这是我不断重复累积的那1只极低价超级应用垄断股

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我不断按下买入键购买Grab（纳斯达克：GRAB），而且还没有停手的意思。当华尔街痴迷于六月科技股价格、大盘指数因通胀忧虑而摇摇欲坠之际，我却在悄悄买入这只东南亚超级应用的股票——在我看来，它正被当作一只波动剧烈的低价股来定价，而其背后的业务实质上更像是一家新兴的金融科技基础设施公司。

逻辑很简单。Grab掌握着8个市场5200万用户的日常习惯，并以叫车和外卖订单作为低成本获客渠道，为一个能产生真实利润率的借贷与银行生态系统源源不断地输送流量。每次我打开券商账户，看到股价报3.45美元、年初至今下跌30.86%，我就再多买一些。

理由一：金融服务飞轮正在高速运转

2026年第一季度，Grab金融服务收入同比增长43%，达到1.07亿美元。贷款发放总额达11亿美元，同比增长67%；贷款总额组合同比扩大130%，达到14.38亿美元。GXS和GX Bank的客户存款为16.3亿美元。首席执行官陈炳耀向投资者表示，该业务板块"有望在今年下半年实现调整后EBITDA收支平衡"。再叠加Superbank整合的成果——客户超过600万，净利息收入同比增长84%——借贷引擎开始成为整个故事的核心所在。

理由二：盈利能力迎来转折点

2025财年实现了Grab首个全年净利润，达2亿美元，营收为33.7亿美元。2026年第一季度调整后EBITDA同比增长46%，达到1.54亿美元，这已是连续第17个季度实现调整后EBITDA增长。管理层重申2026财年业绩指引：营收40.4亿至41亿美元，调整后EBITDA 7亿至7.2亿美元，并设定2028年调整后EBITDA达15亿美元的目标。过去12个月的调整后自由现金流已达4.89亿美元。

理由三：以真实折扣回报资本

Grab正在积极回购自家股票。公司仅在第一季度便在5亿美元授权额度下部署了4亿美元，首席财务官Peter Oey称此举"反映了我们在当前错位价格下对Grab长期价值的坚定信念"。资产负债表为此提供了支撑：现金29.48亿美元，远期市盈率约34倍，PEG为0.899。分析师普遍看多，目标价为5.97美元，其中7个"强力买入"评级、20个"买入"评级，零个卖出评级。

我认真对待的风险

印度尼西亚对两轮摩托叫车服务实施8%佣金上限，这是显而易见的利空因素，而燃油危机也将第一季度按需服务激励成本推高至GMV的10.5%。这在当前确实对利润率构成压力。但令我继续买入的原因是，首席运营官Alex Hungate确认，两轮出行业务"占我们出行业务总GMV不足6%"，且管理层在种种噪音中重申了全年业绩指引。

所以我继续买入。一家盈利的超级应用，拥有借贷飞轮、稳固的资产负债表，以及一支将股价视为馈赠的管理团队——这正是我希望在未来十年持续持有的复利型资产，一次又一次地重复买入。

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