以太坊面临压力，研究人员发布关键报告

Ethereum 正面临重新审视,此前 Culper Research 发布了一份尖锐批评的报告,概述了其对这个市值第二大加密货币的看跌立场。该报告认为,ETH 生态系统的关键方面和长期叙事可能比普遍认为的更弱,促使该公司披露其已对该资产采取做空头寸。

Culper Research 概述 Ethereum 生态系统面临的主要风险

投资研究公司 Culper Research 发布了一份批评性报告,透露其已对 Ethereum 采取做空头寸。Coinbureau 的首席执行官 Nic 在 X 上分享称,该报告概述了 ETH Fusaka 升级后的结构性变化显著扩大了区块空间,导致交易费用暴跌近 90%。

根据该公司的说法,较低的费用直接转化为较低的验证者收入,导致质押经济学走弱。Culper 进一步提到 BitMine,并认为最近交易活动和活跃地址的增长被视为看涨信号,但实际上是由垃圾交易和地址投毒攻击驱动的,而非真正的采用。

该公司还报告称,Vitalik Buterin 出售了约 19,000 个 ETH,就好像他知道发生了什么。虽然这是一个可观的数量,约占 Buterin 总持有量的 8%,但这不一定表明退出或失去信心。

同时,Nic 强调,ETH 的设计允许在出现任何经济问题时,通过协调升级或分叉来进行未来的协议规则变更。这在政治或技术上都不容易,但这是可能的。Nic 强调他不偏袒任何一方。然而,当一家公司发布详细的论文,然后投入资金支持它时,值得理解他们所指出的机制。

Gas 限制扩展如何与交易费用下降相关联

加密货币评论员兼办公室主持人 MartyParty 也对此事提供了见解。Culper Research 已开设 Ethereum 的做空头寸,认为该网络进入了所谓的潜在"死亡螺旋"。该公司的论点基于 2025 年 1 月至 2026 年 2 月的链上数据。

该报告的一个主要焦点是 Fusaka 升级后的钱包增长,Culper 声称,在此期间 95% 的新钱包创建与尘埃攻击或地址投毒攻击有关。该公司进一步声称,与尘埃攻击相关的活动现在约占所有 ETH 交易的 22.5%,占网络最近交易增长的一半以上。

此外,该公司分析了 gas 限制增加对网络的经济影响,导致交易费用估计下降 90%,每 gas 小费降低 40-50%。与此同时,这些动态可能通过减少网络活动的整体收入而给验证者经济学带来压力。

除了内部网络变化外,来自 Solana 的竞争已经吸引了越来越多的开发者和用户活动,而关于 Buterin 抛售 ETH 的报道引起了 ETH 社区部分人士的强烈反对。