索尔维（SOLB）股价上涨3%，德意志银行发现稀土价值

摘要

• 德意志银行将 Solvay 评级从卖出上调至持有后，Solvay 股价上涨 2.9%，至 €26.50
• 德意志银行分析师 Tristan Lamotte 将目标价从 €23.50 上调至 €26
• 稀土敞口可为 Solvay 的 EBITDA 增加最多 13%，即约 €1 亿
• Solvay 与 Viridis Mining 签署了一份非约束性意向书，将从巴西采购稀土原料
• 德意志银行仍提示风险，包括潜在的业绩指引下调、碳酸钠市场疲软及自由现金流压力

周四，Solvay 股价上涨 2.9%，至 €26.50，受德意志银行评级上调及投资者对该公司稀土业务兴趣日增所推动。

Solvay S.A., SLVYY

德意志银行分析师 Tristan Lamotte 将这家比利时化学品制造商的评级从卖出上调至持有，目标价从 €23.50 上调至 €26。此举是在 Solvay 股价自该行于 2025 年 11 月下调评级以来跑输 SX4P 欧洲化学品指数 10% 之后作出的，估值已回归至较为平衡的水平。

该股目前以 2026 年预估 EV/EBITDA 的 7.5 倍交易，相对同业存在溢价，但德意志银行认为，鉴于稀土业务的上行潜力，此溢价是合理的。

德意志银行表示，Solvay 的稀土加工能力被市场低估。该行估计，稀土业务最多可为 EBITDA 增加 13%，初期约为 €1 亿。若稀土项目取得正面进展并最终落实，股价或进一步走高。

稀土协议为故事添彩

本月初，Solvay 与 Viridis Mining and Minerals 签署了一份非约束性意向书，以确保从巴西采购稀土原料。该原料将供应至 Solvay 位于法国拉罗谢尔的分离工厂，商业化生产目标定于 2028 年。

Solvay 已设定目标，计划于 2030 年前供应欧洲市场 30% 的磁铁级轻重稀土需求。Viridis 协议是在中国以外构建供应链的重要一步。

谨慎态度依然存在

尽管评级获上调，德意志银行并未将其定性为买入。该行指出多项持续影响业务的风险。

业绩指引下调存在可能。碳酸钠市场仍承压。建筑终端市场疲软。自由现金流亦偏紧。

此次上调反映的是股价跑输后风险回报趋于平衡，而非对 Solvay 核心业务前景的看法转变。

Lamotte 指出，自 2025 年 11 月下调评级以来，SX4P 指数同期上涨了 10%，而 Solvay 则落后。彼时下调评级时，该股报 €27.80，目前报 €26.50。

德意志银行新设的 €26 目标价略低于当前交易价位，令评级稳稳维持于中性区间。

与 Viridis Mining 签署的稀土意向书仍属非约束性，拉罗谢尔的商业化生产距今仍有两年时间。

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