Adam Back；Strategy出售32枚BTC并不看跌，尽管STRC跌至历史新低

摘要

• Adam Back表示，Strategy出售32枚BTC并非比特币看跌信号。
• Strategy出售32枚BTC以协助支付优先股股息。
• Back表示，此次出售显示比特币可支持国库现金管理。
• STRC持续低于其$100票面金额，投资者对融资风险争议不断。
• Samson Mow表示，STRC低于面值的价格提高了买家的实际收益率。

Blockstream首席执行官Adam Back表示，外界对Strategy近期出售32枚BTC以支付优先股股息一事的担忧言过其实，他认为此次交易表明该公司能够通过比特币国库管理履行对投资者的义务，而非标志着其长期策略出现弱势。

Back在接受彭博社采访时发表上述评论，此前Strategy披露已出售32枚BTC，以协助支付与其优先股结构相关的款项。此次出售引发广泛关注，因为Michael Saylor的公司已将其公众形象建立在比特币积累之上，并仍是该资产最大的企业持有者。

与Strategy在近期文件中约846,842枚BTC的总比特币持仓相比，此次交易规模较小。然而，此次出售发生在比特币、MSTR普通股及Strategy的STRC优先股均承压的时期，使得该公司任何比特币出售行为都成为市场密切关注的事件。

Adam Back称Strategy出售BTC为现金管理操作

Back表示，出售32枚BTC应被视为国库操作，而非比特币的看跌信号。他的论点核心在于，Strategy动用其比特币持仓的一小部分来履行对优先股股东的义务，同时避免新增债务或进一步稀释股权。

此次出售价值约为200万至250万美元，具体取决于所采用的价格参考。Strategy表示，相关比特币以平均77,135美元的价格出售，所得款项预计用于支持优先股股息支付。

Back表示，此次交易证明比特币可作为企业融资的一部分发挥作用。在他看来，从比特币持仓中支付义务可降低杠杆，并表明该资产不仅是资产负债表储备，在需要时也是流动性来源。

这一点至关重要，因为Strategy已发行多种与比特币挂钩的资本产品，包括需要定期现金支付的优先股。支持者认为，若该公司能够在不大幅稀释普通股股东或增加债务的情况下履行这些义务，则整体结构仍属可控。

STRC折价持续令优先股备受关注

此番争论发生之际，Strategy的STRC优先股持续低于其$100票面金额交易。STRC旨在接近面值交易，同时支付Strategy每月调整的年度股息率，6月份的股息率接近11.5%。

当STRC低于面值交易时，新买家的实际收益率会上升，因为现金股息是按$100票面金额计算，而非按较低的市场价格计算。这一折价引发了外界讨论，争议焦点在于Strategy是否应提高息票、建立更大的现金缓冲，抑或让市场激励机制自然恢复需求。

比特币倡导者Samson Mow表示，STRC具有自我修复机制，许多市场参与者对此存在误解。他表示，当STRC低于面值交易时，Strategy会停止通过其市价发行计划增发新股，从而防止以折价募集新资本，并避免增加新的永续股息义务。

Mow认为，较低的价格本身会提高买家的投资意愿。例如，以$90购入将在现有股息率基础上产生约12.78%的实际收益率，同时若STRC日后回升至$100，还可能带来资本增值。

Mow称STRC无需捍卫锚定价格

Mow表示，STRC不应被视为稳定币，因为它没有需要主动捍卫的锚定价格。他表示，低于面值的交易会影响短期卖家，但不会改变每股应付股息。

他的观点是，自由市场激励机制、更高的实际收益率以及潜在的回归面值收益，可在无需Strategy直接干预的情况下帮助恢复平衡。他补充说，Strategy无需仅因STRC低于面值交易而提高息票或增加现金缓冲，尽管公司可以选择采取此类措施。

批评者仍担忧，若比特币持续低于Strategy的平均成本基础，或优先股付款持续增长，利用比特币为优先股股息融资的做法可能会引发更严重的问题。Grayscale研究主管此前将Strategy的优先股权益义务定性为现金流问题而非加密货币问题，原因在于比特币不产生原生收益。

因此，Strategy出售32枚BTC一事处于两种相互竞争的解读核心之中。Back将其视为一次小规模现金管理操作，表明比特币可支持企业融资；而怀疑者则质疑，反复出售是否会对公司的国库模式造成压力。

本文Adam Back; Strategy's 32 BTC Sale Is Not Bearish Despite STRC Dip to All Time Low最早发布于CoinCentral。