.9 億美元
• 2026 年第二季： 營收 116 億美元、營業利益 9.74 億美元，是文件中第一個出現營業獲利的季度
• 2026 年上半年營業虧損： 6.93 億美元，較去年同期的 21.4 億美元明顯收斂
• 2026 年上半年營業活動現金流： 淨流入 39 億美元
• 截至 2026 年 6 月 30 日的現金及短期投資： 1,317 億美元，累計募資總額為 1,411 億美元
• 截至 2026 年 9 月 30 日的大型客戶： 過去 12 個月消費 100 萬美元以上的客戶超過 1,900 家，其中約 250 家超過 1,000 萬美元

2026 年 11 月 2 日提交的第 1 號修正版（S-1/A 表格）補上了截至 2026 年 9 月 30 日的第三季數字：

• 2026 年第三季營收：169.6 億美元，前九個月累計營收達 332.4 億美元
• 2026 年第三季依 GAAP 計算的營業虧損：5.67 億美元，而第二季為營業獲利 9.74 億美元
• 2026 年第三季調整後營業利益：約 24.6 億美元，採用 Anthropic 自訂的非 GAAP 指標
• 截至 2026 年 9 月 30 日的現金及短期投資：1,318 億美元

第三季為何又轉回營業虧損，請見 Anthropic 2026 年 Q3 財報的完整拆解。

毛利率、年化營收與現金消耗的詳細分析，請參考「Anthropic 有獲利嗎？」

淨損為什麼高達 807 億美元？

Anthropic 2026 年上半年 807 億美元的淨損，大部分是會計上的費用，並不是真的有現金流出公司。

金額最大的一項是可轉換票據及類似工具的公允價值變動，高達 724 億美元。

根據 Anthropic 的申報文件，這筆費用主要來自公司估值攀升、可轉換票據隨之增值。

Anthropic 曾透過日後會轉換成股票的票據募資。

公司估值一上升，這些票據就跟著變得更值錢，而會計準則要求把這部分增值認列為虧損。

若只看營業層面，上半年虧損僅 6.93 億美元。

由於這筆費用會隨 Anthropic 自身估值變動，各期淨損可能大起大落，因此營業數字更能反映實際的經營狀況。

第三季也是同樣的情況：第 1 號修正版顯示當季淨損為 233 億美元，其中約 219.4 億美元來自可轉換票據及相關工具的公允價值變動，而依 GAAP 計算的營業虧損只有 5.67 億美元。

IPO 後由誰掌控 Anthropic？

IPO 之後，Anthropic 的控制權落在兩個特殊股東手中——長期利益信託（Long-Term Benefit Trust）與共同創辦人組成的 LLC，而不是 A 類股的買家。

這套結構遠比一般的雙重股權複雜：S-1 授權發行五種類別的股份，IPO 買家拿到的是一股一票的 A 類股。

信託持有唯一一股 T 類股，可據此選任董事會過半數董事；該信託是由五名受託人組成的獨立機構，與 Anthropic 沒有任何財務利益關係。

唯一一股 F 類股由七位共同創辦人組成的 LLC 持有，握有 50.1% 的總投票權，包括其餘董事席次的表決權。

N 類股主要由策略合作夥伴持有，沒有投票權，但出售給外部買家時會轉換為 A 類股。

Anthropic 以公益公司（public benefit corporation）身分進行 IPO，因此除了股東報酬，還必須兼顧其公共利益宗旨，以及公司行為所影響的群體。

截至 2026 年 6 月 30 日，Anthropic 公益基金（Anthropic Public Benefit Fund）已持有相當於完全稀釋股數 5% 的 N 類股。

此外，以 IPO 發行價為起點，股價每比前一個里程碑上漲 50%，董事會就可再撥給該基金最多 2% 的流通在外股數。

預計 IPO 後，Amazon 與 Google 將透過無投票權的 N 類股，各自持有 Anthropic 超過 5% 的股本，詳見 Anthropic 估值與股權歸屬。

算力帳單：Anthropic 的多年期承諾支出

Anthropic 的算力帳單動輒數千億美元，合約最長延續到 2036 年。

其中幾份合約即使產能閒置也必須付款。

Anthropic 的 S-1 IPO 招股說明書中列出的最大幾筆合約如下：

• Amazon： 至少 1,100 億美元，期間為 2026 年 5 月至 2036 年 4 月
• Google： 至少 1,145 億美元，期間為 2026 年 4 月至 2033 年 7 月
• Microsoft： 至少 449 億美元，期間為 2026 年 11 月至 2033 年 5 月
• SpaceXAI： 2029 年前最多 1,205 億美元，全面交付後（預計 2026 年 12 月）每月約 31 億美元，2027 年初起雙方皆可提前 90 天通知退出
• Broadcom： 為期五年的設備租賃，金額約 1,612 億美元（不含利息）

作為比較，Anthropic 2026 年上半年在算力與基礎設施上的支出為 89 億美元。

原始 S-1 並未列出總額，但第 1 號修正版顯示，截至 2026 年 9 月 30 日，算力與基礎設施的採購承諾及租賃合計約 8,954 億美元，其中約 698 億美元須在 12 個月內支付。

招股說明書中的 Anthropic IPO 主要風險因素

S-1 中的 Anthropic IPO 風險因素可歸納為四大主軸：過度依賴少數雲端合作夥伴、外界對 AI 的反彈、更嚴格的監管，以及 AI 可能造成重大危害。

根據 S-1 的風險因素摘要，相當大比例的營收集中在少數客戶與銷售管道。

包括 Amazon 與 Google 在內的大型雲端業者，同時是 Claude 的投資人、供應商、客戶與經銷商。

文件將這種重疊關係列為潛在的利益衝突。

文件也提醒，整個 AI 產業的負面新聞，無論公不公平，都可能波及 Anthropic。

新的法規可能推高成本、限制營運或壓抑需求，監管機構甚至可能拿 Anthropic 自己的安全揭露，作為收緊規範的理由。

Anthropic 也寫道，先進 AI 可能帶來「對人類的災難性或生存性風險」，而且公司的保險未必能涵蓋重大 AI 事故造成的後果。

閉鎖期：內部人何時可以賣股？

Anthropic 的閉鎖期會在大約一年內分階段釋出內部人持股，而非在第 180 天一次全部解禁，部分內部人甚至在上市首日就能賣出。

依 S-1 的閉鎖期條款，非創辦人董事、高階主管及部分員工在開始交易時即可賣出最多 10%。

2026 年全年財報公布後可再賣出 35%，其餘部分則在 2027 年 Q1 財報公布或第 180 天（以較早者為準）解禁。

部分其他持有人可在第 27 天與第 48 天各賣出 6%，第 62 天與第 76 天各賣出 7%。

2026 年全年財報公布後會再釋出一部分，其餘則在 2027 年 Q1 財報公布或第 180 天（以較早者為準）解禁。

持有完全稀釋股數 0.5% 以上的股東，自第 27 天起分八個階段解禁，最遲在 2027 年 Q3 財報公布或第 365 天（以較早者為準）全部解禁。

共同創辦人自 2027 年 Q1 財報公布或第 180 天（以較早者為準）起可賣出最多 29%，其餘部分則自 2027 年 Q3 財報公布或第 365 天（以較早者為準）起解禁。

IPO 本身發售的股份不受閉鎖期限制，主辦承銷商也可以提前豁免相關限制。

招股說明書還沒告訴你的事

截至 2026 年 11 月 5 日，即使已提交第 1 號修正版，招股說明書仍未揭露買家最關心的數字：價格區間、發行股數與定價日期。

這些資訊將在之後的 S-1/A 中公布。

由於採秘密遞件的公司必須在路演前至少 15 天公開文件，路演最快約在 11 月 10 日開始，但目前尚未確定日期。

據 Yahoo Finance 報導，《華爾街日報》10 月 26 日指出，Anthropic 最快將在 2026 年 11 月 16 日當週掛牌，但 Anthropic 並未證實這個時程。

估值同樣要等定價才會揭曉。

Anthropic 在 2026 年 5 月最後一輪私募融資的估值為 9,650 億美元，Yahoo Finance 的即時報導提到市場傳出 1.5 兆至 2 兆美元的估值區間；彭博 10 月 28 日則報導，投資人表態的估值落在 1.4 兆至 1.5 兆美元。

據彭博 2026 年 10 月 28 日報導，Anthropic 也可能保留 15% 至 20% 的 IPO 股份給散戶投資人，由摩根大通主導這部分的配售。

S-1 本身只提到承銷商可將股份分配給旗下線上券商的客戶，並未點名任何券商。

此次發行也包含在澳洲、加拿大、日本、瑞士、英國及部分歐洲經濟區（EEA）國家的公開發售。

每個已確認的里程碑，都會持續更新在 Anthropic IPO 日期、上市計畫與最新進度。

新的申報文件與相關報導，也會第一時間整理在我們的 Anthropic IPO 最新消息頁面。

如何在 MEXC 追蹤 Anthropic IPO？

在 MEXC 上，符合資格的用戶可透過 Pre-IPO Launchpad 參與 Anthropic IPO 相關活動；這是平台推出的映像積分活動，並不是購買實際股票的管道。

完成高級身分認證的用戶可使用 MEXC 帳戶內的資產申購，獲得分配者將取得映像積分，追蹤 Anthropic 股票在 IPO 後的表現。

積分依實際分配比例發放，未獲分配的資金會自動退回原帳戶。

Anthropic 上市首日收盤後，MEXC 會以當日收盤價完成積分結算。

若上市延後或取消，退款將依活動規則辦理。

MEXC 不會代用戶申購真正的 IPO，也不會為用戶取得股份配售，參與活動並不構成證券投資。

受限制地區的用戶無法參與。

手續費及其他條款，請參閱 Anthropic IPO 申購常見問題。

在 MEXC 追蹤 Anthropic Pre-IPO 倒數活動

Anthropic IPO Prospectus FAQ

Anthropic 的 IPO 招股說明書寫了什麼？

Anthropic 的 IPO 招股說明書，即 2026 年 10 月 26 日提交、並於 11 月 2 日以第 1 號修正版補上第三季財報的 S-1 表格，內容涵蓋財務數據、五類股權結構、算力承諾、風險因素與閉鎖期條款，但價格區間、發行股數與發行規模仍留白，待之後的修正版補上。

在哪裡可以看到 Anthropic 的 S-1？

2026 年 10 月 26 日提交的完整 S-1 與 2026 年 11 月 2 日提交的第 1 號修正版，都可以在 SEC 的 EDGAR 資料庫中以 Anthropic, PBC 免費查閱；我們的 Anthropic S-1 EDGAR 查找指南列出了確切的申報頁面，以及接下來值得關注的修正版。

Anthropic 的股票代號是什麼？

Anthropic 計劃以 ANT 為代號，在那斯達克全球精選市場掛牌 A 類股，但在 SEC 宣布申報文件生效、IPO 完成定價之前都不會開始交易；最新狀態可參考我們的指南「Anthropic 股票上市了嗎？」

S-1 有寫 IPO 價格區間嗎？

沒有。無論是 2026 年 10 月 26 日提交的 S-1，還是 11 月 2 日提交的第 1 號修正版，都沒有列出價格區間、發行股數或發行規模；截至 2026 年 11 月 5 日，預計這些數字會在路演前的下一份 S-1/A 中公布。

根據 S-1，Anthropic 有獲利嗎？

只能說部分有。S-1 顯示 2026 年第二季營業利益為 9.74 億美元，上半年營業活動現金流淨流入 39 億美元；但第 1 號修正版顯示第三季營業虧損 5.67 億美元，而上半年 807 億美元的淨損大多是非現金費用。

Anthropic IPO 的主要風險因素有哪些？

S-1 列出的主要風險包括：過度依賴少數同時身兼投資人與客戶的雲端合作夥伴、外界對 AI 的反彈、更嚴格的監管，以及先進 AI 可能造成重大危害。

IPO 後由誰掌控 Anthropic？

控制權仍掌握在長期利益信託手中——其持有的唯一一股 T 類股可選任董事會過半數董事；另一方是共同創辦人組成的 LLC，其持有的唯一一股 F 類股握有 50.1% 的總投票權；IPO 買家拿到的則是一股一票的 A 類股。

Anthropic 是公益公司嗎？

是的。Anthropic, PBC 是一家公益公司，因此 IPO 後董事會在追求股東報酬的同時，也必須兼顧公共利益宗旨，而董事會的過半數席次由長期利益信託選任。

結論

Anthropic 的 IPO 招股說明書呈現出兩面並陳的樣貌。

2026 年第二季出現營業獲利，第三季卻轉為 5.67 億美元的營業虧損，外加龐大的會計虧損、巨額算力合約，以及一套讓公開市場買家難以取得控制權的股權結構。

下一份 S-1/A 才是真正值得關注的文件，因為第 1 號修正版雖然補上了第三季數字，價格區間卻仍未揭露。

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